【正文】 973 2 1517 利奇 243 996 9 0 1,275 28 1730 花仙子 105 992 9 0 1,071 7 1732 毛寶 120 996 9 0 1,008 1 2375 智寶 100 995 9 0 985 1 2536 宏普 248 996 9 0 1,178 18 2612 中航 165 998 9 0 1,270 27 2885 復華金 104 993 9 0 998 0 2886 兆豐金 65 994 9 0 1,072 7 2889 國票金 178 996 9 0 1,112 11 個股票，於以收盤價買入下列 選股時間：2002/09/20篩選樣本：上市集中市場模型類別：股市傳奇人物 投資風格：價值型投資法 選出檔數(shù)：11檔　 (單位：元，% )公司最新股價每股淨值經理人持股比例董監(jiān)事持股比例負債比例　2886交銀金　2536宏普　2375智寶　1109信大　2885復華金　1730花仙子　2889國票金　1732毛寶　2612中航　1463強盛　1517利奇同時點買賣之股票投資組合報酬率系統(tǒng)買賣明細 使用限制：投資程序：麥克．普萊斯是典型的價值投資者，他認為只要做對下列三件事，價值投資即可成功：1. 股價低於資產價值( A pany selling at a discount from asset value) 2. 公司經營階層持股越高越好( a management that owns share, The more, the better)。麥克．普萊斯以價值投資著稱，尤其喜愛複雜的交易，如併購、合併、破產、清算等可以利用超低價買進被市場嚴重低估的資產，在其基金投資生涯中，參與的併購案不計其數(shù)，如西爾斯(後來改名施樂百)、柯達、梅西百貨(Macy39。1996年麥克．普萊斯將海涅證券及旗下基金以超過6億美元的價格賣給富蘭克林．坦伯頓基金集團(Franklin Templeton Fund Group)，條件是麥克．普萊斯必需繼續(xù)管理共同系列基金兩年及在富蘭克林．坦伯頓基金集團任職五年，%%，假如沒有王牌基金經理人的招牌，相信沒有基金公司敢提高銷售費用；至19971998年間，麥克．普萊斯所管理的共同系列基金的總資產更高達330億美元左右，但在1998年傳出麥克．普萊斯將自基金經理人的職位退休的消息後，基金管理資產一路下降；1998年秋天，麥克．普萊斯離開共同系列基金後，基金管理總資產只剩220億美元，比高峰時下降了三分之一，可見麥克．普萊斯在美國基金投資者心目中的地位是多麼的崇高。4,5953超額報酬%=28 %，財富淨增1,238 千元三、麥克．普萊斯(Michael Price)低估價值投資法背景： 麥克．普萊斯(Michael Price) 是美國價值型基金經理人中的傳奇人物，1975年加入海涅證券(Heine Securities)，跟著海涅(Max Heine)學習基金經理實務，1976年開始成為共同股份基金(Mutual Shares Fund)的基金經理人，當時基金管理資產只有500萬美元，至1996年為止，麥克、普萊斯所管理的四支基金(另有Mutual Qualified、Mutual Beacon 及Mutual Discovery等三支基金)資產達130億美元，20年間成長了2600倍，而旗艦基金－共同股份基金在20年間平均年報酬率達20%，比同時期Samp。指數(shù)5,2123115手續(xù)費 5 出售單位：張，元、%、千元 證券別張數(shù)買入價買入成本比重 (%)收股利現(xiàn)增繳款期末持股賣出價總售價報酬率 (%)1451 年興 32 992 25 0 1,001 0 2201 裕隆 38 995 25 0 1,694 70 2411 飛瑞 44 994 25 0 1,148 15 9904 寶成 44 985 24 0 1,390 41 個股票，於以收盤價買入下列 選股時間：2002/09/20篩選樣本：上市集中市場模型類別：股市傳奇人物 投資風格：價值型投資法 選出檔數(shù)：5檔　 (單位：％，百萬元，倍 )公司股東權益報酬率%毛利率%7年市值增加值／7年保留盈餘增加值7年自由現(xiàn)金流量成長倍數(shù)自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值總合(百萬)自由現(xiàn)金流量殘值(百萬)10年自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值(百萬)市值／10年自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值　1451年興23,20676,61699,823　2201裕隆58,428192,902251,330　9904寶成38,717127,827166,544　2310旭麗17,42157,51774,939　2411飛瑞7,38524,38231,766同時點買賣之股票投資組合報酬率系統(tǒng)買賣明細 由於巴菲特的方法中，常以產業(yè)的比較做為是否投資該公司的標準，因此建議會員在選取時，須注意，選取的範圍大?。涣碓诒容^每一元保留盈餘是否創(chuàng)造超過一元的市場價值時，由於牽涉到公司上市年限是否夠久，因此，上市不到七年的公司將被剔除。 5. (最近年度自由現(xiàn)金流量/7年前自由現(xiàn)金流量)1 = 1 2. 五年平均股東權益報酬率＞15% 3. 最近年度毛利率＞產業(yè)平均值投資程序：巴菲特的投資法則非常簡單，首先不理會股價每日的漲跌，其次，不去擔心總體經濟情勢的變化；再者，以買下一家公司的心態(tài)投資而非投資股票，而其方法中有四大原則：企業(yè)原則：？？？ 經營原則：？？？ 財務原則：(ROE)，而非每股盈餘【自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)(DCF)】，確定公司至少已經創(chuàng)造了1元以上的市場價值 市場原則：？。 Company %)等公司。P5000指數(shù)，則只成長至50萬美元，至2001年中，波克夏總市值達1250億美元(含A、B股)，巴菲特自己擁有波克夏．哈薩威38%的股權，並且每年在波克夏．哈薩威的股東年報中的報告的投資成果及方法，皆被業(yè)界當成必讀的經典之作。4,5953超額報酬%=6 %，財富淨增91 千元二、華倫．巴菲特 (Warren E. Buffett)企業(yè)投資法則背景： 華倫．巴菲特(Warren E. Buffett)是全世界有史以來，靠股票賺最多錢的人，1930年8月30日生於內布拉斯加州(Nebraska)的奧瑪哈(Omaha)，年輕時在哥倫比亞大學(Columbia University)研究所受教於班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)，取得經濟學碩士學位，1954年加入葛拉漢紐曼公司(GrahamNewman)，向葛拉漢學習投資方法，1956年回到奧瑪哈以100美元起家，至1999年8月為止，個人資產總額已達360億美元以上，成為全美第二富有的人。指數(shù)1,09293手續(xù)費 1 出售單位：張，元、%、千元 證券別張數(shù)買入價買入成本比重 (%)收股利現(xiàn)增繳款期末持股賣出價總售價報酬率 (%)2520 冠德 209 999 100 0 1,097 9 個股票，於以收盤價買入下列 選股時間：2002/09/20篩選樣本：上市集中市場模型類別：華爾街教父 投資風格：價值型投資法 選出檔數(shù)：1檔　 (單位：元，百萬元 )公司五年平均每股稅後盈餘流動資產總負債每股淨資產最新股價股價/每股淨資產　2520冠德10,6246,259同時點買賣之股票投資組合報酬率系統(tǒng)買賣明細 股價低於每股淨資產現(xiàn)值的三分之二的公司 資料使用限制： 股價低於可立即變現(xiàn)淨值的三分之二。Loeb)擔任統(tǒng)計分析的工作，1923年離職後，創(chuàng)立第一個私人基金葛蘭赫公司，初試啼聲操作績效即非常優(yōu)異，1925年因合夥人意見不合而清算解散，1926年和友人合資設立葛拉漢聯(lián)合投資帳戶(Joint Account)，至1929年初資金規(guī)模由45萬美元成長至250萬美元(非新投資者)，一夕之間，葛拉漢之名成為華爾街的寵兒，多家上市公司的所有人皆希望葛拉漢為他們負責合夥基金，但皆因葛拉漢認為股市已過度飆漲而挽拒，1929年，葛拉漢回到母校開課，教導證券分析的方法，1934年和陶德(David L. Dodd)合著「有價證券分析」(Security Analysis)一書，成為證券分析的開山始祖，在葛拉漢之前，證券分析仍不能被視為一門學問，此書至今仍未絕版，且是大學證券分析的標準教科書之一，當代著名的基金經理人如華倫．巴菲特(Warren Buffett)，約翰．奈夫(John Neff)，湯姆．芮普(Tom Knapp)等皆是葛拉漢的學生，目前華爾街只要是標榜價值投資法的基金經理人，也都是葛拉漢的徒子徒孫，葛拉漢於1960年解散經營20年的葛拉漢．紐曼公司(Graham Newman)，並退休，1976年去世，留下逾300萬美元的遺產，另著有智慧型股票投資人一書(The Intelligent Investor: A Book of Practical Counsel)一書，本方法即是此書中的投資原則的重點。東 吳 大 學 貿 研 所 國內外金融市場Rich Mall投資大師選股模型指導教授：鍾俊文 博士學生：王舒慧 90354111由於蘇珊?史卡田妃的小型價值股選股法則、賈布利?瓦森的成長動能型機械式選股法則、泰瑞?貝德福的豬羊變色選股法則、阿梅特?歐卡默斯的價值型股集中投資法則在2002年9月20日無法選到股票，所以再加選幾個投資大師選股模型替代之。以下將分別介紹12個投資大師選股模型：一、 班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)淨資產現(xiàn)值投資法二、 華倫．巴菲特 (Warren E. Buffett)企業(yè)投資法則三、 麥克．普萊斯(Michael Price)低估價值投資法四、 理查．考克(Richard Koch)支持贏家操作法則五、 柏頓．墨基爾(Burton G. Malkiel)成功選股法則六、 羅伯．歐斯坦(Robert A. Olstein)價值型選股法則七、 麥克．喜偉(Michael Sivy)成長型選股法八、 史考特．布雷克(Scott M. Black)價值選股投資法則九、 羅傑?金(Roger E. King)歷史價值評估選股法則十、 考夫曼基金(Kaufmann Fund)新上市股投資法則十一、彼得．林區(qū)(Peter Lynch)草根調查選股法則十二、大衛(wèi)?卓曼(David Dreman)反向操作價值型選股法則一、班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)淨資產現(xiàn)值投資法背景： 班傑明．葛拉漢是華爾街公認的證券分析之父，1894年生於倫敦，1895年舉家遷居紐約，9歲時父親過世，幼年生活困苦，1914年畢業(yè)於哥倫比亞大學，進入證券經紀商紐伯格公司(Newbuger Hendersonamp。投資程序：本方法為葛拉漢最著名的投資法則，考量的重點在於取得較佳的安全邊際，降低投資風險，篩選程序如下：公司能持續(xù)創(chuàng)造盈餘。 Richmall的使用方法：選擇連續(xù)5年稅後盈餘皆有獲利的公司。 由於本方法之考量重點在於買進股票時，取得最佳的安全邊際，因此在某些產業(yè)中可能沒有能夠符合此一標準的公司，如銀行、保險等，利用商譽創(chuàng)造獲利的公司，另外，如公用事業(yè)也需以龐大的固定資產進行營運的公司也會被剔除掉。 由於葛拉漢的方法早在