類金融模式案例-展示頁(yè)
2025-04-26 08:12本頁(yè)面
【正文】 2 國(guó)美遭遇滑鐵盧 國(guó)美在造就其連鎖帝國(guó)的過(guò)程中，向供應(yīng)商收取巨額的進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、廣告費(fèi)、促銷(xiāo)費(fèi)、租賃費(fèi)甚至包括新店開(kāi)張費(fèi)等；每年近200家新門(mén)店開(kāi)張的過(guò)程中，國(guó)美要求物業(yè)提供至少3個(gè)月免租期以供其完成裝修和供應(yīng)商進(jìn)場(chǎng)；新門(mén)店的裝修工程，國(guó)美要求由施工方墊付裝修款，其應(yīng)付工程款賬期最長(zhǎng)的甚至達(dá)6年，應(yīng)付裝修工程款高峰時(shí)達(dá)20多億元。決定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中現(xiàn)金需求的因素主要有：存貨、預(yù)付賬款、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)；決定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資金來(lái)源的因素有：預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款。 相似的負(fù)現(xiàn)金需求經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)，流動(dòng)資金供給與流動(dòng)資金需求間的差額反映了公司的凈現(xiàn)金需求。蘇寧電器則在全國(guó)多個(gè)城市自建商場(chǎng)，致力于向商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)展，為自身提供網(wǎng)點(diǎn)鋪面來(lái)降低租金價(jià)格上漲的壓力。國(guó)美與蘇寧發(fā)現(xiàn)，兩者結(jié)合，以零售業(yè)的低成本資金支持房地產(chǎn)前期開(kāi)發(fā)的資金需求，達(dá)到以零售業(yè)的現(xiàn)金“反哺”房地產(chǎn)業(yè)，以房地產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)“帶動(dòng)”零售業(yè)發(fā)展的目的。（3）“零售+地產(chǎn)”的互補(bǔ)電器連鎖業(yè)歸根到底屬于零售業(yè)，利潤(rùn)較薄，但特點(diǎn)是由于采用類金融模式企業(yè)會(huì)擁有大量低成本的浮存現(xiàn)金。國(guó)美的借殼上市沒(méi)有資金流入，但香港資本市場(chǎng)相對(duì)寬松的再融資政策會(huì)使國(guó)美獲得持續(xù)性的資金支持。僅僅一個(gè)月后，蘇寧在深交所成功上市，上市首日股票受到投資者的熱捧。表1 國(guó)美與蘇寧的類金融模式的運(yùn)作狀況 單位：億元 年份項(xiàng) 目國(guó)美蘇寧20042005200620072008200920102004200520062007200820092010貨幣資金33．4074．65銀行借款007．29310．82．761．40應(yīng)付款項(xiàng)68．0516927．67有息負(fù)債率00%%%%%%%%0．81%%0%應(yīng)付款項(xiàng)占短期負(fù)債比%%%%%%%77%90%90%85%86%92%86%研究問(wèn)題1：從上述資料以及兩個(gè)公司年報(bào)附注中，你能解讀出國(guó)美和蘇寧的什么共同點(diǎn)，從而得到什么結(jié)論？（提示：貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比例說(shuō)明了什么問(wèn)題？短期負(fù)債的變化？短期負(fù)債與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的關(guān)系？）（2） 上市融資2004年6月，香港上市公司“中國(guó)鵬潤(rùn)”以發(fā)行新股和可轉(zhuǎn)換債券方式支付，88億元人民幣收購(gòu)OceanTown100%的股份，而將OceanTown擁有國(guó)美電器65%的股份，收購(gòu)不涉及現(xiàn)金。實(shí)際上，雖然國(guó)美的負(fù)債以短期負(fù)債為主，但向銀行的短期借款卻非常少，導(dǎo)致有息負(fù)債率也很低，支持規(guī)模擴(kuò)張的是大量的無(wú)息負(fù)債，即應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)，也就是說(shuō)支持國(guó)美新增門(mén)店的資金主要來(lái)源于占用供貨商資金。（1）激進(jìn)有效的吸金模式：類金融模式國(guó)美每新增一家連鎖門(mén)店需要4000萬(wàn)元左右的資金，按每年新開(kāi)店300家計(jì)算，國(guó)美所需資金約為120億元。 相對(duì)于“吃供銷(xiāo)差價(jià)”的傳統(tǒng)商業(yè)盈利模式中蘊(yùn)藏的集約式增長(zhǎng)特征，“吃供應(yīng)商” 盈利模式相對(duì)較為粗放，但也正是這種粗放式的特征使得渠道價(jià)值突顯，網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模、布局及銷(xiāo)售規(guī)模是構(gòu)成渠道價(jià)值的關(guān)鍵要素，令國(guó)美和蘇寧在與供應(yīng)商的博弈中保持著強(qiáng)勢(shì)。雖然蘇寧也會(huì)對(duì)廠家施壓，但都能控制在對(duì)方接受的限度內(nèi)，且時(shí)有妥協(xié)，謀求共同發(fā)展，達(dá)到雙贏。但兩個(gè)公司在對(duì)待供貨商關(guān)系上風(fēng)格迥異：國(guó)美強(qiáng)硬霸氣，一貫對(duì)家電供應(yīng)商實(shí)施“高壓政策”，將資金成本和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)，向消費(fèi)者讓利以擁有強(qiáng)大的消費(fèi)群體。據(jù)年報(bào)顯示，截止到2010年底，蘇寧在全國(guó)231個(gè)地級(jí)以上城市擁有連鎖店共計(jì)1311家，；國(guó)美擁有門(mén)店826家、非上市國(guó)美集團(tuán)門(mén)店435家和大中電器門(mén)店59家，共計(jì)1320家，合計(jì)覆蓋全國(guó)336個(gè)大、中城市。與傳統(tǒng)的家電銷(xiāo)售渠道相比，家電連鎖零售企業(yè)將專業(yè)化和連鎖經(jīng)營(yíng)結(jié)合起來(lái)，有利于形成集約化的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，具有價(jià)格低、品牌全和服務(wù)體系完善的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在很大程度上降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，能有效地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速擴(kuò)張。這就如同一個(gè)水池，如果進(jìn)水管與出水管同速流淌，則水池?zé)o法存水；如果進(jìn)水管?chē)W啦啦地進(jìn)水，而出水管卻一點(diǎn)一滴地流出，自然這個(gè)水池能儲(chǔ)存很多的水。類金融模式是指企業(yè)
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