兼并收購業(yè)務專項培訓-展示頁
2025-01-16 06:15本頁面
【正文】 再存在⑶ 資產(chǎn)剝離與分立的原因適應經(jīng)濟環(huán)境的變化和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)移糾正以往的投資決策，實現(xiàn)經(jīng)營效率優(yōu)化資源配置，提升資產(chǎn)價值實現(xiàn)既得收益，獲得發(fā)展其他機會的資源交換發(fā)盤 exchange offers以債券或優(yōu)先股交換普通股或以普通股交換優(yōu)先股或債權，從而改變企業(yè)財務杠桿的行為股票回購 share repurchase公司通過在公開市場上收購、發(fā)出收購要約或私下協(xié)議等方式收回公司的一部分股票或者用債券、優(yōu)先股換回一部分普通股股票的行為2023年 6月 7日證監(jiān)會發(fā)布《上市公司回購社會公眾股份管理辦法（試行）》（征求意見稿），允許收購上市公司回購社會公眾股份并依法予以注銷轉(zhuǎn)為非上市公司 going private 由投資人集團收購原來公開上市的公司的全部股東 權益，從而使該企業(yè)退出公開市場的交易，也不再受證券監(jiān)管機構對上市公司所制定的法律法規(guī)的約 束 管理層收購 MBO← 杠桿收購 LBO（ corporate control）溢價購回、停滯協(xié)議、反接管條款修訂、代表權爭奪三、兼并收購的理論基礎⑴ 交易費用理論 認為市場存在缺陷，市場和企業(yè)可相互替代并購條件是企業(yè)邊際交易費用的節(jié)約額 =邊際組織費用的增加額⑵ 組織資本理論 團隊協(xié)同效應和道德風險監(jiān)督與激勵成本 因采用團隊生產(chǎn)方式而增加的產(chǎn)出⑶ 代理理論 契約不完備 → 剩余索取權與剩余控制權分離 → 委托 —代理問題 → 激勵 — 約束機制 → 公司控制權市場⑴ 效率理論① 差別效率理論 管理效率不一致 管理協(xié)同效應② 經(jīng)營協(xié)同效應 側(cè)重于規(guī)模經(jīng)濟范圍經(jīng)濟或削減成本方面的協(xié)同效應規(guī)模經(jīng)濟指通過將產(chǎn)量提高到足以使固定成本充分分散的臨界值上所能實現(xiàn)的經(jīng)濟節(jié)約。范圍經(jīng)濟指同時經(jīng)營多項業(yè)務，使得一項業(yè)務的開展有助于另一項業(yè)務經(jīng)營效率的提高還反映在能力互補及優(yōu)勢互補方面③ 財務協(xié)同效應建立企業(yè)內(nèi)部資本市場可能獲得的效率提高、企業(yè)在融資過程中發(fā)生的固定費用與交易成本方面所能獲得的規(guī)模經(jīng)濟，以及企業(yè)現(xiàn)金流更加穩(wěn)定而導致負債能力的提高及稅收的節(jié)省現(xiàn)金流與資本邊際收益率的互補負債能力提高、融資成本下降④ 多元化理論 通過并購實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營業(yè)務的多樣化以減少企業(yè)經(jīng)營的不確定性和避免破產(chǎn)風險，為企業(yè)管理者和雇員分散風險，保護企業(yè)的組織資本和聲譽資本⑤ 價值低估理論 目標企業(yè)的價值低估通脹造成實際重置成本高于帳面歷史成本，托賓 q下降買股票要比買資產(chǎn)便宜⑵ 信息傳遞理論 并購信息推動企業(yè)價值的重新評估⑶ 代理問題解決途徑：在公司決策控制種限制代理人個人決策的效力，設計激勵代理人為委托人利益工作的報酬合約經(jīng)理人市場的完善，股票市場，并購機制⑷ 管理主義 通過并購使公司獲得多元化發(fā)展或規(guī)模擴大，使高管獲得更高薪酬和地位，擁有更大權利和職業(yè)保障，提高了管理者效用⑸ 自由現(xiàn)金流量假說 并購和適度負債比率使代理成本下降⑹ 市場勢力假說 減少競爭對手，提高占有率，增強同供應商和買主的討價還價能力⑺ 稅收節(jié)約理論① 合并重組后，有累計稅收損失和稅收減免的企業(yè)的納稅屬性得到繼承，可利用損失遞延規(guī)定避稅② 債務利息支付具有稅收抵減能力③ 利用不同資產(chǎn)收入的稅率差別獲得稅收節(jié)?、?戰(zhàn)略性重組理論并購的動機是要追求企業(yè)長期持續(xù)的增長，通過戰(zhàn)略協(xié)同實現(xiàn)以增長為核心的戰(zhàn)略優(yōu)勢并購發(fā)生是由于企業(yè)環(huán)境的變化，而不僅僅是與其自身經(jīng)營決策有關二、并購的動因 生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟 生產(chǎn)資本、專業(yè)化生產(chǎn)、運輸成本 管理規(guī)模經(jīng)濟 管理費用、營銷費用、開發(fā)、籌資四、兼并收購的類型⑴ 橫向并購 Horizontal Merger基本條件：收購公司需要且有能力擴大自己產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，兼并雙方產(chǎn)品及生產(chǎn)和銷售有相同或相似之處⑵ 縱向并購 Vertical Merger實質(zhì)
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