【正文】 價(jià)值不是買你以前的成本，而是買未來(lái)的收益。成了千萬(wàn)富翁，如果再進(jìn)行一個(gè)億的融資就變成億萬(wàn)富翁了。實(shí)際上他這個(gè)企業(yè)的總價(jià)值是多大呢？是3000萬(wàn)，減掉你1000萬(wàn)的成本，增值部分就是你的利潤(rùn)，你企業(yè)的價(jià)值，當(dāng)然這是帳面的。這時(shí)候假設(shè)我投資900萬(wàn)，加上你原來(lái)的100萬(wàn)就是1000萬(wàn)，注冊(cè)一個(gè)新的公司1000萬(wàn)，但是你只出讓30％的股權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)投資在1000萬(wàn)里占了30％，300萬(wàn)股。你剛開(kāi)始的時(shí)候，看不到前景的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)投資家也不會(huì)來(lái)投資，當(dāng)你這個(gè)產(chǎn)品出來(lái)了，鑒定書出來(lái)了，新聞發(fā)布會(huì)也發(fā)了，定單也有了，潛在的銷售收入也能看得見(jiàn)了，這時(shí)候你就需要資金了，需要更多的資金支持你這個(gè)生產(chǎn)了。如果說(shuō)你幾個(gè)合伙人，一起小打小鬧搞了一個(gè)小機(jī)構(gòu)，譬如說(shuō)他們花十萬(wàn)、二十萬(wàn)買了一個(gè)專利，最典型的例子就是那個(gè)海王集團(tuán)在青島花20萬(wàn)買了“金牡蠣”，買了以后經(jīng)過(guò)一包裝，他的無(wú)形資產(chǎn)升值了，他的概念搞出來(lái)了，市場(chǎng)認(rèn)同了，他通過(guò)這個(gè)來(lái)融資，這中間就實(shí)現(xiàn)了價(jià)值的增值和資本的擴(kuò)張。我講的是國(guó)際慣例的形式，就是通過(guò)股本融資。這是一個(gè)很長(zhǎng)的鏈條，而且分工是比較明顯的。到了上市，也就是說(shuō)你這個(gè)水已經(jīng)燒到99度了，再差1度就可以上市成為公眾公司了，這個(gè)中間這個(gè)一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生的價(jià)值增值為二級(jí)增值。我在人民銀行的時(shí)候，跟國(guó)有大型企業(yè)打交道，在全國(guó)跑了七、八十個(gè)城市，也直接處理了一些大的案子，處理了幾百家兼并重組的案子，跟企業(yè)家打交道，跟銀行打交道，這中間了解了一些傳統(tǒng)行業(yè)的調(diào)整的問(wèn)題，這些年對(duì)新興的高科技行業(yè)一些運(yùn)作也有一些切身感受，我感覺(jué)到從最初的“種子”資金的投入，一直到第一輪、第二論的私募融資，再到IPO上市，再到上市以后的增發(fā)新股，兼并收購(gòu)重組，再到由此派生的證券交易，衍生工具等等，這是一個(gè)很長(zhǎng)的鏈條，把這個(gè)鏈條梳理一下，我們就不難發(fā)現(xiàn)他中間是有一定層次的，所以我把它歸納為五個(gè)層次。我這本書里的觀點(diǎn)是：風(fēng)險(xiǎn)投資是資本鏈條的最前沿，現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)資本不僅向種子似的，向成長(zhǎng)早期的這些項(xiàng)目推進(jìn)，甚至向一些大學(xué)的試驗(yàn)室逼近，從試驗(yàn)室里就擬出一個(gè)最初的想法，一直到最終的產(chǎn)品，企業(yè)做大做強(qiáng)，到上市公司到綜合性的財(cái)團(tuán)，他中間是一個(gè)很長(zhǎng)的演變過(guò)程。如此等等，反映出我們對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)停留在一個(gè)淺層次，或者說(shuō)比較混亂的一個(gè)局面，而且大家都感到在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資這一塊沒(méi)人管。好多從學(xué)校剛畢業(yè)的學(xué)生他確實(shí)不懂，年輕。第一在信息屏障面前他不能把握企業(yè)實(shí)質(zhì)性的東西，第二我們的投資銀行人員他原先是靠天收，靠壟斷利潤(rùn)，他實(shí)際上沒(méi)有和企業(yè)家形成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，他沒(méi)有能力幫助企業(yè)家進(jìn)行戰(zhàn)略上的策劃，直到幫助他進(jìn)行戰(zhàn)略上的整合。但是融資是要控制風(fēng)險(xiǎn)的。在目前中國(guó)資本市場(chǎng)的條件下，最有效的辦法是內(nèi)幕交易。沒(méi)有融資哪有投資？它是通過(guò)為企業(yè)融資才派生出附帶的機(jī)會(huì)，提供了投資的機(jī)會(huì)。我跟朋友私下里講了一個(gè)觀點(diǎn)，我說(shuō)搞金融業(yè)務(wù)，從宏觀到微觀我搞了這么多年，得出一個(gè)結(jié)論，全部金融業(yè)務(wù)的核心是什么？是融資，不是投資。那其它的業(yè)務(wù)在哪里呢，實(shí)際上你回頭看看國(guó)際上一些大的投資銀行，像美林、摩根．士丹利等大的投資銀行他很多業(yè)務(wù)不是在這些東西，這一塊的利很薄，同時(shí)，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上他形成了一種內(nèi)部的資源互補(bǔ)，不同的部門之間，雖然說(shuō)監(jiān)管部門有一些內(nèi)部防火墻的規(guī)定，就是說(shuō)在搞自營(yíng)的、資產(chǎn)管理的、搞投資分析的和投資銀行之間要有防火墻，有信息屏障，但是這在實(shí)際上是做不到的。再就是自營(yíng)業(yè)務(wù)，包括代客理財(cái)，這一塊虧的一塌糊涂，特別是這一年多來(lái)都虧了。但是后來(lái)證監(jiān)會(huì)下了一個(gè)文，說(shuō)證券公司不能搞風(fēng)險(xiǎn)投資，實(shí)際上大家還是搞這傳統(tǒng)的三個(gè)業(yè)務(wù)。基金管理業(yè)務(wù)是屬于廣義的資產(chǎn)管理范疇，現(xiàn)在是通過(guò)控股參股的基金的形式來(lái)介入這一塊業(yè)務(wù)。先看下面的表格：投資銀行業(yè)務(wù)收益形式收益風(fēng)險(xiǎn)一級(jí)增值風(fēng)險(xiǎn)投資差價(jià)和分紅/管理費(fèi)和業(yè)績(jī)分成大大私募顧問(wèn)顧問(wèn)費(fèi)小小過(guò)橋融資息差小小二級(jí)增值承銷代理傭金小小承銷自營(yíng)差價(jià)大大過(guò)橋貸款息差較大較小三級(jí)增值經(jīng)紀(jì)代理傭金小較小投資自營(yíng)差價(jià)和分紅大大資產(chǎn)管理管理費(fèi)和業(yè)績(jī)分成大較小信用融資息差較大較小四級(jí)增值并購(gòu)顧問(wèn)顧問(wèn)費(fèi)小小并購(gòu)自營(yíng)差價(jià)大較小過(guò)橋融資息差較大較小五級(jí)增值項(xiàng)目融資傭金、顧問(wèn)費(fèi)較大較小經(jīng)紀(jì)代理傭金小小投資自營(yíng)差價(jià)大大我這個(gè)表格里面列了投資銀行的業(yè)務(wù)，現(xiàn)在看起來(lái)很清晰，但是在我這個(gè)表列出來(lái)之前，我們業(yè)內(nèi)人士對(duì)投資銀行的理解是個(gè)什么水平？大家都知道傳統(tǒng)的投資銀行就是證券公司，第一是承銷業(yè)務(wù)以及市場(chǎng)的ＩＰＯ的承銷；第二是二級(jí)市場(chǎng)的代理業(yè)務(wù)，就是證券營(yíng)業(yè)部的交易；第三就是自營(yíng)，廣義來(lái)說(shuō)就是資產(chǎn)管理。這個(gè)理論是我的發(fā)明，所以我到處講我的這個(gè)觀點(diǎn)。下午再給大家講三個(gè)問(wèn)題，涉及到中、小高科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資，建立多層次資本市場(chǎng)等問(wèn)題。變現(xiàn)之前是泡沫，變現(xiàn)之后就是白花花的銀子到你口袋里去了，這里面確實(shí)是有一些技巧。實(shí)際上就是這么做的，怎么把泡沫吹大，又去填實(shí)這個(gè)泡沫。這一點(diǎn)我已經(jīng)把它寫在投資銀行學(xué)三版的緒言里面去了。其實(shí)泡沫是什么？金融泡沫就是價(jià)值增值，下面我還要講怎么增值，怎么從一塊變成五塊、十塊，而且中間是合法的操作，這里面的核心秘密在哪里。要使參與者賺錢，這里面有什么奧妙？其中最核心的問(wèn)題我覺(jué)著是“五級(jí)價(jià)值增值理論”。我這本書是從哲學(xué)方法論的角度來(lái)概括、反思，這種所有的操作我們搞了十幾年，有很多成功的案例，包括你們?nèi)?lián)，為什么要抓住鄭百文50％的流通股不放呢？核心問(wèn)題就在這里，創(chuàng)造價(jià)值增值。我那時(shí)的第三版已經(jīng)出了，我就打電話給他說(shuō)，我這個(gè)第三版已經(jīng)解決了這個(gè)學(xué)科體系的問(wèn)題，業(yè)務(wù)之間已經(jīng)不是一堆馬鈴薯，而是一條線索，是一條鏈條，所有的鏈條之間是一環(huán)扣一環(huán)的，所有的投資銀行業(yè)務(wù)都是圍繞著資本的價(jià)值增值鏈條展開(kāi)的，最終投資銀行是要賺錢的，怎么賺錢，賺錢的秘密在哪里，這是投資銀行學(xué)要回答的一個(gè)核心問(wèn)題。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的何曉峰教授搞了個(gè)網(wǎng)站叫“投資銀行大師”，他在北大給研究生開(kāi)《投資銀行學(xué)》這個(gè)課程，已經(jīng)開(kāi)了若干年了，他是在香港資本市場(chǎng)干了六年才回來(lái)的，也是先下海再上岸當(dāng)教授的，他開(kāi)這個(gè)課程，他說(shuō)自己創(chuàng)立了中國(guó)投資銀行學(xué)的新體系，說(shuō)在中國(guó)的投資銀行學(xué)領(lǐng)域里，一個(gè)是英國(guó)的羅伯特95年的時(shí)候，我在人大就要畢業(yè)了，任映國(guó)教授找我說(shuō)我們一起做件事，主編一本書，因?yàn)閲?guó)內(nèi)在金融方面的教科書就是黃達(dá)主編的貨幣銀行學(xué)，這本書是權(quán)威，幾十年再版了多少次。我研究和操作資本市場(chǎng)正好十年多一點(diǎn)了，應(yīng)該從91年—92年開(kāi)始，那時(shí)從證券市場(chǎng)的ＡＢＣ開(kāi)始學(xué)習(xí)到現(xiàn)在，現(xiàn)在總體上感覺(jué)是市場(chǎng)人士，但又改不了這個(gè)習(xí)慣，喜歡搞一些研究、思考一些問(wèn)題。去年年初的時(shí)候，北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司的總裁汪曉龍博士邀請(qǐng)我回到北京，協(xié)助他主持分管投資銀行業(yè)務(wù)。當(dāng)然，山東這些年資本市場(chǎng)的變化是風(fēng)風(fēng)雨雨。第二天早上一上班，朱容基總理就批評(píng)這個(gè)事，他用很漂亮的毛筆小楷字批了：“我就要看一看人民銀行誰(shuí)參加了這種會(huì)議”，最后找到了我，所以犯了一個(gè)錯(cuò)誤，后來(lái)一查也沒(méi)有太大的錯(cuò)誤，沒(méi)講話，但是說(shuō)我和黨中央不保持一致。另一個(gè)是97年的時(shí)候，山東淄博的場(chǎng)外交易市場(chǎng)搞了一次國(guó)際研討會(huì)，研究場(chǎng)外交易，有關(guān)中小企業(yè)的流轉(zhuǎn)問(wèn)題。98年我在上海干了三年總經(jīng)理，也是搞證券。那一篇文章獎(jiǎng)給我兩萬(wàn)塊錢，支持了我讀博士。在這期間，94年，上海萬(wàn)國(guó)證券的總裁管經(jīng)生，當(dāng)時(shí)被稱為中國(guó)證券的教父，搞了一次全國(guó)的有獎(jiǎng)?wù)魑幕顒?dòng)，題目是中國(guó)證券市場(chǎng)的改革，我的一篇文章獲得一等獎(jiǎng)。我先自我介紹一下，我以前是學(xué)化學(xué)的，78年教育改革開(kāi)放，那一年我才14歲，初中畢業(yè)，后來(lái)考上了中專學(xué)化工，然后在工廠里一干就是九年，90年考到人民大學(xué)哲學(xué)讀研究生。今天要我講這個(gè)題目，要講的內(nèi)容比較多，要照學(xué)校的講法照本宣科，填鴨式的講法沒(méi)啥意思，你們這種培訓(xùn)類似于ＭＢＡ課程，把著名商學(xué)院的典型案例教學(xué)，把一些頂尖的專家的東西濃縮式的搬到你們公司來(lái)講，而且是利用周末來(lái)講，我覺(jué)得是一個(gè)很大的創(chuàng)新。他曾就職于廣發(fā)證券公司、中國(guó)人民銀行總行和中國(guó)石化集團(tuán)。投 資 銀 行 學(xué)徐洪才 博士2002年10月20日（根據(jù)錄音整理，未經(jīng)本人審閱）徐洪才博士簡(jiǎn)介： 徐洪才，現(xiàn)任北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司高級(jí)副總裁，是中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，青年經(jīng)濟(jì)學(xué)家和著名投資銀行專家。擁有中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的證券發(fā)行、證券交易和證券投資咨詢從業(yè)資格證書。主要學(xué)術(shù)專著有《投資基金與金融發(fā)展》和《The Guide to china’s Financial Markets》等四部，與任映國(guó)教授聯(lián)合編著了《投資銀行學(xué)》教科書現(xiàn)已出到第三版，主編了我國(guó)第一本大型投資基金工具書《投資基金運(yùn)作全書》，另外還公開(kāi)發(fā)表學(xué)術(shù)文章約100篇。我擔(dān)心我講的不好，耽誤大家的時(shí)間，大家連續(xù)幾個(gè)月加班學(xué)習(xí)，這在其它的商業(yè)機(jī)構(gòu)、企業(yè)里面也不多見(jiàn)，我想把我這些年所做的一些研究，一些不成熟的想法給大家做一些交流。后來(lái)我感覺(jué)到人大不是思想家的搖籃而是思想家的墳?zāi)?，我感到時(shí)代在變，國(guó)家在搞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，當(dāng)時(shí)兩個(gè)交易所才開(kāi)始，我第一個(gè)報(bào)名參加證券投資研究會(huì)，后來(lái)就選修財(cái)經(jīng)類的課程，后來(lái)研究生畢業(yè)以后，經(jīng)濟(jì)類的學(xué)分也修完了，然后以第一名的成績(jī)考到中國(guó)社科院的讀博士。我在這篇文章中講到國(guó)有資產(chǎn)的管理用基金的方式進(jìn)行管理，現(xiàn)在看來(lái)這個(gè)觀點(diǎn)還是一家之言，并沒(méi)有過(guò)時(shí)。后來(lái)他們邀請(qǐng)我去組建萬(wàn)國(guó)證券研究所，我婉言謝絕了沒(méi)有參加。在94年—95年讀博士期間主編了中國(guó)第一本也是全世界第一本《投資基金運(yùn)作全書》，后來(lái)到人民銀行工作，是搞證券金融監(jiān)管，主要的任務(wù)是搞銀行壞帳處理，這時(shí)跟山東又打了一些交道，一個(gè)是齊魯石化上市前的兼并，當(dāng)時(shí)我在人民銀行是管這件事的。我在人民銀行工作，是文博士約我來(lái)的，會(huì)上我也沒(méi)說(shuō)什么話，回去以后就惹麻煩了。作為學(xué)者來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)的股權(quán)流轉(zhuǎn)問(wèn)題是個(gè)趨勢(shì)，場(chǎng)外交易市場(chǎng)符合國(guó)際慣例，多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)是一個(gè)客觀需要，所以因?yàn)檫@件事也跟山東打了一些交道。后來(lái)我離開(kāi)人民銀行到上海去，光華證券的董事長(zhǎng)陳博士邀請(qǐng)我主持上海的工作，包括華東片的工作，干了三年。汪總這個(gè)公司搞這方面的業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)是最早的，98年就開(kāi)始搞風(fēng)險(xiǎn)投資了，當(dāng)時(shí)他剛從香港回來(lái)，他是北控的副總裁以及金泰證券的董事總經(jīng)理，他是北大博士畢業(yè)，他邀我來(lái)北京協(xié)助他工作。我這本書《投資銀行學(xué)》已經(jīng)出到第三版了，這里面有一些新東西，我可以跟大家交流一下。后來(lái)感到少了一個(gè)姊妹篇，既然有貨幣銀行，就要有投資銀行，但是投資銀行大家都不知道是怎么一回事，想編一本，后來(lái)任老師牽頭我協(xié)助，找了一批志同道合的朋友一起搞，97年，在東南亞金融風(fēng)波之前出了第一版，到2000年出了第二版，現(xiàn)在又出了第三版。威廉主編的英文版的《投資銀行學(xué)》，一個(gè)是任映國(guó)教授和徐洪才博士主編的中文版的《投資銀行學(xué)》，說(shuō)這兩本書都有一個(gè)共同的毛病，就是所有的業(yè)務(wù)之間都是簡(jiǎn)單的羅列，沒(méi)有內(nèi)在的聯(lián)系，說(shuō)他是以廣義的資產(chǎn)證券化為主線，創(chuàng)造了一個(gè)體系。我看了有７—８本歐、美的英文版投資銀行學(xué)教科書，學(xué)院派和市場(chǎng)派的都有一個(gè)共同的問(wèn)題，就是從技術(shù)和操作層面簡(jiǎn)單的羅列，特別是美國(guó)人，他是實(shí)用主義者，他要賺錢就行，不太講究理論上的抽象和邏輯，這可能是東西方文化的差別。最重要的是要賺錢。在這之前，我曾經(jīng)把它叫做五級(jí)泡沫理論，后來(lái)別人說(shuō)你這個(gè)太有刺激性了，因?yàn)楫?dāng)時(shí)泡沫正在破滅的時(shí)候提泡沫大家都反感。這個(gè)理論體系是我十年從事資本市場(chǎng)和投資銀行研究的小結(jié)，一個(gè)總結(jié)。這個(gè)觀點(diǎn)我在北大、清華的ＭＢＡ班里面我都講過(guò)這個(gè)觀點(diǎn)，甚至對(duì)臺(tái)灣的學(xué)生我也講過(guò)這個(gè)觀點(diǎn)。有一些關(guān)聯(lián)交易，問(wèn)題是要合法，最終價(jià)值增值了。我今天上午的講課就圍繞這三個(gè)問(wèn)題：第一個(gè)問(wèn)題，介紹五級(jí)價(jià)值增值理論與投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新；第二個(gè)方面講國(guó)際投資銀行業(yè)務(wù)的歷史以及當(dāng)前的發(fā)展趨勢(shì)；第三部分給大家一起探討一下中國(guó)投資銀行業(yè)的現(xiàn)狀和問(wèn)題以及前景。下面先講第一個(gè)問(wèn)題，介紹五級(jí)價(jià)值增值理論與投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。我先簡(jiǎn)單地介紹其中的一些核心思想。就這三塊，后來(lái)創(chuàng)新業(yè)務(wù)又展開(kāi)了不少，如兼并收購(gòu)的顧問(wèn)業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，投資咨詢業(yè)務(wù)，再就是基金管理業(yè)務(wù)。前兩年介入了一些風(fēng)險(xiǎn)投資的業(yè)務(wù)，當(dāng)時(shí)是配合二板市場(chǎng)的推出搞了這個(gè)業(yè)務(wù)?，F(xiàn)在承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，發(fā)不出去，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，靠傳統(tǒng)的物理通道，這種有形的證券營(yíng)業(yè)部交易方式現(xiàn)在也基本上沒(méi)有多少增值服務(wù)。所以這三個(gè)業(yè)務(wù)都沒(méi)有搞頭了，搞不下去了。關(guān)聯(lián)交易始終是存在的，而且不搞關(guān)聯(lián)交易他無(wú)法賺錢。從表面看金融機(jī)構(gòu)好像是投資者和籌資者的中介服務(wù)者，其實(shí)這兩者之間，融資是最重要的。金融業(yè)務(wù)的核心是融資，融資業(yè)務(wù)的核心是控制風(fēng)險(xiǎn)，就是駕馭風(fēng)險(xiǎn)的能力。我這個(gè)觀點(diǎn)可能反動(dòng)，目前大家都反對(duì)融資，但是你沒(méi)有融資所有的資本市場(chǎng)的業(yè)務(wù)都沒(méi)法做，包括并購(gòu)， 上市不也是融資嗎？并購(gòu)業(yè)務(wù)中間你沒(méi)有融資你怎么做？券商自有資金不足，他沒(méi)有融資怎么行呢？包括你商業(yè)機(jī)構(gòu)、流通機(jī)構(gòu)沒(méi)有資金怎么行呢？所以融資是核心。實(shí)實(shí)在在的，在市場(chǎng)上包括現(xiàn)在的大的基金公司、基金經(jīng)理，我感覺(jué)他就是一個(gè)大散戶，他對(duì)企業(yè)微觀層面的把握是比較弱的。像這種微觀層面的顧問(wèn)業(yè)務(wù)他做不了，不僅僅是財(cái)務(wù)顧問(wèn)的問(wèn)題，財(cái)務(wù)顧問(wèn)的前提是管理顧問(wèn)，只有搞過(guò)企業(yè)的，在企業(yè)里面扎的比較深的，有產(chǎn)業(yè)背景的人再去搞這個(gè)投資銀行業(yè)務(wù)才能游刃有余。前些年賺錢比較容易，暴利，所以花錢大手大腳，養(yǎng)成了一些不好的習(xí)慣，實(shí)際上對(duì)產(chǎn)業(yè)整合，對(duì)發(fā)展的前景，一些重大的經(jīng)營(yíng)決策的問(wèn)題他們講不出個(gè)一二三，要么是隔靴搔癢。在國(guó)際上，在國(guó)內(nèi)，包括香港臺(tái)灣，風(fēng)險(xiǎn)投資是應(yīng)該拿到金融投資的牌照才能做的，但是我們好像是實(shí)業(yè)投資的概念，可見(jiàn)我們?cè)诶砟钌下浜蠛芏?。有他的固有的生命周期，在他的生命周期的演變過(guò)程之中，他的治理結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，管理方式等等，方方面面都有很大的變化，不是直線式的。第一個(gè)層次是私募市場(chǎng)的融資，這里面產(chǎn)生的價(jià)值增值為一級(jí)增值。在二級(jí)證券市場(chǎng)里面，證券投資者之間的交易產(chǎn)生的差價(jià)收益為三級(jí)增值，上市公司之間產(chǎn)生的兼并收購(gòu)重組產(chǎn)生的價(jià)值增值為四級(jí)，最后就是衍生金融工具，期權(quán)、期貨、這些類似的交易產(chǎn)生的收益，如現(xiàn)在搞的指數(shù)基金、股指期貨、期權(quán)等等這些東西，這些是五級(jí)增值。具體而言，一級(jí)增值我舉一個(gè)例子說(shuō)創(chuàng)業(yè)者怎么白手起家，這里我不是指靠自我積累方式起家的。