【正文】 府投資：舉債（超過 GDP200%） ? 促使日元貶值：出口 2023/1/15 24 ? 安倍增長戰(zhàn)略 ? 日本產(chǎn)業(yè)復(fù)興計(jì)劃 ? 戰(zhàn)略市場創(chuàng)造計(jì)劃 ? 國際戰(zhàn)略開展計(jì)劃 ? 具體：國際戰(zhàn)略特區(qū)、增加就業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施出口、旅游業(yè)等 2023/1/15 25 ? 日本內(nèi)閣 2023年 5月 16日公布的 GDP數(shù)據(jù)： 2023年年一季度日本 GDP年化增長 %，為 2023年一季度以來最快；一季度環(huán)比增長 。希臘已進(jìn)入連續(xù)第六年經(jīng)濟(jì)衰退，同期 GDP下降 20%多。經(jīng)合組織公布的先行指標(biāo)顯示，今年下半年歐元區(qū)可重返增長。 2023/1/15 21 ? 工業(yè)方面： 4月份歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長%，超過預(yù)期，且為連續(xù)第 3個(gè)月增長，顯示出歐元區(qū)持續(xù)近兩年的經(jīng)濟(jì)衰退或?qū)⒔Y(jié)束。 2023/1/15 20 ? 建筑業(yè)： 4月份歐元區(qū)建筑業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長%，扭轉(zhuǎn)了 3月份下降 %的頹勢，進(jìn)一步顯示連續(xù) 6個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)衰退后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增強(qiáng)。按國家劃分，法國制造業(yè) PMI升至，為 16個(gè)月最高；德國則為兩個(gè)月以來最低。 2023/1/15 19 歐盟 ? 經(jīng)理采購指數(shù)： 6月份歐元區(qū)制造業(yè) PMI初值由 ，超過預(yù)期，且為 16個(gè)月來最高。增速放緩可能與財(cái)政緊縮傷及內(nèi)需和眾多出口市場仍舊脆弱有關(guān)，尤其是出口市場脆弱導(dǎo)致出口訂單再度下滑。新訂單指數(shù)由 ，產(chǎn)出指數(shù)由 ，雇傭指數(shù)由 。美國銀行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)一步持續(xù)，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)繼續(xù)改善，實(shí)現(xiàn)盈利的機(jī)構(gòu)數(shù)量持續(xù)上升，問題銀行和破產(chǎn)銀行數(shù)量進(jìn)一步下降。 2023/1/15 17 ? 銀行方面，美國 7019家商業(yè)銀行和儲蓄機(jī)構(gòu)一季度實(shí)現(xiàn)利潤總計(jì) 403億美元，同比增長 %，為美國銀行業(yè)經(jīng)連續(xù)第 15個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利同比增長。截至 2023年年底，美國家庭所持有的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)總價(jià)值達(dá)到了將近 18萬億美元，環(huán)比增加 1萬多億美元。 2023/1/15 15 （二）“穩(wěn)”何來？ ? 美國 ? 歐盟 ? 日本 2023/1/15 16 美國 ? 就業(yè)方面， 5月份美國就業(yè)人數(shù)環(huán)比增長 ，略超預(yù)期。 2023年中國對美國出口總額達(dá)3240億美元，占中國出口總額的 %，占中國 GDP的 %。 2023/1/15 14 中國最擔(dān)心美國墜入“財(cái)政懸崖” ? 雖然可能性較小，但如果美國果真墜入“財(cái)政懸崖”，中國將受到深遠(yuǎn)影響。這是美國 主權(quán)信用評級 首次遭“降級”。但國際評級機(jī)構(gòu)美國標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，要鞏固美國財(cái)政狀況，同期至少需要削減 4萬億美元赤字。在這種運(yùn)行機(jī)制中，國債上限提高就是允許美國財(cái)政赤字增加，在短期內(nèi)能刺激需求和增加產(chǎn)出，不過，從長期看，政府的赤字及增發(fā)的美元?jiǎng)荼貢l(fā)財(cái)政危機(jī)和通貨膨脹，進(jìn)而迫使利率上升，抑制投資和消費(fèi)。如果債務(wù)總額接近法定上限，美國財(cái)政部必須采取非尋常措施來滿足承擔(dān)的義務(wù)。 2023/1/15 5 2023/1/15 6 2023/1/15 7 “國家債務(wù)鐘”紀(jì)錄美國國債總額 美國債務(wù)危機(jī) 2023/1/15 8 美國聯(lián)邦預(yù)算赤字走勢 （單位：對 GDP的比率， %） 2023 2023 2023 2023 2023 2023 赤字總額 周期性赤字 結(jié)構(gòu)性赤字 債務(wù)總額 公眾持有的債務(wù) 實(shí)際 GDP增長率 數(shù)據(jù)來源：美國行政管理和預(yù)算局 2023/1/15 9 2023年 5月 16日，美國國債終于觸及國會所允許的 美元上限，即為全年國內(nèi)生產(chǎn)總值的將近 90% 2023/1/15 10 ? 國債上限是美國國會確定的聯(lián)邦政府總債務(wù)的最高限額 ,源于1917年。 ? 歐洲其它國家（葡萄牙、愛爾蘭、意大利、西班牙 歐豬 5國“ PIIGS” ）也開始陷入危機(jī)，整個(gè)歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾。 2023/1/15 3 冰島債務(wù)危機(jī) ? 2023年初，冰島 GDP達(dá) 194億美元，人均收入排名全球第四，還長期躋身“世界最幸福國家”之列，多次被聯(lián)合國評為“最宜居國家”。一、當(dāng)前國際金融形勢 ? 低迷中求穩(wěn) ? 穩(wěn)中風(fēng)險(xiǎn)叢生 2023/1/15 1 （一）低迷 ? 次貸危機(jī) ? 主權(quán)債務(wù)危機(jī) ? 美國債務(wù)危機(jī) 2023/1/15 2 ? 2023年金融危機(jī)爆發(fā)后，各國為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，先后采取擴(kuò)張性財(cái)政和貨幣政策。2023年，發(fā)展中國家債務(wù)增加 40%，而發(fā)達(dá)國家債務(wù)增加了 100%。 ? 2023年金融海嘯爆發(fā)，銀行業(yè)首當(dāng)其沖受到影響，最終冰島全國最大的三家銀行全部宣布破產(chǎn)，這 3家銀行所欠外債已達(dá) 1380多億美元，將近達(dá)到冰島 GDP的 7倍，再加上其他負(fù)債，冰島的總外債高達(dá) GDP的 9倍！ ? 2023年 3月 7日，冰島通過全民公決，否認(rèn)了原來政府所達(dá)成的向英國和荷蘭償還巨額賠款的協(xié)議 — 人民選擇了讓國家信用破產(chǎn)的道路！ 2023/1/15 4 歐洲債務(wù)危機(jī) ? 2023年 10月 20日，希臘政府突然宣布當(dāng)年政府財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例達(dá)到 %，遠(yuǎn)超歐盟允許的 3%和 60%的上限。因?yàn)闅W元大幅下跌，加上歐洲股市暴挫，德國等歐元區(qū)的龍頭國都開始感受到危機(jī)的影響，整個(gè)歐元區(qū)正面對成立 11年以來最嚴(yán)峻的考驗(yàn)，更有評論家推測歐元區(qū)最終會解體收場。其根本目的在于對政府的行政支出做出限制，防止政府隨意發(fā)行國債以應(yīng)對增加開支的需要，避免出現(xiàn)債務(wù)膨脹后“資不低債”的惡果。 ? 美國債務(wù)上限的實(shí)質(zhì)：美國是以“債務(wù)”作為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)的 — 美聯(lián)儲必須以購買國債的數(shù)量決定印刷美元的數(shù)量。 ? 問題是如何在未來大幅縮減赤字？ 2023/1/15 11 財(cái)政懸崖 ? 應(yīng)對金融危機(jī)，小布什減稅政策， 2023年底 ? 應(yīng)對債務(wù)危機(jī)，奧巴馬增稅政策， 2023年始 ? 增稅 +減支 =8000億美元規(guī)模， GDP的 5% 使得美國經(jīng)濟(jì) 2023年將下降 % 2023/1/15 12 美國兩黨方案 奧巴馬方案 民主黨方案 共和黨方案 步驟 一次提高債務(wù)上限 分布提高債務(wù)上限 改變