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財務管理第六章證券投資-展示頁

2025-01-18 07:38本頁面
  

【正文】 分為短期證券和長期證券 分為所有權證券、債權證券和混合證券 分為固定收益證券變動收益證券 分類標準 證券種類 證券類型 按照發(fā)行主體 政府證券 國庫券 企業(yè)證券 金融債券、可轉(zhuǎn)讓存單 金融證券 企業(yè)債券、股票、銀行承 兌匯票、商業(yè)票據(jù) 按照到期日 短期證券 國庫券、商業(yè)承兌匯票、商業(yè)票據(jù) 長期證券 股票、國庫公債 按照所體現(xiàn)的權益關系 所有權證券 普通股票 債權證券 國庫證券、金融債券、企 業(yè)債券 混合證券 優(yōu)先股票、可轉(zhuǎn)換債券 按照證券的收益狀況 固定收益證券 債券、優(yōu)先股、商業(yè)票據(jù) 變動收益證券 普通股票 證券投資分析 (補充 ) 1. 進行證券投資分析的必要性 : 保障高收益同時降低風險; 實現(xiàn)投資回報率最大化與風險最小化 ( 證券投資兩大具體目標 ) 2. 證券投資分析的信息來源 宏觀信息 、 微觀信息 、 市場交易信息 證券投資與其他投資不同 (補充 ) 購買實物,直接投資于生產(chǎn)活動,屬于直接投資 是證券分析, 從市場上選擇 適宜的證券并組成證券組合,作為投資方案 購買金融資產(chǎn),間接投資于生產(chǎn)活動 ,是間接投資 需要事先創(chuàng) 造出備選方案 , 然后進行項目分析 , 研究其可行性和優(yōu) 劣次序 ,從中選擇 行動方案 實施方法 分析方法 作為現(xiàn)金 的替代品 獲得投 資收益 參與管理 和控制 分散風險 三、企業(yè)進行證券投資的目的 證券發(fā)行主體 證券 市場 證券投資者 的自身素質(zhì) 四、證券投資的風險 五、證券投資需考慮的因素 安全性 期限性 可轉(zhuǎn)讓性 收益性 第二節(jié) 股票投資 股票投資 是通過認購股票,成為股票發(fā)行公司股東并獲取股利收益或賣價差收益的投資活動。 ?股票未來現(xiàn)金流量有二類, ?一是支付的股利, ?二是出售股票時的售價。=D 零(不)增長模型 零 (不 )增長模型 假定每年股利不變即 g = 0 S K D V = 0 零成長股票的內(nèi)在價值 ?股票價值的計算 股票價值 股票價格, 購買 股票價值 股票價格,不值得購買 ?零成長股票的內(nèi)在價值 ?例 61 某股份公司每年分配股利 2元,投資者要求的內(nèi)在報酬率為 %,該股票的內(nèi)在價值是多少? 固定增長模型 ( constant growth) 固定增長模型 假定股利按增長率 g 穩(wěn)定增長 g K D g K g D V s s = + * = 1 0 0 ) 1 ( 固定增長模型 ?固定成長股票的價值 ?例 62 某股份公司最近一年分配的股利 2元,以后每年遞增 5%,投資者要求的報酬率為 12%,求該股票的內(nèi)在價值。 s K 階段性增長模型 ?分階段固定成長股票的價值 ?例 63 某股份公司未來二年股利將高速增長,增長率為 50%,此后 3年增長率為 20%,此后增長率將保持 5%。投資者要求的收益率為 12%。 非永久持有股票價值模型 如果股票在第 n期被出售: 式中: Pn為第 n年出售股票的價款收入; n為出售股票的年份 n s n n t n s t n s n n s n s s K PK D K PK D K D K D V ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( 1 1 2 2 1 0 + + + = + + + + + + + + = ? = L ?非永久持有股票 ?例 64 某公司今后兩年預計分配股利分別為 2元和 3元,預計兩年后該種股票的價格將為 40元,投資者要求的報酬率為 12%。 零成長股票的投資報酬率 1 固定成長股票的投資報酬率 2 分階段固定成長股票的投資報酬率 3 非永久持有股票的投資報酬率 4 (二 )股票投資報酬率的計算 計算報酬率(或收益率) 1. 確定預期 現(xiàn)金流 2. 用 市場價格 (P0) 替換內(nèi)在價值 (V) 3. 解出使 現(xiàn)金流現(xiàn)值 等于 市場價格 的 市 場要求的報酬率 計算報酬率(或收益率)的步驟 0 PD R S = g P D R S + = 0 1 四、市盈率分析 市盈率是投資者所必須掌握的一個重要財務指標 ,亦稱本益比,是股票價格除以每股盈利的比率。 一般情況下 ,一只股票市盈率越低 , 表明投資回收期越短,投資風險就越小,股票的投資價值就越大;反之則結論相反。 二是股價同本年度每股盈利的比率。 買股票是買未來,因此上市公司當年的盈利水平具有較大的參考價值,第二種市盈率即反映了股票現(xiàn)實的投資價值。 上市公司當年的每股盈利水平不僅和企業(yè)的盈利水平有關,而且和企業(yè)的股本變動與否也有著密切的關系。 因此在上市公司發(fā)行新股、送紅股、公積金轉(zhuǎn)送紅股和配股后,必須及時攤薄每股收益,計算出正確的有指導價值的市盈率。 送股與轉(zhuǎn)增股 不少投資者把送紅股、轉(zhuǎn)增股本混為一談,其實兩者是有區(qū)別的。 送紅股后,公司的資產(chǎn)、負債、股東權益的總額結構并沒有發(fā)生改變,但總股本增大了,同時每股凈資產(chǎn)降低了。 轉(zhuǎn)增股本與送紅股的本質(zhì)區(qū)別在于, 紅股來自公司的年度稅后利潤,只有在公司有盈余的情況下,才能向股東送紅股; 而轉(zhuǎn)增股本卻來自于資本公積,它可以不受公司本年度可分配利潤的多少及時間的限制,只要將公司帳面上的資本公積減少一些,增加相應的注冊資本金就可以了,因此,轉(zhuǎn)增股本嚴格地說并不是對股東的分紅回報。 通常做法是將該股票除權日前一個交易日
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