【正文】 風(fēng)險實證分析 專 業(yè)： 金融學(xué) 院 系： 金融學(xué)院 年 級： 2011級 學(xué) 號： 11030215 姓 名： XXXX 指導(dǎo)教師： X XXX X 職 稱： XX XXXX 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院教務(wù)處 制 目錄摘要................................................................2Abstract............................................................3 余額寶金融風(fēng)險的文獻(xiàn)綜述........................................4（一）國外學(xué)者的觀點(diǎn)綜述............................................4（二）國內(nèi)學(xué)者的觀點(diǎn)綜述............................................4 余額寶的發(fā)展歷程和風(fēng)險分析......................................6（一）余額寶的發(fā)展歷程..............................................6（二）余額寶的風(fēng)險分析................................ .............9 余額寶類產(chǎn)品收益和風(fēng)險的實證分析...............................12（一）模型建立的理論基礎(chǔ)...........................................12（二）數(shù)據(jù)選取.....................................................13（三）相關(guān)檢驗.....................................................13 結(jié)論及對策.....................................................16 結(jié)語...........................................................19參考文獻(xiàn)...........................................................20摘要 隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及和金融理財業(yè)的發(fā)展，理財觀念的深入人心，新一代的理財產(chǎn)品已經(jīng)不僅僅再局限于銀行等金融機(jī)構(gòu)實體辦理理財產(chǎn)品，以阿里巴巴商業(yè)平臺旗下的支付寶第三方支付平臺為基礎(chǔ)，天弘基金為依托的網(wǎng)絡(luò)理財產(chǎn)品余額寶應(yīng)運(yùn)而生，余額寶的實質(zhì)是一種貨幣基金，利用其基金總額進(jìn)行大筆的銀行存單和托管類業(yè)務(wù)獲得收益再依據(jù)各用戶資金量的多少進(jìn)行攤分收益。有收益就有風(fēng)險，雖說貨幣基金相對風(fēng)險較小。并且余額寶作為作為互聯(lián)網(wǎng)金融的先驅(qū)，它出現(xiàn)后，涌現(xiàn)出了一大批網(wǎng)絡(luò)理財產(chǎn)品，所以在此將分析其產(chǎn)生的背景及收益風(fēng)險，對當(dāng)前的監(jiān)管政策進(jìn)行探討，提出相關(guān)的建議，對廣大投資者也具有教育意義。Gregory Odell(1995）通過對信息經(jīng)濟(jì)學(xué)與交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)雙向研究，站在更為細(xì)致微觀的角度分析了第三方中介平臺；Bricklayer和Clifford W. Smith（2002）所持有的觀點(diǎn)是認(rèn)為第三方平臺是出于維護(hù)自身的信譽(yù)而履行服務(wù)；Petersen（2002）的思想核心是第三方機(jī)構(gòu)實質(zhì)為一個信息集合體，通過向投資者分享信息分享服務(wù)來實現(xiàn)盈利；Weston James（1996）觀點(diǎn)是作為第三方中介平臺，克服了小機(jī)構(gòu)小型金融的公司的分散性，集中了服務(wù)；Mitchell Berlin（2004）則認(rèn)為第三方中介機(jī)構(gòu)具有金融信息上的優(yōu)勢，所以吸引了投資者的注意，而迅速興起。王崇志（2013）的從現(xiàn)代財務(wù)理論假說分析了余額寶，主要運(yùn)用了“理性人”假設(shè)，從投資期限、投資態(tài)度、心理因素等談到了余額寶的金融風(fēng)險和對策建議。王春麗，王森堅（2013）闡述了余額寶的特點(diǎn)及可能會所處困境，并從法律和監(jiān)管的視角，提出了對互聯(lián)網(wǎng)理財進(jìn)行監(jiān)管和規(guī)制的原則和措施。邱勛（2013）也是從余額寶所在基金的業(yè)務(wù)流程來評判風(fēng)險。最后闡釋了余額寶類互聯(lián)網(wǎng)基金將給商業(yè)銀行帶來的挑戰(zhàn)，并從戰(zhàn)略角度提出了商業(yè)銀行應(yīng)對這些挑戰(zhàn)的策略。潘靜（2013）認(rèn)為第三方金融中介機(jī)構(gòu)要強(qiáng)化服務(wù)，才能更長久的的發(fā)展下去。王瑩（2013）從風(fēng)險、資金流動、和余額寶自身特性對其風(fēng)險進(jìn)行把握。我國互聯(lián)網(wǎng)金融雛形的誕生是在2010年，發(fā)展路徑很大程度上參照美國。中國的互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模在全球范圍數(shù)一數(shù)二，但是在金融領(lǐng)域卻囊中羞澀。在中國，個人征信體系目前尚未成形，借貸平臺只能自行對借款人的信用狀況進(jìn)行分析和判斷，時間和資金成本都很大。美國嚴(yán)格的監(jiān)管措施使互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的債券、權(quán)益類無法證券化。因而，中國要因地制宜，實事求是，根據(jù)自身的特點(diǎn)和限制條件來發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融。支付總量的確不大，但其交易筆數(shù)已經(jīng)占到支付總筆數(shù)的30％。判斷所投資的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品是否安全可持續(xù)要從以下方面考慮：一，是否存在實體經(jīng)濟(jì)為支撐；第二，公司運(yùn)營中是否注意了產(chǎn)品的質(zhì)量；第三，關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)及上下游關(guān)系是否緊密。作為一種新興的金融業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，余額寶的發(fā)展速度不得不令人吃驚，我國一貫對此保持高度謹(jǐn)慎的態(tài)度，余額寶的擴(kuò)張，其流動性和不確定性也不斷引起監(jiān)管高層的關(guān)注。商業(yè)銀行一直把協(xié)議存款等作為其表外業(yè)務(wù)，不再利用杠桿派生新的存款，這樣的協(xié)議存款和存單多了勢必影響商業(yè)銀行整體資本結(jié)構(gòu)。同時，這些基金在銀行的存單資金量很大，已經(jīng)受到銀行間拆借市場利率的影響，銀行間拆借利率低時，這些網(wǎng)絡(luò)貨幣基金的收益率也會相應(yīng)降低，反之同向變動。這樣能避免監(jiān)管過度，同時，也應(yīng)委托專門第三方的監(jiān)管基金存管機(jī)構(gòu)，對其網(wǎng)絡(luò)金融資金的動態(tài)進(jìn)行監(jiān)控，減少系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的前置條件。直到2015年余額寶的規(guī)模已突破7000億元。并且投資者在余額寶網(wǎng)站可以直接購買基金等理財產(chǎn)品 ，同時余額寶內(nèi)的資金還能隨時用于網(wǎng)上購物、支付寶轉(zhuǎn)賬等支付功能。其實質(zhì)是貨幣基金，仍有風(fēng)險。此后其他機(jī)構(gòu)也紛紛推出與“余額寶”功能類似的理財產(chǎn)品。但這些理財產(chǎn)品無一例外地受到了傳統(tǒng)銀行的排斥，說他們是銀行的“吸血鬼”，央行也頻頻下文對其整頓。表1 余額寶的發(fā)展歷史2013年