【正文】 ，市場(chǎng)參與者都是理性的、不存在交易費(fèi)用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等 歷年真題 【 2020 年?多選題】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，下列關(guān)于 β 系數(shù) 的說法中，正確的有（ ）。 ②某些資產(chǎn)或企業(yè)的 β 值難以估計(jì)，特別是對(duì)一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)。 A. % B. % C. % D. % 【答案】 B 【解析】必要收益率 =%+（ 8%%） =%。 證券資產(chǎn)組合的必要收益率 證券資產(chǎn)組合的必要收益率 歷年真題 【 2020 年 單選題】某上市公司 2020 年的 β 系數(shù)為 ，短期國債利率為 %。 ②證 券市場(chǎng)上任意一項(xiàng)資產(chǎn)或證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和必要收益率都可以在證券市場(chǎng)線上找到對(duì)應(yīng)的一點(diǎn)。 ③如果市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，則對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡和回避就不是很強(qiáng)烈，要求的補(bǔ)償就越低，所以市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的數(shù)值就越小。 A. B. C. D. 【答案】 A 【解析】協(xié)方差＝相關(guān)系數(shù)證券資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差市場(chǎng)組 合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝ ＝ 四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ①它是附加在無風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的，由于承擔(dān)了市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償，它反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度，也就是市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度。（ ） 【答案】√ 【解析】資產(chǎn)組合的 β 系數(shù)等 于各單項(xiàng)資產(chǎn) β 系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，因此替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變組合中不同資產(chǎn)的價(jià)值比例，可能會(huì)改變組合 β 系數(shù)的大小，而從改變組合風(fēng)險(xiǎn)的大小。 ■ 與證券組合資產(chǎn)個(gè)數(shù)的關(guān)系： 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不受證券組合資產(chǎn)個(gè)數(shù)的影響，為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。它的收 益率就是市場(chǎng)平均收益率，市場(chǎng)組合收益率的方差則 代表了市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)。 ③當(dāng)某資產(chǎn) β 系數(shù)大于 1 時(shí)，該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)。 ■ 衡量指標(biāo)： β ■ 單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)： β i 【提示 2】 ①當(dāng)某資產(chǎn)的 β 系數(shù)等于 1 時(shí)，該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)一致。 【答案】 AB【解析】可分散風(fēng)險(xiǎn)是特定企業(yè)或特定行業(yè) 所持有的，與政治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的市場(chǎng)因 素?zé)o關(guān)。不要指望通過資產(chǎn)多樣化達(dá)到完全消除風(fēng) 險(xiǎn)的目的，因?yàn)橄到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不能通過風(fēng)險(xiǎn)的分散來消 除的。 ②財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來的可能影響。 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ■ 概念 非系統(tǒng)風(fēng) 險(xiǎn)又被稱為公司風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)，是可以通過證券資產(chǎn)組合而分散掉的風(fēng)險(xiǎn)。 ■ 計(jì)算公式 證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率 E(RP) =Wi E(Ri) 證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散功能 ■ 衡量指標(biāo) 證券組合資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差 用來衡量證券組合的全部風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)） ■ 計(jì)算公式 計(jì)算公式 其中 歷年真題 【 2020 年 判斷題】根據(jù)證券投資組合理論，在其他條件不變的情況下，如果兩項(xiàng)貸款的收益率具有完全正相關(guān)關(guān)系，則該證券投資組合不能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。他們選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何，這是因?yàn)樗蓄A(yù)期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。 ■ 風(fēng)險(xiǎn)中立者 ① 風(fēng)險(xiǎn)中立者既不回避風(fēng)險(xiǎn)，也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)。 ■ 風(fēng)險(xiǎn)回避者 ①當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)回避者都會(huì)偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)；而對(duì)于同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，他們則都會(huì)鐘情于具有高預(yù)期收益的資產(chǎn) ②一般的投資者和企業(yè)管理者都是風(fēng)險(xiǎn)回避者，因此財(cái)務(wù)管理的理論框架和實(shí)務(wù)方法都是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避者的，并不涉及風(fēng)險(xiǎn)追求者和中立者的行為 ■ 風(fēng)險(xiǎn)追求者 ① 風(fēng)險(xiǎn)追求者主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的波動(dòng)勝于喜歡收益的穩(wěn)定。 A. 業(yè)務(wù)外包 B. 多元化投資 C. 放棄虧損項(xiàng)目 【答案】 A【解析】所謂轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)以一定代價(jià)（如保險(xiǎn)費(fèi)、贏利機(jī)會(huì)、擔(dān)保費(fèi)和利息等），采取某種方式（如參加保險(xiǎn)、 信用擔(dān)保、租賃經(jīng)營、套期交易、票據(jù)貼現(xiàn)等），將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)，以避免可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失， A 選項(xiàng)正確。 常用方法： ①進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，如對(duì)匯率預(yù)測(cè)、利率預(yù)測(cè)、債務(wù)人信用評(píng)估等 ②對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代 ③及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息 ④在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研 ⑤實(shí)行設(shè)備預(yù)防檢修制度以減少設(shè)備事故 ⑥選擇有彈性的、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的技術(shù)方案，進(jìn)行預(yù)先的技術(shù)模擬試驗(yàn)，采用 可靠的保護(hù)和安全措施 ⑦采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn) ■ 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)以一定代價(jià)（如保險(xiǎn)費(fèi)、贏利機(jī)會(huì)、擔(dān)保費(fèi)和利息等），采取某種方式（如參加保險(xiǎn)、信用擔(dān)保、租賃經(jīng)營、套期交易、票據(jù)貼現(xiàn)等），將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)，以避免可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失。 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 ■ 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得的利潤予以抵消時(shí)，避免風(fēng)險(xiǎn)是最可行的簡單方法。 【 2020 年 多選題】下列各項(xiàng)中，能夠衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有（ ）。 歷年真題 【 2020 年 單選題】已經(jīng)甲乙兩個(gè)方案投資收益率的期望 值分別為 10%和 12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)，在比 較甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí)應(yīng)使用的指標(biāo)是（ ）。 【提示 2】 對(duì)于期望值不同的決策方案，評(píng)價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值，也就是說標(biāo)準(zhǔn)離差率既可以用于期望值相同的方案，也可以用于期望值不同方案風(fēng)險(xiǎn)大小的比較。 風(fēng)險(xiǎn)衡量 ■ 衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有：收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。 A. 實(shí)際收益率 B. 必要收益率 C. 預(yù)期收益率 D. 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 【答案】 B【解析】必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收 益率。 風(fēng)險(xiǎn)收益率 ■ 風(fēng)險(xiǎn)收益率：是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益。 ■ 必要報(bào)酬率 概念 ：必要收益率也稱最低必要報(bào)酬 率或最低要求的收益率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率 構(gòu)成 ：無風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)收益率 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 ■ 無風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱無風(fēng)險(xiǎn)利率，它是指無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收 益率，它的大小由純粹利率（資金的時(shí)間價(jià)值）和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成。那么預(yù)期收益率是多少？ 【答案】 預(yù)期收益率 =[ 50% (59005000)+50% (60005000)]247。 計(jì)算預(yù)期收益率的方法（ 3 種） ： 掌握教材例題即可 【例 221】半年前以 5000 元購買股票，一直持有至今尚 未 賣出，持有期曾獲股利 50元。 【提示】 當(dāng)存在通貨膨脹時(shí)，應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響，才是真實(shí)的收益率。 資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率 =利息（股息）收益率 +資本利得的收益率 百度出品：會(huì)計(jì)考試神器，掃碼下載！ 海量免費(fèi)資料，真題，模擬題，任你練！ 會(huì)計(jì)從業(yè)考試，會(huì)計(jì)初級(jí)職稱，會(huì)計(jì)中級(jí)職稱，一網(wǎng)打盡！ 官方 群： 318549896 單期資產(chǎn)的收益 率 =資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格）的增值／期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格） =[利息（股息）收益 +資本利得 ]／期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格） =利息（股息）收益率 +資本利得收益率 【例 220】某股票一年前的價(jià)格為 10 元，一年中的稅后股息 為 元，現(xiàn)在的市價(jià)為 12 元。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益 一、資產(chǎn)的收益與收益率 概念：資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。 表示方法 ■ 以金額表示 稱為資產(chǎn)的收益額，通常以資產(chǎn)價(jià)值在一定期限內(nèi)的增值量 公式：資產(chǎn)的收益額 =利息、紅利或股息收益 +資本利得 ■ 以百分比表示 稱為資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率，是資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價(jià)值的比值。那么，在不考慮交易費(fèi)用的 情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？ 【答案】 一年中資產(chǎn)的收益 =利息（股息）收益 +資本利得 =+（ 1210） =（元） 股票收益率 = 資產(chǎn)收益率類型 ■ 實(shí)際收益率 實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率，表述為已實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的利息（股息）率與資本利得收益率之和。 ■ 預(yù)期收益率 概念： 預(yù)期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率。預(yù)計(jì)半年內(nèi)不會(huì)再發(fā)放股利，且未來半年后市值達(dá)到 5900 元的可能性為 50%，市價(jià)達(dá)到 6000 元的可能性為 50%。 5000=19% 【例 2】教材 38 頁倒數(shù)第 3 行至 39 頁第 4 行： 【例 222】 XYZ 公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表 21 所示，請(qǐng)用算術(shù)平均值計(jì)算其預(yù)期收益率。 ■ 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一般滿足兩個(gè)條件： ①不存在違約風(fēng)險(xiǎn) ②不存在再投資收益率的不確定性 ■ 一般情況下，通常用短期國債的利率近似地代替無風(fēng)險(xiǎn) 收益率。風(fēng)險(xiǎn)收 益率衡量了投資者將資金從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而要求得到的“額外補(bǔ)償” ■ 它的大小取決于兩個(gè)因素： ①風(fēng)險(xiǎn)的大?。? ②投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好 歷年真題 【 2020 年 單選題】投資者對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)合理要求的最低收 益率，稱為（ ）。 二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量 風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)是指收益的不確定性。（ 2020 年多選題） ■ 衡量風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的計(jì)算公式（步驟）： 【提示 1】 方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。 【 提示 3】 此處衡量的風(fēng)險(xiǎn)指的的是企業(yè)的全部風(fēng)險(xiǎn)，包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)別后面 系數(shù)衡量的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 A. 標(biāo)準(zhǔn)離差率 B. 標(biāo)準(zhǔn)差 C. 協(xié)方差 D. 方差 【答案】 A【解析】在兩個(gè)方案投資收益率的期望值不相同的情況下，應(yīng)該用標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn) 。 A. 方差 B. 標(biāo)準(zhǔn)差 C. 期望值 D. 標(biāo)準(zhǔn)離差率 【答案】 ABD【解析】 期望值不能用來衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小， 衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)包括方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率， 所以選項(xiàng) C 不正確。 常用方法： ①拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù) 往來 ②放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目 ③新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試制 ■ 減少風(fēng)險(xiǎn) 減少風(fēng)險(xiǎn)含義： 一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生 二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。 常用方法： ①向?qū)I(yè)性保險(xiǎn)公司投保 ②風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)：采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等 ③風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等 ■ 接受風(fēng)險(xiǎn) 接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種常用方法 ： ①風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)：是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)．直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤 ②風(fēng)險(xiǎn)自保：是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等 歷年真題 【 2020 年 單選題】下列各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施中，能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的是（ ）。 風(fēng)險(xiǎn)偏好 根據(jù)人們的效用函數(shù)的不同，可以按照其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好分為風(fēng)險(xiǎn)回避者、風(fēng)險(xiǎn)追求者和風(fēng)險(xiǎn)中立者。 ② 他們選擇資產(chǎn)的原則：當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的。 ② 他們選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何 歷年真題 【 2020 年 單選題】某投資者選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何，則該投資者屬于（ ） A. 風(fēng)險(xiǎn)