【正文】 一對互動計算時的樣本規(guī)模從 7744到11272不等 。 ?考察這一問題的一個有效的辦法 ,就是計算每一類別中不同比率之間的相關(guān)與互動 (correlation and ovement). 31 財務(wù)報表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動（ 續(xù) 1） ?美國學(xué)者 Gee Foster 根據(jù) 1983 年的Compustat tape數(shù)據(jù) ,計算了九類財務(wù)比率(變量 )的相關(guān)與互動 。 （ 如果取消相對少量的極端值 ,就可以相當(dāng)顯著地減小非對稱和峰態(tài)值 ,從而能夠使樣本財務(wù)比率的分布符合或基本符合正態(tài)分布 ） 29 是否為正態(tài)分布 ?(續(xù) 4） ? 圖 42石油天然氣行業(yè)負債對股東權(quán)益比率的分布 ? 25 ? 20 ? 15 ? 10 ? 5 ? 0 ? 10 0 10 20 30 40 50 負債與權(quán)益比率 頻次 30 財務(wù)報表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動 ?根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)可以計算的財務(wù)比率數(shù)量顯然是非常多的 。 這顯然是正的非對稱 (即沒有負值的非對稱 )。 圖 42中的實際分布 ,其較高和較低部分都脫離正態(tài)分布的鐘形曲線 。 同時 , 平均值為 ,標(biāo)準(zhǔn)差為 正態(tài)分布也在圖中作了圖示 。 27 是否為正態(tài)分布 ?（續(xù) 2） ?圖 42提供了美國石油天然氣行業(yè) 63家公司某年負債對股東權(quán)益比率分布的圖示 。 例如 :流動比率從技術(shù)上講最低只能為零 ,而正態(tài)分布則包括負值 。 例如 ,假如人們不只一次地發(fā)現(xiàn) ,低集中度產(chǎn)業(yè)部門的獲利能力比率較高集中度產(chǎn)業(yè)部門具有更大的離中趨勢 ,那么 ,就可能促進旨在解釋這種經(jīng)驗規(guī)律的產(chǎn)業(yè)組織問題的研究 25 是否為正態(tài)分布 ? ?財務(wù)報表數(shù)字是否為正態(tài)分布 ? ?為什么要關(guān)注是否為正態(tài)分布 ?——原因之一是 ,如果為正態(tài)分布 ,那么 ,只要知道平均值和標(biāo)準(zhǔn)差 ,就足以描繪整個正態(tài)分布的特點；原因之二是 ,分析財務(wù)報表數(shù)據(jù)可用的許多統(tǒng)計工具 ,都是基于這些數(shù)據(jù)為正態(tài)分布這一假設(shè)的 。 24 為什么要了解財務(wù)報表數(shù)字的分布 ?（ 續(xù) 1） – 在審計約定中關(guān)于預(yù)測一總體財務(wù)特征的抽樣方法設(shè)計的決策 ,如要抽取的觀察值數(shù)量及隨機抽樣法或分層抽樣法的采用 。 – 公司戰(zhàn)略決策 。 22 二、財務(wù)報表數(shù)字的分布 ?為什么要了解財務(wù)報表數(shù)字的分布？ ?財務(wù)報表數(shù)字是否為正態(tài)分布？ ?財務(wù)報表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動 23 為什么要了解財務(wù)報表數(shù)字的分布 ？ ?為什么要了解財務(wù)報表數(shù)字的分布 ? ?在下列決策領(lǐng)域 ,有必要了解財務(wù)報表數(shù)字的分布： – 銀行信貸決策 。 ?如果極端觀察值代表其背景特征的一種極端狀況 ,則應(yīng)該保留之 。 因為 ,被兼并方的財務(wù)狀況可能比較特別 (如大大超過 100%的負債率 )。 ?結(jié)構(gòu)變化 。 例如 ,所有被比較的其他公司可能是資本密集型的 ,而有 ” 極端 ”比率的公司則是勞動密集型的 —— 19 比率計算問題 （ 續(xù) 7） ?因為該公司所在地區(qū)勞動力價格相對較便宜 。 例如 ,一個極端的利息保障倍數(shù) ,可能是因為表外融資 ,或者可能是因為巨額的匯兌收益 。檢查這種問題的一個有效的辦法 ,就是比較不同計算口徑的銷售收益率 將銷售營業(yè)利潤率 ,非常項目前銷售利潤率 ,以及銷售凈利潤率這三個比率進行比較 ,如果只有銷售凈利潤率顯得 18 比率計算問題 （ 續(xù) 6） ?―極端 ” ,那么 ,這種 “ 極端 ” 緣于會計分類的可能性就很大 。 ?會計分類 。 （ 當(dāng)然 ,―顯得不一致 ” 在一定程度上是觀察者所作的一種主觀推斷 ） 16 比率計算問題（續(xù) 4） ?確定一個觀察值是否 “ 極端 ” ,可以采取以下兩個步驟 : ?第一 ,確定該 “ 極端值 ” 是否因計算原因而產(chǎn)生 。 （ 如果從數(shù)據(jù)庫中可以得到比率構(gòu)成的具體信息 ,就可以作此類檢查 ） 。 （ 這兩個比率的分母為負的可能性是極小的 ） 14 比率計算問題 （ 續(xù) 2） ?注意可能的 “ 計算機 ” 計算 “ 錯誤 ” ——如計算機算機打印出來的資料為 :A公司的股東權(quán)益利潤率為 16%,B公司的股東權(quán)益利潤率為 14%。 13 比率計算問題 （ 續(xù) 1） ?為此 ,各種可能的解決辦法如下 : – 從樣本中消除該觀察值 . – 考察分母為 “ 負 ” 的原因 ,并作適當(dāng)調(diào)整 。 11 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 6） ?所以 ， 如果某一比率的分子與分母之間嚴(yán)格的比例性關(guān)系并不存在 ， 運用比率分析來控制規(guī)模差異就須謹(jǐn)慎 。 其他的量度還有：總資產(chǎn) ，股東權(quán)益 ， 市場資本價值 ， 以及員工人數(shù) ， 等等 。這個方程式表達的模型，可以是線性的，也可以是非線性的。 〈 2〉 兩個變量 (如收益與銷售之間 )存在非線性關(guān)系 。S未描述的幾種關(guān)系 。S所表達的關(guān)系 。 例如 ,就銷售利潤率比率而言 ,嚴(yán)格的比例性假設(shè)意指 : 5 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 2） ? E = P 4 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 1） ?其中 ,控制規(guī)模差異的影響 ,是以比率形式分析財務(wù)數(shù)據(jù)的最為經(jīng)常的動機 。 之所以要以比率形式考察財務(wù)數(shù)據(jù) ,其基本動機和目的是 :〈 1〉 控制公司之間和 /或同一個公司不同時期之間規(guī)模差異的影響 。 ?本節(jié)主要討論：比率分析的假設(shè)；和比率計算問題 。1 第四章 財務(wù)報表數(shù)據(jù)的特征 ?比率分析的假設(shè)及計算問題 ?財務(wù)報表數(shù)字的分布 ?財務(wù)報表數(shù)據(jù)與會計方法 ?財務(wù)報表信息的橫向分析 ?財務(wù)報表信息的時間序列 （ 縱向 ） 分析 2 一、比率分析的假設(shè)及計算問題 ?財務(wù)比率能夠用來控制規(guī)模差異嗎 ？ ——在使用財務(wù)報表數(shù)據(jù)時 ,必須認識到比率形式背后的假設(shè) ,以及背景數(shù)字與財務(wù)比率的經(jīng)驗特征 。 不考慮這些問題 ,就會導(dǎo)致錯誤的推論 。 3 比率分析的假設(shè) ?財務(wù)比率是概括分析財務(wù)報表數(shù)據(jù)的最常用的手段 ?！?2〉 發(fā)現(xiàn)一個財務(wù)比率與一個重要變量 (如一種證券的風(fēng)險 ,或一個公司宣告破產(chǎn)的可能性 )之間關(guān)系的經(jīng)驗規(guī)律 。 使用財務(wù)比率控制規(guī)模差異的一個重要假設(shè) ,是分子與分母之間的嚴(yán)格的比例性 。S ?這里 , ―P‖為比例因素 , ―S‖為銷售收入 , ―E‖為利潤 .圖 41圖示了不同 P值下 E與 S之間的關(guān)系 ,即等式 E = P 6 圖 41: 收益 銷售關(guān)系圖 ?A無常量的比例性 銷售 收益 收益 銷售 7 圖 41 續(xù) ? 收益 銷售 收益 銷售 8 比率分析的假設(shè)（續(xù) 3） ?在圖 41中 ,B至 D圖示了等式 E = P 事實上 , D中描繪了兩種狀況 ,這兩種狀況都不含有嚴(yán)格的收益與銷售之間的比例性關(guān)系 :〈 1〉 常數(shù)或截距的存在 。 9 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 4） ?圖 41的圖示假定了一個雙變量模型 : E = f (S ).而事實上，決定公司間或同一公司不同時點間收益差異的一個更為一般的模型，應(yīng)該是一個多變量函數(shù)： E = f (S,A,H,etc.)(其中， A資產(chǎn)， H人員 )。 10 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 5） ?事實上 ， 銷售收入只是能用于控制公司間或同一公司不同時點上的規(guī)模差異的量度之一 。 ?只有當(dāng)不同的規(guī)模組的比率值基本一致時 ， 我們才能說該比率的分子 （ 收益 ）與分母 （ 規(guī)模度量 ， 如銷售或資產(chǎn)等 ）之間存在比例性關(guān)系 。 12 比率計算問題 ?比率計算中 ,可能會遇到以下兩個特殊的問題 :負的分母和極端觀察值 ?首先 ， 關(guān)于 “ 負的分母 ” ——假設(shè)在分析某一行業(yè)的公司的盈利能力或某一公司連續(xù)若干年的盈利能力的過程中 ,遇到一公司或其某一年度的股東權(quán)益為 “ 負 ”值 .那么 ,將這一觀察值用作股東權(quán)益利潤率的分母 ,會導(dǎo)致一個沒有明顯的解釋意義的比率 。 – 改用能反映公司盈利能力的別的比率 ,如總資產(chǎn)利潤率或銷售利潤率 。 但是 ,在這些比率值背后的具體數(shù)據(jù)是 : ? 公司 A 公司 B