【正文】 值發(fā)行年利率為 7%的 5年期債券 2500萬元，發(fā)行費(fèi)率為 2%，所得稅稅率為 33%，試計(jì)算該債券的資本成本。企業(yè)的所得稅稅率為 25%。 解：固定資產(chǎn)凈值 = 固定資產(chǎn)原值 累計(jì)折舊 = 500100 = 400萬元， 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營業(yè)務(wù)收入 /固定資產(chǎn)凈值 = （ 800/400）╳ 100%= 200% 3，某公司 2021年銷售商品 12， 000件，每件商品售價(jià)為 240元，每件單位變動(dòng)成本為 180元，全年發(fā)生固定成本總額 320， 000元。 （ 1－ ） ]100%=25% 2021 年銷售收入為 125萬元，賒銷比例為 60％，期初應(yīng)收帳款余額為 12萬元，期末應(yīng)收帳款余額為 3 萬元， 要求：計(jì)算該公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)。[ （ 2021+3000） 247。[ （ 2021+3000） 247。 解： （ 1）應(yīng)收賬款年末余額 =1000247。年末計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 5次，銷售凈利率為 25%，資產(chǎn)負(fù)債率為 60%。該公司的加權(quán)平均資本成本是多少？ 解：普通股成本＝ (100)+1 0%=% 債券成本＝ 8011%(1 33%)/(95)=% 加權(quán)平均成本＝%180/(180+76)+76/(180+76)=% 假設(shè)某公司董事會(huì)決定從今年留存收益中提取 20210元進(jìn)行投資，希望 5年后能得到 。該債券目前在市場上的交易價(jià)格是每張 95 元（面值 100元）。該普通股目前的市場價(jià)值是每股 。 ⒎ 假設(shè)某公司的資本來源包括以下兩種形式： ⑴ 100萬股面值為 1元的普通股。 （ 1）計(jì)算 M、 N公司股票價(jià)值 11 答案 : （ 1）計(jì)算 M、 N 公司股票價(jià)值 M公司股票價(jià)值（ VＭ）＝ [（ 1+6%） ]/（ 8%6%）＝ （元） N 公司股票價(jià)值（ VN）＝ ＝ （元） （ 2）分析與決策 由于 M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 9元，高于其投資價(jià)值 7． 95 元，故 M 公司股票目前不宜投資購買。 要求： （ l） 利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算 M、 N 公司股票價(jià)值。 N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 7元，上年每股股利為 0． 60 元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策?，F(xiàn)有 M 公司股票和 N 公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。 （ 3）計(jì)算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率。 (3)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 B，則 14%=4%+B*(12%4%) 得 B= 甲股份公司 2021年的有關(guān)資料簡表如下：（金額單位：萬元） 項(xiàng)目 年初數(shù) 年末數(shù) 本年或平均 存貨 4500 6400 流動(dòng)負(fù)債 3750 5000 總資產(chǎn) 9375 10625 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 1700 權(quán)益乘法 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 4 凈利潤 1800 要求： （ 1）計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成）。 （ 1）計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。從以上的計(jì)算結(jié)果可知，需要 30000 元。 解：由復(fù)利終值的計(jì)算公式 S=P(1+i)n是可知： 復(fù)利終值系數(shù) =30000/14000= 查“一元復(fù)利終值系數(shù)表”可知，在 8%一欄中，與 小的終值系數(shù)為 ，其期數(shù)為 9年；與 大的終值系數(shù)為 ，其期數(shù)為 10 年。 解：優(yōu)先股的資本成本 = 公司目前向銀行存入 14000元，以便在若干年后獲得 30000，現(xiàn)假設(shè)銀行存款利率為 8%，每年復(fù)利一次。假設(shè)利率為 6%，如果你是這個(gè)企業(yè)的決策者，你認(rèn)為 哪種方案好些？ 解：設(shè)租用現(xiàn)值為 P，)(15 60 4][20 00%6 %)61(120 0020 00 9 元????????? ???? ?p 由于租用的現(xiàn)值小于 16000元，因此租用比較好。假設(shè)利率為 6%，如果你是這個(gè)企業(yè)的決策者，你認(rèn)為哪種方案好些？ 解： 2021+2021*（ P/A， 6%， 9） =2021+2021*=1560416000 ABC企業(yè)需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為 16000元，可用 10 年。 電大財(cái)務(wù)管理期末復(fù)習(xí)考試小抄 計(jì)算題 ABC企業(yè)需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為 16000元，可用 10 年。如果租用，則每年年初需付租金 2021元，除此之外，買與租的其他情況相同。如果租用，則每年年初需付租金 2021元，除此之外，買與租的其他情況相同。 6． 公司計(jì)劃發(fā)行 1000 萬股優(yōu)先股，每股面值 1元，年股利率為10%，按每股 3元發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率 2%，請計(jì)算該優(yōu)先股的資本成本。 要求：計(jì)算需要多少年存款的本利和才能達(dá)到 30000元。所以，我們求的 n值一定在 9 年與 10年之間，利用插值法可知：99 99 ?????n 得 n=。 國庫券的利息率為 4%，市場證券組合的報(bào)酬率為 12%。 （ 2）如果一項(xiàng)投資計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 ，期望報(bào)酬率為 %，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資？ （ 3）如果某股票的必要報(bào)酬率為 14%，其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為多少？ 解： (1)市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =12%4%=8% (2)這項(xiàng)投資的必須報(bào)酬率 =4%+*(12%4%)=% 由于這項(xiàng)投資的必須報(bào)酬率為 %，大于期望報(bào)酬率，因此應(yīng)進(jìn)行投資。 （ 2）計(jì)算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 解： （ 1）計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)余額 ①年初余額 =年初流動(dòng)負(fù)債年初速動(dòng)比率 +年初存貨 =（ 3750 +4500）萬元 =7500 萬元 ②年末余額 =年末流動(dòng)負(fù)債年末流動(dòng)比率 =5000 =7500萬元 ③平均余額 =7500萬元 (2)計(jì)算產(chǎn)品的銷售收入凈額及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ①產(chǎn)品銷售收入凈額 =流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)平均流動(dòng)資產(chǎn) =4 7500=30000 萬元 ②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /資產(chǎn)平均占用額 =30000/[(9375+10625)/2]=3 次 (3)計(jì)算銷售凈利率及凈資產(chǎn)利潤率 ①銷售凈利率 =(凈利潤 )/(銷售收入凈額 )=1800/30000 100%=6% ②凈資產(chǎn)利潤率 =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘法 =6% 3 =27% 1甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票。已知 M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 9元，上年每股股利為 0． 15 元，預(yù)計(jì)以后每年以 6％的增長率增長。甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為 8％。 （ 2）代甲企業(yè)作出股票投資決策。 N 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 7元，低于其投資價(jià)值 7． 50元，故 N公司股票值得投資 ，甲企業(yè)應(yīng)購買 N 公司股票。假設(shè)公司下一年度的預(yù)期股利是每股 ，并且以后將以每股 10%的速度增長。 ⑵ 面值為 800000元的債券，該債券在三年后到期，每年年末要按面值的 11%支付利息，三年后將以面值購回。 另設(shè)公司的所得稅率是 37%。那么該公司在選擇這一方案時(shí)，所要求的投資報(bào)酬率必須達(dá)到多少？ 解： 20210*（ 1+X%） 5（ 5為 5 次方） =50000 X%=% ⒌ 假設(shè)某企業(yè)與銀行簽定了周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，在該協(xié)議下，他可以按12%的利率一直借到 100萬元的貸款，但必須按實(shí)際所借資金保留10%的補(bǔ)償余額，如果該企業(yè)在此協(xié)議下，全年借款為 40萬元，那么借款的實(shí)際利率為多少？ 解：借款的實(shí)際利率＝ 4012%/[40(1 10%)]=% ⒍ 承上例，假如企業(yè)另外還需為信貸額度中未使用部分支付 %的承諾費(fèi)，那么實(shí)際利率為多少？ 解：實(shí)際利率＝ (4012%+60%)/[40(1 10%)]=% 假設(shè)銀行一年期定期利率 為 10%，你今天存入 5000元，一年后的今天你將得到多少錢呢？（不考慮個(gè)人所得稅） 解： S=5000*（ 1+10%） =5500元 19．某公司 2021年銷售收入為 1200萬元，銷售折扣和折讓為 200萬元，年初應(yīng)收賬款為 400 萬元，年初資產(chǎn)總額為 2021萬元，年末資產(chǎn)總額為 3000萬元。要求計(jì)算： （ 1）該公司應(yīng)收賬款年末余額和總資產(chǎn)利潤率； （ 2）該公司的凈資產(chǎn)收益率。52 － 4000=0 總資 產(chǎn)利潤率 =（ 100025% ） 247。2]100%=10% （ 2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =1000247。2]= （次） 凈資產(chǎn)收益率 =25%[1247。 由于 : 賒銷收入凈額＝ 125╳ 60％＝ 75萬元 應(yīng)收帳款的平均余額＝（ 12+3） /2＝ 因此 ,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝ 75/＝ 10次 17．某公司 2021年的主營業(yè)務(wù)收入為 800 萬元，固定資產(chǎn)原值為500 萬元，累計(jì)折舊為 100萬元，求固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該企業(yè)擁有總資產(chǎn) 5， 000， 000元，資產(chǎn)負(fù)債率為 40%，債務(wù)資金的利率為 8%，主權(quán)資金中有 50%普通股，普通股每股面值為 20元。分別計(jì)算（ 1）單位貢獻(xiàn)毛益（ 2）貢獻(xiàn)毛益 M（ 3）息稅前利潤 EBIT（ 4）利潤總額（ 5）凈利潤（ 6）普通股每股收益 EPS（ 7）經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL（ 8）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL（ 9）復(fù)合杠桿系數(shù) DCL（ 10）預(yù)計(jì)下年度 銷售增長率 20％，預(yù)測下期息前稅前利潤和每股收益 單位邊際貢獻(xiàn) m=240180=60（元） 邊際貢獻(xiàn)總額 M=1202160 =720210 （元） 息稅前利潤 EBIT=720210– 320210=400000 （元） 利潤總額 =息稅前利潤 – 利息 =EBIT– I =400000– 500000040%8%=400000 – 160000=240000（元） 凈利潤 =利潤總額（ 1– 所得稅率） =（ EBIT– I）（ 1– T） = 240000 （ 1 25%） =180000（元） 普通股每股收益 EPS =[（ EBIT– I）（ 1– T） D]/N =[180000– 0] /[( 5 000 00060%50% )/20]=180000/75000 = （元 /股） 經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL=M/EBIT=720210/400000= 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL= EBIT/（ EBITI） = 400000/240000= 復(fù)合杠桿系數(shù) DCL =DOLDFL== 其中：普通股股數(shù) N= ( 5 000 000 60% 50% )/20=75000股 下期息前稅前利潤 =本期息前稅前利潤 （ 1+DOL 銷售增長率） =400000（ 1+ 20％） =544000（元） 每股收益 =[544000160000] （ 125%）247。 解：該債券的資本成本=(2500x7%x(133%))/(2500x(12%))*100%=% 2元，市盈率為 10，行業(yè)類似股票的市盈率為 11，求該公司的股票價(jià)值和股票價(jià)格。 求：（ 1）速動(dòng)比率 （ 2）保守速動(dòng)比率 解：速動(dòng)比率 = （流動(dòng)資產(chǎn) 存貨） /流動(dòng)負(fù)債 = （ 500200）/300 = 1 保守速動(dòng)比率 = （現(xiàn)金 +短期投資 +應(yīng)收帳款凈額） /流動(dòng)負(fù)債 = （ 100+100+50） /300 = 400萬美元，留存收益為 2 400萬美元，另有 500萬美元的債券，債券票面利率為 14％。試計(jì)算 (1)該公司的資本結(jié)構(gòu)比率； (2)該公司當(dāng)年的資本報(bào)酬率。 即：負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益比率 =(5／ 28) 100%=18％或：負(fù)債對(duì)總資產(chǎn)比率 =(5／ 33) 100%=15％ (2)資本報(bào)酬率 =(6／ 33) 100%=18％ ⒉ 某公司發(fā)行面值為一元的股票 1000萬股，籌資總額為 6000萬元，籌資費(fèi)率為 4%，已知第一年每股股利為 ，以后每年按 5%的比率增長。 解：普通股成本 Ke=D1/Pe(1f)+g=＊1000/[6000(1 4%)]+5%=% 600萬元，預(yù)計(jì)第一年股利率為 14%，以后每年增長 2%，籌資費(fèi)用率為 3%，求該普通股的資本成本。 解：債券成本K=IL(1T)/L(1f)*100%=202112% (1 33%)/[2500(1 4%)]=6.8% 1000萬元，票面利率為 12％，償還期限 5年，發(fā)行費(fèi)率 3％，所得稅率為 33％的債券，該債券發(fā)行價(jià)為 1200萬元，求該債券資本成本。試計(jì)算加權(quán)平均資本成本。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，此項(xiàng)目需要追加投資 4000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤 400萬元。該公司目前的息稅前利潤為 1600 萬元，所得稅率為 40%，證券發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì)。 （ 2）計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤的無差異點(diǎn)。 (3)應(yīng)該公司應(yīng)采用增發(fā)普通 股的籌資方式，因此采用增發(fā)普通股的方式比發(fā)行債券籌資方式帶來的每股收益要大 (預(yù)計(jì)的息稅前利潤 2021萬元低于無差異點(diǎn) 2500萬元 )。 要求：根據(jù)以上資料 （ 1） 計(jì)算兩種籌資方式 的每股利潤無差別點(diǎn)的息稅