【正文】 在考慮相關(guān)成本的時(shí)候還涉及到 存貨 占用的資金 利息， 存貨占用的資金利息 從兩個(gè) 角度考慮，第一個(gè)角度，把應(yīng)收賬款的管理 問(wèn)題和第六章的第三節(jié)存貨的經(jīng)濟(jì)批量控制模式結(jié)合起來(lái)， 信用政策改變以后，存貨增加所帶來(lái)的利息增加， 用達(dá)到經(jīng)濟(jì)批量的時(shí)候平均 的 存貨 占用資金求個(gè)差額再乘以資金成本率， 達(dá)到經(jīng)濟(jì)批量時(shí)平均存貨占用資金用 （ Q/2 存貨的外購(gòu)單價(jià)） ， 它 兩 求個(gè)差額， 再乘以資金成本率，這就是信用政策改變引起的經(jīng)濟(jì)訂貨批量改變 ， 引起了平均存貨占用資金的改變 ， 引起了利息的改變。如果考慮增值稅，增值稅率 17％，剛剛算出來(lái)的是不含稅的，那么含稅的就用剛剛算出來(lái)的乘以 （ 1+17％ ） 。 存貨周轉(zhuǎn)率與第三章編制現(xiàn)金預(yù)算涉及到流出， 流出時(shí)對(duì)商品流通企業(yè)有 “外購(gòu)商品、接受勞務(wù) 所引起的流出”， 外購(gòu)存貨的流出是多少？ 假設(shè)公司是商品流通企業(yè)，收入 8000 萬(wàn)元， 銷(xiāo)售毛利率 20％， 說(shuō)明銷(xiāo)售成本率 80％， 收入 8000萬(wàn)，成本 6400 萬(wàn)， 按照年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)是 12 次，能不能計(jì)算出第 四 個(gè) 季度末的存貨，四季度末的存貨知道了， 假設(shè) 四季度初的存貨，也就是三季度末的存貨也知道了， 當(dāng)期購(gòu)買(mǎi)當(dāng)期全部付現(xiàn)， 根據(jù)以上資料能不能測(cè)算出第四個(gè)季度外購(gòu)存貨所引起的現(xiàn)金流出？ 四季度現(xiàn)金流出首先涉及到一個(gè)平衡關(guān)系：期初存貨 +本期購(gòu)貨＝本期銷(xiāo)貨 +初末存貨， 期初存貨、期末存貨知道了，四季度本期銷(xiāo)貨： 全年 銷(xiāo)售 成本 6400 萬(wàn)，均衡銷(xiāo)售 6400/4知道每個(gè)季度的銷(xiāo)售成本了， 這樣能夠測(cè)算出四季度當(dāng)期購(gòu)貨。 測(cè)算 銷(xiāo) 售 現(xiàn)金流入的時(shí)候與應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)率 有關(guān)系。 假設(shè)某公司全年的銷(xiāo)售收入是 8000 萬(wàn)元，全年的銷(xiāo)售是均衡的，該公司按照季度來(lái)編制現(xiàn)金預(yù)算，按照年末應(yīng)收賬款計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 6 次，能不能計(jì)算出年末的應(yīng)收賬款？ 年末應(yīng)收賬款＝ 8000/6 比如題目中三季度末的應(yīng)收賬款也知道了， 三季度末的應(yīng)收賬款知道了，年末的應(yīng)收賬款也知道了，假如增值稅率 17％， 假設(shè)該公司是商品流通企業(yè)，只經(jīng)銷(xiāo)一種商品，該商品的增值稅率 17％，根據(jù)以上的資料能不能測(cè)算出四季度預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售現(xiàn)金流入？可以，首先用四季度的含稅銷(xiāo)售收入來(lái)調(diào)應(yīng)收賬款，四 季度全年的銷(xiāo)售收入 8000 萬(wàn)，每個(gè)季度不含稅的銷(xiāo)售收入 20xx 萬(wàn)元， 含稅的銷(xiāo)售收入 20xx （ 1+17％） ＝ 2340 萬(wàn)，四季度末含稅的銷(xiāo)售收入 2340 萬(wàn)， 四季度末的應(yīng)收賬款知道了， 四季度初的 應(yīng)收賬款 知道了，也就是三季度末的 應(yīng)收賬款 ，在這個(gè)基礎(chǔ)上 能不能調(diào)整出 四季度預(yù)計(jì) 的 銷(xiāo)售 現(xiàn)金流入。 存貨周轉(zhuǎn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 /平均存貨。 第一章 財(cái)務(wù)管理總論 本章重點(diǎn)集中在 教材 19 頁(yè) 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的原則， 12 條原則。第一講 第三章 ～ 第六章作為重點(diǎn)，第九章 ～ 第十一章作為重點(diǎn)，注意計(jì)算題和綜合題。第七章重點(diǎn)注意融資租賃。 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第二章作為一般性了解， 注意： ， 搞清 幾個(gè)比率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、 存貨周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率， 尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率， 比如說(shuō)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，從理論上講應(yīng)該是：賒銷(xiāo)收入 /應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的平均額，當(dāng)然在做財(cái)務(wù)分析過(guò)程中可能賒銷(xiāo)收入是多少并不清楚，只告訴了全部銷(xiāo)售收入，所以在 這種情況下計(jì)算這個(gè)指標(biāo)時(shí)可能會(huì)用到全部的銷(xiāo)售收入來(lái)計(jì)算。這兩個(gè)指標(biāo)很重要，比如說(shuō)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 和第三章的現(xiàn)金預(yù)算， 在現(xiàn)金預(yù)算中要測(cè)算每個(gè)季度或每個(gè)月的 銷(xiāo)售 現(xiàn)金流入 ，每一期的現(xiàn)金流入來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面： 一方面是當(dāng)期銷(xiāo)售當(dāng)期收現(xiàn)的， 還有一部分是以前期銷(xiāo)售本期收現(xiàn)的， 真正做銷(xiāo)售現(xiàn)金流入的時(shí)候，實(shí)際上是根據(jù) 每一期的收入，在它的基礎(chǔ)上盡一步調(diào)應(yīng)收賬款和 應(yīng)收票據(jù)的變動(dòng)額，在模擬題中在 考 慮 增值稅的前提下涉及到這樣一個(gè) 問(wèn) 題 ， 第三章現(xiàn)金預(yù)算的編制，但涉及到每個(gè)季度 預(yù)計(jì) 現(xiàn)金流 入 的時(shí)候 怎么來(lái)做 ， 我們 曾經(jīng)在強(qiáng)化班的時(shí)候從單選題的角度舉過(guò)這樣的例子。 比如四季度末的應(yīng)收賬款 400 萬(wàn)，四季度初的應(yīng)收賬款 300 萬(wàn)， 說(shuō)明第四個(gè)季度應(yīng)收賬款增加 100 萬(wàn)， 增加 100 萬(wàn)說(shuō)明當(dāng)期銷(xiāo)售當(dāng)期并沒(méi)有全部收到現(xiàn)金 ，從四季度含稅收入中把 100 萬(wàn)的應(yīng)收賬款增加額減去， 就是四季度預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售現(xiàn)金流入。 在第六章流動(dòng)資金管理的第二節(jié)應(yīng)收賬款 信用政策的決策， 是否改變應(yīng)收賬款的信用政策， 關(guān)鍵在于改變以后增加的收入是否大于增加的成本，如果告給變動(dòng)成本率， 用增加的邊際貢獻(xiàn)與增加的其他各項(xiàng)成本費(fèi)用作差額，其中就涉及到 應(yīng)收賬款的應(yīng)計(jì)利息＝ 賒銷(xiāo)收入 /360 平均收 賬 期 變動(dòng)成本率 機(jī)會(huì) 成本率 ， 公式中算應(yīng)收賬款的平均 總額： 賒銷(xiāo)收入 /360 平均收賬期，實(shí)際就是根據(jù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 的公式 變形而來(lái)的。四季度當(dāng)期購(gòu)貨知道了，當(dāng)期購(gòu)貨當(dāng)期全部付現(xiàn)，就可以測(cè)算出四季度流出，當(dāng)然這個(gè)流出是不考慮增值稅的。 因此在測(cè)算外購(gòu)存貨流出的時(shí)候就與存貨周轉(zhuǎn)率有一定的關(guān)系。 另一 種思想 與第二章結(jié)合， 比如說(shuō)信用政策改變后按照年末存貨所計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)改變了， 周轉(zhuǎn)次數(shù)變了，與第六章結(jié)合一下， 兩個(gè)政策 條件 下假設(shè)銷(xiāo)售毛利率不變， 告給收入了銷(xiāo)售成本 就知道了， 正常情況下存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 /平均存貨， 分 別計(jì)算信用政策改變前和改變后的平均存貨，平均存貨知道了同樣可以 算 出 平均存貨占用資金的差額， 。知道權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比例它們之間的關(guān)系。 了解每股收益、 市盈利、 每股凈資產(chǎn)、市凈利、 股票獲利 率 。 先計(jì)算出兩家參照企業(yè)的 市盈率，市盈率的主要驅(qū)動(dòng)因素是增長(zhǎng)率， 增長(zhǎng)率不同導(dǎo)致市盈率不具有可比性， 可以修正。 市盈利指標(biāo)不能用于不同 行業(yè)上市公司的橫 向比較。 股票獲利率是短期投資者比較關(guān)注的指標(biāo)，在沒(méi)有優(yōu)先股， 同時(shí)在普通股股數(shù)保持不變的情況下， 股利支付率＝市盈利 股票獲利率 。第二，影響市凈率的因素有哪些？ 影響市凈率的 主要 驅(qū)動(dòng) 因素是 權(quán)益 凈利率也就是凈資產(chǎn)收益率。 主要三個(gè)指標(biāo)：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、現(xiàn)金債務(wù)總額比、銷(xiāo)售現(xiàn)金比 率 ＝ 經(jīng)營(yíng) 活動(dòng) 現(xiàn)金流量?jī)纛~ /含稅銷(xiāo)售 收入 。 第一節(jié)銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)外部融資需求量 為編制預(yù)計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)的利潤(rùn)表提供了一種思路， 將來(lái)在第十章的時(shí)候無(wú)論是用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法還是用 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 法 首先要涉及到預(yù)測(cè)未來(lái)的會(huì)計(jì)報(bào)表。 所以做題的時(shí)候不考慮長(zhǎng)期股權(quán)投資、長(zhǎng)期債權(quán)投資、營(yíng)業(yè)外收支凈額和投資凈收益。資產(chǎn)負(fù)債表右半部分是：負(fù)債 +所有者權(quán)益，負(fù)債可以劃分為： 長(zhǎng)期負(fù)債和流動(dòng) 負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債又分為：無(wú)息流動(dòng)負(fù)債和有息流動(dòng)負(fù)債， 長(zhǎng)期負(fù)債又分為無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債和有息長(zhǎng)期負(fù)債， 報(bào)表的右半部分細(xì)分以后有五項(xiàng)。 假設(shè)題目中告給大家，假設(shè)該公司按年末各項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)算的周轉(zhuǎn)率 保持目前的水平 不變， 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變意味著 資產(chǎn)負(fù)債表左半部分 的各項(xiàng)資產(chǎn) 與收入是同比例增長(zhǎng)的， 各項(xiàng)資產(chǎn)都是敏感性資產(chǎn)。 這樣的話資產(chǎn)負(fù)債表左半部分的資產(chǎn) 所有的都是營(yíng)業(yè)資產(chǎn)，資產(chǎn)總額能算出來(lái)。這種情況下盡一步和 企業(yè)的融資政策 相結(jié)合， 比如和第八章的剩余股利政策相結(jié)合， 在剩余股利政策下，保持 目前的資本結(jié)構(gòu)不變， 這里的資本結(jié)構(gòu)指的是有息負(fù)債和股東權(quán)益的比例關(guān)系， 能不能把 凈 投資中的股權(quán) 凈 投資和債權(quán) 凈 投資分開(kāi)， 也就是本年的 股 東權(quán)益 增加多少，有息負(fù)債增加多少 能不能分開(kāi)，而且假設(shè)有息負(fù)債中只 有 有息長(zhǎng)期負(fù)債， 這樣的話長(zhǎng)期負(fù)債的增加額知道了，股東權(quán)益的增加額知道了 。利息知道了， 根據(jù)銷(xiāo)售百分比法假設(shè) 利潤(rùn)表上的各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用都和收入同比例增長(zhǎng)，收入比例不變， 就等同于息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 和收入也是同比例增長(zhǎng)的，息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝ 營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本－ 營(yíng)業(yè)費(fèi)用－ 管理費(fèi)用。 息前稅后利潤(rùn)知道了，利息知道了，能算出每年的凈利潤(rùn)，每年的凈利潤(rùn)知道后如何來(lái)進(jìn)行分配，有可能與剩余股利政策相結(jié)合也有可能和融資的優(yōu)先次序相結(jié)合。 每年的凈利潤(rùn)算出來(lái)了， 按剩余股利政策， 下個(gè)年度追加的投資資本， 比如 03 年年初的投資資本是 100 萬(wàn)， 03 年末的投資資本是 300 萬(wàn)， 03 年年末的投資資本 300 萬(wàn) 等同于 04 年年初的投資資本 300 萬(wàn) ， 03年當(dāng)年的投資資本增加額＝ 300－ 100＝ 200 萬(wàn)， 也可以理解為 04 年 需要 追加的投資資本是 200 萬(wàn)。 假設(shè)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 中沒(méi)有有息流動(dòng)負(fù)債，只有有息長(zhǎng)期負(fù)債，有 息長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益各占 60％和 40％， 03 年的凈投資 200 萬(wàn)， 按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)相當(dāng)于：股權(quán)凈投資 80 萬(wàn)， 在剩余股利政策之下， 03 年有利潤(rùn)的時(shí)候先滿(mǎn)足股權(quán)凈投資，所以 03 年能不能給股東派發(fā)股利，應(yīng)該用 03 年的凈利潤(rùn)與 03 年的股權(quán)凈投資作比較 ，如果 03 年的凈利潤(rùn) 03 年的股權(quán)凈投資，說(shuō)明當(dāng)年的凈利潤(rùn)除了滿(mǎn)足股東權(quán)益增加外還有剩余，剩余的全部 都給股東派發(fā)股利，確定出 03 年的應(yīng)付股利 ， 年初未分配利潤(rùn) +本年凈利潤(rùn)－應(yīng)付股 利 ＝年末未分配利潤(rùn) ，從股東權(quán)益總額中減去年末未分配利潤(rùn)是年末股本 。 假設(shè)根據(jù)的是融資的優(yōu)先次序， 也就是公司融資的時(shí)候首先考慮的是 當(dāng)年 的 利潤(rùn)留存 ，當(dāng)年利潤(rùn) 留存 不能滿(mǎn)足的其次考慮長(zhǎng)期借款， 長(zhǎng)期借款不能滿(mǎn)足的最后才考慮增發(fā)普通股 。 在這種情況 下首先考慮 當(dāng)年 能不能給股東派發(fā)股利， 拿當(dāng)年的凈利潤(rùn)與凈投資作比較， 如果當(dāng)年的凈利潤(rùn) 凈投資， 說(shuō)明當(dāng)年凈利潤(rùn)滿(mǎn)足了 追加的投資 資本 要求 之外還有剩余，與第七章 長(zhǎng)期借款 的保護(hù)性條款內(nèi)容結(jié)合起來(lái)了，要求先還借款， 然后有剩余才 考慮 給股東派發(fā)股利， 意味著剩余 利潤(rùn) 先歸還借款， 等同于有息長(zhǎng)期負(fù)債減少了， 但應(yīng)付股利 0，應(yīng)付股利知道了同樣可以算出年末的未分配利潤(rùn) 、應(yīng)末的股本， 因?yàn)闆](méi)增發(fā)新股，股本是不變的，相當(dāng)于可以把年末的股東權(quán)益算出來(lái)，年末的股東權(quán)益算出來(lái)了， 年末的投資資本在第一步已經(jīng)測(cè)算出來(lái)了， 從投資資本中減去年末的股東權(quán)益 是年末的有息長(zhǎng)期負(fù)債 。 比如說(shuō)目前該公司的資產(chǎn)負(fù)債表 和利潤(rùn)表 的有關(guān)數(shù)據(jù)給出來(lái)了， 然后預(yù)計(jì)未來(lái)兩年怎么樣，以后年度 又 怎么樣，如年末各項(xiàng)的資產(chǎn) 周轉(zhuǎn) 率不變， 無(wú)息流動(dòng)負(fù)債和無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債與收入同比例增長(zhǎng)， 還有其他內(nèi)容， 的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表 ， 或者要求計(jì)算 未來(lái) 兩年 的 下列的 有關(guān) 財(cái)務(wù) 指標(biāo) 或 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)， 比如測(cè)算一下未來(lái)兩年每年年末的投資資本和每年的凈投資，要計(jì)算這兩個(gè)指標(biāo)是建立在預(yù) 計(jì) 報(bào)表的基礎(chǔ)上的 。 ，關(guān)鍵是注意后續(xù)期第一年的認(rèn)定， 究竟是預(yù)測(cè)期 最后 一年還是后續(xù)期 第 一年 。 假設(shè)條件不變的話，用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法計(jì)算的企業(yè)價(jià)值應(yīng)該和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算出來(lái)的企業(yè)實(shí)體價(jià)值