【正文】 的折現(xiàn)率 i1和 i2,一般 i1i2, 對應的 NPV10, NPV20，且 i1i25% ? 用線性插值法近似求得內(nèi)部收益率 IRR。 4．費用年值（ AC）法 ? 費用年值的定義 ? 費用年值法的應用條件 – 各個方案的產(chǎn)出價值相同，能夠滿足相同的需要； – 各個方案的產(chǎn)出難以用貨幣計量； ? 費用年值法的評價準則 – AC最小的方案為最優(yōu)。 pIN P VN P V R ? 三、凈年值（ NAV）法 1．概念 ：凈年值法是將方案各個 不同時點 的凈現(xiàn)金流量按基準收益率 折算 成與其等值的整個壽命期內(nèi)的 等額支付序列 年值后再進行評價、比較和選擇的方法。 即 Ip—投資總額 ? 評價準則 ： 對單一方案， NPVR ≥ 0時，方案在經(jīng)濟上是可取的 NPVR0時，方案在經(jīng)濟上是不可取 對多個方案， NPVR最大的方案最優(yōu)。 ?常規(guī)投資項目 ：一個項目，若滿足： 1）凈現(xiàn)金流量的符號，由負變正只一次； 2）全部凈現(xiàn)金流量代數(shù)和為正 ,則稱為常規(guī)投資項目?；鶞释顿Y率i0=15%， 采用費用現(xiàn)值法和費用年值法選優(yōu)。 ?這種方法只能反映費用的大小，不能反映凈收益情況，因此，只能用于比較方案優(yōu)劣，而不能判斷單個方案是否可行。（ NPV最大原則 ） 例：某項目預計投資 10000元，預測在使用期 5年內(nèi)，年平均收入 5000元，年平均支出 2021元，殘值 2021元，基準收益率 10%，用凈現(xiàn)值法判斷該方案是否可行？ 0 1 2 3 4 5 2021 5000 5000 5000 2021 2021 2021 5000 5000 2021 10000 年 2021 單位：元 NPV(10%) = 10000 +(50002021) (P/A,10%,5) +2021 (P/F,10%,5) = 10000 + (50002021) + 2021 = （元） 3. 費用現(xiàn)值法 ? 費用現(xiàn)值的定義 ? 計算公式 令 NPV公式中的 CIt=0， 且 COt的符號取正號即得： ? 費用現(xiàn)值法的應用條件 – 各個方案的產(chǎn)出價值相同，能夠滿足相同的需要； – 各個方案的產(chǎn)出難以用貨幣計量； ? 方案比較準則： PC最小 為最優(yōu)。 ?凈現(xiàn)值是反映技術(shù)方案在整個分析期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標。 ?動態(tài)評價方法可分為現(xiàn)值法、年值法、內(nèi)部收益法、動態(tài)投資回收法等。 萬元萬元，第三方案：萬元萬元，第二方案：萬元萬元，第一方案：105140115110120210332211?????????CCC年，問哪個方案好？5?? S年年 52115120 100110211221 ??????????????SCCSCC ????????????? 年3105115110140322332表明第三方案優(yōu)于第二方案， 結(jié)果第三方案最優(yōu)。 環(huán)比篩選： 先將所以方案按投資額從小到大的次序排序，然后，從投資額小的方案按開始成對比較，每次選出較好的一個方案，依次與后面的方案比較，最終選出一個最優(yōu)方案。時，投資小的方案有利優(yōu)，這時，投資大的方案較果好，說明追加投資的經(jīng)濟效（標準）時，sS???????? ⒋適用性 ?追加投資回收期不僅適用于對兩個方案的比較，而且還適用于對多個互斥方案的比較。 ? 追加投資回收期 ：指兩個互斥方案以每年所節(jié)約的生產(chǎn)成本額來補償（或回收）增量投資所需的時間。 – 未考慮資金的時間價值，尤其當壽命期很長時，誤差很大，一般用于初始粗略評估。 4. 投資回收期的優(yōu)缺點 ?優(yōu)點： – 直觀、簡單； – 不僅在一定程度上反映項目的經(jīng)濟性，而且反映了投資的風險。 ?準則：將技術(shù)方案的投資回收期（ T）與國家（或部門）規(guī)定的標準投資回收期（ Ts）比較， 當 T≤Ts時，方案在財務上被認為可取。 00?????TtPtCtBt ? [例 1]用下表數(shù)據(jù)計算靜態(tài)投資回收期 T。 “ 全部投資 ” 包括固定投資和流動資金。 技術(shù)經(jīng)濟學 ?Chapter3 第三章 經(jīng)濟性評價方法 ? 技術(shù)經(jīng)濟評價的靜態(tài)方法 ? 技術(shù)經(jīng)濟評價的動態(tài)評價方法 ? 其他效率型指標評價方法 ? 與經(jīng)濟性評價方法備選方案 ? 不確定性評價法 第一節(jié) 技術(shù)經(jīng)濟評價的靜態(tài)方法 ?常用的靜態(tài)評價方法有： – 投資回收期發(fā) – 追加投資回收期發(fā) – 投資效果系數(shù)法 – 年計算費用法等 一、投資回收期法 1. 投資回收期的定義 用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收全部投資所需的時間。 注意： 投資回收期從項目開始投入之日算起。 2. 計算表達式 一般公式為 式中： T— 投資回收期（年） Bt— 第 t年銷售收入 Ct— 第 t年經(jīng)營費用 Pt— 第 t年投資額 (Bt－ Ct)第 t年凈收益 ? 若每年的凈收益為 BC且相等，總投資為 P，則投資回收期為： T=P/BC ? 對于各年凈收入不等的項目，投資回收期通常用列表法求得。 年份 項目 0 1 2 3 4 5 6 1. 總投資 6000 4000 2. 年收入 5000 6000 8000 8000 7500 3. 年支出 2021 2500 3000 3500 3500 4. 年凈現(xiàn)金收入 6000 4000 3000 3500 5000 4500 4000 5. 累計凈現(xiàn)金流量 6000 10000 7000 3500 1500 6000 10000 該例中零頭年數(shù)為 =3500/5000=（年） ∴ 投資回收期為： T=3+=（年） 投資回收期實用計算公式為： 3. 方案取舍 ?投資回收期能夠反映初始投資得到抵償?shù)乃俣取? 當 TTs 時，方案在財務上被認為不可取。 ?缺點： – 沒有反映收回投資以后方案的情況，因而不能全面反映項目在整個壽命期內(nèi)真實的經(jīng)濟效果。 二、追加投資回收期法 1. 概念： ? 追加投資 ：一個方案比另一個方案所追加的投資，也叫增量投資。 ⒉計算 ?設(shè) I I2為兩方案的投資額，且 I2I1 C C2為兩方案的年成本，且 C1C2 增量投資回收期為： ⒊方案取舍原則 。 ?方法：采用環(huán)比篩選法。 例 .：某發(fā)動機的制造工藝過程、有三種方案，它們的投資和年生產(chǎn)成本分別為： ? 若該工業(yè)部門規(guī)定 ? 解：按照環(huán)比篩選法：第二方案與第一方案比較 ? 所以表示多投資部分效果好，即方案 2優(yōu)于 1，接著方案 2與 3比較。 第二節(jié) 技術(shù)經(jīng)濟評價的動態(tài)評價方法 ?動態(tài)評價方法是以 等值公式 為基礎(chǔ)，把投資方案中發(fā)生在 不同時點 的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換成 同一時點的值或者等值序列，計算出方案的特征值（指標值），然后依據(jù)一定的標準并在 滿足時間 上可比的條件下，進行評價比較，以確定較優(yōu)方案。 一、凈現(xiàn)值法 1. 概念 ?凈現(xiàn)值的定義 方案的凈現(xiàn)值（ NPV）是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量 （ CICO)t,按照一定的 io折現(xiàn)到期初時的現(xiàn)值之和，其表達式為： ??????nttt iCOCINP V00 )1()(i0 — 基準收益率 n — 項目使用壽命 （ CICO)t — 項目第 t年末的凈現(xiàn)值流量 ?凈現(xiàn)值的含義 在基準折現(xiàn)率 i0的情況下，方案在不同時點發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，折現(xiàn)到期初時，整個壽命期內(nèi)所能得到的凈收益。 2. 方案評價準則 ?對單一方案： NPV ≥ 0時，方案在經(jīng)濟上是 可取 的 NPV0時，方案在經(jīng)濟上是 不可取 ?對多個方案， NPV越大的方案相對越優(yōu)。 注意： ?用費用現(xiàn)值法進行方案比較時，各方案除費用指標外，其他指標和有關(guān)因素應基本相同，如產(chǎn)量、質(zhì)量、收入應基本相同，在此基礎(chǔ)上比較費用的大小。 ? [例 ]某項目有三個方案 A， B， C均能滿足同樣的需要，其他情況如下表所示。 單位：萬元 運營費用 方案 期初 投資 1 — 5 年 6 — 10 年 費用現(xiàn)值 PC A 70 13 13 B 100 10 10 C 110 5 8 PCA=70+13(P/A,15%,10) PCB=100+10(P/A,15%,10) PCC=110+5(P/A,15%,5)+8(P/A,15%,5) (P/Ｆ ,15%,5) 4．凈現(xiàn)值函數(shù) ? NPV是 i的函數(shù) ?例 0 1 2 3 4 400 400 400 400 1000 年 NPV(i)= 1000+400（ P/A,i,4) i 0 10% 20% 22% 30% 40% 50% NPV 600 268 35 0 133 260 358 不同的 i 可算出一系列 NPV（ i） 10% 20% 30% 40% 50% i NPV(i) 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 元 ?定理：若 常規(guī)投資項目 的壽命 n有限，則 NPV(i)是 0i∞上的單調(diào)遞減函數(shù)，且與 i 軸有唯一交點。 i NPV 0 i* 二、凈現(xiàn)值率法 （ NPVR） ? 定義 ：凈現(xiàn)值率是凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值的比值。 ? 適用 ： NPVR法主要適用于多個獨立方案的優(yōu)劣排序，它是技術(shù)經(jīng)濟分析中的 輔助 分析指標。 2．計算 3．評價準則 ? 對單一方案： NAV≥ 0時，方案在經(jīng)濟上是可取的 NAV0時，方案在經(jīng)濟上是不可取 ? 對多個方案， NAV最大者為最優(yōu)。 四、內(nèi)部收益率法 1．基本概念 ? 在方案壽命期內(nèi)使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，稱為內(nèi)部收益率。 i NPV 0 i1 IRR i2 NPV(i2) NPV(i1) )()()( )( 122111 iiiNP ViNP ViNP ViIR R ???? 內(nèi)部收益率的計算示例 ? [例 ]按照下表數(shù)據(jù)計算項目的內(nèi)部收益率 。i2=25%,NPV2(25%)=9170。 4. 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義 例：