【正文】 的償還提供了保障，農(nóng)網(wǎng)改造還貸資金增強了公司的償債能力。陜西省能源化工等重工業(yè)快速發(fā)展為公司創(chuàng)造了良好的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，近年公司收入穩(wěn)定增長；有利因素評級結(jié)果反映了公司政策環(huán)境有利、售電業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展、業(yè)務(wù)經(jīng)營具有地域?qū)I性、公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流穩(wěn)定增長等有利因素，同時也反映了電網(wǎng)建設(shè)有較強的公益性、公司盈利能力較弱等不利因素。陜西省地方電力（集團）有限公司2010年度第一期短期融資券信用評級報告大公報D【2009】219號（債）19 / 19信用等級:A1發(fā)債主體：陜西省地方電力（集團）有限公司注冊總額：10億元本期發(fā)債額度：10億元本期債券期限：365天主要財務(wù)數(shù)據(jù)和指標 （人民幣億元） 項 目新準則舊準則200820072006貨幣資金總資產(chǎn)歸屬于母公司所有者權(quán)益營業(yè)收入主營業(yè)務(wù)收入利潤總額經(jīng)營性凈現(xiàn)金流資產(chǎn)負債率（%） 速動比率（倍） 毛利率（%） 主營業(yè)務(wù)毛利率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天） 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)（倍）經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/流動負債（%） 注：2007年以后財務(wù)數(shù)據(jù)按新會計準則編制；2007年數(shù)據(jù)為2008年追溯調(diào)整數(shù)；2009年9月財務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計。分 析 員：謝志斌 徐尚義聯(lián)系電話：01051087768客服電話: 4008844008傳 真：01084583355Email ：rating評級觀點陜西省地方電力（集團）有限公司（以下簡稱“陜西地電”或“公司”） 主營陜西省地方電力配送、銷售等業(yè)務(wù)。綜合分析，公司能夠?qū)Ρ酒谌谫Y券的償還提供很強的保障。陜西省地方電網(wǎng)建設(shè)符合國家電力改革方向，公司發(fā)展面臨有利的政策環(huán)境；供電業(yè)務(wù)的地域?qū)I性降低了公司的經(jīng)營風(fēng)險，保證了收入的穩(wěn)定性；不利因素公司約60%的售電電量須從國家電網(wǎng)公司的輸電網(wǎng)絡(luò)購入，在電量采購方面對國家電網(wǎng)公司的依賴程度較高。本期短期融資券無擔(dān)保。發(fā)債主體信用陜西地電是陜西省政府直屬大型地方供電企業(yè)，擔(dān)負著陜西省66個縣的工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和人民生活用電的配網(wǎng)建設(shè)及供電任務(wù)。近年，陜西省規(guī)模以上工業(yè)增加值呈逐年上升趨勢，2008年陜西省規(guī)模以上工業(yè)增加值2,998億元，同比增長21%。2008年陜西省電力、%。2008年，雖然在全球經(jīng)濟增速趨緩的影響下陜西省出口增速有所下降，但內(nèi)向型經(jīng)濟結(jié)構(gòu)使全球金融危機對陜西省經(jīng)濟影響較為有限。國家在2008年底啟動了第三次農(nóng)網(wǎng)改造工程，作為陜西省農(nóng)網(wǎng)改造的實施主體之一，陜西地電的配、售電業(yè)務(wù)仍面臨良好的發(fā)展空間。出于對國家電力安全的考慮，作為電力市場的基礎(chǔ)和載體，政府對于電網(wǎng)市場的開放持審慎態(tài)度，只允許國有企業(yè)建設(shè)電網(wǎng)。配電公司從輸電電網(wǎng)購電時，輸電電網(wǎng)公司和配電電網(wǎng)公司會按照一定的比例分配差價利潤。電力銷售具有突出的公益性，電網(wǎng)行業(yè)特點決定了公司盈利能力不強。隨著國家“上大壓小”電力政策的推進，公司在電量采購方面對國家電網(wǎng)公司輸電網(wǎng)絡(luò)的依賴程度可能進一步上升。陜西省地區(qū)電網(wǎng)“十一五”發(fā)展規(guī)劃和榆林電網(wǎng)規(guī)劃在2007年得到政府批準，公司業(yè)務(wù)仍存在較大的發(fā)展空間。隨著陜西省經(jīng)濟發(fā)展加快，公司配電資產(chǎn)及售電業(yè)務(wù)都呈現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的勢頭，新增電網(wǎng)長度及變電站個數(shù)都逐年增多。公司售電量逐年穩(wěn)步增長。預(yù)計未來幾年內(nèi)，陜西省經(jīng)濟在能源產(chǎn)業(yè)的帶動下，會保持發(fā)展趨勢，公司售電量及售電收入將隨之增加。截至2008年末，%；2008年。綜合分析，公司不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險很小。電力生產(chǎn)及供應(yīng)行業(yè)的發(fā)展情況直接制約國民經(jīng)濟的發(fā)展，電力安全事關(guān)重大，因此電力行業(yè)是受國家嚴格監(jiān)管的少數(shù)行業(yè)之一。在能源產(chǎn)業(yè)的帶動下，陜西地區(qū)經(jīng)濟持續(xù)增長，將為公司的穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。綜合分析，大公對陜西地電的評級展望為穩(wěn)定。債務(wù)結(jié)構(gòu)公司資產(chǎn)負債率基本穩(wěn)定，負債以非流動負債為主；長期資產(chǎn)適合率適中，負債結(jié)構(gòu)較為合理2006～2008年及2009年9月末，、負債以非流動負債為主。流動負債主要由短期借款和其他應(yīng)付款構(gòu)成。2008年末，主要是關(guān)聯(lián)公司以及電網(wǎng)建設(shè)工程的一些往來款項。圖1 2006～2008年末及2009年9月末公司負債結(jié)構(gòu)（單位：億元）注：2006年末為流動負債和長期負債數(shù)額公司非流動負債主要為長期借款。此外還有少量的專項應(yīng)付款，包括國家農(nóng)網(wǎng)完善資金等專項資金，一般情況下無須償還。建設(shè)資金除國家撥付20%的資本金外，余額需要公司通過銀行籌集。國家啟動第三次農(nóng)網(wǎng)改造計劃，作為陜西省主要的實施主體，最近1～2年內(nèi)公司的投資建設(shè)速度還將加快。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，電網(wǎng)建設(shè)由國家劃撥20%的資本金，其余通過商業(yè)貸款籌措，國家在電價中加收一定比率的費用作為農(nóng)網(wǎng)還貸基金（資金）專門用于農(nóng)網(wǎng)改造資金的還本付息。2006～2008年，、%、%%，長期資產(chǎn)對長期負債覆蓋較好，負債結(jié)構(gòu)較為合理。公司部分對外擔(dān)保引發(fā)訴訟，金額共計778萬元；目前仍有部分擔(dān)保尚未到期截至2008年末。2006年，法院判決要求西鄉(xiāng)電力局連帶承擔(dān)500萬元貸款本金及其利息。鑒于陜西嘉強電力發(fā)展有限責(zé)任公司目前尚欠漢中東塔公司276萬元款項，公司已與其他關(guān)聯(lián)三方達成調(diào)節(jié)協(xié)議，此案目前正在辦理撤訴等有關(guān)手續(xù)。公司資產(chǎn)構(gòu)成比較穩(wěn)定，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的占比保持在1/3左右。2008年末，%。主要包括陜西地方電力科技投資有限公司（為公司全資子公司）開發(fā)的一些房地產(chǎn)項目的投資，%。公司非流動資產(chǎn)近年約占總資產(chǎn)的2/3，%。主要是對陜西省地方小型電（熱）廠的投資。2009年9月末，規(guī)模基本保持穩(wěn)定。綜合來看，公司資產(chǎn)以固定資產(chǎn)為主，規(guī)模保持相對穩(wěn)定，部分應(yīng)收款