【正文】 和電子郵件認(rèn)證、學(xué)生證認(rèn)證。二是嚴(yán)格審核。齊放網(wǎng)的風(fēng)險控制有四個特點。齊放網(wǎng)2007年底啟動，6個月就已經(jīng)處理了2500項借款，平均每筆借款數(shù)目是400美元，還款期限1到2年。二是網(wǎng)絡(luò)廣告收入。齊放網(wǎng)的利潤有三個來源。齊放網(wǎng)是一家互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)的社會企業(yè)，2008年7月在上海成立，其運作模式的核心是小額信貸開放式助學(xué)平臺。第三道防線是網(wǎng)站有權(quán)將借款人的有關(guān)資料正式備案在“不良信用記錄”，列入全國個人信用評級體系的黑名單（“不良信用記錄”數(shù)據(jù)將為銀行、電信、擔(dān)保公司、人才中心等有關(guān)機構(gòu)提供個人不良信用信息）。第一道防線是客戶信息的認(rèn)證，同時資金由中國工商銀行監(jiān)管，安全可靠。四是擔(dān)保費用，擔(dān)保費用由可信擔(dān)保根據(jù)客戶資信進行評級確定擔(dān)保費率，借款成功后收取。三是投標(biāo)管理費。二是借款管理費。一是現(xiàn)場考察費。紅嶺創(chuàng)投的利率由公司審核確定，一般大于15%。借款人要滿足一些要求（如18周歲以上，有身份證，有工作等），先在網(wǎng)上注冊，填寫個人資料后，獲取一個信用評級。這種情況符合相關(guān)風(fēng)險分散情況下信用風(fēng)險管理的研究。四是從放貸人的角度看，風(fēng)險分散的效果非常明顯。Lending %，違約率為4%。一是Lending Club中借款者的情況，整體上屬于中上層階級：FICO信用評分平均為715分；債務(wù)（不計入按揭貸款）/%；信用歷史長度平均為15年；年收入平均為7萬美元，在美國屬于前10%的水平；。對放貸人，Prosper按交易規(guī)模收取1%的年費。對借款者，Prosper按借款金額收取一定比例的費用，%%之間。二是Prosper的盈利機制。Prosper評級越低、貸款期限越長或者之前沒有Prosper貸款，貸款利率越高，反之則反是。Prosper評級越低，借款者的信用狀況越差，對應(yīng)的貸款損失率越高。Prosper最開始采用荷蘭式拍賣決定資金供需匹配和貸款利率，后來改用基于內(nèi)部評級的利率定價機制。此處重點介紹兩點。Prosper開創(chuàng)的很多商業(yè)模式被其他人人貸公司采用，包括：在網(wǎng)上公布借款者的貸款需求和信息；放貸人在網(wǎng)上瀏覽貸款信息并構(gòu)建貸款組合；建立貸款的二級交易平臺等。Prosper是最早進行人人貸業(yè)務(wù)的商業(yè)機構(gòu)之一，成立于2006年。截至2012年中，Kiva共促成46萬筆貸款，平均貸款金額397美元，共涉及80萬放貸者、83萬借款者。在收回資金前，Kiva會隨時跟蹤并公布貸款使用情況。但小額信貸公司在將資金交給借款者時，會收取一定利息差，用來覆蓋貸款的管理成本。Kiva也提供一些分析工具，方便放貸者構(gòu)建貸款組合。這些貸款機會被發(fā)布在Kiva的網(wǎng)站上，披露的信息包括：貸款金額、期限和用途等；借款者的年齡、教育背景和經(jīng)濟狀況等；作為推薦人的小額貸款機構(gòu)的基本情況、業(yè)績表現(xiàn)等。一、國外案例Kiva是一家成立于2005年的聯(lián)結(jié)資金借出者和發(fā)展中國家小額貸款機構(gòu)的非營利組織。目前，P2P融資模式已經(jīng)發(fā)展成為一個全球性的新興產(chǎn)業(yè)。P2P融資模式的發(fā)展背景是正規(guī)金融機構(gòu)一直未能有效解決中小企業(yè)融資問題和替代民間金融，而以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù)，大幅降低了信息不對稱程度和交易成本，使得個體之間直接金融交易這一人類最早金融模式煥發(fā)出新的活力，并彌補了正規(guī)金融機構(gòu)的不足。目前，非洲國家手機銀行比較典型的有肯尼亞的MPesa、贊比亞的Celpay和南非的Wizzits和MIN Mobile money，其中尤為突出的是肯尼亞的MPesa，正因為此，一些國家復(fù)制了肯尼亞的MPesa，如坦桑尼亞，其他一些發(fā)展中國家也正在考慮復(fù)制肯尼亞的MPesa，如南非、阿富汗、印度、埃及等。手機銀行雖然最先在歐洲國家捷克誕生，并在歐美國家得到長足發(fā)展。在部分國家，通過手機銀行還可以完成保險、證券等業(yè)務(wù)，把手機銀行業(yè)務(wù)作為其業(yè)務(wù)擴張的目標(biāo)之一。一開始手機銀行提供的業(yè)務(wù)基本上是支付業(yè)務(wù)，到現(xiàn)在手機銀行也主要專注于支付。隨著信息通訊技術(shù)的發(fā)展，不同機構(gòu)主導(dǎo)的手機銀行界限將日趨模糊，不同金融業(yè)務(wù)界限也將日趨模糊。與之同時也出現(xiàn)了由第三方支付公司主導(dǎo)的手機銀行，如贊比亞的CelPay。非洲國家金融系統(tǒng)不發(fā)達，難以滿足人們的基本金融服務(wù)，從而造就了該手機銀行模式的誕生。截至2011年末。MPesa已經(jīng)成為全球接受度最高的手機支付系統(tǒng)。最開始的手機銀行大多都是傳統(tǒng)銀行來主導(dǎo)，移動運營商只提供運營平臺，其中最為典型的是中國。其中，手機銀行不僅僅是一種產(chǎn)品，更代表了金融業(yè)發(fā)展的趨勢，代表一種新型的金融模式，即通過手機銀行這一平臺可能實現(xiàn)資金供求雙方的直接融資。不認(rèn)識的人（企業(yè)）可以通過“借貸”而形成社交網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，成為“熟人”，進而拓展其他合作的可能性，如投資入股、買賣產(chǎn)品等等。各種金融產(chǎn)品均可如此交易。在供需信息幾乎完全對稱、交易成本極低的條件下，互聯(lián)網(wǎng)金融模式形成了“充分交易可能性集合”，諸如中小企業(yè)融資、民間借貸、個人投資渠道等問題就容易解決。其次，貸款的認(rèn)購、交易和本息清收充分利用了現(xiàn)代信息科技，并借鑒了證券市場的一些做法，大大降低了交易成本，便利了資金供需的匹配，還能獲得風(fēng)險分散的好處。主要有兩個因素保障人人貸做到這一點。因此，人人貸可以看成現(xiàn)代信息科技與民間金融組織形式結(jié)合的產(chǎn)物。第一，人人貸和ROSCA本質(zhì)上都是兩個人之間的直接借貸，都屬于直接融資。張翔、鄒傳偉對系統(tǒng)性標(biāo)會違約的研究表明，ROCSA主要依靠熟人間的信用網(wǎng)絡(luò)（特別是發(fā)起人的信用擔(dān)保），存在安全邊界，一旦ROCSA拓展到相互熟悉的親友之外，就很難控制參與者的道德風(fēng)險（主要是在不同ROSCA之間進行套利）；ROSCA有多輪、分期的契約形式，參與者的份額很難轉(zhuǎn)讓，造成退出成本很高（實際是交易成本的一部分），在ROSCA出現(xiàn)問題時，參與者的“擠兌”等自利行為容易在集體層面形成囚徒困境，放大風(fēng)險。張翔（微博）、鄒傳偉提出，ROSCA可視為先收款的參與者與后收款的參與者兩兩之間借貸關(guān)系的集合。每次各參與者繳一定數(shù)量的會款，輪流交一人使用，借以互助。ROSCA是一種在世界范圍內(nèi)廣泛存在的民間金融組織。未來可能的情景是：貸款、股票、債券等的發(fā)行和交易在社交網(wǎng)絡(luò)上進行。再比如在Facebook的平臺上，有9億網(wǎng)民，已經(jīng)發(fā)行自己的貨幣，網(wǎng)民之間的數(shù)據(jù)、商品、股票、貸款、債券的發(fā)行和交易均可以通過網(wǎng)絡(luò)處理，同時保留完整的信用違約記錄（“淘寶網(wǎng)”、“騰訊”已經(jīng)有類似做法），形成最優(yōu)價格。對每個項目，第一批投資者多為項目負(fù)責(zé)人的朋友、粉絲和熟人，投資者還可以通過Facebook推薦自己認(rèn)為不錯的項目。代表是2009年4月成立的美國Kickstarter公司，通過網(wǎng)上平臺為設(shè)計、音樂、電影、游戲等領(lǐng)域的創(chuàng)意項目融資，共吸引了200萬名投資者。在貸款存續(xù)過程中，Lending Club公司負(fù)責(zé)從借款者處收取貸款本息，轉(zhuǎn)交給投資者，并處理可能的延付或違約情況。Lending Club公司為投資者提供了構(gòu)建貸款組合的工具，比如投資者說明自己的收益目標(biāo)、投資金額和擬認(rèn)購貸款數(shù)目，Lending Club公司會推薦一個貸款組合。Lending Club公司把每份貸款稱為一個票據(jù)，提供貸款金額、待認(rèn)購金額、期限、評級、利率、用途以及借款者就業(yè)、收入、信用歷史等信息，放在網(wǎng)站上供投資者選擇。Lending Club公司對符合要求的貸款申請，根據(jù)借款者的FICO信用評分、貸款金額、過去6個月借款次數(shù)、信用記錄長度、賬戶數(shù)量、循環(huán)信用證使用率和貸款期限等進行內(nèi)部信用評級，分成A到G共7個等級，每個等級又細(xì)分成5檔。一個典型例子是人人貸（peertopeer lender）。這也是一種更為民主化，而不是少數(shù)專業(yè)精英控制的金融模式。更為重要的是，在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，現(xiàn)在金融業(yè)的分工和專業(yè)化被大大淡化了，被互聯(lián)網(wǎng)及其相關(guān)軟件技術(shù)替代了；市場參與者更為大眾化，互聯(lián)網(wǎng)金融市場交易所引出的巨大效益更加普惠于普通老百姓。這也是一種金融市場，這個市場充分有效，可以達到與現(xiàn)在資本市場直接融資和銀行間接融資一樣的資源配置效率，在促進經(jīng)濟增長的同時，還能大幅減少交易成本?？赡艹霈F(xiàn)既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式，稱為“互聯(lián)網(wǎng)直接融資市場”或“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。這兩類融資模式對資源配置和經(jīng)濟增長有重要作用，但也需要巨大交易成本，主要包括金融機構(gòu)的利潤、稅收和薪酬。解析互聯(lián)網(wǎng)金融　　 20131225 13:48 來源：東方早報字號：分享到金融服務(wù)實體經(jīng)濟的最基本功能是融通資金，是將資金從儲蓄者轉(zhuǎn)移到融資者手中。目前，有兩類金融中介在資金供需雙方之間進行融資金額、期限和風(fēng)險收益的匹配：一類是商業(yè)銀行，對應(yīng)著間接融資模式；另一類是股票和債券市場，對應(yīng)著資本市場直接融資模式。而以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技，特別是移動支付、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計算等，將對人類金融模式產(chǎn)生根本影響。在這種金融模式下，支付便捷，市場信息不對稱程度非常低；資金供需雙方在資金期限匹配、風(fēng)險分擔(dān)等上的成本非常低，可以直接交易；銀行、券商和交易所等金融中介都不起作用，貸款、股票、債券等的發(fā)行和交易以及券款支付直接在網(wǎng)上進行。而且在這種金融模式下，針對于現(xiàn)在金融機構(gòu)（比如商業(yè)銀行、證券公司和保險公司）的審慎監(jiān)管將不存在，以行為監(jiān)管和金融消費者保護為主。企業(yè)家、普通百姓都可以通過互聯(lián)網(wǎng)進行各種金融交易，風(fēng)險定價、期限匹配等復(fù)雜交易都會大大簡化、易于操作。互聯(lián)網(wǎng)金融的“魅力”：供需雙方借網(wǎng)絡(luò)直接交易互聯(lián)網(wǎng)金融模式中資源配置的特點是：資金供需信息直接在網(wǎng)上發(fā)布并匹配，供需雙方直接聯(lián)系和交易，不需要經(jīng)過銀行、券商或交易所等中介。比如2007年成立的美國Lending Club公司，摩根斯坦利前董事長John Mack于2012年4月12日參加了此公司的董事會。不同信用評級對應(yīng)著不同貸款利率，從6%到25%不等，而且信用評級越低，貸款利率越高。對單個票據(jù)，投資者的最小認(rèn)購金額是25美元，這樣一個有2萬美元的投資者最多可投資800個票據(jù)，能實現(xiàn)風(fēng)險的充分分散。Lending Club公司還提供了投資者之間交易貸款的平臺。又比如眾籌模式（crowd funding）。投資回報以項目產(chǎn)品為主，比如音樂CD、電影海報、游戲中人物的冠名權(quán)、與設(shè)計師的見面機會等。2012年4月，美國通過JOBS法案（全稱是Jumpstart Our Business Startups Act），允許小企業(yè)通過眾籌方式獲得股權(quán)融資。Facebook此次上市的市值達960億美元，正是由于大家看中了其中隱含的巨大價值。為更好地說明互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的資源配置，接下來以輪轉(zhuǎn)儲蓄與信貸協(xié)會（Rotating Savings and Credit Association，ROSCA）為參照，對以Lending Club公司為代表的人人貸進行分析。一般由發(fā)起人邀請若干親友參加（在中國東南沿海，參與者總數(shù)多在30人左右），約定每月或每季舉會一次。按收款次序的決定方法，分成輪會、標(biāo)會等類型。盡管有大量文獻表明ROCSA在促進信貸可獲得性和經(jīng)濟發(fā)展上有重要作用，ROCSA崩盤時有發(fā)生?？梢缘贸鰞蓚€結(jié)論。實際上，根據(jù)SmartMoney雜志報道 ，最早進行人人貸業(yè)務(wù)的美國Prosper公司的商業(yè)模式就深受ROSCA啟發(fā)。第二，在人人貸中，一個投資者可以向成百個借款者發(fā)放金額小到幾十美元的貸款，這對包括ROSCA在內(nèi)的民間直接借貸是不可想象的。首先，對借款者的信用評估采取了標(biāo)準(zhǔn)、高效和由獨立第三方負(fù)責(zé)的形式，大大降低了借款者和投資者之間的信息不對稱，從而拓展了交易邊界，使得現(xiàn)實生活中毫無交集的兩個人之間能發(fā)生借貸。將以上分析推而廣之，我們認(rèn)為，在移動支付、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計算等現(xiàn)代信息科技推動下，個體之間直接金融交易這一人類最早金融模式會突破傳統(tǒng)的安全邊界和商業(yè)可行邊界，煥發(fā)出新的活力。在這種資源配置方式下，雙方或多方交易可以同時進行，信息充分透明，定價完全競爭（比如拍賣式），因此最有效率，社會福利最大化。這也是一個最公平的市場，供需方均有透明、公平的機會。手機銀行樣本：非洲窮人通過手機用上金融服務(wù)目前，信息通訊技術(shù)（information munication technology，下稱“ICT”，包括固定電話、移動通信和互聯(lián)網(wǎng)等）與金融的結(jié)合點——互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要體現(xiàn)為手機銀行和P2P融資模式。手機銀行20世紀(jì)90年代末在捷克誕生，由該國銀行Expandia Bank與移動通信運營商Radiomobile共同打造，其手機模式就是傳統(tǒng)銀行主導(dǎo)。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展和信息通訊技術(shù)的進步，逐漸出現(xiàn)由移動運營商主導(dǎo)的手機銀行，其中最典型的非洲國家，如肯尼亞MPesa。在肯尼亞，MPesa的匯款業(yè)務(wù)已超過其國內(nèi)所有金融機構(gòu)的總和。非洲國家出現(xiàn)的這種新興手機銀行模式，主要得益于非洲人民對基本金融服務(wù)的渴求。由移動運營商主導(dǎo)的手機銀行模式，顛覆了傳統(tǒng)銀行，將作為一種新興的金融模式在世界之林冉冉升起。這種模式與第二種模式一樣，同屬于非傳統(tǒng)銀行主導(dǎo)，對金融業(yè)發(fā)展的影響將是深遠的。手機銀行服務(wù)內(nèi)容的演變不是單獨進行的，而是伴隨手機銀行技術(shù)與模式的演變而演變的。但為了滿足人們?nèi)找嬖鲩L的金融服務(wù)需求，加之技術(shù)上的可能，手機銀行業(yè)務(wù)逐漸從單純的支付業(yè)務(wù)向存取款、充值、發(fā)工資、貸款等綜合業(yè)務(wù)過渡。實際上，手機這個移動終端，在技術(shù)上幾乎可以完成所有的金融服務(wù)。但是真正的手機銀行創(chuàng)新模式在非洲，非洲國家手機銀行推出之初主要是為了解決窮人的基本金融服務(wù)問題，發(fā)展到后來，可以通過手機銀行為所有人提供不限于基本金融服務(wù)的業(yè)務(wù)。鉆正規(guī)金融機構(gòu)“空子”P2P模式（peertopeer）是近年來逐漸興起的一種個人對個人直接信貸模式。全球第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺是成立于2005年3月的英國Zopa，中國第一家P2P借貸網(wǎng)站是成立于2007年8月的拍拍貸。以下將分析一些國內(nèi)外重點案例。Kiva通過分布在62個發(fā)展中國家的154家小額貸款機構(gòu)（稱為“field partner”）遴選當(dāng)?shù)氐暮细褓J款機會。放貸者在Kiva的網(wǎng)站上瀏覽這些貸款信息，決定投資于哪些貸款，其中對單筆貸款的投資不得低于25美元。放貸者提供的資金經(jīng)Kiva轉(zhuǎn)手交給小額貸款機構(gòu)，Kiva本身不收取任何利息。借款者承擔(dān)的年貸款利率平均約30