【正文】 融學(xué)院 10－ 9 第一節(jié) 貨幣政策涵義及其目標(biāo) 二、貨幣政策最終目標(biāo) ? 貨幣政策目標(biāo)的演變： – 20世紀(jì) 30年代以前，穩(wěn)定幣值和匯率 – 30年代以后，充分就業(yè)和穩(wěn)定幣值 – 40年代末－ 50年代初，穩(wěn)定幣值 – 50年代后期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) – 60年代以后，國(guó)際收支平衡（美元危機(jī)） 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 10 第一節(jié) 貨幣政策涵義及其目標(biāo) 二、貨幣政策最終目標(biāo) ? 貨幣政策綜合目標(biāo)體系的確定： – 穩(wěn)定幣值（穩(wěn)定物價(jià)） – 充分就業(yè) – 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) – 國(guó)際收支平衡 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 11 第一節(jié) 貨幣政策涵義及其目標(biāo) 二、貨幣政策最終目標(biāo) ? （二）貨幣政策目標(biāo)內(nèi)涵及其指標(biāo) – 穩(wěn)定幣值： – 首要目標(biāo)。 – 貨幣政策主要內(nèi)容：政策目標(biāo)、中介指標(biāo)、貨幣政策工具、政策傳導(dǎo)機(jī)制和政策效應(yīng)評(píng)析等方面。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 2 存款準(zhǔn)備金 再貼現(xiàn) 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 其它工具 超額準(zhǔn)備金 基礎(chǔ)貨幣 短期利率 長(zhǎng)期利率 貨幣供應(yīng)量 通漲率 匯率 通貨穩(wěn)定 充分就業(yè) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 國(guó)際收支平衡 政策工具 操作目標(biāo) 效果指標(biāo) 最終目標(biāo) 近期指標(biāo) 遠(yuǎn)期指標(biāo) 貨幣政策執(zhí)行體系 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 3 本章目錄 ? 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) ? 第二節(jié) 貨幣政策工具及其作用特點(diǎn) ? 第三節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與效果分析 ? 第四節(jié) 中國(guó)貨幣政策的實(shí)踐 ? 第五節(jié) 金融壓抑和金融創(chuàng)新 ? 本章作業(yè) 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 4 第一節(jié) 貨幣政策涵義及其目標(biāo) ? 一、貨幣政策的涵義及其構(gòu)成要素 ? 二、貨幣政策的最終目標(biāo) ? 三、貨幣政策的中介指標(biāo) 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 5 第一節(jié) 貨幣政策涵義及其目標(biāo) 一、貨幣政策的涵義及其構(gòu)成要素 ? （一）貨幣政策含義 – 狹義：僅指中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的政策目標(biāo)，運(yùn)用各種政策工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率 ， 進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各種方針措施的總和。 – 理解凱恩斯學(xué)派與貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論；理解對(duì)貨幣政策效應(yīng)的評(píng)價(jià)和分析；理解金融抑制和金融發(fā)展理論。貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 1 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 ? 教學(xué)要求： – 正確理解貨幣政策的含義，了解貨幣政策目標(biāo)的發(fā)展過(guò)程，了解西方對(duì)貨幣政策總體效應(yīng)理論評(píng)價(jià)的演變。 – 掌握貨幣政策諸目標(biāo)的統(tǒng)一與沖突，掌握貨幣政策中介指標(biāo)的作用與選擇標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)掌握一般性政策工具及其作用機(jī)制，掌握金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容。 – 理解中國(guó)貨幣政策的實(shí)踐。 – 廣義：是指政府、中央銀行以及宏觀經(jīng)濟(jì)部門所有與貨幣相關(guān)的各種規(guī)定及采取的一系列影響貨幣數(shù)量和貨幣收支的各種措施的總和。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 6 第一節(jié) 貨幣政策涵義及其目標(biāo) 一、貨幣政策的涵義及其構(gòu)成要素 ? （二）貨幣政策的要素構(gòu)成： – 貨幣政策最終目標(biāo) – 貨幣政策中間目標(biāo) – 貨幣政策工具 ? 三者的關(guān)系是： 貨幣政策 工具 貨幣政策 中間目標(biāo) 貨幣政策 最終目標(biāo) 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 7 第一節(jié) 貨幣政策涵義及其目標(biāo) 二、貨幣政策最終目標(biāo) ? （一）貨幣政策目標(biāo)的確定 ? （二）貨幣政策目標(biāo)內(nèi)涵 ? （三）貨幣政策目標(biāo)彼此間的關(guān)系 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 8 第一節(jié) 貨幣政策涵義及其目標(biāo) 二、貨幣政策最終目標(biāo) ? （一）貨幣政策最終目標(biāo)的確定 ? 定義： – 貨幣政策目標(biāo)是指通過(guò)貨幣政策的制定和實(shí)施，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行金融調(diào)控所期望達(dá)到的最終目的，是中央銀行的最高行為準(zhǔn)則。是指一般物價(jià)水平的相對(duì)基本的穩(wěn)定，目標(biāo)值各國(guó)不同，一般在 3％－ 5％以下。（排除磨擦性失業(yè)或結(jié)構(gòu)性失業(yè)和自愿失業(yè)）（自然失業(yè)率） ? 失業(yè)率 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 12 第一節(jié) 貨幣政策涵義及其目標(biāo) 二、貨幣政策最終目標(biāo) ? 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)： – 指一國(guó)或一個(gè)地區(qū)內(nèi)商品和勞務(wù)及生產(chǎn)能力的增長(zhǎng)。 – 通常用人均國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（ 4％） ? GNP的年增長(zhǎng)率 ? 國(guó)際收支平衡： – 指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)對(duì)其他國(guó)家或地區(qū)的全部貨幣收支持平。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 14 第一節(jié) 貨幣政策涵義及其目標(biāo) 二、貨幣政策最終目標(biāo) ? 物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾 – 失業(yè)率和物價(jià)上漲率之間呈此消彼長(zhǎng)關(guān)系 – 失業(yè)率較高的物價(jià)穩(wěn)定 – 通脹率較高的充分就業(yè) – 在失業(yè)率和物價(jià)上漲率的兩極之間組合，相機(jī)抉擇 ? 通脹率（ P`） 失業(yè)率 u` P` A B 菲利普斯曲線 8％ 5％ 4％ 10％ 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 15 第一節(jié) 貨幣政策涵義及其目標(biāo) 二、貨幣政策最終目標(biāo) ? 20世紀(jì) 70年代，物價(jià)和失業(yè)又出現(xiàn)了互補(bǔ)關(guān)系，即物價(jià)上漲、失業(yè)和經(jīng)濟(jì)停滯同時(shí)出現(xiàn)。即所謂的新經(jīng)濟(jì)時(shí)代。 ? 是比較短期的、可以明確衡量的數(shù)量化金融指標(biāo)。 ? 貨幣供給量是中央銀行最易直接控制的。 – 缺點(diǎn)： ? 金融創(chuàng)新和資本全球化模糊了貨幣供給層次并增加了中央銀行統(tǒng)計(jì)的難度。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 23 第一節(jié) 貨幣政策涵義及其目標(biāo) 三、貨幣政策的中介指標(biāo) ? 利率 – 利率作為中介目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn) – 優(yōu)點(diǎn)： ? 可測(cè)性強(qiáng)。 ? 利率可以反映經(jīng)濟(jì)的走向。 ? 利率與貨幣供給量和貨幣政策之間的關(guān)系受到的影響因素很多。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 24 第一節(jié) 貨幣政策涵義及其目標(biāo) 三、貨幣政策的中介指標(biāo) ? （ CON’D） – 20世紀(jì) 70年代以前，大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家以長(zhǎng)期利率作為貨幣政策中介目標(biāo)。 – 20世紀(jì) 90年代以后，利率又成為貨幣政策中介目標(biāo)及其原因。 – 金融創(chuàng)新模糊了可作為中介目標(biāo)的金融定量的定義或含義，并使中央銀行越來(lái)越難以觀察、監(jiān)測(cè)和分析。 ? 金融創(chuàng)新降低了中介目標(biāo)的可控性。 ? 金融創(chuàng)新削弱了中介目標(biāo)的相關(guān)性。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 27 第二節(jié) 貨幣政策工具及其作用特點(diǎn) ? 貨幣政策工具是指央行為調(diào)控中介指標(biāo)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)其最終目標(biāo)所采用的政策手段 ? 貨幣政策工具主要有以下三類： – 一、一般性貨幣政策工具 – 二、選擇性貨幣政策工具 – 三、其它工具 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 28 第二節(jié) 貨幣政策工具及其作用特點(diǎn) 一般性的 貨幣政策工具 選擇性的 貨幣