【正文】 答案]ACD。如果企業(yè)的權益資本為350萬元，長期負債為310萬元，自發(fā)性負債為40萬元。A企業(yè)在生產經營的淡季占用300萬元的流動資產和500萬元的長期資產。二叉樹期權定價模型相關假設：（1）市場投資沒有交易成本；（2）投資者都是價格的接受者；（3）允許完全使用賣空所得款項；（4）允許以無風險利率借入或貸出款項；（5）未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。二叉樹期權定價模型相關的假設包括（ ）。A．認股權證的執(zhí)行價格，一般比發(fā)行時的股價低20%至30%B．認股權證籌資的靈活性較大C．認股權證籌資可以降低相應債券的利率D．認股權證的發(fā)行人主要是有實力的大公司[答案]ABD。第一道工序的完工程度為：70/150100%=%；第二道工序的完工程度為：（70+30）/150100%=%,第三道工序的完工程度為：（70+30+50）/150100%=100%。A產品由三道工序加工而成，原材料在每道工序之處投入，各工序的材料消耗定額分別為70千克、30千克和50千克，用約當產量法分配原材料費用時，下列說法中，正確的有（ ）。價值評估認為市場只在一定程度上有效，即并非完全有效。在這種情況下，企業(yè)無法為股東創(chuàng)造價值。價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性。A．價值評估提供的是有關“公平市場價值”的信息B．價值評估不否認市場的完善性，但是不承認市場的有效性C．價值評估認為市場只在一定程度上有效，即并非完全有效D．在完善市場中，市場價值與內在價值相等，價值評估沒有什么實際意義[答案]ACD。根據(jù)有效邊界與機會集重合可知，機會集曲線上不存在無效投資組合，即機會集曲線沒有向后彎曲的部分，而A的標準差低于B，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即選項A的說法正確；投資組合的報酬率是組合中各種資產報酬率的加權平均數(shù)，因為B的預期報酬率高于A，所以最高預期報酬率組合是全部投資于B證券，即選項B的說法正確；因為機會集曲線沒有向后彎曲的部分，所以，兩種證券報酬率的相關性較高，風險分散化效應較弱，即選項C的說法正確；因為風險最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以選項D的說法錯誤。有效邊界與機會集重合，以下結論中正確的有（ ）。A證券的預期報酬率為12%，標準差為15%；B證券的預期報酬率為18%，標準差為20%。貝塔系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風險，所以選項D的說法不正確；貝塔系數(shù)被定義為某個資產的收益率與市場組合之間的相關性，根據(jù)貝塔系數(shù)的計算公式可知，一種股票的貝塔系數(shù)大小取決于：（1）該股票與整個股票市場的相關性；（2）它自身的標準差；（3）整個市場的標準差。影響股票貝塔系數(shù)的因素包括（ ）。A．今年實際增長率低于今年的可持續(xù)增長率B．今年可持續(xù)增長率低于15%C．今年實際增長率低于15%D．今年實際增長率與15%的大小無法判斷[答案]ABC。各類作業(yè)動因中，業(yè)務動因精確度最差，但其執(zhí)行成本最低；強度動因精確度最高，但其執(zhí)行成本最昂貴。1下列關于作業(yè)動因的說法，不正確的是（ ）。A．產品的成本實際上就是企業(yè)全部作業(yè)所消耗資源的總和B．成本動因分為資源動因和作業(yè)動因C．作業(yè)成本法下，所有成本都需要先分配有關作業(yè)，然后再將作業(yè)成本分配到有關產品D．作業(yè)成本法的基本指導思想是“作業(yè)消耗資源、產品消耗作業(yè)”[答案]C。加權平均資本成本=8%600/2000+12%1400/2000=%剩余經營收益=（300+60）2000%=144（萬元）。則剩余經營收益為（ ）萬元。正常標準成本是指在效率良好的條件下，根據(jù)下期一般應該發(fā)生的生產要素消耗量、預計價格和預計生產經營能力利用程度制定出來的標準成本。1在效率良好的條件下，根據(jù)下期一般應該發(fā)生的生產要素消耗量、預計價格和預計生產經營能力利用程度制定出來的標準成本稱為（ ）。A．均以股票為標的資產B．執(zhí)行時的股票均來自于二級市場C．在到期日前，均具有選擇權D．都具有一個固定的執(zhí)行價格[答案]B。在作業(yè)成本法下，直接成本可以直接計入有關產品，與傳統(tǒng)成本計算方法無差異；間接成本需要先分配到有關作業(yè)，然后再將作類成本分配到有關產品，所以選項C的說法不正確。下列關于作業(yè)成本法的說法，不正確的是（ ）。A．未來股票的價格將是兩種可能值中的一個B．看漲期權只能在到期日執(zhí)行C．股票或期權的買賣沒有交易成本D．所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價格隨機游走[答案]A。風險調整折現(xiàn)率法把時間值和風險價值混在一起，人為地假定風險一年比一年大，可能與事實不符，夸大遠期現(xiàn)金流量風險。在投資項目風險的處置方法中，可能會夸大遠期現(xiàn)金流量的方法是（ ）。A．向上平行移動 B．斜率增加C．斜率下降 D．保持不變[答案]A。后者：空頭看跌期權到期日價值=－Max(執(zhí)行價格－股票市價，0)=0，空頭看跌期權凈損益=空頭看跌期權到期日價值+期權價格=0+5=5（元）。A．20 B．20 C． 5 D．15[答案]C。市盈率的驅動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風險（股權資本成本）；市凈率的驅動因素是權益凈利率、股利支付率、增長率和風險（股權資本成本）；收入乘數(shù)的驅動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權成本。外部融資銷售增長比=經營資產銷售百分比經營負責銷售百分比計劃銷售凈利率[(1+增長率)/增長率]（1預計股利支付率）=經營資產/銷售收入經營負債/銷售收入計劃銷售凈利率[(1+增長率)/增長率]（1預計股利支付率）=凈經營資產/銷售收入計劃銷售凈利率[(1+增長率)/增長率]（1預計股利支付率）=1/凈經營資產周轉次數(shù)計劃銷售凈利率[(1+增長率)/增長率]（1預計股利支付率）設內含增長率為g，將有關數(shù)據(jù)代入上式，并令外部融資銷售增長比為0，則得：1/%(1+g)/g(130%)=0=%(1+g)/g= (1+g)/g1+g= 解之得，g=%下列各因素中，屬于市凈率特有的驅動因素是（ ）。凈投資=凈經營資產增加=凈經營性營運資本增加+凈經營性長期資產增加=350+經營性長期資產增加經營性長期債務增加=350+800200=950（萬元）；根據(jù)“按照固定的負債率為投資籌集資本”可知：股權現(xiàn)金流量=稅后利潤（1負債率）凈投資=（稅前經營利潤利息）（1所得稅稅率）（1負債率）凈投資=（200060）（130%）（160%）950=1358380=978（萬元）。該公司按照固定的負債率60%為投資籌集資本，則2011年股權現(xiàn)金流量為（ ）?！坝袃r值的創(chuàng)意原則”主要應用于直接投資項目（直接投資是指把資金直接投放于生產經營性資產），而金融資產投資是間接投資（間接投資又稱證券投資，是指把資金投放于金融性資產），所以選項C的表述錯誤。2011年CPA專業(yè)階段考試《財務成本管理》模擬試題及參考答案一、單項選擇題 下列表述中，錯誤的是（ ）。A．有時一項資產附帶的期權比該資產本身更有價值B．引導原則是行動傳遞信號原則的一個運用C．金融資產投資活動是“有價值的創(chuàng)意原則”的主要應用領域D．如果資本市場是完全有效地，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零[答案]C。A公司2011年稅前經營利潤為2000萬元，所得稅稅率為30%，凈經營性營運資本增加350萬元，經營性長期資產增加800萬元，經營性長期債務增加200萬元，利息60萬元。A．986萬元 B．978萬元C．950萬元 D．648萬元[答案]B。，%，股利支付率30%，可以動用的金融資產為0，則該企業(yè)的內含增長率為（ ）A．% B．%C．% D．%[答案]A。A．股利支付率 B．增長率C．權益凈利率 D．銷售凈利率[答案]C。看跌期權出售者收取期權費5元，售出1股執(zhí)行價格為100元，1年后到期的ABC公司股票的看跌期權，如果1年后該股票的市場價格為120元，則該期權的凈損益為（ ）元。由于1年后該股票的價格高于執(zhí)行價格，看