【正文】 司主營收入排名 95表61 2008年制糖行業(yè)上市公司主營業(yè)務利潤排名 96表62 2008年制糖行業(yè)上市公司主要指標加權排名 96表63 南寧糖業(yè)股份有限公司股權結構 98表64 2008年主營業(yè)務分行業(yè)情況 98表65 20042008年南寧糖業(yè)財務指標 100表66 南寧糖業(yè)SWOT分析 101表67 貴糖股份有限公司股權結構 103表68 2007年公司主營業(yè)務分行業(yè)狀況 104表69 20042008年貴糖股份財務指標 106表70 貴糖股份SWOT分析 107表71 中糧屯河股份有限公司股權結構 109表72 2008年主營業(yè)務分行業(yè)情況 110表73 甜菜糖業(yè)務經(jīng)營情況圖 110表74 20042008年中糧屯河財務指標 112附 圖圖1 南寧現(xiàn)貨糖價回顧走勢圖 4圖2 2005~2008年主要含糖食品增長圖 7圖3 2004~2008年制糖行業(yè)利潤情況 8圖4 消費者物價指數(shù)圖 28圖5 各國人均食糖消費量對比圖 33圖6 歷年甜菜、甘蔗種植面積及單產(chǎn) 43圖7 歷年甜菜、甘蔗產(chǎn)量及產(chǎn)糖率 43圖8 南寧現(xiàn)貨糖價走勢回顧圖 50圖9 2008南寧糖業(yè)股價與糖價走勢圖 50圖10 制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈簡圖 61圖11 甘蔗糖與甜菜糖占比圖 62圖12 20032008年我國甘蔗和甜菜產(chǎn)量 64圖13 20002007年我國甘蔗和甜菜單產(chǎn)圖 64圖14 20052008年含糖食品行業(yè)增長變化圖 67圖15 20042008年制糖行業(yè)三費同比增速圖 71圖16 20042008年制糖行業(yè)三費比重變動圖 72圖17 20042008年制糖行業(yè)銷售收入增長情況圖 73圖18 20042008年制糖行業(yè)利潤增長情況圖 73圖19 20042008年制糖行業(yè)負債增長情況圖 74圖20 20042008年制糖行業(yè)虧損額增長情況圖 74第一章 制糖行業(yè)基本情況第一節(jié) 制糖行業(yè)定義及分類根據(jù)國家統(tǒng)計局國民經(jīng)濟行業(yè)分類標準，制糖行業(yè)是農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)的一個子行業(yè)，是指以甘蔗、甜菜為原料制作成品糖，以及以原糖或砂糖為原料精煉加工各種精制糖的生產(chǎn)活動。而中小型企業(yè)，尤其是擁有缺乏特點的中小型企業(yè)，抵抗市場風險的能力弱，在市場風險多時，就會成為市場淘汰的對象。另一方面全球金融危機使得全球經(jīng)濟陷入衰退，發(fā)展速度和消費者信心下降，食品工業(yè)雖然仍然保持快速增長，但增速有所放緩，2008年下半年，乳業(yè)和餅干行業(yè)發(fā)生食品安全事件對食糖需求構成一定的負面影響。一方面我國食糖的消費水平還有很大的提升空間。九、2009年制糖行業(yè)投資及信貸建議制糖行業(yè)，運行中面臨的問題是：2008年下半年，糖價大幅下跌，部分生產(chǎn)成本高的企業(yè)出現(xiàn)虧損甚至倒閉；由于上游行業(yè)為農(nóng)業(yè)，所以原料供給對市場反應不快，制糖市場供過于求情況仍將繼續(xù)；制糖企業(yè)限產(chǎn)、停產(chǎn)情況多，銷售困難，企業(yè)利潤下降，資金緊張。八、2009年制糖行業(yè)風險分析目前，全球經(jīng)濟衰退以及國內(nèi)經(jīng)濟形勢的變化，我國制糖行業(yè)經(jīng)濟效益出現(xiàn)大幅下滑，國內(nèi)外市場上糖價大幅下跌至低位，制糖行業(yè)可以說進入“嚴冬”，制糖企業(yè)面臨的風險增加，經(jīng)營盈利難度加大。近年來甜菜糖份額持續(xù)下降，和甘蔗糖相比并不具備成本優(yōu)勢，公司存在在蔗糖領域兼并收購的可能。根據(jù)中糧屯河2004~2008年的財務數(shù)據(jù)顯示，中糧屯河在這五年里企業(yè)總體的運營狀況呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢，特別是企業(yè)的償債能力、獲利能力近兩年來表現(xiàn)強眼，運營能力和發(fā)展能力方面則較為穩(wěn)定。%，均低于2007年水平。（三）中糧屯河中糧新疆屯河股份有限公司（簡稱中糧屯河，英文簡稱COFCO TUNHE）是我國領先的果蔬食品生產(chǎn)供應商，在新疆、山西擁有9家糖廠，具有年產(chǎn)糖50萬噸、的生產(chǎn)能力。公司未來的業(yè)績增長，一是取決于糖價，二是取決于公司的業(yè)務規(guī)模能否擴大。而造紙業(yè)的收入和利潤都表現(xiàn)良好，成為公司的主要利潤來源。但是其盈利能力（營業(yè)利潤率），主要原因是機制糖的售價下降所致。在未來的發(fā)展中，南寧糖業(yè)將通過資本運營，擴大綜合利用的深度和廣度增強企業(yè)實力，擴大企業(yè)規(guī)模，構筑一個以蔗糖生產(chǎn)為主業(yè)，多元化綜合經(jīng)營的跨行業(yè)、跨地域的現(xiàn)代化企業(yè)集團。與此同時，公司還面臨貸款利率上調、財務費用上升，以及運輸費用、倉儲費用增加的等壓力。2008年受全球金融危機的影響，制糖行業(yè)利潤空間大幅縮小，南寧糖業(yè)的經(jīng)營和盈利能力都受到了較大的沖擊，各項財務指標出現(xiàn)不同程度的下滑。七、2008年制糖行業(yè)重點企業(yè)發(fā)展情況對以總資產(chǎn)、收入、利潤三個財務指標的標準分進行平均加權計算后，我國制糖行業(yè)上市公司中南寧糖業(yè)和貴糖股份排在前兩位。2008年主要制糖地區(qū)的企業(yè)虧損面都有大幅上升，新疆地區(qū)虧損面最小，%，廣西地區(qū)上升速度最快，廣東地區(qū)虧損面最大。從我國區(qū)域分布上來看，南方甘蔗產(chǎn)區(qū)的制糖企業(yè)數(shù)量比重很高，廣西、云南、%，北方區(qū)黑龍江、新疆各有企業(yè)13家和14家，其余企業(yè)零星分布全國各省。從長期看，制糖行業(yè)的發(fā)展?jié)摿θ匀惠^大，隨著調整期的結束，制糖企業(yè)將會重新進入“春天”。從這些指標來看，預計2009年制糖行業(yè)將會隨著經(jīng)濟的波動進入調整期，隨著市場競爭和行業(yè)重組，制糖行業(yè)的企業(yè)數(shù)量會出現(xiàn)一定程度的縮減，部分生產(chǎn)成本較高、虧損嚴重的企業(yè)會退出市場或者被兼并。圖3 2004~2008年制糖行業(yè)利潤情況2004年至2008年我國制糖行業(yè)虧損額基本上呈現(xiàn)出一個上升的趨勢，從2006年開始行業(yè)虧損額逐步增加，2008年受全球金融危機影響，虧損額和增速均達到最高值，%。管理費用的增長率最低，%，管理費用為24億元。其中，%。2008年我國食品工業(yè)的增長速度仍然強勁，這就使得制糖行業(yè)的工業(yè)用糖需求仍然較大，并且呈上升趨勢，制糖企業(yè)的市場需求變動風險較小?？傮w來看，2008年全年乳制品產(chǎn)量為1810萬噸，%。2008年對于中國乳制品業(yè)來說是特殊的一年，也是艱難的一年。圖2 2005~2008年主要含糖食品增長圖近年來含糖食品有較快的發(fā)展，2008年112月，除乳制品以外的其他主要含糖食品產(chǎn)量均繼續(xù)保持增長態(tài)勢。預計2009年甜菜價格和甘蔗價格均會與食糖價格走勢保持一致，有小幅上升。]預計2009/10制糖期，甜菜種植單產(chǎn)可能會增加，甜菜產(chǎn)量將與本制糖期基本持平或有小幅上升。2008年制糖行業(yè)受到較大的負面影響，糖價走跌，甜菜種植比較收益下降，]農(nóng)民擴大種植面積的可能性不大。甜菜種植業(yè)是制糖行業(yè)的上游行業(yè)，是制糖生產(chǎn)的重要原料。2008年制糖行業(yè)受到較大的負面影響，下半年糖價低迷，國家出臺的糧食種植扶持政策也導致了糧食品種對甘蔗的種植替代，甘蔗種植效益比下降，蔗農(nóng)的種植熱情被打擊。（一）上游行業(yè)分析甘蔗種植業(yè)是制糖行業(yè)的上游行業(yè)，甘蔗是制糖生產(chǎn)的重要原料，其種植面積占我國常年糖料面積的85%以上，產(chǎn)糖量占食糖總產(chǎn)的90%以上。綜合這些因素來看，預計2009年我國制糖行業(yè)的出口應于2008年出口量持平。2008/09制糖期，許多主要產(chǎn)糖國減產(chǎn)，全球供需得以部分緩和，由供過于求向供小于求轉變，隨著國際食糖糖價的回升，我國可以利用出口增加食糖需求，創(chuàng)造收益。2008/09制糖期我國食糖供需發(fā)生了轉折，食糖產(chǎn)量下降幅度較大，勉強供過于求，而我們已經(jīng)分析預計2009/10制糖期食糖供給將會出現(xiàn)供小于求的情況，所以預計2009年我國食糖進口量會高于2008年的水平。但即使加上年初庫存，可能仍無法滿足國內(nèi)將近2250 萬噸的年消費需求量，仍需要進口食糖。2009年3 月17 日，印度糖協(xié)主席稱預計2008/09 榨季產(chǎn)糖1570 萬噸，比2 月份估計的產(chǎn)量下調了80 萬噸，同比07/08 %，這已經(jīng)接近了印度近10 年食糖產(chǎn)量的最低點。根據(jù)昆商糖網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，預計巴西2008/09榨季的食糖產(chǎn)量為3245萬噸，出口2025萬噸，國內(nèi)消費量為1190萬噸。三、2008年制糖行業(yè)全球市場情況及我國進出口情況表3 全球食糖產(chǎn)供銷表 單位：千噸國家或地區(qū)年初庫存產(chǎn)量進口總供給出口國內(nèi)消費年末庫存91/922101111652730831168369308311140292350992/932350911209928937164545289371140372157193/942157010973129565160866295651120541924794/951928811592031317167553302891137162252095/962275612221232457179250342821165742656996/972656912249632803184990359251196672627697/982627612499732494186659353861229182546398/992546313022834697191887361961237383045499/003237213653136073204976414481273953613300/013691813063238748206298376801298953872301/023957913427039131212980419171344543660902/033682014851641557226893474401389474050603/044050614236241997224865468131396003845204/053845214072645002224180476631427893372805/063285014486046062223772497411429673106406/073240116452645634242561502451529643935207/083935216657444847250773509891571244266008/09（E）426601587814741824885948169162082386082008/09榨季，主要產(chǎn)糖國紛紛減產(chǎn)，世界食糖產(chǎn)量出現(xiàn)較大幅度的下跌，而世界食糖消費增長仍然快速穩(wěn)定，所以2008/09榨季世界食糖市場將有上一榨季的供過于求轉為供小于求，預計供需缺口將達到330萬噸。預計2009/10制糖期，我國食糖產(chǎn)銷將會出現(xiàn)轉折，由供過于求轉變?yōu)楣┎粦?，糖價理性回升。其原因主要有：首先，2008/09榨季，我國各制糖地區(qū)紛紛減產(chǎn)，供過于求的水平轉為供求基本平衡，而未來需求的變化將有力支持糖價上升走勢。（三）價格變化分析及預測圖1 南寧現(xiàn)貨糖價回顧走勢圖2008/09制糖期，糖價下跌的總趨勢是十分明顯的，供過于求預期和全球金融危機的負面影響導致糖價自2008年一季度末開始一路走低，2008年10月13日跌至2829元/噸。 09/10榨季食糖供給將不會出現(xiàn)大幅上升，基本與本榨期水平一致。從長期看，隨著人們生活水平的不斷提高，人們消費的升級，含糖食品行業(yè)在未來幾年內(nèi)仍將保持快速的增長，食糖消費量也仍將延續(xù)較高增長率。表2 近年來我國食糖消費情況統(tǒng)計年份消費量（萬噸）增加量（萬噸）增速（%）91/9292/93772 93/9479018 94/9582030 95/968255 96/9778045 97/9883050 98/9980030 99/0081010 00/0185040 01/0291060 02/031030120 03/041140110 04/05105090 05/06108535 06/071250165 07/081350100808/09（E）1420705資料來源：中國糖業(yè)協(xié)會食糖的工業(yè)消費主要用于糖果、糕點、餅干、速凍食品、乳制品、罐頭、碳酸飲料、果汁及果汁飲料、冷凍飲品等行業(yè)，其中，糕點、飲料、糖果和乳制品是食品工業(yè)主要的用糖產(chǎn)品。（二）需求分析我國是食糖的消費大國，全國食糖每年正常的消費量增長率平均為5%—8%。第三，下一榨季如果供給出現(xiàn)大量上升，國儲糖調控能力極為有限，而剩余食糖用于出口和生產(chǎn)燃料乙醇的可能性不大，所以供給大幅上升會對糖價形成的很大沖擊，對于制糖企業(yè)來說不是一個好的選擇。其原因主要有：首先，按照糖業(yè)5～6 年的周期，食糖仍將處于減產(chǎn)階段。導致本年度榨季食糖產(chǎn)量大幅下降的主要原因有三個方面：1）受上年年初的霜凍天氣影響，部分宿根蔗生長點遭到破壞，斷壟缺苗現(xiàn)象、出苗率低、糖分下降的情況在部分主產(chǎn)區(qū)普遍存在，導致畝產(chǎn)大幅下降；2）上年甘蔗生長期雨水偏多，光照不足，導致甘蔗的糖分含量比較低；3）化肥價格大幅上漲，致使農(nóng)資成本大幅提高，化肥施用量略有下降，導致單產(chǎn)有所下降；4）糖價低迷引發(fā)糖廠資金不足，使部分甘蔗錯過最佳砍收時間。表1 93/9408/09 榨季食糖產(chǎn)量年份產(chǎn)量（萬噸）增速（%）增加量（萬噸）93/9460294/955158795/9662310896/976805797/9881113198/998806