中國上市公司資本結(jié)構(gòu)與融資方式分析-展示頁
2025-07-02 08:14本頁面
【正文】 司融資結(jié)構(gòu)變化分析年份公司數(shù)量資産總額(億元)負(fù)債總額（億元）負(fù)債比率流動負(fù)債比率199253%%1993183%%1994291%%1995323%42%1996530%%1997745%%1998851%%1999949%39%20001088%%（資料來源：中國證券監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站）表1資料顯示，除了1992年負(fù)債比率較高（達(dá)到65%）以外，以後各年基本上穩(wěn)定在50%左右，應(yīng)該說總體上呈現(xiàn)了下降的趨勢。平衡兩者後，增大債務(wù)融資的比重是最有的。最安全的方法是用未分配利潤及內(nèi)部資本進(jìn)行投資。企業(yè)經(jīng)營者出於對控制權(quán)的偏好，會通過資本結(jié)構(gòu)來影響控制權(quán)的分配從而影響企業(yè)的市場價(jià)值。但是，多發(fā)股票又會使企業(yè)受到財(cái)務(wù)危機(jī)的制約，因此，企業(yè)的融資順序是：先是內(nèi)部籌資，然後爲(wèi)發(fā)行債券，最後才是發(fā)行股票。企業(yè)的資金成本得以下降，企業(yè)市場價(jià)值隨之上升。資産負(fù)債率或企業(yè)債務(wù)比例就是將內(nèi)部資訊傳遞給市場的工具。4. 非對稱資訊理論非對稱資訊理論有美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯（Rose）首先引入資本結(jié)構(gòu)理論中。該理論認(rèn)爲(wèi)：資本結(jié)構(gòu)會影響經(jīng)理人員的工作努力水平和其他行爲(wèi)選擇，從而影響企業(yè)未來現(xiàn)金收入和企業(yè)市場價(jià)值，在債務(wù)融資和股權(quán)融資二者中，債務(wù)融資具有更強(qiáng)的激勵作用，因爲(wèi)債務(wù)的存在類似一項(xiàng)擔(dān)保機(jī)制，由於存在無法償還債務(wù)的財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)甚至破産風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)理人員必須做出好的投資決策，努力工作以避免、降低風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)衡模型得出的結(jié)論爲(wèi)：財(cái)務(wù)危機(jī)成本和代理成本限制了負(fù)債的使用，超過某一臨界點(diǎn)，這些成本會抵消負(fù)債的利益。2. 權(quán)衡模型MM理論的一個(gè)重大缺陷是只考慮了負(fù)債帶來的稅收節(jié)約價(jià)值，卻忽略了負(fù)債帶來的風(fēng)險(xiǎn)和額外費(fèi)用。此後，又對該理論做出了修正，加入了所得稅的因素，由此而得出的結(jié)論爲(wèi)：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的總價(jià)值，負(fù)債經(jīng)營將爲(wèi)公司帶來稅收節(jié)約效應(yīng)。其內(nèi)容包括美國學(xué)者莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）提出的MM理論，和在MM理論中引入權(quán)衡模型，激勵理論、非對稱資訊理論和控制理論等。資本結(jié)構(gòu)理論是西方財(cái)務(wù)理論的重要內(nèi)容，並經(jīng)歷了一個(gè)逐步形成，不斷發(fā)展和完善的過程。一、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)各種長期資金來源的構(gòu)成和比例關(guān)係，即企業(yè)債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例關(guān)係。在此基礎(chǔ)上結(jié)合中國的實(shí)際情況分析了中國企業(yè)特別是上市公司偏好股權(quán)融資的現(xiàn)象，並對影響中國上市公司融資偏好的原因及股權(quán)融資偏好的影響進(jìn)行了剖析。中國上市公司資本結(jié)構(gòu)與融資方式分析內(nèi)容摘要：資本結(jié)構(gòu)理論是基於實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化的目標(biāo)，研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例變化對企業(yè)價(jià)值的影響。本文闡述了現(xiàn)代西方資本結(jié)構(gòu)理論中的MM理論，權(quán)衡模型，激勵理論，非對稱資訊理論和控制理論的內(nèi)容。關(guān)鍵字：資本結(jié)構(gòu)理論 債務(wù)融資 股權(quán)融資通常
試題試卷相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1