有色金屬和鋼鐵業(yè)投資策略-展示頁
2025-05-10 00:41本頁面
【正文】 中國需求推動下，金屬價格回調(diào)之后仍將繼續(xù)向上。個股方面推薦富龍熱電，建議關(guān)注，云南銅業(yè)，江西銅業(yè)，錫業(yè)股份，西部礦業(yè)。國泰君安證券股份有限公司 諸利達(dá) 貨幣政策轉(zhuǎn)向和投機沖動之間的博弈 — 市場振蕩加劇，關(guān)注資產(chǎn)注入預(yù)期個股的機會 有色金屬主要觀點和投資策略： 經(jīng)濟面環(huán)比回升，美元維持振蕩格局，通脹預(yù)期進一步上升迫使央行偏緊，投機資金熱情仍舊高漲，加之中國需求旺盛使金屬價格短期回調(diào)后將繼續(xù)上升。 關(guān)注有資產(chǎn)注入預(yù)期的個股，銅板塊隨著金屬價格的上升也存在投資機會。風(fēng)險偏好低的投資者可以關(guān)注南山鋁業(yè)，紫金礦業(yè)等有安全邊際的個股。 ? ? ，中國經(jīng)濟小周期見底，美國經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢 ? ： ? 有色金屬行業(yè)： ? ? ? 銅，鋁，鉛鋅，貴金屬， “ 新金屬 ” ? ：把握 “ 新金屬 ” 行業(yè)內(nèi)的輪動，關(guān)注重組類公司 全球金屬價格 GDP的關(guān)系 CRB大宗商品走勢和聯(lián)邦基準(zhǔn)利率 ? 金屬價格和 GDP增速高度相關(guān)，實體經(jīng)濟的需求是決定金屬價格走勢的根本原因，利率和加息走勢和價格波動周期是一對內(nèi)生變量，加息未必意味著金屬價格的下跌。庫存指數(shù)也有所回升。 ? 從微觀的行業(yè)上看，最近幾個月的汽車銷量也開始回升，房地產(chǎn)銷量也出現(xiàn)了大幅回升。 美國 PMI指數(shù)有所回落 美國失業(yè)率近一年保持在高位 —— 基本面，中國經(jīng)濟小周期見底，美國經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢 ? 美國 9月份的 PMI指數(shù)雖然仍然在 50以上，但數(shù)值同比回落，美國的就業(yè)指標(biāo)仍舊不容樂觀，在 。 —— 基本面，中國經(jīng)濟小周期見底，美國經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢 02022400060008000100001202214000160001800020220Oct05 Feb06 May06 Aug06 Nov06 Mar07 Jun07 Sep07 Dec07 Apr08 Jul08 Oct08 Feb09 May09 Aug09 Nov09 Mar10 Jul100%5%10%15%20%25%30%35%40%地方固定資產(chǎn)投資額 累計同比增速05001000150020222500Oct05 Feb06 May06 Aug06 Nov06 Mar07 Jun07 Sep07 Dec07 Apr08 Jul08 Oct08 Feb09 May09 Aug09 Nov09 Mar102 0 %1 0 %0%10%20%30%40%50%中央固定資產(chǎn)投資項目 累計同比增速 —— 中國因素仍是金屬價格上行的最大推動力 ? 從固定資產(chǎn)投資方面看中央投資項目的增速有所下降，但明年的固定資產(chǎn)投資仍舊保持再 20%左右的增速。 中國地方固定資產(chǎn)投資 中國中央固定資產(chǎn)投資 ? 1000萬套保障性住房，對于金屬需求影響較大。 ? 中國城市化的進程尚未結(jié)束，因此從中長期來看，中國對于基本金屬的需求仍將保持較快增長。 ? 由于實行量化寬松貨幣政策，美國 M1， M2在 2022年底出現(xiàn)了大幅上升，而目前對于美國 2次量化寬松的預(yù)期大幅上升。 通脹預(yù)期仍在高位 —— 貨幣因素仍利于金屬價格上漲 ? 中國貨幣政策轉(zhuǎn)向 ,流動性收縮 . ? 從第一次加息以來市場的緊縮預(yù)期加強 . ? 市場也由原來的加息等于利空兌現(xiàn)的解讀 ,轉(zhuǎn)變?yōu)橛锌赡艹掷m(xù)的緊縮 . 央行提高準(zhǔn)備金率也驗證了這樣一種預(yù)期 . 中國新增貸款量 上海銀行間 3個月同業(yè)拆解利率 —— 中國開始收縮流動性對基本金屬價格短期形成壓力 12345May09 Jun09 Jul09 Aug09 Sep09 Oct09 Nov09 Dec09 Jan10 Feb10 Mar10 Apr10 May10 Jun10 Jul10 Aug10 Sep10 Oct10 Nov10 Dec10 Jan11上海銀行業(yè)間3 個月拆借利率5000500100015002022Oct04 Feb05 Jun05 Oct05 Feb06 Jun06 Oct06 Feb07 Jun07 Oct07 Feb08 Jun08 Oct08 Feb09 Jun09 Oct09 Feb10 Jun10 Oct10中國月度新增貸款CFTC銅非商業(yè)凈多頭 CFTC黃金非商業(yè)凈多頭 ? 通脹預(yù)期下，投機資金涌入 ? 美元貶值推動投機資金涌入大宗商品市場 ? 根據(jù) CFTC的數(shù)據(jù)，最近銅和黃金的非商業(yè)凈多頭增加較快，投機資金的參與度提高。 美元仍將維持弱勢， —— 美元短期內(nèi)仍然維持振蕩格局 LME銅價和庫存變化情況 三大交易所銅庫存 ? 銅是所有基本金屬中基本面最好的品種。 ? 最近 LME庫存出現(xiàn)了一定程度的反彈，這和金屬價格快速上漲壓制了一部分需求有關(guān)． 銅行業(yè) 020224000600080001000012022Jul06 Sep06 Dec06 Feb07 Apr07 Jul07 Sep07 Nov07 Feb08 Apr08 Jun08 Sep08 Nov08 Jan09 Apr09 Jun09 Aug09 Nov09 Jan10 Mar10 Jun10 Aug10 Oct10 Dec100100000202200300000400000500000600000L M E 銅庫存右軸（噸） L M E 0 3 銅價格左軸（美元/ 噸）0202200400000600000800000100000012022001400000Jan03 Jul03 Jan04 Jul04 Jan05 Jul05 Jan06 Jul06 Jan07 Jul07 Jan08 Jul08 Jan09 Jul09 Jan10 Jul10LME SHFS COMEX202200220220240000260000280000300000320220340000Jan08 Feb08 Apr08 May08 Jul08 Sep08 Oct08 Dec08 Jan09 Mar09 May09 Jun09 Aug09 Oct09 Nov09 Jan10 Feb
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