【正文】 間國債指數(shù)”和反映市場總體價格走勢的“銀行間債券綜合指數(shù)”構(gòu)成。在買斷式回購業(yè)務(wù)中，交易成員需報債券首期交易價格和到期交易價格，回購利率是根據(jù)兩次價格而計算出的參考利率，因此，交易系統(tǒng)對買斷式回購還提供各成交券種的首期交易凈價和到期交易凈價行情?；刭徖手笜?biāo)體系是指各個品種的回購加權(quán)平均利率，它的生成機制與CHIBOR類似，是以各品種的每一筆交易量為權(quán)重，計算出來的加權(quán)平均利率，目前質(zhì)押式回購利率體系由11個品種的利率構(gòu)成，買斷式回購由7個品種的利率構(gòu)成。小額報價是一種無須詢價而在一定條件下直接成交的單向撮合交易便利。成交雙方根據(jù)成交單的內(nèi)容，本著自主清算、自擔(dān)風(fēng)險的原則，通過債券登記系統(tǒng)辦理債券交割，通過支付系統(tǒng)進行資金清算。在交易過程中，金融機構(gòu)通過電子交易系統(tǒng)自主報價、與其他交易成員格式化詢價并最后確認(rèn)成交即可達(dá)成交易。金融機構(gòu)加入銀行間電子交易系統(tǒng)，應(yīng)在通過備案審查后，送派業(yè)務(wù)人員通過交易中心培訓(xùn)為交易員、向交易中心申請聯(lián)網(wǎng)。2002年4月，人民銀行改變銀行間債券市場的審批準(zhǔn)入為備案制。目前，部分企業(yè)債券也可在銀行間債券市場進行交易。銀行間債券市場可交易債券是指經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)可在銀行間債券市場進行交易的政府債券、中央銀行票據(jù)和金融債券等記賬式債券。在質(zhì)押式回購交易中，資金融入方（正回購方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方向逆回購方返還本金和按約定回購利率計算的利息，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券。債券買賣是指已發(fā)行債券的流通轉(zhuǎn)讓，為了區(qū)別發(fā)行市場（也即一級市場）又稱流通市場或二級市場交易。債券回購又分為質(zhì)押式回購和買斷式回購兩種。1997年6月16日，交易中心根據(jù)人民銀行的部署向金融機構(gòu)推出債券電子交易系統(tǒng)，標(biāo)志著全國統(tǒng)一的銀行間債券市場的創(chuàng)立。而銀行間債券市場是場外市場的主體和核心。交易所市場主要是面向中小投資者的，其交易方式適合小額交易。二、債券回購和債券買賣市場債券市場由回購市場和現(xiàn)券市場兩部分組成。CHIBOR目前由1天、7天、14天、21天、1個月、2個月、3個月、4個月等8個品種的利率指標(biāo)組成。CHIBOR是全國銀行間拆借中心每日營業(yè)終了發(fā)布的信用拆借各個交易品種的加權(quán)平均利率。交易中心通過電子交易系統(tǒng)把人民銀行的監(jiān)管要求轉(zhuǎn)化為電子監(jiān)控，確保交易成員不突破拆借規(guī)模和期限的要求，為金融機構(gòu)規(guī)避政策制度的風(fēng)險提供便利。成交雙方根據(jù)成交單的內(nèi)容，本著自主清算、自擔(dān)風(fēng)險的原則，通過支付系統(tǒng)進行資金清算。在交易過程中，金融機構(gòu)通過電子交易系統(tǒng)自主報價、與其他交易成員格式化詢價并最后確認(rèn)成交即可達(dá)成交易。金融機構(gòu)加入銀行間電子交易系統(tǒng)，首先須獲人民銀行批準(zhǔn)。在交易系統(tǒng)之外達(dá)成交易的金融機構(gòu)一般為交易量小、交易頻率低的機構(gòu)，其交易必須報當(dāng)?shù)厝嗣胥y行備案。金融機構(gòu)從事信用拆借業(yè)務(wù)，可以通過交易中心的電子交易系統(tǒng)，也可以在交易系統(tǒng)之外自行達(dá)成。1月3日，信用拆借電子交易系統(tǒng)正式啟用，標(biāo)志著全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場在我國誕生。我國銀行間的信用拆借業(yè)務(wù)始于1984年，經(jīng)歷過幾起幾落的坎坷發(fā)展歷程。參加電子交易系統(tǒng)，從而成為銀行間市場的交易成員，是金融機構(gòu)市場競爭實力的體現(xiàn)。在銀行間市場產(chǎn)生的指數(shù)，如拆借利率指數(shù)、債券回購指數(shù)、債券收益率，是其他金融產(chǎn)品和衍生工具定價的基礎(chǔ)，是宏觀調(diào)控賴以決策的重要風(fēng)向標(biāo)。通過信用拆借、債券回購（包括質(zhì)押式回購和買斷式回購）、債券買賣等途徑，金融機構(gòu)利用銀行間市場管理資金頭寸、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和進行投資理財。銀行間結(jié)售匯市場產(chǎn)生的加權(quán)平均匯率，經(jīng)人民銀行公布而成為人民幣中間匯率，金融機構(gòu)依據(jù)中間匯率，‰范圍內(nèi)制定并公布柜臺結(jié)售匯的掛牌匯價。人民幣資金清算通過中國人民銀行支付系統(tǒng)進行，外匯資金清算通過境外清算系統(tǒng)辦理。目前交易品種為人民幣兌美元、港幣、日元和歐元的即期交易。結(jié)售匯市場采用電子競價交易系統(tǒng)組織交易。通過多年的積累和發(fā)展，目前我國銀行間外匯市場已經(jīng)形成包括結(jié)售匯市場和外幣拆借市場在內(nèi)的市場體系。我國銀行間外匯市場的組織管理形式：國家外匯管理局負(fù)責(zé)外匯市場監(jiān)管，中國人民銀行通過公開市場業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)外匯市場調(diào)控，中國外匯交易中心負(fù)責(zé)外匯市場的組織運行，金融機構(gòu)以會員形式參與外匯市場交易。1993年年底，國務(wù)院決定改革當(dāng)時的外匯管理體制，實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項下有條件可兌換，其基本內(nèi)容是：從1994年1月1日起，實現(xiàn)匯率并軌和結(jié)售匯制度，建立銀行間外匯市場和采用單一的、有管理的浮動匯率。根據(jù)人民銀行賦予的職責(zé)，中國外匯交易中心負(fù)責(zé)提供外匯交易系統(tǒng)和交易后的本、外幣資金清算服務(wù)。本教材除第一章第一節(jié)簡要介紹外匯市場以外，以后章節(jié)介紹的都是銀行間市場交易員必須掌握的有關(guān)本幣市場交易、信息和其它服務(wù)的知識與操作技巧。金融機構(gòu)通過電子交易系統(tǒng)達(dá)成交易后，需要通過電子支付系統(tǒng)進行交易后的資金清算，通過債券登記系統(tǒng)進行交易后的債券結(jié)算。當(dāng)代銀行間市場的交易，90%以上是通過電子交易系統(tǒng)完成的。銀行間的票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、票據(jù)回購，也是銀行間市場的重要內(nèi)容。本幣市場由拆借市場、債券市場、票據(jù)市場等組成。本幣交易員培訓(xùn)材料之一（1）培 訓(xùn) 教 材　目 錄第一章 金融同業(yè)市場概述第一節(jié) 銀行間外匯市場第二節(jié) 銀行間本幣市場第三節(jié) 銀行間本幣市場的基本功能第四節(jié) 銀行間市場風(fēng)險與防范第二章 市場準(zhǔn)入和聯(lián)網(wǎng)交易第一節(jié) 市場準(zhǔn)入第二節(jié) 交易聯(lián)網(wǎng)第三節(jié) 聯(lián)網(wǎng)交易前的準(zhǔn)備第四節(jié) 金融機構(gòu)加入市場和聯(lián)網(wǎng)交易流程圖第三章 信用拆借第一節(jié) 信用拆借定價原理第二節(jié) 報價、詢價和成交流程第三節(jié) 交易后的資金清算第四節(jié) 應(yīng)急交易第五節(jié) 風(fēng)險控制的制度安排和技術(shù)措施第四章 債券質(zhì)押式回購第一節(jié) 債券質(zhì)押式回購定價原理第二節(jié) 報價、詢價和成交流程第三節(jié) 交易后的資金清算和債券結(jié)算第四節(jié) 風(fēng)險控制的制度安排和技術(shù)措施第五章 債券買斷式回購第一節(jié) 債券買斷式回購定價原理第二節(jié) 報價、詢價和成交流程第三節(jié) 交易后的資金清算和債券結(jié)算第四節(jié) 風(fēng)險控制的制度安排和技術(shù)措施第六章 債券買賣第一節(jié) 債券買賣定價原理第二節(jié) 報價、詢價和成交流程第三節(jié) 風(fēng)險控制應(yīng)注意的事項第七章 債券分銷第一節(jié) 債券發(fā)行概述第二節(jié) 意向分銷第三節(jié) 實券分銷第八章 貨幣經(jīng)紀(jì)服務(wù)第一節(jié)　 市場經(jīng)紀(jì)服務(wù)第二節(jié) 分析及咨詢服務(wù)第三節(jié) 市場分析和投資培訓(xùn)第四節(jié) 經(jīng)紀(jì)服務(wù)操作程序第九章 信息系統(tǒng)與風(fēng)險防范第一節(jié) 中國貨幣網(wǎng)簡介第二節(jié) 報價與行情第三節(jié) 對手資信第四節(jié) 其他便利服務(wù)第十章 市場分析與風(fēng)險管理第一節(jié) F系統(tǒng)的功能框架第二節(jié) 利用F系統(tǒng)進行市場分析和風(fēng)險管理附　錄　概念和術(shù)語第一章 金融同業(yè)市場概述所謂金融同業(yè)市場，是指金融機構(gòu)之間進行金融產(chǎn)品交易的場所，習(xí)慣上我們稱之為銀行間市場。根據(jù)金融產(chǎn)品計價所用的幣種不同，銀行間市場又可劃分為外匯市場和本幣市場。我國目前的銀行間市場由外匯市場、拆借市場和債券市場等三個市場構(gòu)成，參與者是中、外資金融機構(gòu)法人及其授權(quán)分支機構(gòu),簡稱金融機構(gòu)。目前，我國銀行間票據(jù)市場正在建設(shè)之中。是否擁有電子交易、信息系統(tǒng)，是一個國家是否擁有現(xiàn)代化銀行間市場的重要標(biāo)志。因此，交易系統(tǒng)是銀行間市場的前臺，資金清算系統(tǒng)和債券登記系統(tǒng)分別是銀行間市場的后臺。第一節(jié)　銀行間外匯市場我國銀行間外匯市場建立于1994年初。銀行間外匯市場的建立，是社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的需要，是國家外匯管理體制改革的產(chǎn)物。根據(jù)建立銀行間外匯市場的需要，中國外匯交易中心1994年初于上海成立并于同年4月4日推出外匯交易系統(tǒng)。凡經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)可經(jīng)營結(jié)售匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)及其授權(quán)分支機構(gòu)，均可向交易中心申請成為外匯市場會員。1994年初外匯交易系統(tǒng)的推出是我國銀行間結(jié)售匯市場建立的標(biāo)志。會員通過現(xiàn)場或遠(yuǎn)程交易終端自主報價，交易系統(tǒng)按“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”撮合成交。結(jié)售匯市場實行集中清算，由交易中心統(tǒng)一為會員辦理成交后的本幣與外幣資金清算交割。清算日為交易日后第一個工作日 。第二節(jié) 銀行間本幣市場銀行間本幣市場目前由拆借市場和債券市場組成。銀行間市場是金融市場體系的核心，具有批發(fā)交易的性質(zhì)。銀行間本幣市場交易由電子交易系統(tǒng)和系統(tǒng)外交易兩部分構(gòu)成，電子交易系統(tǒng)的交易量占整個銀行間市場交易的比重，無論是信用拆借還是債券回購、債券買賣，都在90%以上。一、信用拆借市場金融機構(gòu)之間以各自的信用為擔(dān)保進行的短期資金融通即信用拆借，由此形成的市場即信用拆借市場，簡稱拆借市場。1996年初，人民銀行決定依托中國外匯交易中心的基礎(chǔ)組建全國銀行間同業(yè)拆借中心，中國外匯交易中心和全國銀行間同業(yè)拆借中心實行一個法人、兩塊牌子、一套班子，簡稱交易中心。具有資金拆借業(yè)務(wù)資格的金融機構(gòu)法人及其授權(quán)分支機構(gòu)，都可從事信用拆借業(yè)務(wù)。參與交易中心電子交易系統(tǒng)的金融機構(gòu)即為交易成員，須經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)。在備案拆借的過程中，可以通過交易中心的“中國貨幣網(wǎng)”收看市場信息、進行報價和電子備案。獲得人民銀行批準(zhǔn)后，金融機構(gòu)向交易中心申請聯(lián)網(wǎng)，選送業(yè)務(wù)人員通過交易中心培訓(xùn)為交易員，與電子交易系統(tǒng)實現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)后即可進入拆借市場進行交易。交易系統(tǒng)打印的《成交通知單》，是反映金融機構(gòu)之間達(dá)成交易的具有法律效力的合同文件。為了確保拆借市場健康有序的發(fā)展，人民銀行對市場準(zhǔn)入進行嚴(yán)格審核，對每一類金融機構(gòu)設(shè)定拆入資金期限和拆借規(guī)模。電子交易系統(tǒng)生成的拆借利率指標(biāo)即為CHIBOR。它的生成機制如下：以每筆交易的成交量為權(quán)重，計算各交易品種的當(dāng)天成交加權(quán)平均利率和當(dāng)天的各交易品種的加權(quán)平均利率。交易成員與交易系統(tǒng)外的金融機構(gòu)的信用拆借，可以通過交易中心提供的同城隔夜拆借系統(tǒng)、電子備案報價系統(tǒng)實現(xiàn)，接受人民銀行的備案監(jiān)管。習(xí)慣上分交易所市場和場外市場。從國際經(jīng)驗來看，債券交易主要集中在與交易所市場對稱的場外市場上。為了滿足金融同業(yè)交易的需要、完善我國債券市場體系，1997年初人民銀行決定借鑒同業(yè)拆借市場建設(shè)的經(jīng)驗，建立銀行間債券市場。銀行間債券市場包含債券買賣和債券回購兩種交易。債券買賣和質(zhì)押式回購于1997年6月16日同時推出，買斷式回購于2004年5月20日推出。質(zhì)押式回購是指交易雙方以債券為權(quán)利質(zhì)押所進行的短期資金融通。買斷式回購是指債券持有人（正回購方）將債券賣給購買方（逆回購方）的同時，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。隨著債券市場的不斷發(fā)展，上市券種和類型不斷增多。銀行間債券市場曾實行審批制，即加入電子交易系統(tǒng)成為債券市場交易成員的金融機構(gòu)，須向人民銀行申請并獲得批準(zhǔn)。實行備案制后，金融機構(gòu)只要其營業(yè)范圍中有債券投資或證券投資資格，向全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司提供相關(guān)文件進行備案后，即可加入銀行間債券市場。與交易電子交易系統(tǒng)實現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)后即可進行債券交易。交易系統(tǒng)打印的《成交通知單》，是反映金融機構(gòu)之間債券交易確立的合同文件。為了適應(yīng)債券市場發(fā)展的需要，交易中心在2003年初推出的新版交易系統(tǒng)中，在詢價交易基礎(chǔ)上還增加了小額報價等交易便利。債券交易系統(tǒng)每天生成回購利率指標(biāo)體系（包括質(zhì)押式回購與買斷式回購利率）和債券指數(shù)。由于債券回購市場風(fēng)險小，成交量大，回購利率體系已經(jīng)逐漸具備了短期利率基準(zhǔn)的特征。為了適應(yīng)債券市場特別是現(xiàn)券交易業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，交易中心借鑒了國際上著名債券指數(shù)編制經(jīng)驗，于2002年6月10日推出了“銀行間債券指數(shù)”?！皣鴤笖?shù)”的指數(shù)樣本只包括目前在銀行間債券市場流通的固定利率國債，目的是提供市場一個一年以上無風(fēng)險債券報酬的指標(biāo)，作為無風(fēng)險債券收益的基準(zhǔn)。銀行間債券指數(shù)作為債券價格波動的指示器，為市場分析研究和市場預(yù)測提供了基礎(chǔ)，是評估投資人業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)，并能幫助金融監(jiān)管部門及時掌握債券市場的整體信息。中國人民銀行是銀行間市場的監(jiān)管機構(gòu)，負(fù)責(zé)制訂銀行間市場的發(fā)展規(guī)劃、管理規(guī)定，對市場進行監(jiān)督管理，規(guī)范和推動市場創(chuàng)新。具體而言，即培訓(xùn)市場交易員，組織市場參與者聯(lián)網(wǎng)交易，負(fù)責(zé)交易、信息系統(tǒng)的運行維護和發(fā)展建設(shè)，負(fù)責(zé)市場交易的日常監(jiān)測，組織披露市場交易所必需的信息，為人民銀行提供全方位的市場監(jiān)管服務(wù)便利和基本信息，落實市場管理有關(guān)政策措施，確保市場交易健康有序。金融機構(gòu)參與銀行間市場的債券交易，必須事先在該公司開設(shè)托管賬戶；交易成員在前臺完成債券交易后，必須把成交的有關(guān)要素傳遞到該公司的簿記系統(tǒng)辦理債券的結(jié)算。交易成員在銀行間市場完成的無論債券交易還是信用拆借，其資金清算均需通過支付系統(tǒng)實現(xiàn)。市場的流動性管理職能不斷提升，7天以下的同業(yè)拆借和質(zhì)押式回購交易數(shù)量是整個市場的基石，占市場的份額達(dá)80%以上。正是由于銀行間同業(yè)拆借和債券市場流動性管理職能的強化，很多市場運作好的金融機構(gòu)在人民銀行的超額備付大大減少，把閑置資金通過同業(yè)拆借和回購市場運作取得更高的收益。同時隨著債券品種的日益多元化、機構(gòu)投資者內(nèi)部激勵機制的改善和交易人員市場運作水平的提高，特別是中長期債券的發(fā)行和利率水平的下降以及債券業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)的組合，銀行間債券市場日益具備了投資的職能，善于把握機會和捕捉機會的投資者獲得了非常可觀的利潤。與此同時，銀行間同業(yè)拆借和債券市場是監(jiān)管部門對市場進行即時監(jiān)管的平臺，為貨幣政策部門提供資金的流動態(tài)勢和貨幣市場的資金松緊狀況等實施貨幣政策所必要的信息，更重要的是銀行間同業(yè)拆借和債券市場還是貨幣政策傳導(dǎo)機制的重要環(huán)節(jié)。一旦風(fēng)險變成事實，那么就意味著不可避免地要承擔(dān)有形或無形的損失。駕馭市場風(fēng)險的成功是交易成功的另一面；成功的交易成員和好的交易員，必定是風(fēng)險管理的行家里手。一、市場風(fēng)險的種類根據(jù)銀行間市場風(fēng)險的性質(zhì)和來源不同，風(fēng)險可以歸并為以下五類：信用風(fēng)險（Credit Risk），指由于交易對手不能或不愿履行合同條款而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。銀行間市場的信用風(fēng)險，一般在三個環(huán)節(jié)都可能出現(xiàn)。二是出現(xiàn)在結(jié)算中，即在結(jié)算過程中一方已經(jīng)支付了合同資金但另一