【正文】 期還款金額、實(shí)際占款天數(shù)和交易品種由系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算顯示，無(wú)需填寫；l 清算速度只可填入0或1；l 報(bào)價(jià)可打包發(fā)送。填完一筆報(bào)價(jià)要素后，點(diǎn)擊“增加”，該報(bào)價(jià)即進(jìn)入待發(fā)送列表，此時(shí)可繼續(xù)填報(bào)另一筆對(duì)話報(bào)價(jià)的要素。待所有報(bào)價(jià)填報(bào)完畢后，點(diǎn)擊“發(fā)送”，即完成了打包發(fā)送。l 報(bào)價(jià)在對(duì)方應(yīng)答前可修改和撤消，對(duì)方應(yīng)答后只能終止。l 交談過(guò)程中交易方向、對(duì)手方、對(duì)手方交易員不能修改。l 對(duì)話報(bào)價(jià)交談最多只能進(jìn)行8個(gè)輪次，超過(guò)8輪次后該報(bào)價(jià)自動(dòng)轉(zhuǎn)為非活動(dòng)報(bào)價(jià)，交易雙方需重新開始另一個(gè)對(duì)話過(guò)程。交談過(guò)程中只要擁有交談權(quán)的一方同意對(duì)方報(bào)價(jià)，即可確認(rèn)成交。交易流程如圖4－2。 圖4—2對(duì)話報(bào)價(jià)交易流程確認(rèn)成交報(bào)價(jià)交談對(duì)話報(bào)價(jià) 三、小額報(bào)價(jià)交易系統(tǒng)還為交易成員提供了一種更為便利的交易方式――小額報(bào)價(jià)。小額報(bào)價(jià)是為提高交易效率而采用的一次報(bào)價(jià)、規(guī)定交易數(shù)量范圍和對(duì)手方范圍單向撮合的交易方式。如果滿足交易數(shù)量和交易對(duì)手的要求，其他交易成員可以直接通過(guò)點(diǎn)擊成交，無(wú)須經(jīng)過(guò)詢價(jià)過(guò)程。小額報(bào)價(jià)要素和對(duì)話報(bào)價(jià)基本相同，只是少了對(duì)手方和對(duì)手方交易員兩項(xiàng)。小額報(bào)價(jià)一經(jīng)報(bào)出不能修改，對(duì)未成交部分可予撤消。進(jìn)行小額報(bào)價(jià)時(shí)必須先設(shè)置單筆成交金額的上限和下限、對(duì)手方范圍。單筆成交金額上下限的設(shè)置限定了對(duì)手方應(yīng)答小額報(bào)價(jià)時(shí)點(diǎn)擊成交的單筆最高和最低成交金額。對(duì)手方范圍限定了哪些交易成員可看到小額報(bào)價(jià)并點(diǎn)擊成交。若不設(shè)對(duì)手方范圍，則所發(fā)出的小額報(bào)價(jià)是無(wú)效的，即市場(chǎng)上沒(méi)有人可看到報(bào)價(jià)方所發(fā)出的報(bào)價(jià)。小額報(bào)價(jià)可點(diǎn)擊確認(rèn)成交，即報(bào)價(jià)發(fā)出后，在報(bào)價(jià)方所指定的對(duì)手范圍內(nèi)，對(duì)方只需填入本方成交數(shù)量、選擇本方清算賬戶即可直接確認(rèn)成交，無(wú)需與報(bào)價(jià)方進(jìn)行交談。小額報(bào)價(jià)成交時(shí)不僅受單筆成交上下限的限制，還受市場(chǎng)限額、成員間授信和交易員限額的限制，只有都滿足了以上限制才能成交。成交后，系統(tǒng)自動(dòng)將成交金額自報(bào)價(jià)方的原報(bào)價(jià)量中扣減。若應(yīng)答方所填入的成交金額超過(guò)剩余量，則按剩余量成交。交易流程見4－3。圖 4－3 小額報(bào)價(jià)交易流程點(diǎn)擊成交應(yīng)答報(bào)價(jià)發(fā)送報(bào)價(jià)第三節(jié) 交易后的資金清算全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金清算按雙邊逐筆全額直接清算、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的原則辦理，即交易成員按照成交通知單所載明的有關(guān)內(nèi)容，在規(guī)定的起息日自行向交易對(duì)手方逐筆全額辦理資金清算，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)由交易成員自行承擔(dān)。在中國(guó)人民銀行各地分支行開立人民幣基本賬戶的交易成員，其與交易對(duì)手之間人民幣資金的異地清算通過(guò)中國(guó)人民銀行電子聯(lián)行或在商業(yè)銀行開立的賬戶辦理，人民幣資金的同城清算通過(guò)當(dāng)?shù)厝嗣胥y行票據(jù)交換等途徑辦理。交易成員在辦理資金清算時(shí)需遵守下述規(guī)定：交易成員的資金清算必須通過(guò)其在中國(guó)人民銀行或商業(yè)銀行開立的賬戶劃轉(zhuǎn)，不得收付現(xiàn)金。交易成員必須按成交通知單上注明的清算速度向其交易對(duì)手方劃付資金。第四節(jié)　應(yīng)急交易應(yīng)急交易是指當(dāng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)或網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等出現(xiàn)故障且在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不能排除時(shí)，交易中心為交易成員提供的一種應(yīng)急交易方式。在交易系統(tǒng)整體或局部遇到非正常因素影響，交易雙方不能通過(guò)交易系統(tǒng)正常實(shí)現(xiàn)交易時(shí)，交易員應(yīng)先向交易中心場(chǎng)務(wù)值班室反映，征得值班室同意后即可進(jìn)行應(yīng)急交易。在應(yīng)急交易方式下，交易成員通過(guò)電話、傳真等方式自行詢價(jià)，洽談交易；雙方達(dá)成交易意向后，分別按要求填寫《全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心應(yīng)急成交申請(qǐng)單》（下簡(jiǎn)稱“應(yīng)急申請(qǐng)單”）并加蓋公章，于上午9:0012:00、下午13:3016:00傳真至交易中心場(chǎng)務(wù)值班室（傳真：02163298441）。場(chǎng)務(wù)值班人員將雙方成交要素核對(duì)并確認(rèn)完全一致，且符合雙方權(quán)限后，將成交要素錄入交易系統(tǒng)，并將生成的成交通知單傳真給系統(tǒng)故障方作為成交憑證，系統(tǒng)正常的一方自行打印成交單。當(dāng)交易成員系統(tǒng)恢復(fù)正常后，原發(fā)生故障方也可自行打印成交單。按照應(yīng)急交易方式進(jìn)行交易的，交易成員間的資金清算仍按正常交易的清算規(guī)則辦理。第五節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)控制的制度安排和技術(shù)措施為了控制交易風(fēng)險(xiǎn)，同業(yè)拆借市場(chǎng)管理法規(guī)對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)的拆借期限、拆借額度、資金來(lái)源與用途等方面做出了明確規(guī)定，交易成員通常也采取授權(quán)授信措施加以防范。交易中心利用現(xiàn)代電子信息技術(shù)，在交易系統(tǒng)內(nèi)做了相應(yīng)的設(shè)定，為交易成員規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)增設(shè)了一道防線。一、有關(guān)拆借期限和限額的規(guī)定現(xiàn)行政策法規(guī)對(duì)金融機(jī)構(gòu)拆入資金的最長(zhǎng)時(shí)間分門別類地做了明確規(guī)定，而拆出期限則要視對(duì)手方拆入期限而定?，F(xiàn)行政策還規(guī)定，拆借期限最長(zhǎng)不超過(guò)4個(gè)月，拆借交易到期后交易雙方不得以任何方式展期。拆借限額是指金融機(jī)構(gòu)在資金融通時(shí)允許拆入和拆出的最大資金限額。各類機(jī)構(gòu)的期限和限額規(guī)定見表3－2。表 3－2 各類銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易成員拆借期限和限額一覽表機(jī)構(gòu)類型拆借期限拆借限額商業(yè)銀行不超過(guò)4個(gè)月拆入資金余額與各項(xiàng)存款余額（扣除存款準(zhǔn)備金、備付金、聯(lián)行占款）之比不超過(guò)4%，拆出資金余額與各項(xiàng)存款余額之比不超過(guò)8%； 外資銀行不超過(guò)4個(gè)月。財(cái)務(wù)公司不超過(guò)7天拆入資金余額不得超過(guò)注冊(cè)資本。農(nóng)村信用聯(lián)社不超過(guò)4個(gè)月拆入資金余額不得超過(guò)存款余額的４％，拆出資金余額不得超過(guò)存款余額的8%。證券公司不超過(guò)7天拆入、拆出資金余額均不得超過(guò)實(shí)收資本金的80%。二、交易系統(tǒng)的內(nèi)置措施交易系統(tǒng)主要采取了以下措施：對(duì)市場(chǎng)成員實(shí)行限額控制。根據(jù)人民銀行的相關(guān)規(guī)定，交易系統(tǒng)對(duì)每一個(gè)有信用拆借權(quán)限的市場(chǎng)成員都設(shè)置了拆借限額，成員的所有交易只能在此限額內(nèi)達(dá)成。授權(quán)分支機(jī)構(gòu)的限額由其總行在系統(tǒng)中設(shè)置。成員間授信控制。為了進(jìn)一步控制交易風(fēng)險(xiǎn)，交易成員需在交易系統(tǒng)內(nèi)對(duì)愿與之達(dá)成信用拆借交易的對(duì)手方及相應(yīng)的拆入/拆出最大額度進(jìn)行設(shè)置，從而完成信用拆借授信工作。只有互相進(jìn)行了授信的交易成員之間并且拆借金額在授信額度之內(nèi)，才能達(dá)成信用拆借交易。各成員在進(jìn)行相互授信時(shí)應(yīng)查閱“中國(guó)貨幣網(wǎng)”有關(guān)交易成員的資信材料。成員間授信只能在法人之間進(jìn)行，授信額度由法人及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)共享。對(duì)小額報(bào)價(jià)和成交同時(shí)實(shí)行上、下限和對(duì)手方范圍控制。利用小額報(bào)價(jià)方式進(jìn)行交易時(shí)，成交金額不僅受單筆報(bào)價(jià)上下限的限制，還可設(shè)對(duì)手方范圍。 對(duì)交易員實(shí)行授權(quán)授信控制。除了上述兩項(xiàng)控制之外，交易系統(tǒng)還限定交易員只有獲得本方機(jī)構(gòu)的授權(quán)和授信后才能進(jìn)行交易，且所有交易受此授信額度的控制。首席交易員的權(quán)限由交易中心維護(hù)，首席的限額、普通交易員的權(quán)限和限額由首席交易員在“內(nèi)部管理”“交易員管理”“交易員市場(chǎng)權(quán)限設(shè)置”和“交易員授信管理”中維護(hù)。清算跟蹤提示。為了防范資金清算過(guò)程中出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，交易系統(tǒng)為成員提供“當(dāng)日清算提示”和“清算跟蹤提示”的輔助服務(wù)功能。當(dāng)日清算提示中顯示本方機(jī)構(gòu)當(dāng)日應(yīng)收應(yīng)付的資金與債券明細(xì)和總額；在清算跟蹤提示中，交易員可按任意時(shí)段查詢本方機(jī)構(gòu)應(yīng)收應(yīng)付的資金與債券明細(xì)和總額。 信息披露。交易中心根據(jù)人民銀行頒布的金融機(jī)構(gòu)信息披露的有關(guān)規(guī)定，要求金融機(jī)構(gòu)定期通過(guò)“中國(guó)貨幣網(wǎng)”向交易成員披露和更新其基本信息和財(cái)務(wù)報(bào)表。 違規(guī)舉報(bào)。交易系統(tǒng)實(shí)行違規(guī)舉報(bào)制度，交易成員彼此監(jiān)督，對(duì)于市場(chǎng)違規(guī)操作的交易成員，其他成員可以向交易中心舉報(bào)，交易中心將依據(jù)有關(guān)制度處理甚至向市場(chǎng)公告。第四章　質(zhì)押式回購(gòu)在質(zhì)押式回購(gòu)交易中，資金融入方（正回購(gòu)方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購(gòu)方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方向逆回購(gòu)方返還本金及按約定回購(gòu)利率計(jì)算的利息，逆回購(gòu)方同時(shí)解凍原出質(zhì)債券。債券質(zhì)押并不改變債券的所有權(quán)，只是在首次交割日將質(zhì)押債券凍結(jié)，到期交割日由逆回購(gòu)方發(fā)出解凍指令后解凍，債券質(zhì)押期間不能買賣，不能再用于質(zhì)押。在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)或網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等出現(xiàn)故障且在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不能排除時(shí)，交易中心為成員提供應(yīng)急交易服務(wù)。具體的要求和程序與第三章第四節(jié)所介紹的信用拆借的應(yīng)急交易相同?！　〉谝还?jié)　債券質(zhì)押式回購(gòu)定價(jià)和成交金額計(jì)算原理債券質(zhì)押式回購(gòu)價(jià)格是以利率表示的，通常稱之為質(zhì)押式回購(gòu)利率。在銀行間市場(chǎng)上，質(zhì)押式回購(gòu)利率同信用拆借利率一樣，是由交易雙方自主協(xié)商確定的。參與質(zhì)押式回購(gòu)交易，必須掌握質(zhì)押式回購(gòu)定價(jià)的基本知識(shí)。質(zhì)押式回購(gòu)利率水平高低主要取決于五個(gè)因素：一是貨幣資金成本，因?yàn)殂y行的貨幣資金主要來(lái)自存款，所以存款利率越高，資金的成本就越高，回購(gòu)利率就會(huì)越高。二是貨幣資金的機(jī)會(huì)成本，貨幣資金如果不通過(guò)回購(gòu)的方式投放出去，則可以作為超額準(zhǔn)備金存在人民銀行或是通過(guò)其它方式投資，人民銀行的超額儲(chǔ)備存款利率和其它投資方式的收益決定了回購(gòu)的機(jī)會(huì)成本，機(jī)會(huì)成本越高，則回購(gòu)利率水平也會(huì)越高。三是信用風(fēng)險(xiǎn)成本，回購(gòu)資金所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)越大、利率水平越高。四是市場(chǎng)供求關(guān)系，資金越短缺、利率水平越高。五是交易規(guī)模，一般而言，單筆規(guī)模較大的交易其利率水平會(huì)相對(duì)低一些。通常，質(zhì)押式回購(gòu)利率是以人民銀行超額儲(chǔ)備存款利率為基準(zhǔn)，綜合考慮對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)情況和市場(chǎng)供求情況后確定的。實(shí)際操作中交易成員可以通過(guò)“中國(guó)貨幣網(wǎng)”了解近期市場(chǎng)情況和交易對(duì)手的基本情況和基本資信信息，作為確定回購(gòu)利率的參考。由于質(zhì)押式回購(gòu)中不同的質(zhì)押品——債券的質(zhì)量是不一樣的，其能質(zhì)押的資金也不一樣，交易中以“折算比例”來(lái)反映不同債券的“質(zhì)”。如果記 為質(zhì)押債券的券面總額，為折算比例，則其能質(zhì)押的資金額，即成交金額 在本幣交易系統(tǒng)ET03中，推出了多券種質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的便利，即將多只債券捆綁質(zhì)押融入資金。在多券種質(zhì)押式回購(gòu)中，先根據(jù)用于質(zhì)押的每個(gè)券種的券面總額和折算比例計(jì)算出其成交金額，所有質(zhì)押債券成交金額之和為成交總金額。即：其中，為成交總金額，為質(zhì)押債券數(shù)量，為第只債券的券面總額，為第只債券的折算比例。第二節(jié)　報(bào)價(jià)、詢價(jià)和成交流程參與質(zhì)押式回購(gòu)交易，必須掌握?qǐng)?bào)價(jià)、詢價(jià)等交易的基本技巧。質(zhì)押式回購(gòu)交易中有公開報(bào)價(jià)、對(duì)話報(bào)價(jià)和小額報(bào)價(jià)三種報(bào)價(jià)方式，前二者屬于詢價(jià)交易方式的范疇，后者可通過(guò)點(diǎn)擊確認(rèn)、單向撮合方式成交。一、公開報(bào)價(jià)公開報(bào)價(jià)是交易成員向所有市場(chǎng)參與者的報(bào)價(jià)，目的是要引導(dǎo)對(duì)手方詢價(jià)，從而進(jìn)入“討價(jià)還價(jià)”的流程，尋找達(dá)成交易的機(jī)會(huì)。公開報(bào)價(jià)要素包括回購(gòu)方向、回購(gòu)期限、回購(gòu)利率、債券代碼、債券名稱、券面總額、折算比例、成交總金額、清算速度、成交日、首次交割日、到期交割日、實(shí)際占款天數(shù)、首次結(jié)算方式、到期結(jié)算方式和交易品種等。要素含義見表4－1。表4－1　質(zhì)押式回購(gòu)要素含義要素名稱要素含義回購(gòu)方向正回購(gòu)或逆回購(gòu)，即融入或融出資金回購(gòu)期限回購(gòu)天數(shù)（最長(zhǎng)不能超過(guò)1年）回購(gòu)利率正回購(gòu)方付給逆回購(gòu)方的資金價(jià)格，以年利率表示。債券代碼質(zhì)押債券的代碼債券名稱質(zhì)押債券的名稱券面總額質(zhì)押債券券面總額，最低為10萬(wàn)元，以萬(wàn)元為單位變動(dòng)。折算比例實(shí)際融入金額占質(zhì)押債券券面總額的百分比成交金額正回購(gòu)方實(shí)際融入金額到期還款金額到期日正回購(gòu)方返回的金額，等于成交金額與利息之和清算速度從達(dá)成交易到實(shí)際清算的實(shí)際間隔，有T+0（成交當(dāng)天進(jìn)行清算）和T+1（成交第二天進(jìn)行清算）兩種成交日達(dá)成交易的日期，由系統(tǒng)自動(dòng)顯示首次交割日成交日＋清算速度（遇節(jié)假日順延到下一交易日），是開始計(jì)息的日期，由系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算并顯示到期交割日起息日＋回購(gòu)期限（遇節(jié)假日順延到下一交易日），是到期清算的日期，由系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算并顯示實(shí)際占款天數(shù)到期交割日－首次交割日首次結(jié)算方式首次交割時(shí)結(jié)算的方式，有見券付款、見款付券、券款對(duì)付和純?nèi)^(guò)戶四種到期結(jié)算方式到期交割時(shí)結(jié)算的方式，有見券付款、見款付券、券款對(duì)付和純?nèi)^(guò)戶四種交易品種回購(gòu)期限所屬的統(tǒng)計(jì)區(qū)間，由系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算并顯示清算賬戶本方用于清算的資金賬戶對(duì)手方交易對(duì)手方成員簡(jiǎn)稱對(duì)手方交易員交易對(duì)手方交易員姓名注：帶*的為系統(tǒng)自動(dòng)算出。其中：l 回購(gòu)方向必須填寫，其他要素可填可不填。l 正回購(gòu)填入券面總額和折算比例后系統(tǒng)自動(dòng)算出成交總金額；逆回購(gòu)填入成交總金額和折算比例后系統(tǒng)自動(dòng)算出券面總額。l 債券名稱、成交日、首次交割日、到期交割日、實(shí)際占款天數(shù)和交易品種由系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算顯示，無(wú)需填寫。l 清算速度只可填入0或1。l 報(bào)價(jià)可打包發(fā)送，即交易員填完一筆報(bào)價(jià)要素后，點(diǎn)擊“增加”，該報(bào)價(jià)即進(jìn)入待發(fā)送列表，此時(shí)可繼續(xù)填報(bào)另一筆公開報(bào)價(jià)的要素。待所有需發(fā)送的報(bào)價(jià)填報(bào)完畢后，點(diǎn)擊“發(fā)送”，即完成了報(bào)價(jià)的打包發(fā)送。l 對(duì)于同一交易員上一交易日在同一臺(tái)交易機(jī)上發(fā)送的公開報(bào)價(jià)，系統(tǒng)提供“報(bào)價(jià)再發(fā)送”的便捷功能，交易員可使用系統(tǒng)菜單欄下的“報(bào)價(jià)再發(fā)送”快捷鍵將報(bào)價(jià)修改確認(rèn)后發(fā)送。l 公開報(bào)價(jià)可修改、可撤消。公開報(bào)價(jià)不能直接成交，必須將其轉(zhuǎn)為對(duì)話報(bào)價(jià)經(jīng)雙方交談才能成交。交易流程見圖4－1。 圖 4－1公開報(bào)價(jià)交易流程公開報(bào)價(jià)對(duì)話報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)交談確認(rèn)成交 二、對(duì)話報(bào)價(jià)對(duì)話報(bào)價(jià)是詢價(jià)交易方式下特有的“討價(jià)還價(jià)”過(guò)程，是指交易過(guò)程中向特定交易成員的交易員所作的報(bào)價(jià)。由于質(zhì)押式回購(gòu)利率由市場(chǎng)決定，交易員完全有可能通過(guò)“討價(jià)還價(jià)”以低利率融入資金、高利率融出資金。當(dāng)交易方向?yàn)檎刭?gòu)時(shí)，可以發(fā)起單券種對(duì)話報(bào)價(jià)，也可發(fā)起多券種對(duì)話報(bào)價(jià)；當(dāng)交易方向?yàn)槟婊刭?gòu)時(shí)，則只能發(fā)起單券種對(duì)話報(bào)價(jià)。所謂的單券種、多券種是根據(jù)每筆交易質(zhì)押債券數(shù)量來(lái)劃分的，一筆交易只有一只質(zhì)押債券，為單券種，有多只質(zhì)押債券，則為多券種。單券種對(duì)話報(bào)價(jià)的要素比公開報(bào)價(jià)多了到期還款金額、清算賬戶、對(duì)手方和對(duì)手方交易員四個(gè)要素（要素含義見表4－1）。其中：l 報(bào)價(jià)時(shí)所有交易要素必須全部填寫。l 債券名稱、成交日、首次交割日、到期交割日、實(shí)際占款天數(shù)和交易品種由系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算顯示，無(wú)需填寫。l 清算速度只可填入0或1。l 報(bào)價(jià)可打包發(fā)送，即交易員填完一筆報(bào)價(jià)要素后，點(diǎn)擊“增加”，該報(bào)價(jià)即進(jìn)入待發(fā)送列表，此時(shí)可繼續(xù)填報(bào)另一筆對(duì)話報(bào)價(jià)的要素。在所有需要發(fā)送的報(bào)價(jià)填報(bào)完畢之后，點(diǎn)擊“發(fā)送”，即完成了報(bào)價(jià)的打包發(fā)送。l