整體上市與資產注入：股改后的另一場盛宴a股市場20xx年四-展示頁
2024-10-10 21:44本頁面
【正文】 2 說明： 1 、數(shù)據(jù)來源： 、聚源數(shù)據(jù)庫。 資產供需：在快速擴容中尋求雙向平衡 ? A股市場的大擴容時代將伴隨中國資產的資本化過程到來 ? 中國資產在 A股市場的資本化率還非常小 ? 上市公司市值 /GDP比率僅約 25% ? 上市公司凈資產 /全社會企業(yè)凈資產僅約 7% ? 上市公司凈利潤 /全社會企業(yè)凈利潤僅約 5% ? A股市場將成為中國資產資本化的首選之地 ? 工商銀行、中國人壽、中國移動、中國石油 …… ? 預計 A股市值三年上升 23倍至 1015萬億， 10年上升 10倍至 40萬億 ? 潛在的資產需求足以消化任何規(guī)模的擴容壓力 ? 擴容增加優(yōu)質資產，分散組合風險，提升資產估值 ? 只有在估值偏高情況下，擴容才會導致回歸 估值水平：目前基本合理而非高估 ? 目前 A股整體估值水平基本合理而非高估 ? 縱向比較處于歷史底部 ? 橫向比較藍籌股估值合理 ? 中石化股改將進一步降低估值 ? 整體上市與資產注入、績差股重組將大幅改善上市公司業(yè)績，降低整體估值水平 010203040506070809601 9607 9701 9707 9801 9807 9901 9907 0001 0007 0101 0107 0201 0207 0301 0307 0401 0407 0501 0507 0601 0607全部公司P / E 剔除虧損P / E 01234569601 9607 9701 9707 9801 9807 9901 9907 0001 0007 0101 0107 0201 0207 0301 0307 0401 0407 0501 0507 0601 0607全部公司P / B 剔除虧損P / B 估值水平：目前基本合理而非高估 世界主要指數(shù)定價水平（市盈率、市凈率、市銷率） 比較 0102030405060道瓊斯工業(yè)指數(shù)標普500指數(shù)納斯達克綜合指數(shù)日經225指數(shù)富時100指數(shù)法國CAC40指數(shù)德國DAX30指數(shù)加拿大標普TSX指數(shù)俄羅斯RTS指數(shù)巴西圣保羅交易所指數(shù)香港恒生指數(shù) 恒生國企指數(shù)恒生中資企業(yè)指數(shù)臺灣加權指數(shù) 韓國綜合指數(shù) 海峽時報指數(shù)孟買SENSEX30指數(shù)上證綜合指數(shù) 深證綜合指數(shù)滬深300指數(shù)上證50指數(shù)市盈率（左） 預測市盈率（左） 市凈率（右） 市銷率（右） A 股市場藍籌公司相對于香港市場及國際市場的整體定價差距 024681012141618PE 預測本年P E 預測下年P E平均市盈率0%5%10%15%20%25%30%35%定價差距A 股市場 香港市場 國際市場 A 股相對香港 A 股相對國際 資料來源： BL OO MBERG ， 招商 證券研發(fā)中心整理。 1001020304050607080900403 0405 0407 0409 0410 0412 0502 0504 0506 0508 0509 0511 0601 0603 0605 0607 0609%A / H 溢價 0204060801001200403 0405 0407 0409 0410 0412 0502 0504 0506 0508 0509 0511 0601 0603 0605 0607 0609%深A / B 溢價 滬A / B 溢價 估值水平：進一步的提升值得期待 ? 長期看中國資產的估值提升趨勢將繼續(xù)，甚至速度將加快 ? 中期內可能受制于持續(xù)較強的擴容壓力 股市估值將隨預期回報率下降與長期增長率上升而呈現(xiàn)指數(shù)式上升 % % % % % % %gPEKe=%Ke=%Ke=%Ke=% 四季度 A股市場運行趨勢展望 ? 長期牛市進入階段性的平衡震蕩格局中 ? 調整幅度有限，調 控與擴容持續(xù)沖擊下低點已經探明 ? 但調整時間可能尚未充分，結構性調整仍將延續(xù) ? 四季度新一輪行情值得期待 ? 以金融、地產和整體上市為代表的部分品種已經先行啟動 ? 年 內有望創(chuàng)新高，高度取決于能否出現(xiàn)強力的催化劑 幾點思考 ? 什么是我們應當堅持的？ ? 牛市信心與牛市思維 ? 每一次調整都是買入時機 ? 投資于中國的“ tenbagger” ? 什么是我們應當避免的？ ? 牛心熊膽：在市場相對低位缺乏逢低買入的勇氣 ? 熊心牛膽：在市場相對高位對潛在麻痹而冒險入市 ? 什么是我們應當警惕的？ ? 可預期的上漲動力，從本質上看屬于大級別行情的主要動力 —— 股改和價值重估 —— 的延伸和補充，帶有一定的尾聲性質
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