投資銀行的企業(yè)并購業(yè)務講義-展示頁
2025-01-10 05:16本頁面
【正文】 與新設(shè)合并的新設(shè)公司必須繼承消滅公司的債權(quán)債務。 2）按交易標的物的不同，收購可分為股權(quán)收購和資產(chǎn)收購。收購者作為目標公司股東，需要遵守目標公司的一切權(quán)利和義務。 企業(yè)發(fā)展方式 資本積聚 資本集中 利潤資本化 并購 吸收合并 新設(shè)合并 需承受原公司債務 合并 收購 股權(quán)收購 資產(chǎn)收購 成為目標 公司股東 不必接受目 標公司債務 IPO 三、并購的基本形式 ： 1) 橫向并購（ Horizontal Merger） 2) 縱向并購（ Vertical Merger） 后向購并（ Backward Merger） 3) 混合并購（ Conglomerate Merger） 指不同行業(yè)、不同產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)之間的并購。經(jīng)濟學界公認，全球第一次并購浪潮發(fā)生于１９世紀末～２０世紀初，距今約百余年時間。 第一次企業(yè)并購浪潮出現(xiàn)在 1898年~1902年之間，其特征是橫向合并為主。 在此次并購浪潮中，投資銀行一方面提供并購所需的資金，另一方面又充當促辦人（ Promoter）角色，當時，摩根財團是炙手可熱的并購顧問?？突霓k公室里，約翰 摩根簽下了以 合約。這是摩根財團通過金融手段對無序競爭的產(chǎn)業(yè)進行整合的經(jīng)典，是金融與工業(yè)相結(jié)合的金融壟斷的標志性事件之一。 ?到 1900年，在摩根直接間接控制之下的鐵路長達 ，差不多占當時全美鐵路的 2／ 3。 第二次并購浪潮出現(xiàn)在 1920年 ~1933年間 ,以縱向合并為特點。 在此次并購浪潮中，投資銀行盡顯其能，十有八九的并購都是由投資銀行起核心作用。結(jié)果在美國出現(xiàn)了一批競爭力強、兼營多種業(yè)務的企業(yè)集團。 20世紀 60年代前后 ,美國出現(xiàn)了以混合兼并 為特征的第三次兼并浪潮。 在 1979年 ~1985年的第四次并購浪潮中，投資銀行再接再厲，高風險債券（又稱垃圾債券， Junk Bond）風行一時，促成了杠桿并購（ Leveraged Buyout, LBO）高潮。 在第五次并購浪潮中，投資銀行鋒芒畢露，以 1994年為例，美國全年共有 5614次企業(yè)并購，投資銀行參與了 1028次，其中由 Merrill Lynch 、 Goldman Sachs、 Salomon Brothers、Shearson Lehman Brothers、 Man Stanley協(xié)助完成的超過了 100次。 ?第六次并購浪潮發(fā)生在 2023年至今 同歷史上前五次并購浪潮相比，此次無論是成交規(guī)模還是發(fā)生密度都可謂空前。 ?2023年 9月，美國銀行宣布以約 440億美元收購第三大投資銀行美林證券，并于2023年初完成合并。 2)敵意并購 (Hostile Takeover) 又稱“黑衣騎士”，指收購方不顧目標公司意愿而采取非協(xié)商購買的手段強制購買目標公司。 ： 1）杠桿收購（ Leveraged Buyout, LBO） （ 1） 定義 杠桿收購是指收購公司只用少量的自有資金，而大部分利用舉債方式籌集資金以進行收購的行為。 （ 2）杠桿收購最大的特點就是它的杠桿性，一個小規(guī)模的公司通過資本借貸，從而收購數(shù)倍于自身規(guī)模的大公司，實現(xiàn)“小魚吞大魚”。 （ 3）杠桿收購的融資工具 LBO融資工具 高級債務 垃圾債券 夾層債務 過橋貸款 股權(quán)資本 ?高級債務系指一級銀行貸款。 又叫 Senior secured credit facilities, 包括 revolving credit facility 和 term loan facilities ?垃圾債券 (junk bond)系指在有價證券市場上發(fā)行的信用級別較低、流動性較差的債券。其特點是高收益、高風險。 ?夾層債務 (mezzanine debt). As its name suggests, mezzanine debt refers to a layer of capital that lies between traditional debt and equity. Mezzanine debt is a highly negotiated instrument between the issuer and investors that is tailored to meet the financing needs of the specific transaction and required investor returns. 最常見的夾層融資形式包括含轉(zhuǎn)股權(quán)的次級債（ Subordinated Debt with Warrants）、可轉(zhuǎn)換債（ Convertible Debt）和可贖回優(yōu)先股（ Redeemable
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