【正文】 者關(guān)聯(lián)企業(yè)。這時，股票的發(fā)行權(quán)相當(dāng)于購買其他公司的一種”貨幣”，使企業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營相得益彰。 ? （九）股票上市流動，為企業(yè)提供資本運(yùn)營的重要工具 ? 上市公司的股份高流動性，股份變現(xiàn)能力強(qiáng)。 一、中小企業(yè)發(fā)展過程中上市的意義 ? （七）提煉企業(yè)文化，增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力，增強(qiáng)企業(yè)整體實力 ? 股份制改造使企業(yè)的高、中層的管理人員接受現(xiàn)代企業(yè)的管理理念和治理機(jī)制，從而能提升整個企業(yè)的文化氛圍，增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力，提升企業(yè)整體實力。同時上市公司股份的流動性，有利于完善激勵機(jī)制（股權(quán)期權(quán)激勵），更容易吸引和留住優(yōu)秀人才。同時，能夠在短期內(nèi)將社會上的閑散資金集中起來，籌集到擴(kuò)大生產(chǎn)、規(guī)模經(jīng)營所需要的巨額資本，從而增強(qiáng)公司的持續(xù)發(fā)展能力。 一、中小企業(yè)發(fā)展過程中上市的意義 ? （三）完善法人治理結(jié)構(gòu)，為公司規(guī)范經(jīng)營管理和降低經(jīng)營風(fēng)險打下基礎(chǔ) ? 股改、上市有利于改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)投資主體的多元化；有利于建立起以股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理班子分權(quán)與制衡為特征的法人治理結(jié)構(gòu)；將公司直接置于市場的競爭與監(jiān)督之中，能較好地建立其公司的競爭機(jī)制、激勵機(jī)制和管理結(jié)構(gòu)，促使公司提高管理水平，降低經(jīng)營風(fēng)險。中小企業(yè)發(fā)展、上市融資問題分析及整合對策 李佑松 二 OO九年九月 中小企業(yè)發(fā)展、上市融資問題分析及整合對策 ?中小企業(yè)發(fā)展過程中上市的意義 ?中小企業(yè)發(fā)展、融資過程中存在的典型問題分析 ?中小企業(yè)發(fā)展、上市融資典型問題整合對策 ?中小企業(yè)上市的準(zhǔn)備工作 一、中小企業(yè)發(fā)展過程中上市的意義 ? （一）建立現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，為公司的可持續(xù)發(fā)展建立制度保證 ? 企業(yè)按照現(xiàn)代企業(yè)制度和證監(jiān)會關(guān)于上市發(fā)行的相關(guān)規(guī)則進(jìn)行規(guī)范和改制，既有利于建立歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，又增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新動力的制度保證。 ? （二）理清發(fā)展戰(zhàn)略，為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展和整合各種資源做好準(zhǔn)備 ? 股份制改造、上市的過程也是企業(yè)重新思考發(fā)展戰(zhàn)略的過程，企業(yè)如何發(fā)展，產(chǎn)業(yè)如何運(yùn)作，投資項目的分析論證及募集資金的如何使用，對現(xiàn)有資源的如何優(yōu)化配置、社會資源如何整合等都需要統(tǒng)籌考慮，以使各種社會資源物盡其用。 ? （四）建立直接融資平臺，籌集資金，為公司作強(qiáng)作大提供資金保證 ? 建立直接融資的平臺，有利于提高企業(yè)的自有資本比例，改善資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抗風(fēng)險能力。 一、中小企業(yè)發(fā)展過程中上市的意義 ? （五）完善激勵機(jī)制，為公司持續(xù)盈利和人才隊伍建設(shè)創(chuàng)造條件 ? 上市公司的持續(xù)盈利要求和全體股東對回報的期望，都要求管理層的工作業(yè)績與薪酬激勵相適應(yīng)。 ? （六）提升企業(yè)整體形象，為公司產(chǎn)品擴(kuò)張和市場競爭力的提升助力增彩 ? 資本市場的廣告效應(yīng)、輿論聚焦、每日行情顯示、股評、機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研分析，可以增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品在市場上的影響力，并為企業(yè)提供行業(yè)分析與管理咨詢，更有效地開拓市場，降低綜合成本，提升公司效益。 ? （八）變更估價模式，實現(xiàn)企業(yè)和股東資產(chǎn)的快速增值 ? 企業(yè)上市以前，股東的財富一般通過凈資產(chǎn)計算，而上市之后其價值通過二級市場股票市值計算，股東的財富價值將獲得巨大乃至數(shù)倍、數(shù)十倍的增值。企業(yè)除了可以用募集資金直接收購競爭對手和上下游企業(yè)外，還可以用自身的股權(quán)為支付手段，通過換股的方式進(jìn)行收購。 二、中小企業(yè)發(fā)展、融資過程中存在的典型問題分析 ? （一）法人財產(chǎn)問題 ? （二）注冊資本及股權(quán)問題 ? （三）業(yè)務(wù)和技術(shù)問題 ? （四）法人治理結(jié)構(gòu)和規(guī)范運(yùn)作問題 ? （五）人力資源管理問題 ? （六）投資項目問題 ? （七）發(fā)展戰(zhàn)略問題 （一）法人財產(chǎn)問題 ? 1．資產(chǎn)權(quán)屬不清 ? 部分中小企業(yè)的資產(chǎn)不屬于公司，但實際上公司一直使用且進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表，存在法律風(fēng)險。 ? 2．租賃或承包經(jīng)營 ? 部分中小企業(yè)的主要資產(chǎn)通過承包或租賃取得，或者收入主要來源是通過承包經(jīng)營及無償使用他人的資產(chǎn)而產(chǎn)生，即沒有公司的獨立法人財產(chǎn)或獨立的主要資產(chǎn)。 ? 4．存在重大權(quán)屬糾紛 ? 原企業(yè)發(fā)起人或者股東出資的財產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)未辦理至公司名下，其他非貨幣性交易、債務(wù)重組、企業(yè)合并等方式取得的資產(chǎn)權(quán)屬不清晰，或者證照登記的企業(yè)名稱與實際資產(chǎn)的擁有者不符，特別是改制而來的企業(yè)，有些土地使用權(quán)、房產(chǎn)證件、商標(biāo)、資質(zhì)證件未變更到新公司，等等這些都存在法律風(fēng)險。 ? 2．股權(quán)過分集中或過分分散 ? （ 1）股權(quán)過分集中 ? 董事長幾乎持有公司 80%的股權(quán)，為了工商登記的需要，借用其他個人的名義登記注冊，一股獨大，影響公司科學(xué)合理決策，缺乏權(quán)利制衡，治理結(jié)構(gòu)存在重大缺陷。 （二）注冊資本及股權(quán)問題 ? 3．職工持股 ? 由于歷史原因，很多企業(yè)存在職工持股，通常表現(xiàn)為工商登記的股東與實際出資人不一致，主要有工會持股（職工持股會、科協(xié)）、投資公司持股、信托持股（獨立的信托機(jī)構(gòu)）、個人信托持股、自然人直接持股等方式。 （三）業(yè)務(wù)和技術(shù)問題 ? 1．技術(shù)力量薄弱，缺乏核心競爭力 ? 技術(shù)支持體系不健全，技術(shù)開發(fā)能力低。 ? 2．產(chǎn)品單一、規(guī)模小，抗風(fēng)險能力差 ? 大部分中小企業(yè)規(guī)模小，生產(chǎn)某一產(chǎn)品的零部件或配套產(chǎn)品，業(yè)務(wù)體系不完整，對采購的原材料和銷售的產(chǎn)品議價能力弱，成本和收入的不確定因素大，抗風(fēng)險能力差。 ? 4．同業(yè)競爭或關(guān)聯(lián)交易 ? 未上市的中小企業(yè)，由于自我創(chuàng)新和外部監(jiān)管力度有限，同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易的現(xiàn)象比較普遍，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象突出。 ? 2．沒有形成規(guī)范的內(nèi)部控制制度 ? 重大對外投資、擔(dān)保、抵押、關(guān)聯(lián)交易、財務(wù)及會計、資金使用等等沒有形成有效的風(fēng)險控制制度，常常被個別實際控制人或主要負(fù)責(zé)人掌控，決策欠科學(xué)、合理，風(fēng)險控制制度不健全。 （四）法人治理結(jié)構(gòu)和規(guī)范運(yùn)作問題 ? 4．財務(wù)會計制度不規(guī)范 ? 部分企業(yè)根據(jù)需要隨意對賬務(wù)進(jìn)行靈活處理，通常對不同使用者的財務(wù)信息不一致，特別是在稅務(wù)處理上存在一定的法律風(fēng)險，也是導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者對中小企業(yè)