金融市場有效性ppt課件-展示頁
2025-05-21 13:31本頁面
【正文】 變化反映新信息：新信息會立即引起價(jià)格變化。 ? 任何有用的信息將被 提前反映 到股價(jià) =當(dāng)前的股價(jià)已經(jīng)包含未來的信息 對有效市場理解（ 1） ?由于理性投資者的存在，任何 能夠預(yù)測股票價(jià)格的信息 已經(jīng)反映在股票的價(jià)格中。第七章 市場有效性 南京大學(xué)金融與保險(xiǎn)系 有效市場假設(shè) ?有效市場假設(shè) （ efficient market hypothesis，EMH） ? 市場參與者理性 ? 市場只有無套利均衡 ? 可用于預(yù)測股票表現(xiàn)的信息一定已經(jīng)在股價(jià)中被反映出來 ? 有效市場是信息有效，即價(jià)格已經(jīng)有效地反映了所有可得到的信息 隨機(jī)游走與有效市場 ?確定不了任何股價(jià)的可預(yù)測形式，股價(jià)的變化是隨機(jī)游走（ Random walk）：價(jià)格的變化是隨機(jī)的且不可預(yù)測的。 ?例子：假設(shè)存在一個(gè)“準(zhǔn)確的”模型，預(yù)測 A股票價(jià)格 3天后將從 20元 /股漲至 23元 /股，若該預(yù)測信息是公開的，則股票價(jià)格瞬間上升到 23元 /股。 ? 等價(jià)于，沒有什么信息可以預(yù)測股價(jià)了！ ?反過來，如果新信息已經(jīng)被價(jià)格所包含，那么這個(gè)新信息就是舊信息 ?若以當(dāng)前 已反應(yīng)信息的價(jià)格 來預(yù)測未來，等價(jià)于以舊信息作為決策依據(jù)，這種決策是無效的 —— 對未來價(jià)格的預(yù)期值就是就是 當(dāng)前價(jià)格 。 ? 隨機(jī)到來的新信息一定導(dǎo)致隨機(jī)的價(jià)格變化 ?“市場有效”的本質(zhì)是信息有效 ? 信息有效： 股票價(jià)格已經(jīng)充分地、有效地、立即地消化了所有可以得到的信息。 ?有效市場的前提是投資者理性，并在此基礎(chǔ)上形成的市場理性 投資者理性 捕捉新信息 套利 無套利市場 有效市場的意義 ? EMH不滿足將產(chǎn)生后果 ? 價(jià)格不反映上市公司的信息，公司經(jīng)營信息的披露與價(jià)格無關(guān)，那么，公司的經(jīng)營者就不必努力經(jīng)營就能使得股價(jià)上升（如操縱股市） ? 價(jià)格不反映上市公司的經(jīng)營信息，市場就無法評價(jià)公司，就不能將資源配置到最有效的公司中，市場配置資源的功能弱化 ? EMH是信息有效、投資者理性、市場理性的統(tǒng)一。在這個(gè)市場中，不存在利用可預(yù)測的信息獲得超額利潤的機(jī)會。 ? 為了處理不同的反應(yīng)速度，把信息集分成不同的類別。 所有可獲得的信息 包括內(nèi)幕信息
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