利率理論與利率風(fēng)險管理-展示頁
2025-01-19 06:18本頁面
【正文】 表示為： Prob(ΔV187。 ? VaR模型是由Ｇ 30集團在 1993年發(fā)表的題為 《 衍生產(chǎn)品的實踐和規(guī)則 》 的報告中首次提出的。但是傳統(tǒng)的方差（或標準差）方法也存在局限性，一是只是描述了金融變量偏離平均水平的程度，沒有描述偏離的方向；二是沒有反映潛在損失到底是多大。 歸納與總結(jié) ? 與靈敏度方法相比，波動性方法具有一定優(yōu)勢。要得到可能損失的大小，必須知道市場因子的變化量是多大，但這幾乎不可能 — 市場因子的變化是隨機的。 相對性。某一種靈敏度概念，只適用于某一類資產(chǎn)、針對某一類市場因于。只有在市場因子的變化范圍很小時，這種近似關(guān)系才與 現(xiàn)實相符，因此它只是一種局部性測量方法。 商業(yè)銀行利率風(fēng)險的度量經(jīng)歷了從 敏感性缺口法 到持續(xù)期缺口法 再到 模擬法 的歷史演變，演變的方向是利率風(fēng)險度量的精度逐步提高，造成這種演變的原因是由于計算機技術(shù)的發(fā)展所帶來的度量成本的下降以及由于資產(chǎn)負債表復(fù)雜化而帶來的度量收益的上升。 案例一：美國儲貸協(xié)會危機 商業(yè)銀行的利率風(fēng)險是指商業(yè)銀行的業(yè)績由利率的變動所引起的變動，它包括風(fēng)險的大小和風(fēng)險的方向，所謂風(fēng)險的大小是指利率單位變化所引起的業(yè)績變動的多少，所謂風(fēng)險的方向是指利率的變動對業(yè)績的影響是上升還是下降。 商業(yè)銀行對利率風(fēng)險認識上的轉(zhuǎn)變與世界經(jīng)濟環(huán)境的變化密不可分，具體表現(xiàn)在三個方面： 一是 20世紀 60年代以來，發(fā)達國家的通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象，通貨膨脹的普通性和不確定性，導(dǎo)致了實際利率水平的不確定性； 二是 20世紀 80年代以來，金融自由化浪潮在全球范圍內(nèi)興起，放松利率管制成為一種普遍性的趨勢，利率的自由浮動加劇了商業(yè)銀行的利率風(fēng)險； 三是 70年代末和 80年代初發(fā)生多起因缺乏對利率風(fēng)險的有效管理而導(dǎo)致的銀行破產(chǎn)事件，迫使商業(yè)銀行高度重視利率風(fēng)險，美國儲貸協(xié)會危機就是一個典型例子。但利率風(fēng)險還沒有得到商業(yè)銀行應(yīng)有的重視，原因有三： 一是銀行仍強調(diào)金融中介功能，對資產(chǎn)負債的管理要求較低；二是銀行業(yè)務(wù)的好壞和風(fēng)險的大小更多地歸結(jié)于個人的能力，市場對銀行業(yè)績的影響仍不被銀行家所重視；三是對債券價格的波動，早期的債券市場并不歸結(jié)為利率風(fēng)險，而是歸結(jié)為意外事件的風(fēng)險。 ? 商業(yè)銀行早期漠視利率風(fēng)險的存在 原因有二，一是當時的信用環(huán)境十分惡劣，信用風(fēng)險十分突出，同時海盜的頻繁活動，連年不斷的戰(zhàn)爭以及自然災(zāi)害，也威脅著銀行的正常經(jīng)營；另一方面的原因是，早期金融的性質(zhì)比較簡單，金融市場沒有形成，銀行存貸利率的決定更多地取決于個人的談判能力而不是市場水平，這樣利率的不利變化不是被人們看作利率風(fēng)險而是被看作一次失敗的談判而已。 ? （ 4）當收益率曲線是直線時， PWAD法和 PSSD法計算的結(jié)果相等。 PWAD法和 PSSD法作為計算證券投資組合持續(xù)期的兩種方法，各有優(yōu)缺點，歸納如下： ? （ 1） PWAD法計算更方便，含義更直觀； ? （ 2）在收益率曲線向上且利率上升或收益率曲線向下且利率下降時，用 PWAD法度量利率風(fēng)險的準確度更高。主講教師：賀國生 課程時間 : 1~9周 利率理論與利率風(fēng)險管理 單個證券和證券組合利率風(fēng)險的度量 一、單個證券利率風(fēng)險的度量 單個證券利率風(fēng)險的度量指標，經(jīng)歷了 平均期限→ 麥考萊持續(xù)期 → 修正持續(xù)期 → 有效持續(xù)期 → 期權(quán)調(diào)整持續(xù)期 → 凸度加持續(xù)期 的演進過程，演進的內(nèi)在邏輯是假定條件逐步放松和衡量精度逐步提高。 證券投資組合持續(xù)期的計算方法有兩種，一種是 PWAD法 ，另一種是 PSSD法 。 ? （ 3）在收益率曲線向上且利率下降或收益率曲線向下且利率上升時，用 PSSD法度量利率風(fēng)險的準確度更高。 二、證券投資組合利率風(fēng)險的度量 商業(yè)銀行對利率風(fēng)險認識的演變 ? 商業(yè)銀行對利率風(fēng)險經(jīng)歷了從漠視到關(guān)注到重視的認識發(fā)展過程。 ? 18世紀末到 20世紀初，商業(yè)銀行關(guān)注利率風(fēng)險 起因是政府債券的發(fā)行以及其它利率敏感性金融品種的出現(xiàn)。 商業(yè)銀行對利率風(fēng)險認識的演變 ? 20世紀中期以后，商業(yè)銀行對利率風(fēng)險給予了充分的重視 。 產(chǎn)生于 1831年的美國儲貸協(xié)會是一家依靠吸引期限相對短的定期存款來維持發(fā)放中長期固定利率經(jīng)營抵押貸款的金融機構(gòu)， 60年代，美國市場利率上升，致使儲貸協(xié)
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1