電力企業(yè)的價(jià)值管理與估值方法-展示頁
2025-01-21 22:56本頁面
【正文】 ? 一味的規(guī)模擴(kuò)張并不能為股東創(chuàng)造價(jià)值。 ?主要由各地區(qū)的國民經(jīng)濟(jì)增長速度、工業(yè)結(jié)構(gòu)、新增電源速度及結(jié)構(gòu)以及區(qū)內(nèi)外網(wǎng)間傳輸增速?zèng)Q定。企業(yè)的經(jīng)營情況會(huì)在較樂觀的情景與較悲觀的情景之間。此分析運(yùn)用財(cái)務(wù)模型來預(yù)估公司的損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、及產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 ― 現(xiàn)金流折現(xiàn)分析有三個(gè)重要成分： ?根據(jù)公司業(yè)務(wù)計(jì)劃和行業(yè)分析員預(yù)測(cè)，模擬公司在預(yù)估期 (通常為 7至 15年 ) 內(nèi)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)和現(xiàn)金流情況 ?對(duì)預(yù)估期之后的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)和現(xiàn)金流預(yù)測(cè)采用終值估算 ?加權(quán)平均資本成本 (WACC) 通常用作現(xiàn)金流和終值折現(xiàn)的貼現(xiàn)率 ― 適當(dāng)?shù)慕K值倍數(shù)將用于決定終值，終值倍數(shù)的計(jì)算主要是依據(jù)可比公司的分析。 其它方法 ? 還會(huì)參考其它適當(dāng)?shù)墓乐凳侄巍? EBITDA倍數(shù) ? 通過將公司的 EBITDA乘以適當(dāng)?shù)谋稊?shù) (即 EV/EBITDA倍數(shù)），并減去公司的凈債務(wù)，從而計(jì)算出公司股票價(jià)值的方法。 市盈率法 ? 通過將公司的凈利潤乘以適當(dāng)?shù)谋稊?shù)（即市盈率）計(jì)算出公司股票價(jià)值的方法。 ? 投資者一般集中對(duì)以下相關(guān)的信息進(jìn)行分析 ― 盈利和現(xiàn)金流 ― 重點(diǎn)考察回報(bào)率（股息收益、股本回報(bào)率、資產(chǎn)回報(bào)率和資本回報(bào)率） ― 注重長期增長潛力 ― 公司高管的管理能力 ― 戰(zhàn)略定位 4 投資者看重的是公司的未來 ? 公司的股價(jià)是投資者對(duì)公司未來價(jià)值估計(jì)的體現(xiàn) ? 投資者看重未來的盈利和現(xiàn)金流 ? 在股票定價(jià)時(shí)，投資者以發(fā)行期當(dāng)年及未來一年的預(yù)測(cè)指標(biāo)為主要判斷依據(jù)， 并會(huì)根據(jù)自身對(duì)行業(yè)及公司的判斷構(gòu)建模擬公司未來情況的估值模型 ? 公司歷史的財(cái)務(wù)表現(xiàn)只作為預(yù)測(cè)的部分基礎(chǔ) 5 采用的主要估值方法 現(xiàn)金流折現(xiàn)法 ? 通過建立財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)模型，將公司未來 510年的自由現(xiàn)金流量及其終值，按照一定的折現(xiàn)率加以折現(xiàn)并加總，從而計(jì)算出公司企業(yè)價(jià)值及股票價(jià)值的方法。企業(yè)估值方法 2023年 4月 7日 目錄 第一章 國際資本市場(chǎng)的公司估值方法 第二章 財(cái)務(wù)估值模型介紹 第三章 電力企業(yè)模型結(jié)構(gòu)介紹 第四章 公司價(jià)值管理 附錄： 主要概念釋義 2 第一章 國際資本市場(chǎng)的公司估值方法 投資者看重的是公司的回報(bào)水平 ? 股票市場(chǎng)投資者主要關(guān)注公司資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流、利潤和未來增長。 ? 投資者不僅注重資產(chǎn)的規(guī)模，更注重資產(chǎn)的盈利性。這是對(duì)電力公司估值的基本方法。這是對(duì)電力公司估值最常采用的方法。 EBITDA指公司在利息費(fèi) 用、所得稅、折舊與攤銷前的現(xiàn)金流。如市凈率，公司價(jià)值 /裝機(jī)容量， 價(jià)格 /每股資本等 可比公司法 6 第二章 財(cái) 務(wù)估值模型介紹 ? 企業(yè)（資產(chǎn)）的價(jià)值取決于它未來創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力 ? 理論估值方法通常使用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值：將企業(yè)未來運(yùn)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流以一定的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)到當(dāng)前，即為企業(yè)價(jià)值 企業(yè)價(jià)值的表現(xiàn)形式 企業(yè) 價(jià)值 (現(xiàn)金流貼現(xiàn)價(jià)值 ) 現(xiàn)金 債務(wù)價(jià)值 股權(quán) 價(jià)值 (市場(chǎng)價(jià)值 ) 從公司財(cái)務(wù)的角度看企業(yè)價(jià)值 運(yùn)營 資產(chǎn) (帳面價(jià)值 ) 現(xiàn)金 負(fù)債 所有者權(quán)益 （帳面價(jià)值） 從會(huì)計(jì)核算的角度看企業(yè)價(jià)值 非運(yùn)營 資產(chǎn) (帳面價(jià)值 ) 企業(yè)價(jià)值的估值模型 8 ― 公司的價(jià)值等于折現(xiàn)的未來營運(yùn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流 ― 現(xiàn)金流折現(xiàn)分析在于衡量公司未來通過營運(yùn)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力，從根本上反映了公司的業(yè)務(wù)營運(yùn)狀況。 ― 利用加權(quán)平均資本成本對(duì)預(yù)估期內(nèi)公司各年的現(xiàn)金流和終值折現(xiàn)，即得到公司價(jià)值 現(xiàn)金流折現(xiàn)分析 現(xiàn)在 1年 715年 終值 以 WACC貼現(xiàn)預(yù)估期 間各年的現(xiàn)金流 預(yù)估期 預(yù)估期之后 3年 4年 5年 6年 2年 9 ― 估值所用現(xiàn)金流的計(jì)算通常是基于不考慮負(fù)債的假設(shè)前提，亦即不扣除利息費(fèi)用、債項(xiàng)攤銷及股息支付的自由現(xiàn)金流 ― 資本 /債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的影響反映在加權(quán)平均資本成本這一折現(xiàn)參數(shù)中 ― 盡管現(xiàn)金流折現(xiàn)分析是以公司的未來表現(xiàn)為依歸，但仍有必要參考以往經(jīng)營表現(xiàn)和同業(yè)表現(xiàn) (“實(shí)際檢驗(yàn)” ) ― 由于對(duì)未來預(yù)測(cè)的假設(shè)較多，得出的公司價(jià)值應(yīng)是一個(gè)范圍，而并非單一的數(shù)值 ― 在基本的現(xiàn)金流折現(xiàn)法下，決定價(jià)值的兩個(gè)主要因素是： ? 未來各期的自由現(xiàn)金流 ? 折現(xiàn)率，即加權(quán)平均資本成本 現(xiàn)金流折現(xiàn)分析（續(xù)） 10 現(xiàn)金流預(yù)測(cè)方法示意
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1