人壽保險(xiǎn)公司價(jià)值評(píng)估研究-展示頁(yè)
2025-06-28 19:47本頁(yè)面
【正文】 分則與該公司將來(lái)產(chǎn)生可贏利的新業(yè)務(wù)的能力有關(guān)。這一概念在1986年Alfred Rappaport的文章《創(chuàng)造股東價(jià)值》一文中首次被提出。從本質(zhì)上講，經(jīng)濟(jì)價(jià)值是一個(gè)現(xiàn)金流量權(quán)衡的概念，因此，任何一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值都可以被定義為購(gòu)買者為獲取一定的預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量而愿意支付的等價(jià)現(xiàn)值。二、精算評(píng)估角度保險(xiǎn)公司的精算評(píng)估其實(shí)就是對(duì)該公司經(jīng)濟(jì)價(jià)值的定價(jià)。所以，公司價(jià)值評(píng)估并不僅僅局限于對(duì)公司各項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估，而是一種對(duì)公司資產(chǎn)綜合體的整體的、動(dòng)態(tài)的價(jià)值評(píng)估。然而，公司的價(jià)值決不是簡(jiǎn)單地由各單項(xiàng)的資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債價(jià)值相加的和，因?yàn)橘Y產(chǎn)交易的目的是為了通過(guò)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)來(lái)獲取收益。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，往往出現(xiàn)把公司作為一個(gè)整體進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、合并等情況，如公司兼并、收購(gòu)、出售、重組聯(lián)營(yíng)、股份經(jīng)營(yíng)、合資合作經(jīng)營(yíng)、擔(dān)保等等，都涉及到公司整體價(jià)值的評(píng)估問(wèn)題?！娟P(guān)鍵詞】?jī)r(jià)值評(píng)估 精算 財(cái)務(wù) 19 / 6一、壽險(xiǎn)公司的價(jià)值公司的價(jià)值評(píng)估在公司經(jīng)營(yíng)決策中極其重要。保險(xiǎn)公司上市、兼并、收購(gòu)等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象使得公司價(jià)值評(píng)估愈發(fā)重要。人壽保險(xiǎn)公司價(jià)值評(píng)估研究陳 亮中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司【摘要】上世紀(jì)90年代以來(lái)，歐美金融業(yè)掀起了一波又一波的并購(gòu)風(fēng)潮。隨著我國(guó)金融業(yè)的不斷開(kāi)放，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)未來(lái)必定會(huì)面臨類似的情形。本文從各種價(jià)值評(píng)價(jià)方法出發(fā)，從多個(gè)角度對(duì)壽險(xiǎn)公司價(jià)值評(píng)估進(jìn)行了探討。公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是使公司價(jià)值最大化，公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)決策是否可行，取決于這一決策是否有利于增加公司價(jià)值。在這種情況下，要對(duì)整個(gè)公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，以便確定合資或轉(zhuǎn)讓的價(jià)格。決定公司價(jià)格大小的因素相當(dāng)多，其中最基本的是公司利用自有的資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的大小。公司價(jià)值公式可表示為：公司價(jià)值＝各項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值之和 －各項(xiàng)負(fù)債的評(píng)估價(jià)值之和 ＋商譽(yù)價(jià)值 也可表示為：公司價(jià)值＝當(dāng)前凈資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值 ＋未來(lái)可能經(jīng)營(yíng)年限內(nèi)利潤(rùn)現(xiàn)值相比而言，壽險(xiǎn)公司價(jià)值的認(rèn)定較其它行業(yè)困難，其主要原因在于壽險(xiǎn)負(fù)債的長(zhǎng)期性及整個(gè)業(yè)務(wù)體系價(jià)值估計(jì)的復(fù)雜性。經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)或者索取權(quán)為股東提供稅后現(xiàn)金流量的基本能力。經(jīng)濟(jì)價(jià)值的概念是考察公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)普遍使用的概念，無(wú)論是工業(yè)企業(yè)還是服務(wù)性企業(yè)都適用。經(jīng)濟(jì)價(jià)值法是根據(jù)壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的特殊性，以評(píng)估價(jià)值（Appraisal Value）為計(jì)算基礎(chǔ)對(duì)評(píng)估對(duì)象從整體上進(jìn)行估值，該方法通常要考慮以下組成部分：——調(diào)整后的凈值（Adjusted Net Worth）；——有效業(yè)務(wù)價(jià)值（Value of In Force Business）；——現(xiàn)有結(jié)構(gòu)的價(jià)值（Existing Structure Value）。1．調(diào)整后的凈值通常，一個(gè)公司的凈值指在其公布的帳薄中，資產(chǎn)值超過(guò)負(fù)債值的部分。為了進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，可對(duì)公司的凈值作出某些調(diào)整以使其更符合現(xiàn)實(shí)。2．有效業(yè)務(wù)價(jià)值有效業(yè)務(wù)指在評(píng)估日前簽發(fā)的所有在評(píng)估日時(shí)仍生效的保險(xiǎn)合同。計(jì)算的步驟包括：利潤(rùn)的認(rèn)定、有效保單的預(yù)測(cè)以及利潤(rùn)的折現(xiàn)。這是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，尤其是保單分紅中經(jīng)常遇到的問(wèn)題。2）有效保單的預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)是一系列的精算假設(shè)，包括：——經(jīng)驗(yàn)退保率、經(jīng)驗(yàn)死亡率、經(jīng)驗(yàn)意外傷害率或失能率在此要特別說(shuō)明的是，一般險(xiǎn)種定價(jià)或準(zhǔn)備金計(jì)算所采用的精算假設(shè)均包含安全系數(shù)（Margin）?！o付費(fèi)用、管理費(fèi)用、自留保費(fèi)比率、稅率、通貨膨脹率這一部分大多是費(fèi)用率的假設(shè)。如果公司的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)不可靠或者沒(méi)有進(jìn)行過(guò)經(jīng)驗(yàn)分析，則使用經(jīng)過(guò)適當(dāng)調(diào)整的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)也是可取的。3）利潤(rùn)的折現(xiàn)在預(yù)測(cè)結(jié)束后，產(chǎn)生了各年度的利潤(rùn)。因此將每年的利潤(rùn)（損失）分別折現(xiàn)即為總利潤(rùn)現(xiàn)值。至于折現(xiàn)率的采用一般有兩種方法：第一種是評(píng)估時(shí)點(diǎn)的長(zhǎng)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（Riskfree Interest）加上投資者估計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)差額；另外一種則是以各險(xiǎn)種定價(jià)的預(yù)定利率加權(quán)平均值為折現(xiàn)率。理論上，兩者的值在預(yù)期上是相同的，但實(shí)際上常有差異，在實(shí)務(wù)中應(yīng)綜合考慮兩者的數(shù)值。這個(gè)方法使用的步驟與以上所述
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