【正文】 的商品的一項(xiàng) “協(xié)議 ”，并不是作某種實(shí)物商品的 實(shí)買實(shí)賣?，F(xiàn)貨交易中賣方要有商品才可以出賣，買方須支付現(xiàn)金才可購買，這是現(xiàn)貨買賣的交易程序。記?。褐挥胁坏?1％的期貨合約需進(jìn)行實(shí)物交割，絕大部分合約都是在交割前對(duì)沖或平倉。在全部期貨交易中只有不到 1％的交易需交割。而期貨交易的目的是為了轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)行投機(jī)獲利。 第二是交易目的不同。合約中的各項(xiàng)條款，如商品數(shù)量、商品質(zhì)量、保證金比率、交割地點(diǎn)、交割方式以及交易方式等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，合約中只有價(jià)格一項(xiàng)是通過市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易形成的自由價(jià)格。 期貨交易的主要特征是什么？ 第一是交易的對(duì)象不同。如果你以 2188 元／噸做空頭，然后，又以 2058 元／噸做多頭，把原來持有的賣出合約買回來，那么你可賺 1300 元（不計(jì)交易手續(xù)費(fèi)）。如果這讓你迷惑不解，你可 想想上面合約期滿時(shí)你是怎么做的：你從現(xiàn)貨市場(chǎng)買入大豆抵補(bǔ)空頭地位并將它提交給合約的買方，其實(shí)質(zhì)是一樣的。 你作為空頭的另一種選擇是，當(dāng)大豆期貨的價(jià)格對(duì)你有利時(shí)，進(jìn)行對(duì)沖平倉。如果你能以低于 2188 元／噸的價(jià)格買入大豆，那么交割后你就能盈利；反之，你以高于 2188 元／噸的價(jià)格買入，你就會(huì)虧本。 當(dāng)你成為空頭時(shí)，你有兩種選擇。你以 2188 元／噸的價(jià)格賣出明年 5 月份交割的 1 手大豆合約。 期貨交易者在買賣期貨合約時(shí)，可能盈利，也可能發(fā)生虧損。這種買回已賣出合約，或賣出已買入合約的行為就叫平倉。舉例而言，如果你賣出大豆 2020 年 5 月合約 10 手，那么，你就應(yīng)在 2020 年 5 月到期前，買進(jìn) 10 手同一個(gè)合約來對(duì)沖平倉，這樣，一開一平，一個(gè)交易過程就結(jié)束了。 如果交易者將這份期貨合約保留到最后交易日結(jié)束，他就必須通過實(shí)物交割來了結(jié)這筆期貨交易，然而，進(jìn)行實(shí)物交割的是少數(shù)。開倉之后尚沒有平倉的合約，叫未平倉合約或者平倉頭寸，也叫持倉。 開倉，是指交易者新買入或新賣出一定數(shù)量的期貨合約，例如，你可賣出 10 手大豆期貨合約，當(dāng)這一筆交易是你的第一次買賣時(shí)，就被稱為開倉交易。 大連商品交易所大豆期貨合約 交易品種 黃大豆 交易單位 10 噸 /手 報(bào)價(jià)單位 人民幣 最小變動(dòng)價(jià)位 1 元 /噸 漲跌停板幅度 上一交易日結(jié)算價(jià)的 3% 合約交割月份 11 交易時(shí)間 每星期一至星期五上午 9： 0011： 30 下午 13： 3015： 00 最后交易日 合約月份第十個(gè)交易日 最后交割日 最后交易日后第七日（遇法定節(jié)假日順延） 交割等級(jí) 具體內(nèi)容見附件 交割地點(diǎn) 大連商品交易所指定交割倉庫 交易保證金 合約價(jià)值的 5% 交易手續(xù)費(fèi) 4 元 /手 交割方式 集中交割 交易 代碼 S 上市交易所 大連商品交易所 芝加哥期貨交易所（ CBOT）小麥期貨合約 交易單位 5000 蒲式耳 最小變動(dòng)價(jià)位 每蒲式耳 1／ 4 美分（每張合約 12． 50 美元） 每日價(jià)格最大 每蒲式耳不高于或不低于上一交易日結(jié)算價(jià) 波動(dòng)限制 20 美分（每張合約 1000 美元），現(xiàn)貨月份無限制 合約月份 1 交易時(shí)間 上午 9： 30～下午 1： 15（芝加哥時(shí)間），到期合約最后交易日交易截止時(shí)間為當(dāng)日中午 最后交易日 交割月最后營(yíng)業(yè)日倒數(shù)第七個(gè)營(yíng)業(yè)日 交割等級(jí) 2 號(hào)軟紅麥、 2 號(hào)硬紅冬麥 、 2 號(hào)黑北春麥、 2 號(hào) 北春麥，替代品種價(jià)格差距由交易所規(guī)定 167。例如，大連商品交易所規(guī)定，大豆期貨的最后交易日為合約月份的第十個(gè)交易日。指期貨合約停止買賣的最后截止日期。例如，大連商品交易所規(guī)定，大豆期貨的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的 3%。 （ 6）漲跌停板幅度條款。指期貨交易時(shí)買賣雙方報(bào)價(jià)所允許的最小變動(dòng)幅度，每次報(bào)價(jià)時(shí)價(jià)格的變動(dòng)必須是這個(gè)最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍，大連商品交易所大豆期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位為1 元 /噸。剛開始商品期貨交易時(shí)，你最先注意到的是：每種商品有幾個(gè)不同的合約，每個(gè)合約標(biāo)示著一定的月份，如 1999 年 11月大豆合約與 2020 年 5 月大豆合約。 （ 4）交割期條款。期貨合約為期貨交易的實(shí)物交割指定了標(biāo)準(zhǔn)化的、統(tǒng)一的實(shí)物商品的交割倉庫，以保證實(shí)物交割的正常進(jìn)行。例如，大連商品交易所大豆期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)采用國標(biāo)。 （ 2）質(zhì)量和等級(jí)條款。也就是說，你在大連商品交易所買賣大豆期貨合約，起步就得 10 噸，用期貨市場(chǎng)的術(shù)語表達(dá)就是 1 手，這是最小的交易單位。每種商品的期貨合約規(guī)定了統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量和數(shù)量單位，統(tǒng)稱 “交易單位 ”。 用術(shù)語來表達(dá)，期貨合約指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量的實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。誠然，期貨合約確實(shí)涉及大量的檔和文書工作，但是期貨合約并非一紙文書。 167。 買賣期貨合約，一部分人想投機(jī)獲利，另一部分人則想回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 期貨交易的最終目的并不是商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移 ，不同于現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)買實(shí)賣。在合同期內(nèi)，交易的任何一方都可以及時(shí)轉(zhuǎn)讓合同，不需要征得其它人的同意。期貨交易則不然，期貨交易的對(duì)象不是具體的實(shí)物商品，而是一紙統(tǒng)一的 “標(biāo)準(zhǔn)合同 ”， 即期貨合約。買賣雙方簽約后，必須嚴(yán)格執(zhí)行合同，在合同期內(nèi)，如果市場(chǎng)行情朝著不利于交易的某一方發(fā)展，那么，這一方也不能違約。一般來講，現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易要簽訂現(xiàn)貨合同。這里所說的一手交錢， 一手交貨，并不只是指當(dāng)時(shí)錢貨易位、貨款兩清的情況。從總體上講，貿(mào)易活動(dòng)大體上可分為現(xiàn)貨貿(mào)易和期貨貿(mào)易兩大類。 什么是期貨交易？ 期貨交易是現(xiàn)貨貿(mào)易形式發(fā)展的自然結(jié)果。如果閱讀后，你發(fā)現(xiàn)自已對(duì)期貨交易或期貨業(yè)感興趣，那么你可以找其它一些書閱讀或參加培訓(xùn)班，來豐富你的期貨知識(shí)。主要內(nèi)容如下： 1．介紹有關(guān)期貨市場(chǎng)和期貨交易的基本概念； 2．解釋期貨交易的經(jīng)濟(jì)功能； 3．解釋期貨市場(chǎng)中投機(jī)者、套期保值者的作用； 4．提供期貨基礎(chǔ)和技術(shù)分析的基本要領(lǐng)并分別舉例說明； 5．闡述期貨交易的策略、投資理念，助你 把握良機(jī)。盡管收益極其誘人，但期貨交易中虧損可能超過原始投資的概念應(yīng)放在你腦海中第一位。 4．學(xué)會(huì)如何進(jìn)行期貨交易能幫助你 提高在其它投資領(lǐng)域的素質(zhì)能力。了解期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀就是了解經(jīng)濟(jì)。 3． 在很多方面，期貨市場(chǎng)是前導(dǎo)經(jīng)濟(jì)指數(shù)。如果你對(duì)純粹的投機(jī)事業(yè)缺乏興趣或激情，那么你選擇與期貨交易相關(guān)的職業(yè)，如經(jīng)紀(jì)、市場(chǎng)分析、會(huì)計(jì)、計(jì)算機(jī)等。也許，你會(huì)找到如下一些有意義的解答： 1．如果你能清醒認(rèn)識(shí)到交易中虧損的風(fēng)險(xiǎn)，有能力獲得成功并為此不懈努力 的話，期貨交易將為你提供一條通往巨額財(cái)富的謀生之路。由于期貨交易中如影相隨的風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)問題便自然而然產(chǎn)生了： “為什么要參與期貨交易？ ”這個(gè)問題問得好。在他們看來，期貨交易是一條快速致富的途徑，是一種只需極少啟動(dòng)資金，可能獲取巨額利潤(rùn)的投資工具。在談及期貨交易的潛在利潤(rùn)時(shí)，我們還應(yīng)以更肯定的語氣談及交易的損失。但事實(shí)上，幾乎沒有任何資本投機(jī)象期貨交易那樣充滿投機(jī)性、誘惑性、風(fēng)險(xiǎn)性。引 言 一、本交易手冊(cè)能為您提供什么？ 目前，國內(nèi)股票市場(chǎng)可以說是婦孺皆知，當(dāng)我們打開電視，就會(huì)飽覽大量從股票投資和投機(jī)中獲利的宣傳、股評(píng)等等。而期貨交易與投機(jī)受到媒體關(guān)注要少得多。表面看，期貨交易非常簡(jiǎn)單，只需極小一部分啟動(dòng)資金，就可能獲取巨額的財(cái)富，但這僅僅是其中一個(gè)方面，實(shí)際上這誘惑的背面隱藏著期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。 期貨交易，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇同在！ 二、為什么要從事 期貨交易？ 大多數(shù)人初次涉獵期貨市場(chǎng)開始期貨交易純粹是出于賺錢方面的動(dòng)機(jī)。但令人遺憾的是，期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)性和極低的成功概率粉碎了許多人的幻想。任何人在成為一個(gè)期貨交易者之前都必須為這個(gè)問題尋找到滿意的答案。 2．期貨業(yè)正在發(fā)展中，為人們提供了多種就業(yè)機(jī)會(huì)。在你從事其中任何一項(xiàng)與期貨交易相關(guān)的工作之前，你必須認(rèn)識(shí)和了解期貨交易。 它們能告訴你許多事情的現(xiàn)狀并預(yù)測(cè)其未來趨勢(shì)。而且這些對(duì)你其它各項(xiàng)投資 ——無論是長(zhǎng)線投資還是短線投資都是有益的幫助。 假如你決定進(jìn)入期貨市場(chǎng)從事投機(jī)活動(dòng)，則要時(shí)刻牢記期貨交易中風(fēng)險(xiǎn)與收益并生并存。 我們準(zhǔn)備用淺顯的語言向您介紹國內(nèi)期貨市場(chǎng)和期貨交易最基本的概念和知識(shí)。 由于篇幅有限， 許多標(biāo)題未能進(jìn)行詳細(xì)闡述，而只是進(jìn)行了最基本的討論。 第一章 期貨交易概述 167。從歷史的角度看，人類社會(huì)有了生產(chǎn)，有了交換，便產(chǎn)生了商品貨幣交換關(guān)系，產(chǎn)生了各種形式的貿(mào)易活動(dòng)。 現(xiàn)貨交易是一手交錢一手交貨的商品貨幣交換?，F(xiàn)貨交易既包括物物交換、即期交易（錢貨兩清）、還包括遠(yuǎn)期交易?，F(xiàn)貨合同作為一種協(xié)議，明確規(guī)定了交易雙方的權(quán)利與義務(wù)，包括雙方交易商品的質(zhì)量、數(shù)量、價(jià)格和交貨日期等。另外，如果交易的一方因缺乏資金或發(fā)生意外事件便有可能出現(xiàn)難以履約的情況。在交易成交后，并沒有真正移交商品的所有權(quán)。履約可以采取實(shí)物交割的方式，也可以采取對(duì)沖期貨合約的方式。在期貨市場(chǎng)，最讓期貨交易者頭痛的事，莫過于一卡車一卡車的大豆運(yùn)到家門口。 期貨交易對(duì)于那些希望從市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中牟利的投資者，或希望未雨稠繆、保障自己不受價(jià)格急劇變化影響的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者來說極具吸引力 。 期貨合約 在談?wù)摵霞s時(shí)，人們很自然地認(rèn)為，合約就是印得密密麻麻的一紙文書。 期貨合約是通過期貨交易所達(dá)成的一項(xiàng)具有法律約束力的協(xié)議，即同意在將來買賣某種商品的契約。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款一般包括： （ 1）交易數(shù)量和單位條款。例如，大連商品交易所規(guī)定大豆期貨合約的交易單位為 10 噸。在期貨市場(chǎng)，你不可以買 5 噸或賣出 8 噸大豆。商品期貨合約規(guī)定了統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)量等級(jí)，一般采用國家制定的商品質(zhì)量等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。 （ 3）交割地點(diǎn)條款。大連是我 國重要的糧食集散地之一，倉儲(chǔ)業(yè)非常發(fā)達(dá)，目前，大連商品交易所的指定交割倉庫都設(shè)在大連。商品期貨合約對(duì)進(jìn)行實(shí)物交割的月份作了規(guī)定。 （ 5）最小變動(dòng)價(jià)位條款。也就是說，當(dāng)你買賣大豆期貨時(shí)，不 可能出現(xiàn) 元 /噸這樣的價(jià)格。指交易日期貨合約的成交價(jià)格不能高于或低于該合約上一交易日結(jié)算價(jià)的一定幅度。 （ 7）最后交易日條款。每種期貨合約都有一定的月份限制，到了合約月份的一定日期，就要停止合約的買賣，準(zhǔn)備進(jìn)行實(shí)物交割。 現(xiàn)附兩種期貨合約供參考。 期貨合約的買賣 期貨交易的全過程可以概括為開倉、持倉、平倉或?qū)嵨锝桓?。在期貨市?chǎng)上，買入或賣出一份期貨合約相當(dāng)于簽署了一份遠(yuǎn)期交割合同。開倉時(shí)，買入期貨合約后所持有的頭寸叫多頭頭寸，簡(jiǎn)稱多頭；賣出期貨合約后所持有的頭寸叫空頭 頭寸，簡(jiǎn)稱空頭。大約 99％的市場(chǎng)參與者都在最后交易日結(jié)束之前擇機(jī)將買入的期貨合約賣出，或?qū)①u出的期貨合約買回，即通過筆數(shù)相等、方向相反的期貨交易來對(duì)沖原有的期貨合約，以此了結(jié)期貨交易，解除到期進(jìn)行實(shí)物交割的義務(wù)。這就象財(cái)務(wù)做帳一樣，同 一筆資金進(jìn)出一次，帳就做平了。交易者開倉之后可以選擇兩種方式了結(jié)期貨合約：要么擇機(jī)平倉，要么保留至最后交易日并進(jìn)行實(shí)物交割。那么，從交易者自己的角度看，什么樣交易是盈利的？什么樣的交易是虧損的？請(qǐng)看一個(gè)例子，比如，你選擇了 1 手大豆合約的買賣。這時(shí)，你所處的交易部位就被稱為 “空頭 ”部位，你現(xiàn)在可以說你是一位 “賣空者 ”或者說你賣空 1 手大豆合約 。一種是一直到合約的期滿都保持空頭部位，交割時(shí)，你在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入 10 噸大豆并提交給合約的買方。比如你付出 2238 元／噸購買用于交割的大豆，那么，你將損失 500 元（不計(jì)交易、交割手續(xù)費(fèi)）。也就是說，如果你是賣方（空頭），你就能買入同樣一種合約成為買方而平倉。如果你既是空頭又是多頭，兩者相互抵銷，你便可撤離期貨市場(chǎng)了。 167?，F(xiàn)貨交易的范圍包括所有商品；而期貨交易的對(duì)象是由交易所制訂的標(biāo)準(zhǔn)化合約。關(guān)于期貨合約，我們前面已經(jīng)講過了。在現(xiàn)貨交易中，買方是為了獲取商品；賣方則是為了賣出商品，實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。 剛開始期貨交易時(shí)，可能一些念頭會(huì)闖入你的腦海： “如果我作為買方或賣方進(jìn)行某一合約的交易，當(dāng)合約期滿而我不得不提供這種商品時(shí)，我該怎么辦呢？我到哪兒獲得交割所需的全部大豆？ ”實(shí)際上，這并沒有什么好擔(dān)憂的。 作為交易者，你只要確保在合約交割前平倉就行了。 第三是交易程序不同。而期貨交易可以把現(xiàn)貨買賣的程序顛倒過來，即沒有商品也可以先賣，不需要商品也可以買。因此，出售期貨合約即意味著簽訂在將來某時(shí)交割標(biāo)的物的一項(xiàng)協(xié)議。期貨交易是一條 “雙程路 ”，可以先買后賣，也可以先賣后買，因而，期貨交易非常靈活，機(jī)會(huì)多多。期貨交易卻不同，你預(yù)測(cè)期貨價(jià)格會(huì)上漲，你可以買進(jìn)期貨合約；你判斷它會(huì)下跌，也可以賣出期貨。 第四是交易的保障制度不同。期貨交易所為交易雙方提供結(jié)算交割服務(wù)和履約擔(dān)保，實(shí)行嚴(yán)格的結(jié)算交割制度，違約的風(fēng)險(xiǎn)很小。交易者不需付出與合約金額相等的全額貨款，只需付 5％～ 15％的履約保證金。杠桿作用是期貨市場(chǎng)吸引投機(jī)者的原因之一，保證金制度在放大盈利比例的同時(shí)，也把風(fēng)險(xiǎn)放大了?，F(xiàn)貨交易是進(jìn)行實(shí)際商品的交易活動(dòng)。而期貨交易是以各種商品期貨合約為內(nèi)容的買賣，整個(gè)交易過程只是體現(xiàn)商品所有權(quán)的買賣關(guān)系，而與商品實(shí)體的轉(zhuǎn)移沒有直接的聯(lián)系。而其它的人只需在合約期滿之前做相反方向的買賣，了結(jié)原有交易，把買賣差價(jià)結(jié)算完了