【正文】 。指數(shù)期權以普通股股價指數(shù)作為標的，其價值決定于作為標的的股價指數(shù)的價值及其變化。普爾100種股票指數(shù)。第一份普通股指期權合約于1983年3月在芝加哥期權交易所出現(xiàn)?！　」善敝笖?shù)期權是在股票指數(shù)期貨合約的基礎上產(chǎn)生的。利率期權按運用可分為兩大類：第一，交易最頻繁的利率期貨合約的期權；第二，銀行同業(yè)市場之間提供的三種特殊期權：帽子期權、地面期權和領子期權。同其它期權一樣，期權購買者要給期權出售者一筆期權金，以取得在未來某個時間或該時間以前，以某種價格水平（利率）買進或賣出某項利率商品的權利。什么是利率期貨期權？ 　例如，敲定價格為115，到期為六月的看漲期權的期權金為1．10，看跌期權的權利金為7．40。左側第一欄表示英鎊當日以美元標價的收市價，即每100英鎊109．71美元；第二欄表示英鎊期權合約的敲定價格，分別為105，110，115。Currency OptionsPhiladelphia ExchangeOption StrikeUnderlying Price CallsLast PutslastMar June Sep 　 Mar June Sep12500 British Pounds~cents per unitB Pound 105 r r r 　 0．50 2．20 r109．71 ．110 1．2 2．5 3．95 2．4 s r109．71 ．115 ．31 1．10 1．80 6．00 7．40 r　　Option Underlying表示交易對象為何種幣種, 表中為英鎊。外匯期權具有保值和投機的雙重功能。場外外匯期權在70年代初已產(chǎn)生，而場內外匯期權交易則產(chǎn)生于1982年12月。因此，期權交易的杠桿作用大于期權交易的杠桿作用；第二，損失限定不一樣。第一，杠桿作用程度不一樣．所謂杠桿作用是指收益或虧損占投入資金的比率。期貨交易與期權交易的功能有什么區(qū)別？ 　在期權的有效期內，期權的時間價值的變化是一個從大到小、從有到無的過程．一般而言，期權的時間價值與期權有效期的時間長短成正比。例如，一筆多頭期權的期權價格為9，敲定價格為78，當時的期貨價格為75，那么，該筆期權的內涵價值為3，即78—75，而時間價值為6，即9—3?？疹^期權的內涵價值同樣不能為負值。如果期貨價格低于或等于敲定價格，這時期權的內涵價值就為零，但不可能為負值；就空頭期權而言，其內涵價值是該現(xiàn)行期貨價格低于期權的敲定價格的那部分值?！　∑跈嗟膬群瓋r值，指的是期權價格中反映期權敲定價格與現(xiàn)行期貨價格之間的關系的那部分價值。無論是多頭期權還是空頭期權，期貨價格的波動性越大，則執(zhí)行的可能性就越大，期權價格也越高，反之，期權價格就越低，（5）市場短期利率。（3）期權到期時間。對于看漲期權，敲定價格越低，則期權被執(zhí)行的可能性越大，期權價格越高，反之，期權價格越低，但不可能為負值。在期權敲定價格一定的條件下，期權價格的高低很大程度上由期貨價格決定。影響期權價格的因素主要有五個：（l）期貨價格。期權價格通常是期權交易雙方在交易所內通過競價方式達成的。因此，該投資者承擔的風險是有限的。而且，價格越高，潛在收益就越大。例如，投資者預測某項金融資產(chǎn)的價值將上升，但為了避免預測失敗，他買入看漲期權。因此，這是一場零和競賽，交易雙方面臨的潛在收益和潛在風險是無限的。 期權交易的風險與收益關系和期貨交易的風險與收益關系有什么　　對于期貨交易者而言，他在建立了期貨交易頭寸后，如果期貨市場價格上升，那么多頭持有者就去賺錢，空頭持有者就會賠錢；如果期貨市場價格下跌，多頭就會賠錢，而空頭就會賺錢?！　∑跈嗟耐稒C功能和保值功能是相輔相成、互為基礎的。如果價格上揚，期權的買方就會執(zhí)行期權，則該期權的賣方就必須承擔預測失敗帶來的損失。　　投資者預測某項金融資產(chǎn)在近期將下跌，他就可以出售看跌期權，賺取權利金。在支付期權金，取得看漲期權后，如果價格走勢確如所料，他就執(zhí)行期權，以事先確定的較低的價格買入該項金融資產(chǎn)獲取收益；如果價格下跌，他就放棄執(zhí)行期權，損失了權利金，但避免了更大的金融資產(chǎn)價格下跌的風險。期權交易主要有保值功能和投機功能。對于期權的買方而言，其特點是收益不確定，損失確定，即期權的購買者最大的損失不超過權利金。目前，外匯期貨期權交易主要集中在國際貨幣市場；短期利率期貨期權交易集中在芝加哥商業(yè)交易所，中長期利率期貨期權交易集中在芝加哥商品交易所。1983年1月，芝加哥商業(yè)交易所提出了Samp。芝加哥期權交易所先后推出了股票的看漲（買入）期權和看跌（賣出）期權都取得了成功?！　≡诿绹?，期權交易始于十八世紀后期，但由于制度不健全，加上其它因素的影響，期權交易的發(fā)展一直受到抑制。期權的持有者擁有該項期權規(guī)定的權利，他可以實施該權利，也可以放棄該權利，期權的出賣者則只負有期權合約規(guī)定的義務。買入期權是指它給予期權的持有者在給定時間或在此時間以前的任一時刻按規(guī)定的價格買入一定數(shù)量某種資產(chǎn)或期貨合約的權利的一種法律合同。什么是期權？它由哪些要素構成？ 　　　期權分買入期權和賣出期權。賣出期權給予其持有者在給定時間或在此時間以前的任一時刻，按規(guī)定的價格賣出一定數(shù)量某種資產(chǎn)或期貨合約的權利?！　∑跈嗟囊匕?，敲定價，即敲定價格，期權合同規(guī)定的購入或售出某種資產(chǎn)的價格；2．到期日，期權合同規(guī)定的期權的最后有效日期為期權的到期日，3．標的資產(chǎn)，期權合同規(guī)定的雙方買入或賣出的資產(chǎn)為期權的標的資產(chǎn)；4．權利金，買賣雙方購買或出售期權的價格稱為權利金或期權的價格。 簡述期權交易的發(fā)展歷程　直到1973年，芝加哥期權交易所正式成立，進行統(tǒng)一化和標準化的期權合約的買賣，期權交易才開始走向繁榮。之后，美國商品期貨交易委員會放松了對期權交易的限制，有意識地推出商品期權交易和金融期權交易。P 500股票指數(shù)期權，紐約期貨交易所也推出了紐約股票交易所股票指數(shù)期貨期權交易，隨著股票指數(shù)期貨期權交易的成功，各交易所將期權交易迅速擴展至其它金融期貨上。期權交易有什么功能？　　期權交易不論采用哪一種具體方式，都存在買方和賣方。對于期權的賣方而言，收益確定，損失不確定，其最大收益為權利金?！　”Ｖ嫡哔I入看漲期權，意味著他預測該項金融資產(chǎn)將有可能上漲，但如果他實際買入該項資產(chǎn)，則又要承受預測失敗，金融資產(chǎn)價格下跌的風險。國此，期權具有保值功能。如果價格走勢確如所料，在期權到期日，該期權的買方將不得不放棄執(zhí)行該期權，從而使該投資者最終賺取權利金。這項交易體現(xiàn)了期權的投機功能。因此，在期貨交易中，風險與收益是同時并存于交易雙方，而且，雙方的收益和損失是對等的?！　∨c期貨交易不同，期權交易的雙方在達成交易后，風險與收益并非對稱存在，一方有限，一方無限。如果價格走勢確如所料，他就會執(zhí)行看漲期權。因此，在期權有效期內，潛在收益是無限的，但如果價格下跌，投資者可以放棄執(zhí)行該期權，無論價格如何下跌，他最大的損失只是付出的權利金。對于該期權的賣方而言，他所能獲取的潛在收益是有限的，最大收益是權利金，而承擔的風險是無限的，無論價格漲到什么程度，只要買方依照期權合約的規(guī)定要求執(zhí)行，賣方就要以事先約定的敲定價格相應地建立與買方相對應的空頭交易頭寸。 什么是期權價格？影響期權價格的因素有哪些？　　期權價格，即權利金，指的是期權買賣雙方在達成期權交易時，由買方向賣方支付的購買該項期權的金額。在同一品種的期權交易行市表中表現(xiàn)為不同的敲定價格對應不同的期權價格。期貨價格指的是期權合約所涉及的期貨價格。（2）敲定價格。而對于看跌期權，敲定價格越高，則期權被執(zhí)行的可能性越大，期權價格也越高。到期時間越長，則無論是空頭期權還是多頭期權，執(zhí)行的可能性越大，期權價格就越高，期權的時間價值就越大；反之，執(zhí)行的可能性就越小，期權的時間價值就越小，（4）期貨價格的波動性。對于多頭期權，利率越高，期權被執(zhí)行的可能性也越大，期權價格也越高，反之，短期利率越低，期權價格也相對下降。 什么是期權的內涵價值和時間價值？ 　就多頭期權而言，其內涵價值是該現(xiàn)行期貨價格高出期權敲定價格的那部分價值。如果期貨價格高于或等于敲定價格，這時，期權的內涵價值為零。期權的時間價值指的是期權的時間價值。期權的時間價值既反映了期權交易期內的時間風險，也反映了市場價格變動程度的風險?！　∑跈嘟灰着c期貨交易都有保值和投機的功能，但是，這兩種功能發(fā)揮的程度由于受到各種因素的影響，在具體表現(xiàn)上有相當顯著的差異。購買期權合約的最高資金投入量是權利金，而在期貨交易中，相同的收益所支付的投資多于期權交易的投資。如果預期的價格走勢出現(xiàn)相反的變化，期權投資的購買者最大的損失限定在期權支出上，而期貨交易的頭寸投資面臨的直接損失遠遠大于權利金損失。什么是外匯期權？如何閱讀外匯期權行情表？　　外匯期權是指根據(jù)合約條件，購買期權的一方在一定期限內，以協(xié)定匯率購買或出售一定數(shù)量外匯的選擇權。參加外匯期權交易的主要有跨國公司、銀行、進出口商等。下表為外匯期權交易的行情表。 strike Price為期權的協(xié)議價格； call—Last和 Put—Last分別表示看漲期權及其期權金和看跌期權及其權利金。接下來是各月份的權利金，r 表示沒有交易?！　±势谪浧跈嗍窃诶势谪浐霞s的基礎上產(chǎn)生的。影響利率期貨期權價格的主要因素有：敲定利率同現(xiàn)行利率之間的差額，期權合約到期日，某一對照利率的易變性，也就是參照利率在期權合約未到期期間的有關變動情況。什么是股票指數(shù)期權？ 　期權購買者付給期權的出售方一筆期權費，以取得在未來某個時間或該時間之前，以某種價格水平，即股指水平買進或賣出某種股票指數(shù)合約的選擇權。該期權的標的物是標準隨后，美國證券交易所和紐約證券交易所迅速引進了指數(shù)期權交易。股指期權必須用現(xiàn)金交割。310131章Ch 31交易規(guī)則………………………………………………3102 權限………………………………………………3102 規(guī)則的實施………………………………………3102 小麥看跌期權的定義……………………………3102 小麥看漲期權的定義……………………………3102 交易單位…………………………………………3102 敲定價格…………………………………………3102 期權權利金的支付………………………………3103 期權權利金的定價………………………………3103 期權的履約………………………………………3103 自動履約…………………………………………3103 期權到期…………………………………………3103 交易月份…………………………………………3103 交易時間…………………………………………3104 關寸限制…………………………………………3104 保證金需求…………