【正文】 的平穩(wěn)增長和貨幣市場利率的基本穩(wěn)定。第一季度，針對金融機構(gòu)貸款快速增長、外匯占款持續(xù)增加的情況，人民銀行貫徹適度從緊的操作思路，加大央行票據(jù)發(fā)行力度，并相對延長央行票據(jù)的發(fā)行期限，基本上實現(xiàn)了本、外幣操作的全額對沖?！　〉诙糠?貨幣政策操作　　2004 年以來，中國人民銀行按照黨中央、國務院的統(tǒng)一部署，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，加強貨幣信貸總量調(diào)控，引導商業(yè)銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu), 抓緊完善金融宏觀調(diào)控制度性建設，加快推進金融企業(yè)改革?！　×?、外匯儲備繼續(xù)增加，人民幣匯率保持穩(wěn)定　　9 月末，國家外匯儲備余額5145 億美元，比上年末增加1112 億美元，比上年同期多增137 億美元。2004 年以來，受美聯(lián)儲連續(xù)加息、國際金融市場利率上升影響，境內(nèi)外幣貸款、大額存款利率水平上升?！　∥?、貨幣市場利率基本平穩(wěn)　　第三季度，%， 倍， 個百分點。%。此外，應大力促進商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券和股票等多種融資形式的發(fā)展，鼓勵金融創(chuàng)新，拓寬企業(yè)融資渠道。商業(yè)銀行在遵循市場經(jīng)濟規(guī)律，遵守效益性、安全性和流動性原則的條件下，要改進金融服務，積極發(fā)放流動資金貸款。滿足企業(yè)開展正常經(jīng)營活動所需的合理流動資金需求需要各方面的共同努力。一是企業(yè)通過結(jié)匯、出口退稅和發(fā)行股票、企業(yè)債等渠道籌集資金增多；二是企業(yè)簽發(fā)的商業(yè)匯票也明顯多于2003 年；三是民間借貸趨于活躍，部分企業(yè)通過民間借貸市場籌集了較多的資金。一是部分企業(yè)在控制投資過熱的背景下不愿意壓縮投資，而是挪用流動資金進行項目建設；二是企業(yè)庫存增加占壓了流動資金；三是在貸款真實利率為負的情況下，企業(yè)不斷增加中長期貸款需求，中長期貸款在銀行貸款余額中的占比持續(xù)上升；四是銀行流動資金貸款到期容易收回，而中長期貸款合同期限較長，銀行很難違約停止貸款。在商業(yè)銀行加強風險控制時，信息披露不充分、擔保體系不完善的中小企業(yè)相對難以獲得貸款。二是部分申請貸款的企業(yè)資產(chǎn)負債率較高，盈利能力差，缺乏規(guī)范的財務報表。由于銀行是在風險控制制度、信貸管理制度和貸款審批程序等基礎上來決定是否發(fā)放貸款的，企業(yè)只有達到銀行貸款條件才能獲得貸款。中小企業(yè)貸款筆數(shù)滿足率平均為86%，金額滿足率平均為80%；非公有制企業(yè)貸款筆數(shù)滿足率平均為85%，金額滿足率平均為81%。調(diào)查結(jié)果顯示，上述三類貸款的滿足率都在80%以上。外資金融機構(gòu)在新增外匯貸款中所占份額提高，前三季度，占全部新增外匯貸款的46%，同比提高37 個百分點。在全部新增人民幣貸款中，國有獨資商業(yè)銀行所占份額為46%，同比下降5 個百分點；股份制商業(yè)銀行占21%，同比下降2 個百分點；農(nóng)村信用社占16%，同比提高4 個百分點。消費貸款增加419 億元，同比僅少增61 億元，比8 月份多增111 億元，繼續(xù)保持較強的增長勢頭。票據(jù)融資增加123 億元，同比少增139 億元，少增勢頭減緩。從投向看，在貸款總量少增的同時，新增貸款結(jié)構(gòu)進一步改善。金融機構(gòu)人民幣貸款5 月份開始少增，8 月份出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，9 月份穩(wěn)步回升?！　∪①J款增量穩(wěn)步回升，新增貸款結(jié)構(gòu)進一步改善　　9 月末， 萬億元，%， 萬億元，同比少增7360 億元。從儲蓄存款期限結(jié)構(gòu)看，定期儲蓄存款所占比重下降，存款短期化趨勢較為明顯。 萬億元，同比少增2070 億元。其中， 萬億元， 萬億元，同比少增4989 億元；外匯存款余額1559 億美元， 億美元， 億美元。流通中現(xiàn)金M0 萬億元，%。9 月末，廣義貨幣M2 萬億元，%， 個百分點。貨幣信貸運行總體上繼續(xù)向金融 宏觀調(diào)控預期的方向發(fā)展。金融宏觀調(diào)控取得成效，金融平穩(wěn)運行。預計第四季度貸款可能比２００３年同期多增加，２００４年全年新增人民幣貸款和貨幣供應量將趨于預期調(diào)控目標。調(diào)查顯示，％的居民認為第四季度物價上漲。％左右。 　　隨著糧食供給的增加，糧食價格將保持平穩(wěn)，在沒有新的外部沖擊下，第四季度消費價格漲勢有可能趨緩。投資方面，目前各地擴大投資的積極性仍然很高，固定資產(chǎn)投資存在反彈的可能性。 　　報告說，從消費需求看，居民對未來中國經(jīng)濟發(fā)展前景看好，收入預期提高，將支持未來消費支出增加。央行預計中國經(jīng)濟繼續(xù)向宏觀調(diào)控預期方向發(fā)展（附報告全文） 2004年11月16日 20:15:51中財網(wǎng)　　中國人民銀行１６日發(fā)布的第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告說，第四季度中國經(jīng)濟運行將繼續(xù)向宏觀調(diào)控預期方向發(fā)展，經(jīng)濟增長速度會有所回落，消費物價漲幅將趨于穩(wěn)定，國民經(jīng)濟總體上仍呈較快平穩(wěn)增長態(tài)勢。央行三季度全國城鎮(zhèn)居民儲蓄問卷調(diào)查顯示。根據(jù)前三季度的外貿(mào)形勢，預計２００４年中國對外貿(mào)易將首次突破萬億美元，進出口大致保持平衡。但糧食價格上漲所造成的影響仍將持續(xù)一段時間。此外，居民通貨膨脹預期提高值得關(guān)注。 　　報告認為，貨幣信貸增長將繼續(xù)趨于比較合理的水平。（記者　徐興堂）　　央行貨幣政策執(zhí)行報告（全文） 　　第一部分 貨幣信貸概況　　2004 年前三季度，我國國民經(jīng)濟繼續(xù)保持較快增長勢頭。貨幣信貸適度增長，信貸結(jié)構(gòu)進一步改善?！　∫弧⒇泿殴窟m度增長　　廣義貨幣總量增速在連續(xù)6 個月下降后小幅回升。狹義貨幣M1 萬億元，%， 個百分點。　　二、儲蓄存款同比少增加　　9月末，全部金融機構(gòu)（含外資金融機構(gòu)，下同） 萬億元，%， 萬億元，同比少增4219 億元。9 月末， 萬億元，比年初增加7523 億元，同比少增2624億元，比2002 年同期多增1119 億元，%，高于廣義貨幣總量增長速度。在利率水平較低、物價水平較高的情況下，居民儲蓄意愿降低，儲蓄存款已經(jīng)連續(xù)8 個月同比少增加，增速逐月減緩，同比增幅由1 %下降到9 %。前三季度定期儲蓄存款增量占全部儲蓄存款增量的比重同比降低了8 個百分點。其中， 萬億元，%， 萬億元，同比少增6697 億元，但比2002 年同期多增4399 億元。9月份，金融機構(gòu)人民幣貸款增加2502 億元，同比少增455 億元，但比19982002 年同期平均水平多增730 億元，比8 月份多增1346億元。9 月份人民幣短期貸款增加1148 億元，同比多增305 億元，進一步加大了對企業(yè)流動資金需求的支持力度。中長期貸款進一步得到控制，9 月份增加1259 億元，同比少增499 億元；其中基建貸款增加410 億元，同比少增554 億元。分機構(gòu)看，前三季度國有獨資商業(yè)銀行人民幣貸款增加8295 億元，同比少增4363 億元；股份制商業(yè)銀行貸款增加3684 億元，同比少增1991 億元；農(nóng)村信用社貸款增加2946 億元，同比少增202 億元。9 月末，外匯貸款余額1346 億美元，%， 億美元， 億美元?！　?1：當前流動資金貸款滿足情況調(diào)查與分析　　針對目前一些地方和企業(yè)反映流動資金緊張的問題，中國人民銀行組織9家分行和2 家營業(yè)管理部就2004 年4 月至8 月流動資金貸款、中小企業(yè)貸款、非公有制企業(yè)貸款情況，分別選擇當?shù)貒歇氋Y商業(yè)銀行省分行、股份制商業(yè)銀行分行和城市商業(yè)銀行各一家進行了調(diào)查，調(diào)查的貸款總數(shù)為：流動資金貸款48864 筆，金額4007 億元；中小企業(yè)貸款30870 筆，金額1743 億元；非公有制企業(yè)貸款28819 筆，金額2100 億元。其中，流動資金貸款按照筆數(shù)計算的滿足率平均為87%，按照金額計算的滿足率平均為83%。需要指出的是，上述滿足率是在提交貸款申請的范圍內(nèi)來計算的，不包括資金緊張但未提交貸款申請的企業(yè)。部分貸款需求未能得到滿足的原因，一是商業(yè)銀行加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，提高信貸發(fā)放標準，但從長遠看，這有利于銀行貸款質(zhì)量的提高和金融體系的穩(wěn)定。三是中小企業(yè)融資屬于高風險、高成本的融資類型，在國外約6070%的小企業(yè)主要靠股權(quán)融資來解決資金問題；而在我國長期以來主要通過銀行信貸來解決?！　〗谄髽I(yè)反映的流動資金緊張問題與投資規(guī)模過大密切相關(guān)。從實際情況看，在金融機構(gòu)貸款同比少增的同時，企業(yè)通過其他渠道獲得的資有所增加。但不規(guī)范的民間借貸可能會產(chǎn)生一些負面影響，需要加強監(jiān)督和規(guī)范。經(jīng)國務院批準，中國人民銀行于10 月29 日上調(diào)了金融機構(gòu)存貸款基準利率，放寬人民幣貸款利率上浮區(qū)間，可使金融機構(gòu)更好地根據(jù)貸款風險確定利率水平，促進金融機構(gòu)增加對中小企業(yè)的金融支持，抑制高利貸行為。企業(yè)要順應經(jīng)濟金融形勢的發(fā)展，轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y觀念，努力尋求多種途徑解決融資問題。　　四、基礎貨幣增幅回落　　9 月末， 萬億元，%， 個百分點。其中，國有獨資商業(yè)銀行超額存款準備金率為 %，%，%。單筆金額在3000 萬元以上的人民幣協(xié)議存款利率略有上升，其中61 %， 個百分點；37 %， 個百分點。9 月份，商業(yè)銀行1 年期美元大額存款（300 萬美元以上）%，比1 個百分點；1 %，%，分別比1 個百分點。人民幣匯率為1 ，繼續(xù)保持穩(wěn)定。　　一、加強流動性分析預測，靈活開展公開市場操作　　2004 年以來，人民銀行實時監(jiān)測外匯占款增長和財政在央行賬戶存款的變化情況，進一步加強對金融體系流動性的分析和預測，按照總量適度、結(jié)構(gòu)合理、變化平緩的原則，靈活開展公開市場對沖操作，適時適度調(diào)控金融體系流動性。第二季度，在各項宏觀調(diào)控措施集中到位、財政存款上升較快的情況下，人民銀行適當調(diào)減央行票據(jù)的發(fā)行規(guī)模，保證商業(yè)銀行正常支付清算和合理貸款增長的資金需求。前三季度，人民銀行通過外匯公開市場操作投放基礎貨幣8523億元，通過債券公開市場操作回籠基礎貨幣2988 億元；投放、回籠相抵，全部公開市場業(yè)務凈投放基礎貨幣5535 億元。9 月末，央行票據(jù)余額為6232 億元。中央銀行通過市場化的貨幣政策工具來控制央行自身的資產(chǎn)負債表，并通過市場機制向商業(yè)銀行和金融市場傳導中央銀行的貨幣政策。影響銀行體系流動性供求的因素有很多，從中央銀行是否具有直接影響力的角度，通?？煞譃樨泿耪咭蛩睾屯馍蛩貎煞N類型，前者主要包括央行的公開市場操作、再貼現(xiàn)、再貸款；后者主要包括央行外匯資產(chǎn)、財政在央行賬戶存款以及流通中現(xiàn)金。為有效控制流動性，中央銀行必須要準確、及時地掌握除公開市場操作之外影響銀行體系流動性的各項因素，科學預測分析銀行體系流動性。美聯(lián)儲以聯(lián)邦基金利率作為操作目標，為了保持利率的穩(wěn)定，聯(lián)儲每天都要對銀行體系的流動性供給與需求進行全面分析預測，通過改變流動性供求來實現(xiàn)操作目標。在英國、新西蘭等英聯(lián)邦國家，鑒于財政部在央行賬戶的變化會立即對銀行準備金產(chǎn)生作用，而且不易被央行及時掌握，這些國家的中央銀行與財政部簽訂協(xié)議，建立了雙方每日、每月、每季在不同層面的信息溝通機制。自1998 年恢復公開市場操作以來，中國人民銀行一直致力于加強對金融體系流動性的分析與預測，并于2004 年6 月正式建立了流動性預測分析體系。中國人民銀行已與52 家公開市場業(yè)務一級交易商建立了流動性日報制度，通過電子系統(tǒng)收