市場風險的度量培訓課件-展示頁
2025-01-20 23:08本頁面
【正文】 價格隱含反推計算出的波動率。 日波動率與年波動率 ? 假設 Si為市場變量的時間 i的價格，每天的波動率為 的標準差。 ? 賣空 6 波動性方法 假設某種金融資產(chǎn)收益率 r為隨機變量，該資產(chǎn)的風險可用收益率標準差 σ 即波動率來度量。 ? 無法反映價格的波動和價格之間的相關(guān)性。市場風險的度量 內(nèi)容提要 ? 測度市場風險的傳統(tǒng)方法 ? VaR的定義和計算公式 測度風險： 歷史回顧 ? 名義數(shù)量法衡量債券和投資組合的名義數(shù)量，如價格，收益、損失等。如 圖 ? 缺點在于 ? 無法區(qū)分短期和長期。 ? 市場風險真正的數(shù)額和名義金額往往差異很大。 σ 越大說明該資產(chǎn)面臨的市場風險越大，反之則反是。 ? 研究證明在交易所開盤交易時的波動率比交易所關(guān)閉時的波動率要大很多，因此，當由歷史數(shù)據(jù)估計波動率時，分析員常常忽略交易所關(guān)閉的天數(shù)，在計算時通常假定每年有 252個交易日 ? 年波動率是日波動率的 倍 1ln( )iiSS?252隱含波動率 ? 期權(quán)公式中唯一不能直接觀察到得一個參數(shù)就是股票價格的波動率。 ? 可以用迭代法來求解隱含波動率。 (二 )相關(guān)的計算公式 ????niiiPP wrE1)( ??? ?? ?? ?? ???ninjjiijjininjjijiP wwrrC o vww1 11 12 ),( ????jimkjkjikiijrrm???????)?)(?(11? 1,??????10 特征風險、系統(tǒng)性風險與風險分 散化 (一 )資產(chǎn)組合收益率方差 令 ,且所有單個資產(chǎn)的風險相同 ,則可得 資產(chǎn)組合收益率的方差為 (二 )討論 1. 若 ,則 ，從而 。 2. 缺點： ? 僅描述資產(chǎn)組合未來收益的波動程度，并不能說明資產(chǎn)組合價值變化的方向 。 ? 假定該債券收益發(fā)生 10個基本點的變化，則 2, yP? ??? ? ??? 凸度值越大 ,債券利率風險越小 ,對債券持有者越有利； ? 而修正久期具有雙面性 ,具有較小修正久期的債券抗利率上升風險較強 ,而當利率下降時 ,其價格增幅卻小于具有較大修正久期債券的價格增幅。 ?( , , , )F F S t r ??22 期權(quán)的靈敏度測量
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