資本資產(chǎn)定價ppt課件-展示頁
2025-01-16 20:20本頁面
【正文】 假設(shè)你是一名基金經(jīng)理，你的股票型基金期望風險溢價為 10%，標準差為 14%，短期國庫券利率為 6%，你的客戶決定將 60000美元投資于你的股票基金，將 40000美元投資于貨幣市場的短期國債，你的客戶的資產(chǎn)組合的收益和標準差各是多少？ 資本資產(chǎn)定價理論 14 CML說明了有效資產(chǎn)組合的風險與收益之間的關(guān)系，但并未說明單個資產(chǎn)的相應情況，夏普通過引入 β 系數(shù)并建立 CAPM，用相關(guān)但不同的方法，界定了所有資產(chǎn)與證券（包括單個資產(chǎn)、有效與無效組合）的風險與收益的關(guān)系。 資本資產(chǎn)定價理論 7 資本市場線的推導 ，則新構(gòu)成的組合包含一種無風險資產(chǎn)和一組風險資產(chǎn)構(gòu)成的市場組合。這條直線被稱為 資本市場線。 資本資產(chǎn)定價理論 5 引入無風險資產(chǎn)后的有效集 ? 引入無風險資產(chǎn)的分析帶來了投資組合理論的進步和資本資產(chǎn)定價模型的出現(xiàn)。也就是說，其百分比收益的方差為零。在現(xiàn)實中，投資者還有 無風險資產(chǎn) 可供選擇，無風險資產(chǎn)的出現(xiàn)使投資者能有機會以有風險資產(chǎn)的分散化投資組合和無風險資產(chǎn)配比成新的投資組合。 資本資產(chǎn)定價理論 2 167。資本資產(chǎn)定價理論 1 投資組合理論 的主要貢獻 ? 1）提出了如何定量計算股票投資的收益和風險以及投資組合的收益和風險； ? 2）用模型揭示出 ,股票投資收益和風險成正比； ? 3）說明股票投資風險由系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險兩部分構(gòu)成 ,通過適當?shù)耐顿Y組合 ,可以避免非系統(tǒng)性風險； ? 4）提出有效投資組合的概念。有效投資組合具有如下要求：在相同的風險水平下 ,投資組合有最高的收益；在相同的期望收益下 ,投資組合有最低的風險； ? 5）如果有以下三個變量的數(shù)據(jù) ,即每個股票的收益、收益的標準差（風險）、每個股票之間的協(xié)方差 ,就可以決定投資組合的期望收益和期望風險 ,從而建立有效投資組合。 資本資產(chǎn)定價理論 無風險資產(chǎn) 引入無風險資產(chǎn)的有效集 資本市場線 CAPM CML與 SML區(qū)別 資本資產(chǎn)定價理論 3 無風險資產(chǎn) P92 RiskFree Asset / Riskless Asset ? 在前面的投資組合分析中，假設(shè)構(gòu)成組合的資產(chǎn)都是風險資產(chǎn) ——所有構(gòu)成有效集的證券都具有風險。 資本資產(chǎn)定價理論 4 無風險資產(chǎn)的含義 P93 無風險資產(chǎn) 的代表，在美國為國庫券（ Tbills），在中國則為銀行活期（短期）存款，或者以國庫券作為參照 ? 一項無風險的資產(chǎn)是能不發(fā)生任何偏差地提供確知收益的資產(chǎn)。 ? 無風險的金融工具僅對于投資注資期與金融工具到期日嚴格匹配的投資者而言才是無風險的。 ? 在存在無風險資產(chǎn)條件下，投資的有效集變成了一條直線。 資本資產(chǎn)定價理論 6 資本市場線 （ capital market line, CML） ? 所謂的“ 資本市場線 ” ——所有資產(chǎn) （包括無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)） 的有效集。 F 和 M分別代表一種無風險資產(chǎn)和市場組合，則新的資產(chǎn)組合等于 F + M。 資本資產(chǎn)
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