為什么要學(xué)習(xí)金融工程(1)-展示頁
2025-01-11 14:52本頁面
【正文】 習(xí)《金融工程》金融工程的發(fā)展背景金融工程的核心問題金融工程的基本概念金融工程的核心問題? 普通產(chǎn)品：– 價值規(guī)律的支配– 供求關(guān)系? 金融產(chǎn)品：– 受什么支配？– 供求關(guān)系？定價普通商品與金融產(chǎn)品的區(qū)別（ 1）金融產(chǎn)品供給的特殊性（ 2）金融產(chǎn)品需求的特殊性（ 3）金融產(chǎn)品定價的特殊性（ 4）金融產(chǎn)品獲得長期收益的困難性（ 5）金融產(chǎn)品價格波動的巨大性（ 1）金融產(chǎn)品供給的特殊性 普通產(chǎn)品 金融產(chǎn)品（特別是金融衍生產(chǎn)品）主要成本 原材料，資本，勞動力 智力，生產(chǎn)過程幾乎無成本制造時間 必要的勞動時間 幾乎可以瞬時產(chǎn)生供應(yīng)量 有限如果允許賣空，而且保證金允許，供應(yīng)量幾乎可以達到無窮大（ 2）金融產(chǎn)品需求的特殊性 普通產(chǎn)品 金融產(chǎn)品（特別是金融衍生產(chǎn)品）需求的影響因素與人的生活與生產(chǎn)緊密相關(guān)脫離人的基本需求，更容易受個人的信心和預(yù)期的影響需求量短時間內(nèi)有限，且變化幅度小短時間內(nèi)變化幅度大，瞬時之間可以達到無窮大，也可以變?yōu)榱愎δ?使用 投資或投機（ 3）定價的特殊性 普通產(chǎn)品一般金融產(chǎn)品金融衍生產(chǎn)品定價方法 供需均衡收益 /風險的均衡無套利定價原則定價難易 較簡單風險難以準確度量 受根本資產(chǎn)價格的影響價格波動性 較小 大 大獲得穩(wěn)定收益 相對容易困難困難（ 4）獲得長期收益的困難性例子 ：唐朝一元，如今何錢？ 唐朝的一元歷經(jīng)一千多年 ,按年利率 5％計算，至今本息可達天文數(shù)字：（ 5）價格波動的巨大性 Nasdaq指數(shù)走勢 金融產(chǎn)品定價的基本方法? 基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)的估價方法? 基于風險 /收益的定價方法? 基于無套利的期權(quán)定價方法 基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)的估價方法 (1)? 基本思想– 是資產(chǎn)當前的價值應(yīng)該由其未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值所決定? 提出者：– Irving Fisher， 1907– John Burr Williams ， 1938基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)的估價方法 (2)? 代表性成果：– 紅利貼現(xiàn)模型– 盈余貼現(xiàn)模型? 缺點：基于風險 /收益的資本資產(chǎn)定價方法 (1)? 基本思想：– 資產(chǎn)的收益與風險成正比– 資產(chǎn)的系統(tǒng)風險需要補償，非系統(tǒng)性風險可以分散化? 提出者：– Markovitz， 1952– Sharpe（ 1964）、 Litner（ 1965）和 Mossin（1966）– Ross,1976– Fama and French, 19922023基于風險 /收益的資本資產(chǎn)定價方法 (2)? 代表性成果– 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論– CAPM模型– APT模型– 三因子模型? 缺點：基于無套利的期權(quán)定價方法 (1) ? 基本思想：– 市場的價格均衡于市場不存在套利機會– 通過標的股票和無風險資產(chǎn)構(gòu)造的投資組合的收益來復(fù)制定價產(chǎn)品的收益 ? 提出者：– Black and Scholes（ 1973）– Merton等基于無套利的期權(quán)定價方法 (2)? 代表性成果– BlackScholes期權(quán)定價公式– 期權(quán)二項式定價方法等BlackSchole原假設(shè) 改變的情況 貢獻者(1)無風險利率為定常數(shù)無風險利率滿足隨機的情形 Merton（ 1973）(2)連續(xù)模型 離散的二項式定價方法 Cox、 Ross和 Rubinstein（ 1977）、 Rendleman和Barter（ 1977） 數(shù)值解法和近似解法 BaroneAdesi和 Whaley（ 1987
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