【正文】 ，轉(zhuǎn)移，并購(gòu) 19882023年全球醫(yī)藥企業(yè)前 10強(qiáng)市場(chǎng)份額 1988 1998 2023 公司 市場(chǎng)占有率 公司 市場(chǎng)占有率 公司 市場(chǎng)占有率 默克 % 葛蘭素 % 強(qiáng)生 % 葛蘭素 % 默克 % 拜耳 % 汽巴 % 諾華 % 輝瑞 % 赫司特 % 施貴寶 % 葛蘭素史克 % 美國(guó)家庭產(chǎn)品 % 強(qiáng)生 % 羅氏 % 拜爾 % 美國(guó)家庭產(chǎn)品 % 諾華 % 強(qiáng)生 % 赫司特 % 賽諾菲 安萬(wàn)特 % 史克 % 輝瑞 % 阿斯利康 % 輝瑞 % 史克 % 雅培 % 山德士 % 羅氏 % 默克 % Top 10 % Top 10 % Top 10 % 10 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)展，提高，整合，國(guó)際化 11 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)展 ? 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)快速增長(zhǎng) ? 工業(yè)總產(chǎn)值： 2023年， 8667億元， 26% ? 銷售產(chǎn)值： 2023年， 8254億元， 27% ? 銷售收入： 2023年， 6561億元， 26% ? 產(chǎn)銷率： 89%（ 06年）， 94%（現(xiàn)在） 我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值及增長(zhǎng)率 我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)銷售收入及增長(zhǎng)率 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中信證券研究部 9 . 0 7 %1 8 . 9 8 %1 4 . 5 7 %1 6 . 5 4 %2 1 . 5 1 %1 6 . 4 7 %2 9 . 6 6 %1 5 . 0 1 %2 6 . 7 6 %2 3 . 7 8 %2 7 . 5 9 %0%5%1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %3 0 %3 5 %02 0 0 04 0 0 06 0 0 08 0 0 01 0 0 0 01 2 0 0 019992000200120022003200420052006200720082009總產(chǎn)值 ( 億元） 增長(zhǎng)率19992023年 CAGR=21% 19992023年 CAGR=21% 1 0 . 4 3 1 8 . 4 9 1 6 . 3 6 1 6 . 2 7 1 9 . 2 0 1 7 . 3 9 2 6 . 5 3 1 7 . 0 2 2 4 . 5 6 2 5 . 8 4 2 1 . 3 7 0 5 10 15 20 25 30 0 1 , 0 0 0 2 , 0 0 0 3 , 0 0 0 4 , 0 0 0 5 , 0 0 0 6 , 0 0 0 7 , 0 0 0 8 , 0 0 0 9 , 0 0 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007/112008/112009/11收入（億元） 增長(zhǎng)率（ % ）12 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)展 ? 利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)，盈利能力不斷提升 我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)利潤(rùn)總額及增長(zhǎng)率 我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)盈利能力不斷提升 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中信證券研究部 0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %5 0 %6 0 %0 1 0 0 2 0 0 3 0 0 4 0 0 5 0 0 6 0 0 7 0 0 8 0 0 9 0 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007/112008/112009/11利潤(rùn)總額 增長(zhǎng)率（ % ）19992023年 CAGR=25% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 1999 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023Nov07Nov08Nov09May10毛利率（ % ） 期間費(fèi)用率（ % ） 利潤(rùn)總額率（ % ）13 ? 我國(guó)有 13億人 ， 總?cè)丝跀?shù)居全球第一 。 ? 2023年 ， COX2（ 即 “ 環(huán)氧合酶 ” ）抑制劑類鎮(zhèn)痛藥即萬(wàn)絡(luò) （ Vioxx， 默克重磅炸彈藥物 、 伐地考昔 （ Baxtra， 輝瑞 ） 與西樂(lè)葆 （ Celebrex， 輝瑞） 均因誘發(fā)心肌梗塞而被 FDA撤市或被要求在產(chǎn)品外包裝上加注提示風(fēng)險(xiǎn)語(yǔ)句 。 ? 發(fā)達(dá)國(guó)家醫(yī)藥衛(wèi)生費(fèi)用支出占政府財(cái)政支出的比例在 15%以上 ， 同時(shí)許多發(fā)達(dá)國(guó)家的衛(wèi)生費(fèi)用主要以政府支出為主 ， 因此 ， 不斷增長(zhǎng)的衛(wèi)生費(fèi)用給政府造成嚴(yán)重的財(cái)政壓力 。醫(yī)藥行業(yè)研究方法 中信證券研究部 姚杰 2 目 錄 一． 行業(yè) （一）整個(gè)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) （二） 各子行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) （三）行業(yè)政策對(duì)行業(yè)影響分析 二． 投資 （一）公司 （二） 投資 3 目錄 一． 行業(yè) （一）整個(gè)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) 1. 全球醫(yī)藥行業(yè)：放緩，轉(zhuǎn)移，并購(gòu) 2. 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)展，提高，整合，國(guó)際化 3. 中國(guó)與海外醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展對(duì)比 全球醫(yī)藥行業(yè)：放緩，轉(zhuǎn)移，并購(gòu) 4 5 全球醫(yī)藥行業(yè)：放緩，轉(zhuǎn)移，并購(gòu) ? 全球醫(yī)藥行業(yè)增速放緩： 2023年， 8370億美元， 7% 年份 銷售額 (億美元， 按恒定匯率計(jì)算 ) 按恒定匯率計(jì)算 的年增長(zhǎng)率 (%) 2023 5150 2023 5620 2023 6050 2023 6500 2023 6940 2023 7420 2023 7820 2023 8370 7 2023～ 2023年全球藥品市場(chǎng)銷售額 資料來(lái)源： IMS 46810121401002003004005006007008009001995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023全球藥品市場(chǎng)規(guī)模與增速市場(chǎng)規(guī)模（十億美元） 增長(zhǎng)率（％）6 全球醫(yī)藥行業(yè)：放緩，轉(zhuǎn)移，并購(gòu) 區(qū)域 2023年銷售額 (億美元 ) 2023年增長(zhǎng)率 (%) 2023年增長(zhǎng)率 (%) 20232023年復(fù)合年增長(zhǎng)率(%) 預(yù)測(cè) 2023年增長(zhǎng)率 (%) 預(yù)測(cè) 20232023年復(fù)合年增長(zhǎng)率(%) 北美地區(qū) 3221 3~5 3~6 歐洲 2476 7 3~5 3~6 亞洲 /非洲 /澳洲 1026 15 13~15 12~15 日本 903 0~2 2~5 拉美 4580 10~12 12~15 全球 8083 7 4~6 5~8 2023年全球主要藥品市場(chǎng)的銷售及增長(zhǎng)情況 ? 全球醫(yī)藥行業(yè)增速放緩：亞洲等新興市場(chǎng)增速快 資料來(lái)源： IMS 7 ? 未來(lái)十年內(nèi) ， 將有大量 “ 重磅炸彈” 級(jí)藥品的專利到期 。 2023年前 ，會(huì)有總額為 1600億美元藥品的專利權(quán)到期 。 ? 臨床 IV期試驗(yàn)越來(lái)越引起人們重視 。 ? 從安全角度出發(fā) ， FDA審批新藥的時(shí)間不斷延長(zhǎng) ， 每年批準(zhǔn)的新藥數(shù)量逐年下降 。 年絕對(duì)增長(zhǎng)率 %。 65歲以上老人的占比從 20年前的 5%上升到 2023年的 %。 ? 隨著人們生活水平提高 、 飲食習(xí)慣變化以及醫(yī)療技術(shù)的發(fā)展 ， 疾病譜也發(fā)生明顯變化 。 惡性腫瘤 、 心腦血管疾病 、 營(yíng)養(yǎng)代謝和內(nèi)分泌系統(tǒng)疾病 、 精神障礙 、 傷害的患病率 、 死亡率明顯上升 。 人口的絕對(duì)增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)化，老齡化 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 政府投入加大 疾病譜的演變 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè) 高速增長(zhǎng)的原因 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)展 14 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)展 ? 2023年 4月 6日醫(yī)改方案正式出臺(tái) 總體目標(biāo)：建設(shè)覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度 ?醫(yī)療保障體系 ?公共衛(wèi)生服務(wù)體系 ?醫(yī)療服務(wù)體系 ?藥品供應(yīng)保障體系 ?加快多層次醫(yī)療保障體系建設(shè) ?提高財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn) ?抓好重大疾病防治 ?擴(kuò)大國(guó)家免疫規(guī)劃范圍 ?農(nóng)村建立縣鄉(xiāng)村三級(jí)醫(yī)療衛(wèi)生 服務(wù) 網(wǎng) ?城市社區(qū)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)主要為居民提供疾病預(yù)防等公共衛(wèi)生服務(wù)和一般常見病 、 多發(fā)病 、 慢性病基本醫(yī)療服務(wù) ?大醫(yī)院承擔(dān)急危重癥和疑難病癥的診療以及教研 、 培訓(xùn)等方面的骨干作用 ?逐步實(shí)現(xiàn)社區(qū)首診 、 分級(jí)醫(yī)療和雙向轉(zhuǎn)診 ?建立國(guó)家基本藥物制度 ?制定國(guó)家基本藥物目錄 ?公立醫(yī)院改革 （ 醫(yī)改最難點(diǎn) ！ ） ?各地試點(diǎn) ?多種思路 ?允許醫(yī)生流動(dòng)行醫(yī) 15 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)展 地方投入5182億元 中央投入3318億元 未來(lái)三年合計(jì)投入8500億 鄉(xiāng)鎮(zhèn)基層衛(wèi)生機(jī)構(gòu) 城市社區(qū)醫(yī)療機(jī)構(gòu) 防治防疫機(jī)構(gòu) 城鎮(zhèn)職工醫(yī)保 城鎮(zhèn)居民醫(yī)保 新型農(nóng)村合作醫(yī)療 政府投入的三分之一用來(lái)補(bǔ)供方，進(jìn)一步豐富醫(yī)療資源，解決人們“看病難”問(wèn)題 政府投入的三分之二用來(lái)補(bǔ)需方，大大提高人們看病的支付能力，進(jìn)一步解決“看病貴”問(wèn)題 補(bǔ)供方 補(bǔ)需方 政府投入加大，一方面，加強(qiáng)醫(yī)保，使人們被壓抑的需求釋放，另一方面，使醫(yī)療服務(wù)的供給和可及性增加，從而促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)增速提高 510% 16 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)：提高 中 國(guó) 醫(yī)藥 行業(yè) 整體 水平 不斷提高 藥 品 注冊(cè) 監(jiān)管 藥品研發(fā)、 生產(chǎn)等各環(huán)節(jié) 質(zhì)量管理規(guī)范 2023年版 《 中國(guó)藥典 》 環(huán) 保 標(biāo)準(zhǔn) 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)：整合 ?國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)整合風(fēng)起云涌，進(jìn)入加速期 國(guó)藥控股 (1099H K ) 中國(guó)生物 ( 600161) 35 . 96% 100% 國(guó)家國(guó)資委 中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán) 通用技術(shù)集團(tuán) 上海醫(yī)工院 華潤(rùn)總公司 100% 100% 100% 100% 國(guó)藥股份 ( 6005 1 1) 一致藥業(yè) ( 000028) 51% 43 . 33% 現(xiàn)代制藥 ( 600420) 38 . 15% 雙鶴藥業(yè) ( 600062) 萬(wàn)東醫(yī)療 ( 600055) 24 . 56% 25 . 755% 三九醫(yī)藥 ( 000999) 59 . 10% 12 . 63% 東阿阿膠 ( 000423) 中國(guó)醫(yī)藥 ( 600056) 61 . 10% S T 天方 (600253) 天方藥業(yè)集團(tuán) 39 . 61% 90% 17 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)：整合 % 8% % % 30% % % 100% 100% % % % 21% 100% % % 100% 100% % 金陵藥業(yè) （ 000919 ） 南京醫(yī)藥 （ 600332 ） 南京醫(yī)藥集團(tuán) 金陵制藥集團(tuán) 南京市國(guó)資委 南京醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán) 北京市國(guó)資委 同仁堂集團(tuán) 同仁堂 （ 600085 ） 100% % 60% 上藥集團(tuán) 上海醫(yī)藥 （ 601607） % 百聯(lián)集團(tuán) 第一醫(yī)藥 （ 600833 ） % 100% 天津市國(guó)資委 天津醫(yī)藥集團(tuán) % 中新藥業(yè) （ 600329 ） 河北省國(guó)資委 冀中能源 華北制藥集團(tuán) 華北制藥 （ 600812 ） 沈陽(yáng)市國(guó)資委 東北制藥集團(tuán) % 東北制藥 （ 000597 ） 廣州市國(guó)資委 廣州藥業(yè) （ 600332 ） 白云山 （ 000522 ） 廣州醫(yī)藥集團(tuán) 云南省國(guó)資委 白藥控股 云南白藥 （ 000538