國美pk蘇寧：類金融模式的風(fēng)險與創(chuàng)新-展示頁
2025-05-25 03:01本頁面
【正文】 中，向供應(yīng)商收取巨額的進(jìn)場費、廣告費、促銷費、租賃費甚至包括新店開張費等；每年近200家新門店開張的過程中，國美要求物業(yè)提供至少3個月免租期以供其完成裝修和供應(yīng)商進(jìn)場；新門店的裝修工程，國美要求由施工方墊付裝修款，其應(yīng)付工程款賬期最長的甚至達(dá)6年，應(yīng)付裝修工程款高峰時達(dá)20多億元。決定生產(chǎn)經(jīng)營過程中現(xiàn)金需求的因素主要有：存貨、預(yù)付賬款、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)；決定生產(chǎn)經(jīng)營過程中資金來源的因素有：預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款。 相似的負(fù)現(xiàn)金需求經(jīng)營周期內(nèi)，流動資金供給與流動資金需求間的差額反映了公司的凈現(xiàn)金需求。蘇寧電器則在全國多個城市自建商場，致力于向商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)展，為自身提供網(wǎng)點鋪面來降低租金價格上漲的壓力。國美與蘇寧發(fā)現(xiàn)，兩者結(jié)合，以零售業(yè)的低成本資金支持房地產(chǎn)前期開發(fā)的資金需求，達(dá)到以零售業(yè)的現(xiàn)金“反哺”房地產(chǎn)業(yè)，以房地產(chǎn)業(yè)的利潤“帶動”零售業(yè)發(fā)展的目的。（3）“零售+地產(chǎn)”的互補電器連鎖業(yè)歸根到底屬于零售業(yè)，利潤較薄，但特點是由于采用類金融模式企業(yè)會擁有大量低成本的浮存現(xiàn)金。國美的借殼上市沒有資金流入，但香港資本市場相對寬松的再融資政策會使國美獲得持續(xù)性的資金支持。僅僅一個月后，蘇寧在深交所成功上市，上市首日股票受到投資者的熱捧。表1 國美與蘇寧的類金融模式的運作狀況 單位：億元 年份項 目國美蘇寧20042005200620072008200920102004200520062007200820092010貨幣資金33．4074．65銀行借款007．29310．82．761．40應(yīng)付款項68．0516927．67有息負(fù)債率00%%%%%%%%0．81%%0%應(yīng)付款項占短期負(fù)債比%%%%%%%77%90%90%85%86%92%86%研究問題1：從上述資料以及兩個公司年報附注中，你能解讀出國美和蘇寧的什么共同點，從而得到什么結(jié)論？（提示：貨幣資金占流動資產(chǎn)的比例說明了什么問題？短期負(fù)債的變化？短期負(fù)債與主營業(yè)務(wù)收入的關(guān)系？）（2） 上市融資2004年6月，香港上市公司“中國鵬潤”以發(fā)行新股和可轉(zhuǎn)換債券方式支付，88億元人民幣收購OceanTown100%的股份，而將OceanTown擁有國美電器65%的股份，收購不涉及現(xiàn)金。實際上，雖然國美的負(fù)債以短期負(fù)債為主，但向銀行的短期借款卻非常少，導(dǎo)致有息負(fù)債率也很低，支持規(guī)模擴張的是大量的無息負(fù)債，即應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)，也就是說支持國美新增門店的資金主要來源于占用供貨商資金。（1）激進(jìn)有效的吸金模式：類金融模式國美每新增一家連鎖門店需要4000萬元左右的資金，按每年新開店300家計算，國美所需資金約為120億元。 相對于“吃供銷差價”的傳統(tǒng)商業(yè)盈利模式中蘊藏的集約式增長特征，“吃供應(yīng)商” 盈利模式相對較為粗放，但也正是這種粗放式的特征使得渠道價值突顯，網(wǎng)點規(guī)模、布局及銷售規(guī)模是構(gòu)成渠道價值的關(guān)鍵要素，令國美和蘇寧在與供應(yīng)商的博弈中保持著強勢。雖然蘇寧也會對廠家施壓，但都能控制在對方接受的限度內(nèi)，且時有妥協(xié)，謀求共同發(fā)展，達(dá)到雙贏。但兩個公司在對待供貨商關(guān)系上風(fēng)格迥異：國美強硬霸氣，一貫對家電供應(yīng)商實施“高壓政策”，將資金成本和風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)，向消費者讓利以擁有強大的消費群體。據(jù)年報顯示，截止到2010年底，蘇寧在全國231個地級以上城市擁有連鎖店共計1311家，；國美擁有門店826家、非上市國美集團門店435家和大中電器門店59家，共計1320家，合計覆蓋全國336個大、中城市。與傳統(tǒng)的家電銷售渠道相比，家電連鎖零售企業(yè)將專業(yè)化和連鎖經(jīng)營結(jié)合起來，有利于形成集約化的經(jīng)營規(guī)模，具有價格低、品牌全和服務(wù)體系完善的競爭優(yōu)勢，在很大程度上降低了經(jīng)營風(fēng)險，能有效地實現(xiàn)企業(yè)的快速擴張。這就如同一個水池，如果進(jìn)水管與出水管同速流淌，則水池?zé)o法存水；如果進(jìn)水管嘩啦啦地進(jìn)水，而出水管卻一點一滴地流出，自然這個水池能儲存很多的水。類金融模式是指企業(yè)吸納供應(yīng)商的資金，通過滾動方式供自己長期使用，從而得到快速擴張、使得利潤達(dá)到最大化的經(jīng)營模式。短短兩年間，此起彼伏，國美
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