[財(cái)務(wù)管理]財(cái)務(wù)管理第5章投資管理-展示頁(yè)
2025-01-30 22:43本頁(yè)面
【正文】 流動(dòng)資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)資產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資，等 直接投資 間接投資 生產(chǎn)性投資 非生產(chǎn)性投資 對(duì)內(nèi)投資 對(duì)外投資 獨(dú)立投資 互斥投資 互補(bǔ)投資 三、投資的程序 1. 提出投資領(lǐng)域和投資對(duì)象 2. 評(píng)價(jià)投資方案的財(cái)務(wù)可行性 3. 投資方案的比較和選擇 4. 投資方案的執(zhí)行 5. 投資方案的在評(píng)價(jià) 第 2節(jié) 對(duì)內(nèi)投資管理 ? 資本預(yù)算（ CAPITAL BUDGETING ）： 提出長(zhǎng)期投資方案，并進(jìn)行分析、選擇的過(guò)程，主要指廠房、設(shè)備等長(zhǎng)期固定資產(chǎn)的新建、擴(kuò)建等，因此又可以稱為“實(shí)物資產(chǎn)投資”或“對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資”。第五章 投資管理 ? 學(xué)習(xí)目的與要求 – 本章主要講授投資的基本概念、類型，投資決策的方法、指標(biāo)及對(duì)外投資的類型等，通過(guò)本章的學(xué)習(xí)要求掌握以下內(nèi)容： 1． 投資的基本概念和類型； 2．投資決策的方法和指標(biāo)； 3．對(duì)外直接投資和證券投資的類型、概念； 4．證券投資組合的基本理論。 ? 教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn) – 投資決策的方法、決策指標(biāo)的應(yīng)用、對(duì)外投資的種類及概念，證券投資組合的相關(guān)理論。 ◇ 資本預(yù)算主要內(nèi)容： （ 1）提出投資方案 （ 2）預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 （ 3）選擇投資項(xiàng)目： * 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)條件下 * * 風(fēng)險(xiǎn)條件下 ? 投資項(xiàng)目種類： （ 1）新產(chǎn)品或現(xiàn)有產(chǎn)品的改進(jìn) （來(lái)源于營(yíng)銷部門(mén)） （ 2）設(shè)備或廠房的更換 （來(lái)源于生產(chǎn)部門(mén)） （ 3）研究和開(kāi)發(fā) （ 4）勘探 （ 5）其他（安全性或污染治理設(shè)施等） 一、投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析 （一）投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估計(jì)的原則 現(xiàn)金流量三要素 投資項(xiàng)目的壽命周期 現(xiàn)金流量的時(shí)間域 發(fā)生在各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流量 由此可見(jiàn)，按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金流量與時(shí)間是密不可分的，而按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的凈利潤(rùn)并不考慮收付的時(shí)間。 2. 使用現(xiàn)金流量更客觀 ◇ 利潤(rùn)計(jì)算沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，受存貨估價(jià)、費(fèi)用分?jǐn)?、? 舊等會(huì)計(jì)政策的影響。 （二）增量現(xiàn)金流量原則 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量應(yīng)是現(xiàn)金流量的“凈增量”，也就是公司采納一個(gè)投資項(xiàng)目而引發(fā)的現(xiàn)金流量的變化，即采用項(xiàng)目和不采用項(xiàng)目的現(xiàn)金流量上的差別。 （ sunk cost） ?沉沒(méi)成本是指已經(jīng)發(fā)生的成本。 （ opportunity cost） ? 機(jī)會(huì)成本是放棄次優(yōu)投資機(jī)會(huì)所損失的收益。 ? 機(jī)會(huì)成本與投資選擇的多樣性和資源的有限性相系， 當(dāng)考慮機(jī)會(huì)成本時(shí)，往往會(huì)使看上去有利可圖的項(xiàng)目 實(shí)際上無(wú)利可圖甚至虧損。 （三）稅后原則 1. 稅、折舊與現(xiàn)金流量 ◇ 由于折舊可以作為成本項(xiàng)目從企業(yè)銷售收入中扣除，因 此折舊降低了企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，從而減少了企業(yè)的 應(yīng)納所得稅額。折舊額越大， 應(yīng)納稅額就越小，現(xiàn)金流量就越大。即在一個(gè)項(xiàng)目終結(jié)出售其固定資產(chǎn)時(shí)，要考慮稅對(duì)出售固定資產(chǎn)現(xiàn)金流量的影響。 2. 流動(dòng)資產(chǎn)上的投資支出（營(yíng)運(yùn)資金墊支） 。 4. 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入（要考慮所得稅的問(wèn)題）。 2. 各項(xiàng)費(fèi)用（除折舊）支出所形成的現(xiàn)金流出 。 二、投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?jī)?nèi)容 初始現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)（期間）現(xiàn)金流量 終結(jié)（期末）現(xiàn)金流量 年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量（ cash flow， NCF） = 營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 = 稅后利潤(rùn) + 折舊 1. 固定資產(chǎn)的殘值變價(jià)收入（要考慮所得稅） 2. 墊支流動(dòng)資金的收回 3. 清理固定資產(chǎn)的費(fèi)用支出 （三）終結(jié)現(xiàn)金流量 項(xiàng)目壽命終了時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括： 三、投資項(xiàng)目的決策指標(biāo) （投資決策基本方法） （一）非貼現(xiàn)指標(biāo) 1. 投資回收期 TP（ payback period） —— ~是指回收初始投資 CF0 所需要的時(shí)間（年）。 用投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的平均稅后利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）與平均帳面投資額相比，即： 2. 平均會(huì)計(jì)收益率 AAR (average accounting rate of return) ? 計(jì)算簡(jiǎn)單，便于理解 ? 沒(méi)有考慮 資金的 時(shí)間價(jià)值 ? 使用會(huì)計(jì)利潤(rùn)而未使用現(xiàn)金流量 AAR的特點(diǎn) 投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的平均凈利潤(rùn) AAR= ————————————————— (CF0 + S)/2 式中： CF0 — 初始投資額， S — 投資項(xiàng)目的殘值 （ average rate of return, ARR） ARR = 平均年現(xiàn)金流量 /初始投資額 （ 二 ） 貼現(xiàn)指標(biāo) ＊＊＊ …… 公式（ 47） 1. 凈現(xiàn)值（ present value， NPV） ? NPV是指投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)各年現(xiàn)金流量按一定的貼現(xiàn)率 貼現(xiàn)后的現(xiàn)值之和與初始投資額之差。 凈現(xiàn)值的缺點(diǎn) ： ? 確定折現(xiàn)率比較困難； ? 對(duì)于經(jīng)濟(jì)壽命不等的項(xiàng)目，用凈現(xiàn)值難以評(píng)估； ? 對(duì)于初始投資額不等的項(xiàng)目，僅用凈現(xiàn)值難以評(píng)估其優(yōu)劣； ? 它不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際收益率是多少。 NEA = 8,000/ (PVA6%,8 ) + 900 – 500/ (FVA6%,8 ) = 0 1 2 3 4 5 6 7 8 A = 900 SV = 500 8,000 年值成本： 010( 1 )ntttC
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1