【正文】 匯率為中心的金融商品價格的形成應實現(xiàn)市場化。20世紀80年代以來，金融國際化、全能化、自由化已成為世界金融發(fā)展的重要趨勢，由此也帶動了國際貿(mào)易和整個世界經(jīng)濟的發(fā)展。否則，如果資金價格不放開，不實現(xiàn)市場化，那么市場經(jīng)濟將不是真正意義上的市場經(jīng)濟。從而使發(fā)展前景好的企業(yè)能夠獲得更多的資金支持，經(jīng)營不好的企業(yè)則在資金短缺的壓力下或者難以維持而破產(chǎn)倒閉，或者對生產(chǎn)經(jīng)營結構進行調整使之符合市場需求。建立社會主義市場經(jīng)濟體制，關鍵就在于要“更大程度地發(fā)揮市場在資源配置中的基礎性作用”，而市場中各種資源的配置首先是通過資金的配置并最終以利潤的平均化來完成的。 （二）我國推行利率市場化的動因 在明確利率市場化的含義及其內容的基礎上，我們就會明白，黨的十六大和十六屆三中全會之所以一再強調利率市場化改革的積極意義和重要作用，并將其作為下一步金融改革的重要內容和目標，是有著多方面的深刻動因的。但在利率市場化條件下，政府或中央銀行對金融的調控只能依靠間接手段，即通過運用貨幣政策工具引導市場利率。 第四，政府或中央銀行享有間接影響金融資產(chǎn)利率的權力。顯然，從微觀層面看，市場利率比計劃利率檔次更多、結構更為復雜，市場利率水平只能根據(jù)一種或數(shù)種市場交易量大、為交易主體所普遍接受的利率來確定。相反，金融交易的主體應該有權就某一項交易的具體數(shù)量（規(guī)模）、期限、風險及其具體利率水平達成協(xié)議，從而為整個金融市場生成一個具有代表性的利率數(shù)量結構、期限結構和風險結構。如同任何商品交易一樣，金融商品同樣存在批發(fā)與零售的價格差異；但與一般商品交易不同的是，資金交易的價格還會因期限長短和風險大小而有差別。討價還價的方式可能是一對一的面談，也可以是招標，還可能是資金供求雙方在不同客戶或服務提供商之間進行反復權衡和選擇。金融活動無外乎是資金盈余部門和資金短缺部門之間進行資金交易的活動。進一步講，利率市場化是指存貸款利率由各商業(yè)銀行等金融機構根據(jù)資金市場的供求變化來自主調節(jié)，最終形成以中央銀行基準利率為引導，以同業(yè)拆借利率為金融市場基礎利率，各種利率保持合理利差和分層有效傳導的利率體系。因此，利率是資金使用的價格，亦即金融市場的“價格”。利息，通常從授信人的角度來看是指放棄資金使用的回報或收益，而從受信人的角度來看則是指獲得資金使用的代價或成本。為此，除要進一步深化金融企業(yè)、金融市場、金融調控和金融監(jiān)管等多方面的改革外，更需要充分發(fā)揮國家法律的規(guī)范、指引和保障功能，全面、深入地進行金融法等相關法律的制度建設。步入21世紀后，黨的十六大報告和十六屆三中全會《關于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》又先后一再強調，要“穩(wěn)步推進利率市場化改革，優(yōu)化金融資源配置”、要“穩(wěn)步推進利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導市場利率”，從而使我國利率改革的目標日益明確、思路更加清晰。這種一成不變的利率體系，顯然不能適應我國改革開放、建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制的發(fā)展的需要。在一定程度上可以說，利率市場化已成為一種國際浪潮。盡管這一制度安排曾在各國不同的發(fā)展階段不同程度地對經(jīng)濟發(fā)展起過促進作用，但由于經(jīng)濟條件的變化、制度系統(tǒng)環(huán)境的演進，特別是金融創(chuàng)新的日新月異與金融市場的深化，利率管制愈來愈不適應經(jīng)濟發(fā)展的需要，有時甚至成為經(jīng)濟發(fā)展的嚴重障礙。為此，需要進一步深化金融改革、修訂金融法等相關法律制度，科學界定相關法律主體的權利、義務，重構三大主體法律關系，夯實利率形成的兩大運行基礎。利率市場化是我國金融產(chǎn)業(yè)走向市場的重要步驟之一，也是我國國民經(jīng)濟運行體制轉變到社會主義市場經(jīng)濟體制上來的必然要求。論利率市場化的法律意蘊 「內容提要」利率作為金融產(chǎn)品的價格，是整個金融體系和金融市場中最活躍的因素，是金融市場的核心。利率市場化就是要讓市場供求關系在利率的形成過程中更大程度地發(fā)揮決定性的作用。利率市場化涉及的領域和層面非常廣泛，而基本上所有的方面都離不開法律、法規(guī)的支持、規(guī)范與引導。 「關鍵詞」利率、利率市場化、貨幣市場、金融法 從世界范圍來看，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，出于種種原因，歷史上幾乎都曾實行過較為嚴格的利率管制。于是，自20世紀70年代末80年代初以來，已有越來越多的國家和地區(qū)逐步放松金融管制以至于廢除利率管制條例，或者“默許”銀行等金融機構掙脫利率管制的束縛，藉以激活金融、提高金融市場配置資源的效率。在我國，與高度集權的計劃經(jīng)濟體制相適應，新中國成立后的相當長的時間里，利率也是“焊牢”不變的。正是由于這一國際、國內背景，早在1993年11月黨的十四屆三中全會通過的《關于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》和同年12月國務院發(fā)布的《關于金融體制改革的決定》中就初步提出了利率市場化改革的設想，從而拉開了我國利率市場化改革的序幕。10年來的利率改革實踐表明，我國利率市場化的目標已確定不移，利率改革已經(jīng)步入攻堅階段，而其過程則要求漸進穩(wěn)妥。 一、利率市場化的含義及其動因 （一）利率市場化的含義及基本內容 要理解利率市場化，首先需要理解利息、利率。利率，或稱“利息率”，是指收益（或代價）與資金總額的比例。利率市場化是指金融機構經(jīng)營融資的利率水平由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導、利率結構和利率管理的市場化。 （注：祝小兵：《利率市場化改革中的難點分析》，資料來源于） 一般認為，利率市場化至少應該包括以下四個方面的內容： 第一，金融交易主體應享有利率決定權。為此，金融交易主體應該有權對其資金交易的規(guī)模、價格、償還期限等具體條款進行討價還價。 第二，利率的數(shù)量結構、期限結構和風險結構應由市場自發(fā)選擇。利率管理當局既無必要也不可能對各種利率的數(shù)量結構、期限結構和風險結構進行科學、準確的測算。 第三，同業(yè)拆借利率或短期國債利率將成為市場利率的基本指針。而根據(jù)其他國家的經(jīng)驗，同業(yè)拆借利率或者短期國債利率是市場上交易量最大、信息披露最充分從而也是最具代表性的市場利率，它們將成為制定其他一切利率水平的基本標準，也是衡量市場利率水平漲跌的基本依據(jù)。利率市場化并不是主張全盤放棄政府的金融調控，正如市場經(jīng)濟并不排斥政府的宏觀調控一樣。如通過公開市場操作影響資金供求格局從而間接影響利率水平；或通過調整基準利率影響商業(yè)銀行資金成本進而改變市場利率水平；在金融調控機制局部失靈的情況下，可對商業(yè)銀行等金融機構的金融行為進行適當方式和程度的窗口指導，但這種手段不宜過多，以免干擾金融市場本身的運行秩序和效率。 首先，利率市場化是建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制的核心問題。這就要求資金的價格（即利率）商品化，由市場供求決定，使投融資主體根據(jù)資金的安全性、流動性和盈利性要求實行公開自由競價，最大限度地減少不必要的利率管制。這樣就達到了優(yōu)化資源配置，促進企業(yè)優(yōu)勝劣汰，充分發(fā)揮市場運行機制的目的。 其次，我國經(jīng)濟發(fā)展所面臨的兩大需要成為緊迫動因：（1）加入WTO的需要。中國入世后，外資銀行將大舉進入中國開辦人民幣業(yè)務，中資銀行要走向世界開辟海外市場。通過市場化，可以使金融機構以不同利率水平做有利于客戶的競爭，并推動金融機構尤其是商業(yè)銀行業(yè)務品種的多元化、綜合化，（注：因為利率市場化，特別是存貸款利率市場化后，利率競爭的最終趨勢必然是存款利率的走高，貸款利率的趨低，存貸款利差也不再是“焊牢”不變的。從而改善我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結構、提高競爭能力。（2）迎接網(wǎng)絡經(jīng)濟的需要。網(wǎng)絡銀行是銀行業(yè)適應網(wǎng)絡經(jīng)濟發(fā)展的一項創(chuàng)新。（注：據(jù)估計，互聯(lián)網(wǎng)交易一般能降低1/3 的成本。）而那些不提供因特網(wǎng)服務的銀行，據(jù)預測將在未來5年中，每年流失約10%的客戶。 又次，利率市場化對于促進我國金融業(yè)尤其是銀行業(yè)的改革與發(fā)展將產(chǎn)生重要影響。 最后，現(xiàn)行體制下政府直接定價成本太高是利率市場化的反面動因。（注：參見《中國人民銀行法》第5條、《商業(yè)銀行法》第31條、第38條及1999年3月2日中國人民銀行發(fā)布的《人民幣利率管理規(guī)定》。而且隨著金融服務品種的不斷增多，我國利率管理規(guī)定空前繁雜，利率監(jiān)管部門要將相當大的精力投入到對各種計結息規(guī)定的解釋、落實和查處工作中。堵不如疏，根本出路在于推進利率市場化，使利率水平達到其合理區(qū)間，一以真實反映金融產(chǎn)品的價格，一以提高監(jiān)管效率，降低監(jiān)管成本。此后10年間，我國的利率市場化改革得到了穩(wěn)步推進。1996年6月，放開了銀行間同業(yè)拆借市場利率，實行由拆借雙方根據(jù)市場資金供求自主確定拆借利率。1998年3月，改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機制，放開了貼現(xiàn)和轉貼現(xiàn)利率，同年9月還放開了政策性銀行金融債券市場化發(fā)行利率，將金融機構對小企業(yè)的貸款利率浮動幅度由10%擴大到20%，農(nóng)村信用社的貸款利率最高上浮幅度由40%擴大到 50%.1999年9月，成功實現(xiàn)國債在銀行間債券市場利率招標發(fā)行，10月對保險公司3000萬元以上、5年以上的大額定期存款實行協(xié)議利率，并逐步擴大金融機構貸款利率浮動權，允許縣以下金融機構貸款利率最高可上浮30%，將對小企業(yè)貸款利率的最高可上浮30%的規(guī)定擴大到所有中型企業(yè)；簡化貸款利率種類（特別是取消了大部分優(yōu)惠貸款利率、完善了個人住房貸款利率體系），同年人民銀行還頒布了《人民幣利率管理規(guī)定》，首次從部門規(guī)章的角度明確金融機構具有一定的利率制定權，包括中央銀行負責制定中央銀行利率，各金融機構依據(jù)央行規(guī)定制定貨幣市場利率及貸款浮動利率等。2002年3月將境內外資金融