推出附認股權證公司債券的必要性和可行性探討-展示頁
2025-06-29 06:33本頁面
【正文】 務能力的要求都比較高?？赊D換債在進行轉股后，股本增加，負債減少，公司負債比例會迅速降低?？赊D債的轉股期限與可轉債本身的存續(xù)期重合，影響的持續(xù)期限最長為可轉債的存續(xù)期限；附認股權證公司債券中認股權證與公司債券的存續(xù)期可以不同，影響的持續(xù)期限主要取決于認股權證的認股期限。二、對公司資本結構不同的影響可轉換債與附認股權證公司債券的股本擴張不是在某個時點一次性完成的，其對公司資本結構的影響具有持續(xù)性與不確定性。按國際會計準則，附認股權證公司債券與可轉換公司債的會計處理基本相同，都要求將債券和權證分別確認為負債和股本?？赊D債籌集資金是一次性到位，投資者行使轉換權時，對發(fā)行人僅是增加股本，減少負債，不產生現(xiàn)金流；附認股權證公司債券投資者在行使認股權時，需繳納認股款，逐步增加發(fā)行人股本，資金分步到位，具有分期融資的特點，而公司債券通常是到期還本付息?？赊D債的轉股期限與可轉債本身的存續(xù)期重合，而附認股權證公司債券中的認股權證與普通債券部分的存續(xù)期可以不同，因此在產品結構設計上可以把債券的期限延長。分離型的附認股權證公司債券一般沒有任何條款強制認股權證持人人行使其權利，可轉債則可采用贖回條款強制投資人行使其轉換權。（3）認股方式。如果權證可與債券分離交易，則債券發(fā)行利率甚至還可以再低些。附認股權證公司債券可以采用兩種定價方式：一是認股權證與公司債券分別作價；二是兩者一并作價，即發(fā)行公司債券附送認股權證。附認股權證公司債券最大優(yōu)勢是債券與權證可分離交易，能夠滿足不同投資者風險和收益多元化的需求；而可轉債難于把債券與轉換權分離，只能捆綁交易。附認股權證公司債券與可轉換公司債的比較附認股權證公司債券與可轉債同屬于混合型融資工具，本質上都是債券與認股權證的組合，兩種產品的差異主要是債券與股權憑證的結構設計。我們可以把分離型、非分離型與現(xiàn)金匯入型、抵繳型進行組合，得到不同的產品類型。（2）現(xiàn)金匯入型與抵繳型。分離型指認股權憑證可與公司債券分開，單獨在流通市場上自由買賣；非分離型指認股權無法與公司債券分開，兩者存續(xù)期限一致，同時流通轉讓，自發(fā)行至交易均合二為一，不得分開轉讓。附認股權證公司債指公司債券附有認股權證，持有人依法享有在一定期間內按約定價格（執(zhí)行價格）認購公司股票的權利，也就是債券加上認股權證的產品組合?！秶鴦赵宏P于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》要求積極穩(wěn)妥發(fā)展公司債券市場，研究開發(fā)與股票和債券相關的新品種及其衍生產品，加大風險較低的固定收益類證券產品的開發(fā)力度，為投資者提供儲蓄替代型證券投資品種。截至2003年底，國際證券交易所聯(lián)合會（WFE）的54個正式會員交易所中，已有42個交易所推出了認股權證，成為僅次于股票和債券的第三種最常見的交易品種。關鍵詞：附認股權證；公司債；混合證券作者簡介：附認股權證公司債券課題組成員有：隆武華、吳瑩、黃松琛、楊洪亮、方海躍。推出附認股權證公司債券的必要性和可行性探討附認股權證公司債券課題組摘要：附認股權證公司債是與可轉債是屬于同一類別具有特定功能的金融產品，具有可分離的獨特優(yōu)勢。從我國資本市場的現(xiàn)狀及未來的發(fā)展趨勢看，附認股權證公司債的推出具有較強的現(xiàn)實意義，而且推出的各項條件已經成熟。中圖分類號： 文獻標識碼：A權證（Warrants）是西方成熟市場一種比較流行的金融工具。權證對我國投資者來說并不陌生，早在90年代中期，深圳和上海證券交易所曾開發(fā)并交易過權證產品，為權證市場積累了寶貴的經驗和教訓。為此，我們設計了附認股權證公司債券運作方案見圖1，并對其進行可行性和必要性的論證。從海外市場的有關實踐中，我們發(fā)現(xiàn)附認股權證公司債券可以進行如下的分類：（1）分離型與非分離型。非分離型附認股權
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