資本市場有效性ppt課件-展示頁
2025-05-21 13:23本頁面
【正文】 : – 調(diào)查內(nèi)幕交易是否獲得超額收益 : Illegal insider trading refers to trading a security based on a nonpublic information about the security. – Insider trading（ 內(nèi)部交易 ） is the trading of a corporation39。 – 內(nèi)部人員也無法獲取超正常利潤。 – 掌握內(nèi)部信息的人員可以獲得超正常報(bào)酬。 ? 價(jià)格對信息的反映是充分的、正確的、快速的，從而市場是有效的 ? 如果市場非有效，則市場存在： 1）延緩反應(yīng)行為；或者 2）過度反應(yīng)行為 28 The Reaction of Stock Price to News 29 ? 弱型有效性 – 是指過去價(jià)格的所有信息都包括在現(xiàn)行市場價(jià)格之中。 ? 當(dāng) Beta值處于較高位置時(shí)，投資者便會因?yàn)楣煞莸娘L(fēng)險(xiǎn)高，而會相應(yīng)提升股票的預(yù)期回報(bào)率。 CAPM模型的意義 ? 按照 CAPM的規(guī)定， Beta系數(shù)是用以度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指針，是用來衡量一種證券或一個(gè)投資組合相對總體市場的波動性（ volatility）的一種風(fēng)險(xiǎn)評估工具。在長期內(nèi)，市場的平均收益高于平均無風(fēng)險(xiǎn)收益，所以市場組合收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之間的差額為正數(shù)，即表明證券的期望收益與該種證券的貝塔系數(shù)正相關(guān)。 ? 假定 ： – 投資者是風(fēng)險(xiǎn)回避者，并以期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)(用方差或標(biāo)準(zhǔn)差衡量 )為基礎(chǔ)選擇投資組合 ； 21 – 投資者可以以相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行無限制的借貸； – 所有投資者的投資均為單一投資期，投資者對證券的回報(bào)率的均值、方差以及協(xié)方差具有相同的預(yù)期； – 資本市場是均衡的； – 市場是完美的，無通貨膨脹，不存在交易成本和稅收引起的現(xiàn)象 。 s A A AM o o d y39。 – 標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根 . 19 1)()()( 22221????????TRRRRRRVARSD T?收益的波動性 R e a l i z e d A n n u a l V o l a t i l i t y00 . 0 10 . 0 20 . 0 30 . 0 40 . 0 50 . 0 60 . 0 70 . 0 80 . 0 90 . 11942 1944 1946 1948 1950 1952 1954 1956 1958 1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2022 2022 2022Y e a rRealized VolatilityS amp。 Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2022 Yearbook? , Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved. – 90% + 90% 0% Average Standard Series Annual Return Deviation Distribution Large Company Stocks % % Small Company Stocks LongTerm Corporate Bonds LongTerm Government Bonds . Treasury Bills Inflation 風(fēng)險(xiǎn)的度量 ? 對于風(fēng)險(xiǎn)，目前并沒有統(tǒng)一的定義。 16 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ Risk Premium ） ? 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是因承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而獲得的、超過無風(fēng)險(xiǎn)收益的額外收益。 – The greater the risk, the greater the potential reward. – 小公司股票收益的變動程度很大，特別是在初期階段。如果在 1926年投資 1美元于小公司股票，那么到 1999年年末，這一投資的價(jià)值就增長到 。 ? 由圖可知，如果在 1926年投資 1美元于大公司股票，并且將所有的股利都進(jìn)行再投資，那么到了 1999年年末，這一投資的價(jià)值就增長到 。 美國歷史上金融工具的收益率 ? 有關(guān)股票、債券和政府債券收益率的最著名研究由 Roger Ibbotson 和 Rex Sinquefield主持。假設(shè)投資者持有一項(xiàng)資產(chǎn)組合 n年，若第 i年所獲得的收益為 ri，則第 n年內(nèi)所獲得的收益為 ： 9 1)1()1()1( 21 ???????? nrrrH P R ?持有期間收益率 : Example ? 假定投資者所持有資產(chǎn)組合的收益率如下表所示，可計(jì)算出持有期間收益率為： 10 Y e a r Re tu r n1 10%2 5 %3 20%4 15%%.1)()()95(.)(1)1()1()1()1( 4321???????????????? rrrrH P R持有期間年均收益率 ? An investor who held this investment would have actually realized an annual return o
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1