【正文】 2 年投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出 億元增加 ，主要是 2022 年 “十一五 ”規(guī)劃項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資增加，導(dǎo)致購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支出較 2022年增加 億元。這應(yīng)當(dāng)是導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)年貨幣資金存量減少的一個(gè)主要原因。n 如果企業(yè)的投資活動(dòng)不活躍，則經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量就形成了支持或者消耗企業(yè)現(xiàn)金存量的主要因素。這說(shuō)明，企業(yè)現(xiàn)金存量盡管下降，還沒(méi)有下降到周轉(zhuǎn)困難、需要大量貸款支持的程度。n 在企業(yè)貨幣資金不足的情況下，企業(yè)往往采用短期融資的方式進(jìn)行補(bǔ)充。n 其貨幣資金總體規(guī)?；竞线m，但是無(wú)論從變動(dòng)量、變動(dòng)率還是占總資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，該公司貨幣資金均發(fā)生了較大規(guī)模的變化?！再|(zhì)：受限現(xiàn)金舞弊、募集資金使用舞弊、賬外現(xiàn)金舞弊 【 案例分析：寶山鋼鐵 】n 根據(jù)寶山鋼鐵有限公司資產(chǎn)負(fù)債表 21，對(duì)該公司貨幣資金規(guī)模、結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)情況分析如下：表 41 貨幣資金變動(dòng)情況 單位：億元項(xiàng)目 2022年 2022年 變動(dòng)額 變動(dòng)率（％）貨幣資金 （ ） （ ）資產(chǎn)總計(jì) 1 1 結(jié)構(gòu)比 % % % n 從規(guī)模上變動(dòng)看， 2022年該公司貨幣資金，較 2022年的 ，降低幅度為 ％。以此手段，金城集團(tuán)分別于 202 202 2022年 1～ 5月劃給金城集團(tuán)114100萬(wàn)元、 105100萬(wàn)元和 55700萬(wàn)元。性質(zhì)：高現(xiàn)金舞弊 amp。案例 2： 金城股份現(xiàn)金舞弊n 金城股份的第一大股東金城集團(tuán)先是利用代銷(xiāo)產(chǎn)品，不及時(shí)償還銷(xiāo)售款項(xiàng)，導(dǎo)致實(shí)際占用經(jīng)營(yíng)性資金；然后又讓上市公司提供醫(yī)療、環(huán)衛(wèi)等非經(jīng)營(yíng)性資金。n 金花股份以公司名義借貸的 10筆銀行借款共計(jì) 31 700萬(wàn)元也被金花投資占用。受限現(xiàn)金舞弊n 真相：n 2022年 11月，金花股份將 28 500萬(wàn)元以存單質(zhì)押的方式為控股股東金花投資及其關(guān)聯(lián)公司提供全額銀行承兌保證。n 推測(cè)：貨幣資金很可能被質(zhì)押或被占用。 上市公司四大現(xiàn)金陷阱n 高現(xiàn)金陷阱n 受限現(xiàn)金陷阱n 流水陷阱n 籌資資金使用陷阱案例 1：金花股份現(xiàn)金舞弊n 數(shù)據(jù)： 2022年半年報(bào)及前幾年年報(bào)的貨幣資金一直保持在 。n 不能隨時(shí)支取的一年期以上的定期存款n 有特定用途的信用證存款、商業(yè)匯票存款等余額的現(xiàn)象n 一些企業(yè)在實(shí)際中為修飾其資產(chǎn)負(fù)債表，常在會(huì)計(jì)期末時(shí)，將會(huì)計(jì)期間終了后所收到的收入，列入本期的現(xiàn)金內(nèi)，借以修飾現(xiàn)金余額，提高流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。 分析企業(yè)融資能力對(duì)貨幣資金質(zhì)量的影響n 融資能力較強(qiáng)的企業(yè)沒(méi)有必要持有大量資金；n 籌資能力 差的企業(yè)就不得不儲(chǔ)存較多的現(xiàn)金 。n 應(yīng)當(dāng)結(jié)合其資產(chǎn)構(gòu)成、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)狀況進(jìn)行分析。按公允價(jià)值計(jì)價(jià)的資產(chǎn) 交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、按公允價(jià)值計(jì)價(jià)的投資性房地產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)n 可按照帳面價(jià)值等額實(shí)現(xiàn)，但其質(zhì)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于貨幣資金。n 企業(yè)正在使用，但已經(jīng)作為低值易耗品一次攤銷(xiāo)到費(fèi)用中去，資產(chǎn)負(fù)債表中未體現(xiàn)價(jià)值的資產(chǎn)。（七）商譽(yù)n 不攤銷(xiāo)，每年進(jìn)行減值測(cè)試按高于賬面價(jià)值的金額增值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)n 指賬面價(jià)值量較低，而其變現(xiàn)價(jià)值量或被進(jìn)一步利用的潛在價(jià)值量較高的資產(chǎn)。n 賬面折余價(jià)值 ≠ 實(shí)際價(jià)值分析時(shí)應(yīng)結(jié)合的其他因素：n 資產(chǎn)構(gòu)成n 已使用年限n 折舊政策……（六）攤銷(xiāo)的 “資產(chǎn) ”：無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用n 該類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)在于以后期間收益的不確定性。n 長(zhǎng)期股權(quán)投資收益和持有至到期投資收益的增加往往是引起企業(yè)貨幣狀況惡化的因素。（泡沫產(chǎn)生于 “對(duì)聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益 ”）n ……該類(lèi)資產(chǎn)的質(zhì)量特征：n 企業(yè)的 “長(zhǎng)期股權(quán)投資 ”和 “持有至到期投資 ”項(xiàng)目的金額，在很大程度上代表企業(yè)長(zhǎng)期不能直接控制的資產(chǎn)流出。信息使用者分析時(shí)應(yīng)結(jié)合的其他因素：n 企業(yè)存貨、消耗性生物資產(chǎn)的構(gòu)成n 存貨、消耗性生物資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率n “銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 ”、 “營(yíng)業(yè)收入 ”金額的對(duì)比（判斷存貨變現(xiàn)能力或帶來(lái)收入的能力）。n 存貨成本高于其可變現(xiàn)凈值的，應(yīng)當(dāng)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備消耗性生物資產(chǎn)n 企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)于每年年度終了對(duì)消耗性生物資產(chǎn)進(jìn)行檢查，有確鑿證據(jù)表明由于遭受自然災(zāi)害、病蟲(chóng)害、動(dòng)物疫病侵襲或市場(chǎng)需求變化等原因，使消耗性生物資產(chǎn)的 可變現(xiàn)凈值 低于其賬面價(jià)值的，應(yīng)當(dāng)按照可變現(xiàn)凈值低于賬面價(jià)值的差額，計(jì)提 生物資產(chǎn)跌價(jià)準(zhǔn)備并計(jì)入當(dāng)期損益。必須在壞賬準(zhǔn)備披露數(shù)字的基礎(chǔ)上結(jié)合債務(wù)人的情況做進(jìn)一步分析。（ 1）短期債權(quán)n 應(yīng)收賬款n 應(yīng)收票據(jù)n 其他應(yīng)收款原因：n 由于存在發(fā)生壞賬的可能，短期債權(quán)往往以低于賬面的價(jià)值量回收。但由于通貨膨脹等因素，不同時(shí)點(diǎn)相同數(shù)額貨幣資金的 購(gòu)買(mǎi)力 不同。n 主要表現(xiàn)為資產(chǎn)帳面價(jià)值量與變現(xiàn)價(jià)值量或被進(jìn)一步利用的潛在價(jià)值量之間（可用資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值或公允價(jià)值）的差異。n 賬面價(jià)值常常超出實(shí)際價(jià)值，同樣，也常常低于實(shí)際價(jià)值，這正是投資者要挖掘的隱蔽性資產(chǎn)。例：假如一家公司的資產(chǎn) 4億元，負(fù)債 3億元，賬面價(jià)值為 1億元。為了償還部分債務(wù)，該公司以約 500萬(wàn)美元的價(jià)格把壓鋼板機(jī)賣(mài)給了路肯斯公司，公司的其他資產(chǎn)幾乎沒(méi)有賣(mài)得多少錢(qián)。第四章 資產(chǎn)質(zhì)量分析引言：n 1976年，阿蘭伍德鋼鐵公司的賬面價(jià)值為 3200萬(wàn)美元， 40美元一股，但 6個(gè)月后卻破產(chǎn)了。n 該公司更新了一套煉鋼設(shè)備，設(shè)備的賬面價(jià)值 3000萬(wàn)美元，但該設(shè)備卻毫無(wú)用處。n 在資產(chǎn)負(fù)債表右面的負(fù)債很多的情況下，左面的賬面資產(chǎn)就更不可靠。n 但誰(shuí)能保證負(fù)債和資產(chǎn)是實(shí)實(shí)在在的呢？n 如果 4億元的資產(chǎn)在破產(chǎn)拍賣(mài)中只賣(mài)得 2億元，實(shí)際價(jià)值就是 1億元。第一節(jié) 資產(chǎn)質(zhì)量概述一、資產(chǎn)質(zhì)量的概念：n 是指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、增值能力、被企業(yè)在未來(lái)進(jìn)一步利用的質(zhì)量以及與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量。二、資產(chǎn)按照質(zhì)量分類(lèi)：按照帳面價(jià)值等金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)n 貨幣資金 ——企業(yè)在任一時(shí)點(diǎn)的貨幣資產(chǎn)，均會(huì)按照帳面價(jià)值等金額實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。按照低于賬面價(jià)值的金額貶值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)——指賬面價(jià)值量較高，而其變現(xiàn)價(jià)值量或被進(jìn)一步利用的潛在價(jià)值量較低的資產(chǎn)。對(duì)短期債權(quán)進(jìn)行質(zhì)量分析應(yīng)注意：n 按比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備忽略了決定債權(quán)質(zhì)量的首要方面 ——特定債務(wù)人的償債能力。（ 2）部分存貨及消耗性生物資產(chǎn)存貨：n 存貨計(jì)價(jià)規(guī)則：成本與可變現(xiàn)凈值孰低。n 成本：n 外部購(gòu)入：較為客觀n 自制：易受人為影響出現(xiàn)波動(dòng)n 可變現(xiàn)凈值＝預(yù)計(jì)售價(jià)－預(yù)計(jì)至完工時(shí)估計(jì)將要發(fā)生的成本－預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售費(fèi)用－相關(guān)稅費(fèi)易受主觀因素影響 跌價(jià)準(zhǔn)備反應(yīng)了企業(yè)對(duì)其存貨、消耗性生物資產(chǎn)貶值程度的認(rèn)識(shí)水平和企業(yè)可以接受的貶值水平?！ㄋ模┎糠謱?duì)外長(zhǎng)期投資分析時(shí)應(yīng)結(jié)合的其他因素：n 投資方向與構(gòu)成n 附注：減值準(zhǔn)備計(jì)提說(shuō)明n 利潤(rùn)表中投資收益與資產(chǎn)負(fù)債表中投資規(guī)模的聯(lián)系n “取得投資收益所收到的現(xiàn)金 ”與 “投資收益 ”金額的對(duì)比。n 企業(yè)的 “長(zhǎng)期股權(quán)投資 ”和 “持有至到期投資 ”項(xiàng)目，代表的是企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)區(qū)域。（五）部分固定資產(chǎn)、采用成本模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)及生產(chǎn)性生物資產(chǎn)n 其質(zhì)量主要體現(xiàn)在被企業(yè)進(jìn)一步利用的價(jià)值上。尤其是長(zhǎng)期待攤費(fèi)用，其實(shí)際價(jià)值可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其賬面價(jià)值。主要包括：n 大部分存貨、消耗性生物資產(chǎn)n 部分金融資產(chǎn)（長(zhǎng)期股權(quán)投資、持有至到期投資）n 部分固定資產(chǎn)、采用成本模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)歷史成本與穩(wěn)健性原則要求以較低的歷史成本對(duì)外披露 n 賬面上未體現(xiàn)凈值，但可以增值實(shí)現(xiàn)的 “表外資產(chǎn) ”n 已經(jīng)提足折舊，但企業(yè)仍繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)。n 已經(jīng)成功的研究成果n 人力資源。（紙上富貴）n 價(jià)值波動(dòng)較大且較頻繁。第三節(jié) 流動(dòng)資產(chǎn)及其質(zhì)量分析一、貨幣資金質(zhì)量分析n 貨幣資金的運(yùn)用質(zhì)量n 貨幣資金的構(gòu)成質(zhì)量日常貨幣資金規(guī)模是否適當(dāng)日常貨幣資金規(guī)模的影響因素：n 資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)收支規(guī)模n 行業(yè)特點(diǎn)：金融企業(yè)、工業(yè)企業(yè)、零售企業(yè)n 對(duì)貨幣資金的運(yùn)用能力：如果企業(yè)囤積大量貨幣資金，可能意味著企業(yè)正在喪失潛在的投資機(jī)會(huì)，也表明了企業(yè)的管理人員經(jīng)營(yíng)能力不佳、生財(cái)無(wú)道。分析企業(yè)貨幣資金構(gòu)成內(nèi)容n 企業(yè)銀行存款和其他貨幣資金中有些是不能隨意支付的存款。財(cái)務(wù)分析人員在分析時(shí)發(fā)現(xiàn)這種情形，應(yīng)予以調(diào)整更正。n 疑點(diǎn)：n 金額巨大，明顯超出其經(jīng)營(yíng)規(guī)模，且占資產(chǎn)總額比例過(guò)高；n 幾年來(lái)幾無(wú)變化。性質(zhì)：高現(xiàn)金舞弊 amp。 2022年 10月質(zhì)押期滿，金花投資及其關(guān)聯(lián)公司無(wú)力償還， 28 500萬(wàn)元被銀行強(qiáng)制劃走。n 金花股份從未披露上述事實(shí)。截至 2022年半年報(bào)期末，累計(jì)余額為58314萬(wàn)元被其占用。流水現(xiàn)金舞弊n 金城集團(tuán)為了掩蓋巨額占用金城股份資金的事實(shí)，利用倒貸款的形式，取得臨時(shí)貸款在會(huì)計(jì)期末表面償還上述欠款，隨后轉(zhuǎn)身即從金城股份將款項(xiàng)劃回金城集團(tuán)。案例 3： ST精密n ST精密把現(xiàn)金 n ST精密在三個(gè)銀行中的 24500萬(wàn)元存款被人卷走；n 5000萬(wàn)的存款銀行拒絕提供詢(xún)證函，款項(xiàng)去向不明。n 從結(jié)構(gòu)來(lái)看， 2022年貨幣資金占資產(chǎn)總額的比重為 ％（ ），較 2022年的 ％（ ）降低了 5個(gè)百分點(diǎn)。為進(jìn)一步對(duì)其存量恰當(dāng)性進(jìn)行判斷，可以結(jié)合下列因素：① 企業(yè)年末短期借款狀況。n 企業(yè)年末的短期借款比年初短期借款增加了，增長(zhǎng)幅度為 ％，遠(yuǎn)低于貨幣資金減少幅度。② 企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。n 參考本書(shū) 144頁(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析可知：寶山鋼鐵 07年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量不夠充分。 ③ 現(xiàn)金流量表中投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量狀況。n 籌資活動(dòng)方面，借款收到的現(xiàn)金較上年增加 億元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金較上年增加 億元， 2022 年全年借款收到的現(xiàn)金凈額較上年增加 億元。二、交易性金融資產(chǎn)質(zhì)量分析n 以公允價(jià)值計(jì)量 且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益n 包括為交易目的所持有的債券投資、股票投資、基金投資、權(quán)證投資等和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。交易性資產(chǎn)質(zhì)量分析要點(diǎn)：關(guān)注交易性金融資產(chǎn)的目地性與報(bào)表金額的特點(diǎn)交易性金融資產(chǎn) VS可供出售金融資產(chǎn)企業(yè)可能利用金融資產(chǎn)的分類(lèi)以n “改善 ”其流動(dòng)比率；n 操縱利潤(rùn)；如：交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)前損益，而可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入資本公積；n 達(dá)到其他目的。n 收益性如何案例： 受金融危機(jī)影響 ,去年中國(guó)曝出一系列央企在金融衍生品中的巨額虧損事件 ,這些虧損產(chǎn)品主要集中在燃油保值和貨幣對(duì)沖方面：n 中國(guó)遠(yuǎn)洋 (； )所持 FFA(遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議 )約有 40億元浮虧。n 中國(guó)國(guó)航 (； )2022年在石油價(jià)格套保交易中虧損 11億美元，占其全年虧損總額的80%。 應(yīng)收票據(jù)質(zhì)量分析n 我國(guó)目前多采用銀行承兌匯票，質(zhì)量較高。n 已經(jīng)貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù) ——屬于或有負(fù)債（有追索權(quán)的貼現(xiàn)）應(yīng)收賬款質(zhì)量分析（ 1）分析應(yīng)收賬款規(guī)模n 企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式及行業(yè)特點(diǎn)：零售、批發(fā)、工業(yè)企業(yè)n 企業(yè)的信用政策n 企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模（ 2）分析壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)n 區(qū)域構(gòu)成n 所有權(quán)性質(zhì)n 關(guān)聯(lián)狀況：如案例 ——濟(jì)南輕騎 2022n 債務(wù)人穩(wěn)定程度案例： H股 361度 09年應(yīng)收賬款n 361度 09年的應(yīng)收賬款近 16億，比 08年增加 9億多元，全因 361度給分銷(xiāo)商的 “賒數(shù) ”限期非常長(zhǎng)。如此寬松的限期，為的就是讓分銷(xiāo)商有錢(qián)開(kāi)鋪，大幅迅速擴(kuò)張，做大銷(xiāo)售額。但這種情況下，產(chǎn)品是否真的受市場(chǎng)歡迎，抑或只是積壓在分銷(xiāo)層面上，投資者很難判斷。 壞賬準(zhǔn)備處理的恰當(dāng)性分析n 對(duì)壞賬準(zhǔn)備提取方法、提取比例的分析。 ——關(guān)注審計(jì)報(bào)告中相關(guān)措辭。 案例：哈空調(diào)n 2022年 3月 12日，哈空調(diào)公布 2022年年報(bào)。這一計(jì)提方法引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關(guān)注?！　 年報(bào)表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，同時(shí)特別強(qiáng)調(diào)， “由于會(huì)計(jì)估計(jì)變更，即對(duì)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提方法由賬齡分析法變更為遷移模型法，增加本年凈利潤(rùn) 萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)總額的 %”。n 截至 2022年末，該公司的正常類(lèi)、關(guān)注類(lèi)、次級(jí)類(lèi)、可疑類(lèi)、損失類(lèi)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例均僅為 %。在計(jì)提比例方面，損失類(lèi)一般計(jì)提 90%以上，可疑類(lèi)計(jì)提 50%以上，次級(jí)類(lèi)計(jì)提 25%以上，正常和關(guān)注類(lèi)，則按照各家企業(yè)的具體情況而定。 我國(guó)上市公司應(yīng)收賬款質(zhì)量問(wèn)題嚴(yán)重： 證券時(shí)報(bào)信息部統(tǒng)計(jì)（未被納入統(tǒng)計(jì)范圍為銀行、 ST、 *ST公司 ），截止 2022年 9月 30日， 1339家上市公司的應(yīng)收賬款余額達(dá) 3450億元，平均每家公司為 ，較去年同期平均增長(zhǎng) %，上市公司的應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收