【正文】 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 股東是公司資產(chǎn)的最后分配者 股息上不封頂 、 下不保底 價(jià)格波動大 。 注意以下三點(diǎn) 股票是有價(jià)證券 股票是一種權(quán)益工具 股票是要式證券 曹永華 二、股票的特征及分類 非返還性 高風(fēng)險(xiǎn)性 流通性強(qiáng) 特 征 高收益性 曹永華 股票的種類 種 類 ：普通股、優(yōu)先股。股票的所有者擁有剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。 權(quán)益證券本身持續(xù)地創(chuàng)新 權(quán)益證券發(fā)展的另外一種趨勢是針對權(quán)益證券本身進(jìn)行創(chuàng)新的設(shè)計(jì)，例如將權(quán)益證券的現(xiàn)金流量重新安排，以符合不同投資者的需求。 曹永華 三、權(quán)益證券的新發(fā)展 目前，世界各國各地區(qū)隨著金融環(huán)境自由化與國際化，權(quán)益證券的發(fā)展愈來愈多樣化，其新的發(fā)展趨勢主要體現(xiàn)為以下三點(diǎn)： 與債券結(jié)合 為了滿足證券市場參與者不同的需求，有價(jià)證券之間的結(jié)合不斷出現(xiàn)，如可轉(zhuǎn)換公司債即是結(jié)合公司債與普通股特性的組合。 股利收益的方式有兩種：現(xiàn)金股利與股票股利。 資本利得不像股利具有穩(wěn)定的性質(zhì)，有時投資者會有利得，有時會有損失，應(yīng)視投資者的投資判斷與市場行情而定。 投資權(quán)益證券的本金與利得因物價(jià)的上漲或通貨膨脹所產(chǎn)生購買力降低的風(fēng)險(xiǎn)。 公司特有風(fēng)險(xiǎn)是指由于公司經(jīng)營不當(dāng)、財(cái)務(wù)調(diào)度不佳導(dǎo)致營運(yùn)與財(cái)務(wù)危機(jī) 。 權(quán)益證券的風(fēng)險(xiǎn)主要有：市場風(fēng)險(xiǎn)、公司特有風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn) 和購買力風(fēng)險(xiǎn) 。 權(quán)益證券是公司籌措長期資金的工具，同時也是投資者享有對公司所有權(quán)的金融憑證。 曹永華 第四章 權(quán)益證券市場 權(quán)益證券市場概述 股票發(fā)行市場 股票流通市場 股票的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn) 證券投資基金市場 曹永華 第一節(jié) 權(quán)益證券市場概述 一、權(quán)益證券概念及性質(zhì) 權(quán)益證券又稱產(chǎn)權(quán)證券，是指用以證明持有人對發(fā)行公司的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的憑證。 這里成為當(dāng)時整個歐洲最活躍的資本市場，前來從事股票交易的不僅有荷蘭人，還有許許多多的外國人。 而早在四百多年前，在阿姆斯特丹的股票交易所中，就已經(jīng)活躍著超過 1000名的股票經(jīng)紀(jì)人。 曹永華 證券交易所的產(chǎn)生 阿姆斯特丹證券交易所 阿姆斯特丹證券交易所 (Amsterdam Stock Exchange,AEX) 于 1609年在荷蘭阿姆斯特丹誕生，成為世界歷史上第一個股票交易所。 東印度公司為了融資，他們發(fā)行股票，不過不是現(xiàn)代意義的股票。 曹永華 股份公司與股票的由來 荷蘭 東印度公司 荷蘭東印度公司成立于 1602年 3月20日， 1799年解散 。它是世界上第一家跨國公司，也是第一個發(fā)行股票的公司，同時也是世界上第一個特大公司，政府持有股份，享有為戰(zhàn)爭支持薪水，與外國簽訂條約，鑄造貨幣，建立殖民地等權(quán)利，在近 200年的時間里，在世界貿(mào)易中有著重要影響力 ,每年給政府分紅18% 。人們來到公司的辦公室，在本子上記下自己借出的錢，公司承諾對這 些股票分紅，這就是荷蘭東印度公司籌集資金的方法。第一只可上市交易股份公司即是荷蘭的東印度聯(lián)合公司 。他們雖然還沒有穿上紅馬甲，但是固定的交易席位已經(jīng)出現(xiàn)了。大量的股息收入從這個面積不超過 1000平方米的院子，流入荷蘭國庫 和普通荷蘭人的腰包，僅英國國債一項(xiàng)，荷蘭每年就可獲得超過 2500萬荷蘭盾的收入，價(jià) 值相當(dāng)于 200噸白銀。包括股票、認(rèn)股權(quán)證 、基金券等。具有以下特征： 1．有限清償責(zé)任 2．投票權(quán) 3．剩余請求權(quán) 曹永華 二、權(quán)益證券的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 風(fēng) 險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時期內(nèi)證券的各種可能值偏離其期望值的可能性和幅度。 市場風(fēng)險(xiǎn)指由于證券市場行情變動而引起投資實(shí)際收益率偏離預(yù)期收益率的可能性。 利率風(fēng)險(xiǎn)指源于市場利率水平的變動而對證券資產(chǎn)的價(jià)值帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 曹永華 權(quán)益證券的報(bào)酬 權(quán)益證券的報(bào)酬 來自于兩個方面：股利收益和資本利得。低買高賣是投資者賺取資本利得的惟一方法 ?，F(xiàn)金股利是公司直接將現(xiàn)金支付給股東，而股票股利則是配發(fā)股票。 權(quán)益證券的衍生性金融商品 隨著金融市場的國際化與自由化的發(fā)展 ， 金融商品價(jià)格的波動幅度變大 ， 較難預(yù)期未來的走勢 ， 于是便有一些權(quán)益證券衍生性金融商品出現(xiàn) ， 主要包括認(rèn)股權(quán)證 、股價(jià)指數(shù)期貨 、 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)等等 。 曹永華 第二節(jié) 股票發(fā)行市場 一、股票的概念 股份公司發(fā)給股東作為其投資入股的證書和索取股息紅利的憑證。 股東擁有對公司債務(wù)還本付息后剩余收益的索取權(quán)； 而剩余控制權(quán)則表現(xiàn)為股東擁有合同所規(guī)定的經(jīng)理 職責(zé)范圍之外的決定權(quán)。 按是否記名分為：記名股票、無記名股票 按有無面值：有面值股票、無面值股票 其他分類方法： （ 1）償還股票 —— 將償還本金的股票 （ 2）庫存股票 —— 一般沒有表決權(quán)和分配權(quán) （ 3） 后配股票 —— 利潤分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配在普通股之后，與普通股有同樣權(quán)利 （ 4）（未）付清股 —— 付清股指繳足股款的股票；而未付清股則沒有繳足 曹永華 普通股 在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股票，代表最終的剩余索取權(quán)。 曹永華 普通股 有無表決權(quán) 持有人 ：國有股、法人股、職工股等等 發(fā)行和上市 地的不同 風(fēng)險(xiǎn)特征 ：藍(lán)籌股；成長股；收入股；周期股；防守股；概念股；投機(jī)股 。 一級市場的整個運(yùn)作過程通常 由咨詢與管理、認(rèn)購和銷售兩個階段構(gòu)成。 代銷：指承銷商盡可能地多銷售股票，但不保證能夠完成預(yù)定銷售額，任何沒有出售的股票可退給發(fā)行人，承銷商不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在應(yīng)用認(rèn)股權(quán)證發(fā)行股票的情況下，發(fā)行人與銀行簽訂備用包銷合同，根據(jù)合同銀行將買下全部未能出售的股票，發(fā)行人須支付備用費(fèi)用。 曹永華 股票發(fā)行制度 注冊制 ， 也稱發(fā)行登記制 ， 是指證券發(fā)行人在公開募集和發(fā)行證券之前 ， 需要向證券監(jiān)管部門按照法定程序申請注冊登記 ， 同時依法提供與發(fā)行證券有關(guān)的一切資料 ， 并對所提供的資料的真實(shí)性 、 可靠性承擔(dān)法律責(zé)任 。中國目前對證券發(fā)行的監(jiān)管就屬于核準(zhǔn)制。 股票發(fā)行方式 按發(fā)行 范圍 按有無中介機(jī)構(gòu)承銷 直接發(fā)行 間接發(fā)行 公開募集 私募發(fā)行 曹永華 股票的發(fā)行方式 股票發(fā)行是整個股票市場運(yùn)作中最具技術(shù)性的環(huán)節(jié)之一，按照公平、經(jīng)濟(jì)和安全為原則，我國的股票發(fā)行方式經(jīng)歷了一個不斷探索的過程 ,具體經(jīng)歷了以下幾個階段： （ 1）私募化發(fā)行； （ 2）限量發(fā)售認(rèn)購抽簽表； （ 3）無限量發(fā)售認(rèn)購抽簽表； （ 4）與銀行儲蓄存款掛鉤； （ 5）上網(wǎng)竟價(jià)發(fā)行； （ 6）上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行 。 曹永華 五、股票發(fā)行的條件 股票發(fā)行條件是指股票發(fā)行者以股票形式籌集資金時所必須具備的條件 ，包括首次公開發(fā)行條件、發(fā)行新股條件（包括增發(fā)和配股）。 第二 ， 股本結(jié)構(gòu) 。第四 ， 國家證券主管部門規(guī)定的其他條件 。 二是公司具備良好的經(jīng)營業(yè)績 ， 近三年連續(xù)盈利 。 配股的特別要求 ① 經(jīng)注冊會計(jì)師核驗(yàn)，公司最近 3個會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于 6％； ②公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，原則上不超過前次發(fā)行并募足股份后股本總額的 30％；如公司具有實(shí)際控制權(quán)的股東全額認(rèn)購所配