【正文】 的作用？還是說，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最終只能淪為主板市場(chǎng)的簡(jiǎn)單復(fù)制品？2 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)簡(jiǎn)述 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)相對(duì)而存在的，即為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，有時(shí)也被稱為“二板市場(chǎng)”。本文的優(yōu)點(diǎn)在于數(shù)據(jù)來源真實(shí)，因此結(jié)論可靠性較高。但是，由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出時(shí)間尚短，相關(guān)文章在數(shù)據(jù)使用方面存在不足，因此之前相關(guān)文章的分析，可能存在使用模擬數(shù)據(jù)，或數(shù)據(jù)不充足、不真實(shí)的情況。郭立偉，韓兆洲（2010）通過DCCMVGARCH模型，從實(shí)證和理論研究方面，多角度地解析可能存在動(dòng)態(tài)相關(guān)性的兩板市場(chǎng)——我國(guó)的主板與中小企業(yè)板市場(chǎng)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)我國(guó)主板市場(chǎng)與中小企業(yè)板市場(chǎng)之間的相關(guān)性很強(qiáng)，并且要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)外該兩板市場(chǎng)的相關(guān)性水平。而由于地理位置、政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的相似性，同一個(gè)地區(qū)的股市之間聯(lián)系越來越緊密。普爾與日經(jīng)225指數(shù)、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)之間具有長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系的存在，但標(biāo)準(zhǔn)陳偉（2010）運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)，分析了標(biāo)準(zhǔn)兩板市場(chǎng)中創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)波動(dòng)性強(qiáng)于主板市場(chǎng)，短期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)整體變化形勢(shì)會(huì)受到主板波動(dòng)形勢(shì)的影響，但主板市場(chǎng)的形勢(shì)的變化受創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的影響甚微。陸珩瑱，馬穎灝（2010）利用協(xié)整檢驗(yàn)相關(guān)理論，研究了中國(guó)內(nèi)地、香港與美國(guó)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系及聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)在金融危機(jī)影響下，三地股市間的長(zhǎng)期共同運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)被打破，三地股市間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系發(fā)生改變，長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系消失。 文獻(xiàn)綜述縱觀國(guó)際股票市場(chǎng)，由于受全球經(jīng)濟(jì)一體化的影響，世界上幾個(gè)主要的股票市場(chǎng)指數(shù)的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)正在呈現(xiàn)越來越大的共同性。但是，自第一批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市之始，社會(huì)各界有關(guān)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)之間“是敵是友”的關(guān)系的討論始終是個(gè)熱點(diǎn)問題，很多人擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板的推出可能會(huì)讓主板市場(chǎng)“受到傷害”，在社會(huì)資金存量一定的前提下，很可能讓主板市場(chǎng)現(xiàn)有的資金份額減少，優(yōu)質(zhì)的主板市場(chǎng)的資源將被搶奪，從而給主板市場(chǎng)造成一定的沖擊。在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的大背景下，創(chuàng)業(yè)板的誕生對(duì)構(gòu)建多層次的、完善的資本市場(chǎng)具有重大的推進(jìn)作用，作為主板市場(chǎng)的有效補(bǔ)充，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)使我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的眾多中小型企業(yè)能夠更加便捷有效的籌集運(yùn)作資本，因此，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的正式開板，還有利于促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)優(yōu)化，更好地貫徹實(shí)施自主創(chuàng)新的國(guó)家戰(zhàn)略，為我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展起到極大的市場(chǎng)化推動(dòng)作用，同時(shí)更好的細(xì)化我國(guó)資本市場(chǎng)，培育和完善不同層次的資本市場(chǎng)體系，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。2009年10月30日，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在經(jīng)歷了十年之久的籌建后，終于在深圳證券交易所正式開板。為了消除國(guó)際金融危機(jī)造成的不良影響，證監(jiān)會(huì)在證券市場(chǎng)建設(shè)方面采取了一系列的應(yīng)對(duì)措施，其中最惹人注目的便是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的誕生。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的協(xié)整關(guān)系研究畢業(yè)論文目 錄1 緒論 1 本文研究背景及意義 1 文獻(xiàn)綜述 1 本文研究思路 22創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)簡(jiǎn)述 3 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 3 主板市場(chǎng) 33協(xié)整理論介紹 4 協(xié)整的定義 4 協(xié)整的檢驗(yàn)方法 5 格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn) 6 誤差修正模型（ECM） 64實(shí)證分析與研究 6 變量的選取與數(shù)據(jù)的來源 6 對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn) 7 協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn) 9 建立誤差修正模型 10 格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn) 11 實(shí)證結(jié)果分析 12結(jié) 論 14參 考 文 獻(xiàn) 15致 謝 17淮海工學(xué)院二〇一二屆本科畢業(yè)論文 第 18 頁 共 17 頁1 緒論 本文研究背景及意義2008年以來，由于受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐明顯減慢。其在股市方面表現(xiàn)尤其明顯，2008年深滬兩市深深陷于熊市，直到2009年中國(guó)股票市場(chǎng)才慢慢出現(xiàn)止跌回暖的態(tài)勢(shì)。2009年10月30日，隨著深圳證券交易所開市鐘聲的敲響，社會(huì)各界對(duì)金融危機(jī)影響下的我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展前景重新燃起了希望，對(duì)我國(guó)股市未來的走向有了新的期許。根據(jù)國(guó)外成熟證券市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，其創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的成立，都為所在國(guó)的高科技企業(yè)的崛起起到了極大的推動(dòng)和扶持作用，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)都是作為一國(guó)證券市場(chǎng)不可或缺的組成部分而存在并發(fā)展著。因此，可以說，創(chuàng)業(yè)板的誕生是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展必經(jīng)的一步，是歷史的必然，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。那么，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的誕生究竟能否真正發(fā)揮其本身的作用呢？還是說我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最終只是淪為主板市場(chǎng)簡(jiǎn)單的復(fù)制品呢？因此，為解答以上的問題，本文中，以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和上證指數(shù)為研究對(duì)象，對(duì)兩板市場(chǎng)之間的長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系及相互之間影響進(jìn)行了比較完整的實(shí)證研究。目前，已有多篇文章對(duì)各國(guó)或各地區(qū)股市間存在的關(guān)系進(jìn)行了研究。周少甫，潘娜(2004)借助計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的VAR模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)等，研究探討了香港主板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)在時(shí)間維度上，主板市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在一個(gè)先導(dǎo)—滯后的作用，創(chuàng)業(yè)板指日收益率的滯后值只能夠影響到其自身，而對(duì)恒生指數(shù)日收益率起到的影響作用比較弱。香港的創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)嶄新的股票市場(chǎng)，與其主板獨(dú)立開來運(yùn)作。普爾500指數(shù)、香港恒生指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)在2003~2008年間的每日數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)與香港恒生指數(shù)之間則不具有。放眼國(guó)內(nèi)，一直以來，各界對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出的影響就眾說紛紜，因此，也已經(jīng)有很多關(guān)于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板與主板市場(chǎng)關(guān)系研究的文章發(fā)表。王建飛，雙星，李曉歡，智月瑩（2010）根據(jù)GARCH模型和協(xié)整關(guān)系理論，從實(shí)證角度定量分析了我國(guó)主板與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)目前在中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的企業(yè)，對(duì)主板市場(chǎng)只具有比較小的影響力，還沒能起到優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和擴(kuò)大資本規(guī)模、層次的作用。 本文研究思路在充分學(xué)習(xí)吸收當(dāng)前學(xué)者對(duì)創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場(chǎng)與主板一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)完成的研究成果的前提下，首先本文將對(duì)目前為止我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和主板市場(chǎng)的概念和一路走來的曲折過程進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹，然后，對(duì)協(xié)整理論做簡(jiǎn)單解釋，接著利用前期收集的2010年6月開始，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與上證指數(shù)的日收盤數(shù)據(jù)，通過EVIEWS軟件，從實(shí)證方面，分析研究我國(guó)創(chuàng)業(yè)板指與上證指數(shù)之間是否存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，最后，觀察軟件分析出的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，得出相應(yīng)實(shí)證結(jié)論。希望本文對(duì)兩板市場(chǎng)間協(xié)整關(guān)系的研究，能夠回答各界對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出帶來的影響的疑慮。目前，縱覽全球，較有影響力的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有以下幾個(gè)：香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、英國(guó)AIM市場(chǎng)、美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)、德國(guó)新市場(chǎng)等。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是獨(dú)立于證券交易所主板市場(chǎng)之外的又一個(gè)證券市場(chǎng)，其主要服務(wù)對(duì)象是兼具成長(zhǎng)性的、技術(shù)性的中小型企業(yè)。以上的企業(yè)雖然具有良好的發(fā)展前景，但由于各國(guó)主板市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻普遍較高，使得這些企業(yè)的融資面臨困境。因而，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在各國(guó)的資本市場(chǎng)中占據(jù)著不可小覷的一席之地。早在1998年，我國(guó)就開始擬建創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，但是由于各項(xiàng)原因，一再擱置，可以說，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出經(jīng)歷的過程是十分繁復(fù)和曲折的。很多學(xué)者把創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式開板的這一歷史性舉措，稱作為是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展過程