匯率波動對我國fdi-的影響：基于國別數據的實證研究-展示頁
2025-07-07 00:59本頁面
【正文】 證分析。結果表明，匯率波動對不同地區(qū)的FDI的影響各不相同。在此基礎上提出了有針對性地利用匯率波動來吸引FDI的政策建議。在我國經濟高速增長的過程中，外商直接投資在我國外貿出口、引進先進技術和管理經驗方面起了很大的推動作用。在2005年7月21日實現參考一籃子貨幣進行調節(jié)的浮動匯率制度以來，人民幣相對美元總體上是升值的。在人民幣匯率波動彈性日益加大的背景下，研究匯率變動對不同來源國FDI的不同影響，對于我國有針對性地利用匯率政策來調動國內、國外兩種資本來促進我國經濟高效快速增長，具有實際指導意義。歸納起來，一般認為匯率波動會從匯率水平變化和匯率波動幅度兩個方面去影響FDI。（1）相對財富效應：指東道國貨幣對外升值將降低外資購買東道國資產的能力，反之如果東道國貨幣貶值將有利于提高外資購買東道國資產的能力。與此相反，Campa ( 1993)認為跨國公司的海外投資決策取決于其未來收益的期望值，一國貨幣越堅挺，進入該國市場未來收益的期望值就越高，也就會吸引越多的FD I流入，而貨幣貶值則具有相反的作用。（2）相對成本效應：指匯率變化對勞動力成本和生產投入品成本的影響，如果東道國貨幣貶值，該國的勞動成本和生產資料成本將相對于其它國家變得便宜，有利于吸引他國的FDI 進入，如果該國貨幣升值，則相反。他認為如果外幣相對于本幣貶值，那么跨國企業(yè)傾向于增加他們在國外的生產能力來服務本國市場。而對于市場導向型的FDI來說，東道國貨幣貶值將降低其所獲得以其母幣計價的利潤，從而抑制該類FDI進入。當東道國的貨幣升值時，該國以投資母國貨幣衡量的市場需求就會上升，吸引外資進入。（4）風險效應：早期的Wilhborg ( 1978)認為匯率的波動程度等價于投資者所面對的匯率風險。與以上觀點相反，Aizenman (1994)、Goldberg and Kolstad Jie Qin (2000)則認為大的匯率波動將刺激外國直接投資，因為匯率波動加大會增加國際貿易風險，通過FDI 在東道國就地生產可以接近市場銷售并能規(guī)避匯率變動風險，匯率波動增加有使FDI 流入增加的傾向。在實證研究方面，主要集中于兩點：一是匯率水平波動和波動幅度對FDI 的影響，二 匯率波動影響FDI的效應（或稱為路徑）實證。至于后者， （1993）（1992）對匯率波動對美國FDI的相對財富效應和相對成本效應進行了實證分析，結果表明財富效應顯著影響美國FDI的流入，而相對成本效應對美國FDI的流入無影響。周華（2007）認為東道國貨幣貶值是否有利于吸引FDI取決于該國FDI是以水平型還是垂直型為主, 同時, 我國實行的美元盯住制對FDI沒有促進作用。孫霄翀、劉士余、宋逢明（2006）則認為人民幣升值促進市場導向型FDI抑制成本導向型的FDI。張誼浩（2003）則GARCH模型估計人民幣匯率波動與FD I之間存在長期協(xié)整關系，但短期不存在顯著的關聯(lián)度。事實上，不同國家的FDI對我國匯率波動的反應不完全相同。為此本文在以下方面做擴充：1 對不同的國家進行分析。三、我國匯率制度演變與FDI利用情況 （一）、人民幣匯率制度改革與人民幣匯率波動過程我國匯率制度的演變可以分為以下四個階段：第一階段(1981～1984年)：人民幣內部結算價與官方匯率并存時期。第三階段(1994～2005年7月)：匯率并軌與有管理的浮動匯率制時期。亞洲金融危機以后，由于人民幣與美元脫鉤可能導致人民幣升值，不利于出口增長，中國政府進一步收窄了人民幣匯率的浮動區(qū)間。1999 年，IMF對中國匯率制度的劃分也從“管理浮動”轉為“釘住單一貨幣的固定釘住制”。2005年7月21日，中國貨幣當局將人民幣對美元匯率升值2% ，同時實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。匯改后，貨幣當局有計劃、有部署地推出了一系列外匯市場配套改革措施。 表1：人民幣名義匯率和實際匯率波動情況年份19861987198819891990199119921993199419951996名義匯率 實際匯率 年份19971998199920002001200220032004200520062007 名義匯率 實際匯率 數據來源：名義匯率見《中國統(tǒng)計年鑒〉,實際匯率來源世界銀行.， 圖1：我國實際匯率（左）與名義匯率（右）波動情況從我國匯率走勢可以看出，我國匯率經過了明顯的三個階段：1逐漸貶值階段:從名義匯率來看，我國19811994為貶值階段；而從實際匯率來看，19811998年間為貶值階段。3持續(xù)升值階段:從名義匯率來看，20052007為持續(xù)升值階段，升值幅度達7%。（二） 我國FDI介紹： 表2：我國吸收FDI的總額及其結構的演變 (%)年份 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 亞洲
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