【正文】 ? 質(zhì)檢部門：質(zhì)量檢測(cè)流程和控制制度、改進(jìn)建議。 什么人？想什么問題？ 28 如何進(jìn)行盈利能力調(diào)查 ? 以毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為指標(biāo)，對(duì)市場(chǎng)情況以及市場(chǎng)地位進(jìn)行調(diào)查： ? 以利潤(rùn)率為指標(biāo)，對(duì)成本進(jìn)行分解調(diào)查： ? 損益表中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入后面每項(xiàng)內(nèi)容與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例 ? 總成本中每項(xiàng)成本的比例（或單位產(chǎn)品成本中各項(xiàng)成本的比例）； ? 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分析： ? 行業(yè)比較分析： ? 選擇行業(yè)上市公司，將有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比； ? 分析同行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn) 。 ? 是對(duì)商業(yè)計(jì)劃書的全面審核，既是發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值，同時(shí)也要發(fā)現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 讓投資者充分了解企業(yè)的各個(gè)方面的情況和市場(chǎng)前景，吸引投資人的興趣。 ? 3年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)（ EXCEL）：歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)力求事實(shí)，預(yù)測(cè)力求合理、增長(zhǎng)性，包括假設(shè)條件、收入結(jié)構(gòu)、費(fèi)用結(jié)構(gòu)等等； ? 商業(yè)計(jì)劃書的意義： ? 幫助創(chuàng)業(yè)者整理思路，把企業(yè)推銷給企業(yè)家自己。 ? 演示文件（ PPT）：內(nèi)容結(jié)構(gòu)上基本跟執(zhí)行總結(jié)和完整版商業(yè)計(jì)劃書一樣，用于向投資人見面時(shí)比較詳細(xì)地溝通。 16 二、商業(yè)計(jì)劃書 ? 商業(yè)計(jì)劃書 ， Business Plan，簡(jiǎn)稱 BP ? 是企業(yè)根據(jù)融資和其它發(fā)展目標(biāo)，在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)研、分析以及搜集整理有關(guān)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)一定的格式和內(nèi)容的要求，全面展示企業(yè)或項(xiàng)目的目前狀況及未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ臅娌牧稀? 8 二、中國(guó)的發(fā)展情況 1 2 . 9 86 . 3 96 . 9 94 0 . 6 73 9 . 7 25 4 . 2 25 . 1 84 . 1 89 . 9 21 2 . 6 91 1 . 7 31 7 . 7 83 1 . 821622617725322832442801020304050602022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2 0 0 7 年1 1 1 月050100150200250300350400450募資額( 億美元)投資額( 億美元)投資項(xiàng)目數(shù)量數(shù)據(jù)來(lái)源：清科研究中心 《 2022年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資報(bào)告 》 9 總體情況 總體情況 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 111月 投資額 (億美元 ) 投資項(xiàng)目數(shù)量 216 226 177 253 228 324 428 募資額 (億美元 ) ? 三個(gè)階段： ? 1999－ 2022年的泡沫階段： ? 網(wǎng)絡(luò)泡沫和創(chuàng)業(yè)板泡沫 ? 2022－ 2022年平穩(wěn)發(fā)展階段： ? 國(guó)內(nèi) IPO暫停，退出難，冬天 ? 2022－ 2022年的高速發(fā)展階段： ? 國(guó)內(nèi)中小板 IPO重啟，證券市場(chǎng)牛市 ? 退出案例多，示范效應(yīng)，高速發(fā)展 ? 直接進(jìn)入夏天，春天短暫 10 發(fā)展中的幾個(gè)特點(diǎn) ? 退出渠道： ? 海外 IPO?國(guó)內(nèi) A股 IPO ? 投資機(jī)構(gòu)： ? 外資機(jī)構(gòu)一枝獨(dú)秀 ?本土機(jī)構(gòu)異軍突起 ? 組織形式： ? 公司制 ?有限合伙制 11 三、目前的形勢(shì) 是 “ 風(fēng)投 ” 還是 “ 瘋投 ” ？ 短片 《 來(lái)盤 VC》 12 目前的形勢(shì) ? 從冬天直接進(jìn)入夏天， 2022年再現(xiàn) ? 資金來(lái)源多，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)多 ? 搶項(xiàng)目，瘋投，競(jìng)爭(zhēng)多于合作 ? 企業(yè)要價(jià)高，投資價(jià)格高 ? 投資向 Pre－ IPO項(xiàng)目集中 ? 人民幣基金吃香，美元基金難投 ? 預(yù)期創(chuàng)業(yè)板 2022年開設(shè) 13 從緊的貨幣政策的影響 ? 從緊的貨幣政策的目的和手段 ? 回收流動(dòng)性 ? 利率、貨幣供應(yīng)量、貸款規(guī)模、匯率 ? 影響 ? 進(jìn)入創(chuàng)投的資金受到影響，游資撤離 ? 中小企業(yè)貸款難度加大，直接融資需求加大 ? 降低熱度，促進(jìn)回歸理性 ? 為真正的創(chuàng)業(yè)投資提供更好的環(huán)境 14 第二部分 中國(guó)私募股權(quán)基金的投資、管理及退出 ? 投資的一般程序 ? 商業(yè)計(jì)劃書 ? 盡職調(diào)查 ? 財(cái)務(wù)核數(shù) ? 投資標(biāo)準(zhǔn) ? 投資估值 ? 投資方案 ? 投資后管理 ? 投資退出 ? 投資風(fēng)險(xiǎn)控制 15 一、投資的一般程序 BP、項(xiàng)目接洽 初步分析發(fā)現(xiàn)價(jià)值 商務(wù)談判 交易設(shè)計(jì)與投資報(bào)告 投資決策 增值服務(wù)與管理 慎審調(diào)查 定期管理報(bào)告 投資決議，正式的投資協(xié)議 投資建議書 投資條款 Term Sheet 盡職調(diào)查報(bào)告 核數(shù)報(bào)告 立項(xiàng)報(bào)告 投資率：平均每收到 100份商業(yè)計(jì)劃書， 5－10分會(huì)收到重視進(jìn)行調(diào)查，最后只有 1個(gè)項(xiàng)目可能投資。 PE更多地投資于成熟期項(xiàng)目， VC更多投資于成長(zhǎng)期項(xiàng)目。－ 《 管理辦法 》 ? 創(chuàng)業(yè)投資是由專業(yè)投資者投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種與管理服務(wù)相結(jié)合的股權(quán)性資本。1 項(xiàng)目名稱 深圳市東方富海創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)執(zhí)行事務(wù)合伙人 深圳市東方富海投資管理有限公司董事長(zhǎng) 陳 瑋 博士 2022年 3月 8日 中國(guó)本土私募股權(quán)基金的投資、管理及退出 2 主要內(nèi)容（ 1） 基金大循環(huán)： PE基金的四個(gè)主要的環(huán)節(jié) 項(xiàng)目小循環(huán)： 投資項(xiàng)目的三個(gè)主要的環(huán)節(jié) 核心： 募資和投資 講課內(nèi)容： 圍繞四個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行 募資 投資 投資后管理 退出 PE 運(yùn)行周期 3 主要內(nèi)容（ 2） 第一部分 中國(guó)私募股權(quán)基金的發(fā)展情況 第二部分 中國(guó)私募股權(quán)基金的投資、管理、及退出 第三部分 有限合伙：中國(guó)私募股權(quán)基金的新動(dòng)力 第四部分 案例 第五部分 對(duì)話交流 時(shí)間安排： 上午：第一部分和第二部分 下午：第三部分和第四部分 4 第一部分：私募股權(quán)基金及其在中國(guó)的發(fā)展 ? 什么是私募股權(quán)基金 ? 私募股權(quán)基金在中國(guó)的發(fā)展情況 ? 目前的發(fā)展形勢(shì) 5 一、什么是私募股權(quán)基金 PE 初始階段 成長(zhǎng)階段 快速發(fā)展階段 穩(wěn)定發(fā)展階段 成熟階段 規(guī)模 EXIT IPO VC VC/PE Early Capital Venture Capital Development Capital Transmission Capital PE Angle 6 實(shí)務(wù)上 PE＝ VC ? Private Equity，簡(jiǎn)稱 PE，私募股權(quán)投資 ? 通過私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。 ? Venture Capital，簡(jiǎn)稱 VC，風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資 ? 向非上市的成長(zhǎng)性企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。 — 美國(guó)全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì) (NVCA) ? PE＝ VC， VC＝ PE，核心特點(diǎn)上一致 ? 資金募集方式：私募方式，區(qū)別于公募 ? 投資對(duì)象：非上市企業(yè) ? 投資方式：權(quán)益性投資，區(qū)別于借貸，一般不控股 ? 投資階段：集中投資于成長(zhǎng)期和成熟期項(xiàng)目 專業(yè)投資 +專業(yè)服務(wù) 7 廣義上 PE和 VC的區(qū)別 ? 廣義上的 PE ? 還包括：對(duì)上市后企業(yè)進(jìn)行投資， PIPE；控股型投資：產(chǎn)業(yè)投資、并購(gòu)基金等 ? 廣義上的 VC ? 高科技 ? 投資階段：早期項(xiàng)目、天使基金 ? 實(shí)際區(qū)別 ? 如果進(jìn)行細(xì)致的區(qū)分，更多體現(xiàn)在投資階段上。 ? 但在實(shí)際操作中， PE、 VC相互滲透，投資階段的區(qū)分并不明顯 ? PE＝ VC，即以私募的方式籌集資金，對(duì)非上市的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。 工作量分布： 20％在挑項(xiàng)目，判斷價(jià)值； 50％對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查； 10％在談判和設(shè)計(jì)投資方案； 20％在投資后管理。 ? 包括以下幾個(gè)文件： ? 執(zhí)行摘要（ WORD）：執(zhí)行摘要的內(nèi)容就是對(duì)完整版商業(yè)計(jì)劃書的高度濃縮，用于跟投資人第一次郵件溝通，或者是在某些會(huì)議、論壇場(chǎng)合跟投資人簡(jiǎn)單溝通。 ? 完整版的商業(yè)計(jì)劃（ WORD）。 ? 是企業(yè)項(xiàng)目融資、戰(zhàn)略規(guī)劃等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的綱領(lǐng)指南，指導(dǎo)企業(yè)未來(lái)的運(yùn)作。 17 續(xù) 1：商業(yè)計(jì)劃書的要點(diǎn) ? 執(zhí)行摘要：核心要點(diǎn)，傳遞核心內(nèi)容 ? 公司介紹 ? 公司基本情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東背景、關(guān)聯(lián)企業(yè)、歷史沿革、公司大事記 ? 管理團(tuán)隊(duì)及人力資源 ? 組織構(gòu)架、高級(jí)管理人員簡(jiǎn)介、內(nèi)部管理控制、人員結(jié)構(gòu)和分布 ? 行業(yè)與市場(chǎng) ? 市場(chǎng)環(huán)境分析、市場(chǎng)機(jī)會(huì)、競(jìng)爭(zhēng)者、未來(lái)趨勢(shì) ? 產(chǎn)品 /服務(wù)，商業(yè)模式 ? 產(chǎn)品（服務(wù)）介紹、獨(dú)特性、市場(chǎng)定位、目標(biāo)市場(chǎng)、目標(biāo)客戶、市場(chǎng)反應(yīng)、市場(chǎng)占有率、新產(chǎn)品開發(fā)、知識(shí)產(chǎn)權(quán) ? 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) ? 近 3年的審計(jì)報(bào)告、財(cái)務(wù)分析報(bào)告、主要資產(chǎn)債務(wù)清單等 ? 發(fā)展規(guī)劃與盈利預(yù)測(cè) ? 融資計(jì)劃 ? 資金需求及使用計(jì)劃、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資退出計(jì)劃及可能投資回報(bào) 18 續(xù) 3：商業(yè)計(jì)劃書的好壞評(píng)判 ? 好的商業(yè)計(jì)劃書 ? 清晰、簡(jiǎn)捷 ? 重點(diǎn)突出，核心價(jià)值清晰 ? 完整的格式與內(nèi)容 ? 觀點(diǎn)客觀，數(shù)據(jù)翔實(shí)并有來(lái)源 ? 自信、有說(shuō)服力 ? 一份好的商業(yè)計(jì)劃書在達(dá)到融資目的后，也應(yīng)是一份能順利據(jù)以實(shí)施的操作計(jì)劃 好的商業(yè)計(jì)劃書就是一份好的執(zhí)行計(jì)劃 19 續(xù) 4：差的商業(yè)計(jì)劃書 ? 差的商業(yè)計(jì)劃書 ? 語(yǔ)言表達(dá)晦澀難懂，用過于技術(shù)化的詞語(yǔ)來(lái)形容產(chǎn)品或生產(chǎn)營(yíng)運(yùn)過程 ? 表述含糊不清或無(wú)確實(shí)根據(jù) ? 隱瞞事實(shí)，過分強(qiáng)調(diào)并過高估計(jì)自己的技術(shù)而忽略市場(chǎng) ? 贏利預(yù)測(cè)過高、過于夸大和吹牛 ? 企業(yè)成長(zhǎng)速度飛快而令人難以置信 ? 商業(yè)計(jì)劃書 ≠公司介紹 ? 篇幅過于冗長(zhǎng) 差的商業(yè)計(jì)劃書讓人疑慮叢叢 20 三、盡職調(diào)查 ? 盡職調(diào)查 Due Diligence ，又稱審慎調(diào)查，簡(jiǎn)稱 DD ? 對(duì)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員的背景、企業(yè)的市場(chǎng)、管理、技術(shù)、財(cái)務(wù)，以及可能存在資金風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)做全面深入的審核。 挖掘價(jià)值，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn) 21 盡職調(diào)查的一般原則 ? 盡職調(diào)查的性質(zhì) ? 真相是什么 ? 請(qǐng)不要對(duì)我