【正文】 務(wù)的監(jiān)督機關(guān)，結(jié)果導(dǎo)致董事會與監(jiān)事會的職責(zé)發(fā)生重疊，使二者職責(zé)不清；同時被監(jiān)督者的代表董事又是監(jiān)督機關(guān)的成員，這樣不可避免地出現(xiàn)了自己監(jiān)督自己的矛盾。股東大會最主要的職責(zé)之一是選任董事和監(jiān)事；董事會由代表董事和一般董事構(gòu)成，代表董事具有業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán)，且可以不限于一人，董事會具有業(yè)務(wù)決策權(quán)，同時具有監(jiān)督代表董事和其他董事的權(quán)利；監(jiān)事會至少由3人監(jiān)事組成，其中必須有獨立監(jiān)事和由監(jiān)事互選出的常勤監(jiān)事。 日德式公司治理結(jié)構(gòu)盡管日本現(xiàn)行商法自1898年制定以來經(jīng)過數(shù)十次修改，但二元制的公司治理結(jié)構(gòu)基本未變。但是，由于過分擔(dān)心來自市場的威脅，管理層反而不能將注意力集中于有效的經(jīng)營管理業(yè)務(wù)上，而是追求利潤的短期化。外部發(fā)達的資本市場及其作用機制無疑是美國公司治理模式得以根植并在發(fā)展中得到強化的根源力量。由于薪水低，經(jīng)費不足，人員流動性大，美國政府的監(jiān)管工作并不是很得力。如果一個公司同時從事這兩種業(yè)務(wù)，就會產(chǎn)生利益沖突和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的沖突，在利益沖突時當(dāng)然是收費較低的審計業(yè)務(wù)讓位于收費很高的咨詢業(yè)務(wù)，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的沖突需要執(zhí)業(yè)人員靠道德去平衡，而道德是脆弱的。在美國，獨立的會計公司負(fù)責(zé)定期對企業(yè)財務(wù)報表進行核查、認(rèn)證并幫助加以披露，但是，近年來許多審計公司既做審計業(yè)務(wù)又做咨詢業(yè)務(wù)，而且其咨詢業(yè)務(wù)的收入大大超過了審計業(yè)務(wù)，占到事務(wù)所總收入的60%。第三，公正的中介機構(gòu)喪失了獨立性。20世紀(jì)90年代以來，美國開始大力推行股票期權(quán)激勵制度。在美國，25%的獨立董事是所任職公司的顧問或律師；或者為所任職公司提供經(jīng)紀(jì)和投資銀行業(yè)務(wù)，從公司賺取大量的咨詢費和其他收入。由于美國是一個靠外部治理機制為主的國家，所以它的獨立董事制度在整個公司治理中起著關(guān)鍵性的作用，在很多公司，獨立董事占70%到80%以上。獨立董事是指獨立于公司之外，而又行使董事監(jiān)督職權(quán)的外部董事。但是，目前的華爾街危機卻表明所有這些制度不僅沒有起到其應(yīng)有的作用，反而紛紛成為上市公司造假的根源。為解決這些問題，大多數(shù)美國公司設(shè)立了獨立董事制度、期權(quán)激勵制度等，以加強對管理層的內(nèi)部監(jiān)督，激勵管理層為長期利潤最大化而努力。 英美法式的公司治理結(jié)構(gòu)近十年來由于美國經(jīng)濟的強勁增長，美國式公司治理模式似乎已成為全球公司治理的標(biāo)準(zhǔn)，但美國式公司治理模式并非完美無缺。二元制結(jié)構(gòu)則是將業(yè)務(wù)執(zhí)行機關(guān)的董事會與監(jiān)督機關(guān)的監(jiān)事會分立，使其職責(zé)分明，各司其職。眾所周知，在世界各國公司治理結(jié)構(gòu)的模式中，主要有以英美法為代表的一元制結(jié)構(gòu)和以德國為代表的二元制結(jié)構(gòu)。盡管由于經(jīng)濟、社會和文化等方面的差異以及歷史演進軌跡的不同，不同國家和地區(qū)的公司治理結(jié)構(gòu)存在著差異但最近20年來人們在對西方大公司的研究中越來越清楚地認(rèn)識到建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)的極端重要性。關(guān)鍵詞 公司治理結(jié)構(gòu)；財務(wù)管理目標(biāo)；股東財富最大化；企業(yè)價值最大化公司法人治理結(jié)構(gòu)是公司制的核心，當(dāng)前我們在對國有企業(yè)進行公司制改造的過程，如果不從根本上把握公司法人治理的內(nèi)在邏輯，就不能很好地理解在其架構(gòu)下運行的財務(wù)管理目標(biāo)，企業(yè)財務(wù)管理乃至一切管理活動也就難以滿足企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的需要。公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心，公司治理結(jié)構(gòu)確定了企業(yè)的目標(biāo)，并提供了實現(xiàn)目標(biāo)的手段。財務(wù)管理作為企業(yè)管理的一部分，其目標(biāo)必然受到企業(yè)目標(biāo)的影響。從公司治理結(jié)構(gòu)透視企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)摘要從公司治理結(jié)構(gòu)透視財務(wù)管理目標(biāo)，應(yīng)明確財務(wù)管理目標(biāo)，隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，財務(wù)管理的目標(biāo)也不斷的被完善。公司治理結(jié)構(gòu)是一個多元的權(quán)力結(jié)構(gòu)，目的是形成決策權(quán)力、監(jiān)督權(quán)力相互分離、相互協(xié)調(diào)、相互制衡的運行機制，從而達到規(guī)范管理，高效運作的目的。本文從全新的角度認(rèn)識企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，從公司治理結(jié)構(gòu)的高度來把握財務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展變化，進而歸結(jié)到根本性的企業(yè)可持續(xù)發(fā)展問題。AbstractCorporate governance structure from the perspective of financial management objectives, financial management objectives should be clear that with the continuous development of the economy, financial management has been the goal of being perfect. Financial management as part of enterprise management, the objective will be subject to impact business goals. Corporate governance structure is a diversified power structure, aimed at the formation of decisionmaking powers to oversee the separation of powers of each other, mutual coordination and operation mechanism of checks and balances in order to achieve standardized management and efficient operation. Corporate governance structure is the core of the modern enterprise system, corporate governance structure to determine the objectives of the enterprise, and provides a means to an end.This article from the perspective of a new understanding of corporate financial management objectives, from corporate governance structure to grasp a high degree of financial development and changes in management objectives, and then es down to fundamental issues of sustainable development of enterprises. Corporate governance structure is the core of the system, the current stateowned enterprises in the corporate system to the process of transformation, if we do not grasp the fundamental corporate governance of the internal logic, it can not be well understood in the framework of the operation of its financial management goals, corporate management and all financial management activities will be difficult to meet the needs of enterprises for sustainable development.Key words Corporate Governance； Financial Management Goal； Shareholder Wealth Maximization ；Enterprise Value Maximizatio目錄摘要 IAbstract II第1章緒論 1 1 1 3 3第2章公司治理結(jié)構(gòu)及財務(wù)管理目標(biāo)概述 4 4 4 5 6 6 6第3章不同公司治理結(jié)構(gòu)下的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)比較分析 8 8 股東至上模式 8 9 10 11 12 12 企業(yè)價值最大化目標(biāo) 13 13結(jié)論 16致謝 18參考文獻 17附錄 1925 / 29第1章緒論 課題背景公司治理結(jié)構(gòu)是西方發(fā)達國家通行的一個關(guān)于公司戰(zhàn)略導(dǎo)向的概念。因此，國際社會對于如何建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)給予了越來越多的關(guān)注，許多國家把建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)當(dāng)作增強經(jīng)濟活力、提高經(jīng)濟績效的基本手段。簡單地說，所謂一元制結(jié)構(gòu)，就是公司的業(yè)務(wù)執(zhí)行機關(guān)董事會與監(jiān)督機關(guān)監(jiān)事會合二為一，只設(shè)董事會，而在董事會之下選任最高執(zhí)行長官（CEO）負(fù)責(zé)經(jīng)營，設(shè)立以獨立董事構(gòu)成的監(jiān)督委員會履行監(jiān)督職責(zé)。二者的優(yōu)劣，可以說仁者見仁，智者見智。在美國式公司治理模式中，由于股權(quán)高度分散，所有者沒有動力去監(jiān)督管理層，內(nèi)部人控制、決策短視等弊病也屢屢出現(xiàn)。與此同時，采用中介機構(gòu)約束、強勢監(jiān)管、民事訴訟等配套制度以提高管理層的違規(guī)成本。首先，美國的獨立董事不能真正發(fā)揮作用。在美國，獨立董事的設(shè)置主要是為了在一元權(quán)力模式下加強董事的獨立性使董事會能夠?qū)?jīng)理層履行監(jiān)督職責(zé)。但是由于不存在對獨立董事有效的監(jiān)督和制約，美國公司里的獨立董事并不“獨立”。其次，為激勵公司管理層而設(shè)計的股票期權(quán)制度成了公司造假的直接動力。股票期權(quán)的本意是通過“公司業(yè)績——股票價格——高層管理人員回報”的聯(lián)系，建立起一套科學(xué)的激勵制度，促使經(jīng)營者將自身利益與公司長遠利益緊密結(jié)合，解決“內(nèi)部人控制”問題。股權(quán)分散的投資者主要依靠財務(wù)報表了解公司的經(jīng)營和財務(wù)狀況，而財務(wù)報表的真實性則由外部審計師鑒定。審計業(yè)務(wù)需要絕對的獨立性，要排除外界的任何干擾，只針對數(shù)字說話；但是咨詢業(yè)務(wù)卻不僅要找出公司財務(wù)和管理的漏洞，規(guī)避一些稅收、法律規(guī)定，采取一些防范措施（如調(diào)整帳目等），還要順應(yīng)管理層的意向。第四，政府機構(gòu)監(jiān)管不力。第五，外部市場體系失去了對管理層的約束作用。發(fā)達的金融市場、公司控制權(quán)市場、經(jīng)理人市場等市場約束機制，能對業(yè)績不良的管理者產(chǎn)生持續(xù)的替代威脅。而由于內(nèi)部治理不完善造成的信息失真也使“用腳投票”、“惡意收購”和“代理權(quán)爭奪”等外部市場機制不能發(fā)揮作用。根據(jù)日本商法的規(guī)定，公司的機關(guān)由股東大會、董事會和監(jiān)事會（資本金在5億日元以上或者負(fù)債總額在200億日元以上的大公司）構(gòu)成。日本學(xué)者普遍認(rèn)為，二元制結(jié)構(gòu)中董事會的構(gòu)成特點源于美國法，是在日本原有的公司治理結(jié)構(gòu)上嫁接了美國法關(guān)于董事會的規(guī)定，其目的就是希望通過強化董事會對代表董事的監(jiān)督權(quán)而提高監(jiān)督效果。 美國一元式結(jié)構(gòu)對日本的影響進入上世紀(jì)80年代以后，由于美國經(jīng)濟的持續(xù)景氣，英美法的一元制模式也受到關(guān)注和青睞，甚至可以說成了世界各國紛紛效仿的對象。特別是上世紀(jì)90年代以后泡沫經(jīng)濟的破滅，使得日本國內(nèi)開始出現(xiàn)直接引進英美法的一元制模式的呼聲。2002年2月提出了商法部分修改要綱，并于同年5月得到國會通過，2003年4月開始施行。財務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)的總目標(biāo)，并且受財務(wù)管理自身特點的制約。企業(yè)一旦成立，就會面臨競爭，并始終處于生存和倒閉、發(fā)展和萎縮的矛盾之中。因此企業(yè)管理的目標(biāo)可以概括為生存、發(fā)展和獲利。力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定的生存下去，是對財務(wù)管理的第一個要求。擴大收入的根本途徑是提高產(chǎn)品的質(zhì)量，擴大銷售的數(shù)量，這就要求不斷更新設(shè)備、技術(shù)和工藝，并不斷提高各種人員的素質(zhì)，也就是要投入更多、更好的物質(zhì)資源、人力資源，并改進技術(shù)和管理。企業(yè)的發(fā)展離不開資金。（3）獲利從財務(wù)上看，盈利就是使資產(chǎn)獲得超過其投資的回報。每項資產(chǎn)都是投資，都應(yīng)當(dāng)是生產(chǎn)性的，要從中獲得回報。 財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)管理目標(biāo)是在特定的