【正文】 SyXTyamp。 雖然公司對募集資金投資項目進行了充分的可行性論證，但如果出現(xiàn)募集資金不能如期到位、項目實施的組織管理不力、項目不能按計劃開工或完工、項目投產后市場環(huán)境發(fā)生重大不 利變化或市場拓展不理想等情況，可能影響募集資金投資項目的實施效果，給募集資金投資項目帶來風險。 十一、募集資金投向的風險 公司本次發(fā)行募集資金擬投向 1 個水產食品加工廠、 1 個飼料廠、 1 個養(yǎng)殖基地和總部研發(fā)基地的建設。本次發(fā)行后，上述人員合計持有公司的股份將不低于 %，仍然處于絕對控股地位。因此 ，短期內公司存在因凈資產增長較快而導致凈資產收益率下降的風險。 九、凈資產收益率下降的風險 本次發(fā)行完成后，公司凈資產將有較大幅度的增長。截至本招股說明書簽署日，公司已在全國10余個城市設立了 18 家一級子公司、 1 家二級子公司和 1 家分公司。 八、分、子公司管控模式的風險 受鮮活水產品運輸半徑和養(yǎng)殖區(qū)域分散的限制，公司本著 “就近采購、就近加工 ”的原則，在廣西、廣東的羅非魚主要養(yǎng)殖區(qū)域設立了多家分支機構，并采取 “區(qū)域布局，統(tǒng)一管理 ”的商業(yè)運作模式。 在匯率波動較大的期間，公司通過貿易融資等方式借 入外幣負債，部分規(guī)避應收賬款回款期間可能產生的匯兌風險。 增加發(fā)貨批次、降低單位批次的備貨量以縮短每批次的備貨時間。 為減少人民幣匯率波動對公司經營業(yè)績可能的影響，公司主要采取了以下措施予以應對： 憑借在品質管理、銷售規(guī)模、響應速度及品牌信譽等方面多年積累的領先優(yōu)勢，公司在向客戶報價時，會充分考慮生產及運輸周期內匯率波動對公司未來收益的影響，具備一定的議價能力和價格轉嫁能力。最近三年及一期，公司出口銷售收入分別占當期營業(yè)收入的 %、 %、%和 %。此外，公司還協(xié)同配套發(fā)展水產飼料、水產養(yǎng)殖、水產生物制品等產業(yè)鏈相關業(yè)務，通過積極調整市場結構和產品結構以化解上述風險。雖然公司在產品深度開發(fā)和綜合開發(fā)能力、品質管理控制、銷售規(guī)模及品牌渠道等方面具備領先優(yōu)勢，但如果中美雙方出現(xiàn)貿易摩擦，公司業(yè)務經營仍可能面臨一定的波動風險。 六、銷售市場相對集中的風險 美國是全球羅非魚最主要的進口國和消費國，根據 GLOBEFISH 統(tǒng)計， 2021年美國羅非魚（產成品）進口量達 萬噸，超過全球羅非魚進口總量的 60%，而我國作為全球最大的羅非魚出口國， 2021 年有超過 50%的羅非魚出口產品供給美國市場。截至 2021 年 9 月，公司擁有 5 個自有備案養(yǎng)殖基地和 83 個合作備案養(yǎng)殖場，年養(yǎng)殖能力超過 8 萬噸。 盡管公司主要的生產經營場所 ——兩廣地區(qū)為我國羅非魚主產區(qū)，羅非魚產業(yè)鏈配套基礎良好，但是由于公司水產品加工能力的快速增長，公司原料魚采購需求不斷增加，一旦出現(xiàn)原料魚供應不足 ，公司的水產品加工生產線可能面臨閑置的風險，從而影響公司的經營業(yè)績。因此，公司存在由于產品質量管理出現(xiàn)失誤而帶來的潛在經營風險。公司已建立較為完善的食品安全及質量控制體系，先后通過了 ISO900 HACCP、 BRC、 BAP（ ACC）等多層次的質量控制認證，同時，公司已建立起產品可溯源體系，公司領先的加工車間，先進的檢測中心以及電子監(jiān)控系統(tǒng)等硬件設施為公司食品安全提供了保證。 四、食品質量安全控制的風險 公司主要從事冷凍羅非魚食品的生產和銷售，產品主要銷往歐美等全球羅非魚主要消費市場。 公司 所處的廣東、廣西地區(qū)均為我國羅非魚主要產區(qū)，羅非魚原料魚資源。 C 、積極在主要羅非魚產區(qū)進行加工廠布局，擴大原料魚來源 目前，公司已在廣西的中部、南部以及廣東的南部地區(qū)建有加工廠，未來公司將繼續(xù)在兩廣交接地區(qū)、廣東東部以及海南等羅非魚主產區(qū)進行區(qū)域布局，進一步化解個別區(qū)域或個別供應商原料供應波動對公司生產經營可能產生的不利影響。公司的業(yè)務發(fā)展證明，公司農戶合作模式符合市場化原則下的互惠互利，公司憑借系統(tǒng)服務平臺和差異化的服務體系，能夠持續(xù)為農戶創(chuàng)造價值，使農戶伴隨公司共同成長。 B、通過市場化的合作機制使農戶在合作過程中切實受益，提高其經營的穩(wěn)定性和可持續(xù)性 養(yǎng)殖戶受限于養(yǎng)殖資源條件、養(yǎng)殖技術 、資金實力、銷售渠道和信息流通不暢等，其養(yǎng)殖業(yè)務獲得成功并取得較好經濟效益對外部提供的資金、技術和服務具有很強的依賴性。公司一方面通過構建綜合服務平臺，將更多符合條件的專業(yè)養(yǎng)殖大戶納入合作范疇，擴大合作廣度；另一方面，通過建立差異化的服務體系，擴大現(xiàn)有合作農戶的合作深度。針對自然人經營的局限性公司已作好了充分準備，并采取如下措施有效應對： A、大力拓展優(yōu)質合作農戶，持續(xù)改善供應商結構 公司對于與農戶合作的發(fā)展思路是一貫的、明確的：即培養(yǎng)扶持合作農戶成為水產養(yǎng)殖方面的技術專家和穩(wěn)定的合作伙伴，通過向其提供包括飼料、魚苗、資金、技術和信息等全方位服務，不斷提高其養(yǎng)殖規(guī)模和經濟效益，伴隨公司持續(xù)發(fā)展壯大。 三、因自然人供應商的局限性所導致的風險 報告期內，公司主要原料魚供應商為合作備案養(yǎng)殖戶，前五大供應商主要為自然人。 C、此外，我國海南地處熱帶 亞熱帶，年平均氣溫為 22～ ℃ ，最熱月平均氣溫 29℃ ，最冷月平均氣溫 15℃ ，羅非魚可自然越冬，是全國羅非魚養(yǎng)殖自然條件最佳的地區(qū)。該養(yǎng)殖基地具備年產 萬噸 高品質羅非魚的生產能力，可為公司提供大量的越冬魚，平緩原料魚供給的季節(jié)性影響。預計今后幾年，隨著羅非魚越冬養(yǎng)殖技術的研究和推廣，廣西境內越冬魚的養(yǎng)殖將獲得較大發(fā)展，將為公司生產淡季提供較多的原料魚。投資者不能僅依據季度或中期報告的業(yè)績數(shù)據及其占上年度相關指標的比重直接預測公司全年的經營業(yè)績，或根據報告期末的資產負債表簡單地外推預測公司下一報告期末的財 務狀況。因此，公司營業(yè)收入存在較為明顯的季節(jié)性特征。受氣候條件的影響，我國羅非魚的養(yǎng)殖存在明顯的季節(jié)性特征，一般每年的 6 月至 10月為羅非魚的養(yǎng)殖旺季， 11 月至次年 3 月為養(yǎng)殖淡季。 報告期內，上述水產養(yǎng)殖備案基地所在區(qū)域均未發(fā)生大規(guī)模疫病。 此外，公司一直致力于疫病防治體系和產品質量控制體系的建設，在水產養(yǎng)殖品疫病的預防、監(jiān)測及治理方面積累了豐富的經驗。 為應對上述風險，公司非常注重養(yǎng)殖基地布局的合理性，截至2021 年 9 月，公司共擁有 5 個自有備案養(yǎng)殖基地和 83 個合作備案養(yǎng)殖場，上述養(yǎng)殖基地分別位于南寧、桂平、平果等地。羅非魚加工業(yè)企業(yè)上市 IPO 風險分析報告 2021 一、自然災害及疫情的風險 羅非魚加工行業(yè)的上游屬于養(yǎng)殖業(yè)，易受自然災害及養(yǎng)殖疫情的影響。寒凍、暴雨、洪澇等自然災害可能引發(fā)魚類生長遲緩、逃逸、死亡，而羅非魚養(yǎng)殖疫情的爆發(fā)則可能導致魚類的大面積死亡并威脅消費者的身體健康。因此，公司擁有規(guī)?；B(yǎng)殖和區(qū)域布局分散的優(yōu)勢，即使發(fā)生災害性天氣或疫 情，公司整體損失的風險仍然較小。同時，公司還與廣西大學、廣西水產研究所、南海水產研究所等高校和科研機構建立了長期的產學研合作關系，持續(xù)加大對水產養(yǎng)殖疫情防治的科研投入。 二、經營業(yè)績季節(jié)性波動風險 羅非魚屬熱帶魚類，其生長溫度為 16～ 38℃ ，適宜溫度為 22～35℃ 。水產飼料制造作為其上游行業(yè)、羅非魚加工作為其下游行業(yè)，均受羅非魚養(yǎng)殖的季節(jié)性的直接影響。 報告期內，公司營業(yè)收入和營業(yè)利潤按季度分布具體情況如下： 由于營業(yè)收入季節(jié)性因素的影響，通常情況下，公司下半年的營業(yè)利潤、凈利潤等財務指標均高于上半年。 為應對季節(jié)性因素的影響，公司已采取并將繼續(xù)采取以下措施： A、加大越冬羅非魚養(yǎng)殖的研究投入，積極引導養(yǎng)殖戶錯開養(yǎng)殖、上市高峰，實現(xiàn)羅非魚的穩(wěn)定供應，公司也得以均衡生產。 B、擬進行樂業(yè)縣羅非魚養(yǎng)殖基地建設項目建設，該項目所在的樂業(yè)地區(qū)氣候條件優(yōu)越，水溫全年大多保持在 2030 度之間，無污染源，水質狀況優(yōu)越，水生動植物豐富，可進行羅非魚越冬魚養(yǎng)殖。 目前，公司已先期投入 300 個網箱進行前期開發(fā)。今后公司將進入海南以進一步完善區(qū)域布局，在更大范圍內組織原料魚供應。一般而言，自然人在經營拓展能力、經 營期限、經營風險的承受能力等方面較易受到自身條件和自然規(guī)律的制約，前述有限性可能在一定程度上會對公司的生產經營產生不利影響。公司對合作農戶的選取標準是一貫的、穩(wěn)定的：即選取認同公 司發(fā)展理念、追求產品品質、關注養(yǎng)殖技術和管理水平、且有一定資金實力、養(yǎng)殖規(guī)模和從業(yè)年限的專業(yè)養(yǎng)殖大戶，而這個群體也是素質較高、接受新技術較快并期待得到更好發(fā)展的群體。最近一期，來自合作農戶（專業(yè)養(yǎng)殖大戶）的原料魚采購比例已增長至 %。報告期內，合作農戶的家數(shù)及其與公司的交易額均保持持續(xù)增長，農戶對公司的合作深度不斷提升，合作范圍不斷拓展，反映出公司合作平臺對合作農戶的黏性逐步增強。在公司綜合服務平臺和差異化服務體系的支持下，必將帶動養(yǎng)殖行業(yè)的規(guī)?；藴驶凸?jié)約化發(fā)展， 成為養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展的主流，從而持續(xù)擴大公司的供應商群體。 D、積極搶占水域資源、發(fā)展自有養(yǎng)殖業(yè)務 針對羅非魚養(yǎng)殖區(qū)域化、分散化的特點，公司積極尋找合適的水域資源，進行自有養(yǎng)殖場的建設，實行規(guī)?；?、標準化和集約化的養(yǎng)殖，提高公司原材料自給率，做成 養(yǎng)殖業(yè)務的示范，引導羅非魚養(yǎng)殖業(yè)務的發(fā)展。 最近三年及一期，公司前五名原料魚供應商合計占同期原料魚采購的比例分別為 %、 %、 %、 %，單個自然人集中度較低，因此，個別區(qū)域或供應商的經營波動不會對公司的生產經營產生重大不利影響。近年來瘋牛病、口蹄疫、禽流感等疫情時有爆發(fā)，國家對食品安全問題日益重視 ，消費者對食品安全意識加深以及權益保護意識增強，食品安全控制已成為公司生產經營活動的重中之重。 盡管公司自設立以來未發(fā)生任何食品安全事故，也未出現(xiàn)產品被進口國的檢驗機構檢測出不符合標準而拒絕入關的情形，但如公司具體質量管理工作出現(xiàn)紕漏或因為其他不可預計原因發(fā)生產 品質量問題，不但會產生賠償風險，還可能對公司的信譽和公司產品的銷售產生重大不利影響。 五、主要原材料供應季節(jié)性波動的風險 由于羅非魚的養(yǎng)殖受到市場預期、飼料價格、自然災害和養(yǎng)殖季節(jié)性等因素的影響，原料魚的采購具有旺季供應過剩、價格低和淡季供應階段性不足、價格高的季節(jié)性波動特點。 公司采取了多項措施積極應對上述風險：一方面，優(yōu)化區(qū)域布局，積極開拓水域資源，加快自有養(yǎng)殖基地建設；另一方面，擴大和深化與農戶的合作，逐步探索出了獨具特色的百洋農戶合作模式，有效擴大了公司原料魚的供應來源。 此外，公司本次募集資金擬在樂業(yè)縣投資羅非魚養(yǎng)殖基地，該基地具備年產 萬噸高品質原料魚的能力，可為公司提供大量高品質的越冬魚， 平緩原料魚供給的季節(jié)性波動，同時通過示范作用帶動周邊養(yǎng)殖戶發(fā)展，進一步豐富公司的原料魚來源。報告期內，公司產品來源于美國市場的銷售收入占公司當期營業(yè)收入總額的比重分別為%、 %、 %和 %，美國市場銷售 集中度相對較高。 針對該情況，公司一方面積極拓展歐盟、墨西哥、俄羅斯、中東等其他海外市場；另一方面也通過精深加工生產出適合國內快速、便捷消費的羅非魚 “食品化菜品 ”，來大力拓展國內消費市場。 七、人民幣匯率波動的風險 公司的產品大部分出口 海外市場，主要采用美元結算。人民幣對美元匯率的波動會給公司帶來以下影響：一是合同簽訂至確認收入期間（一個月左右）人民幣升值會導致實際確認的收入少于預期收入；二是收入確認至貨款收回期間（一個月左右）人民幣升值會產生一定匯兌損失，報告期內人民幣匯率波動給公司造成的匯兌損失分別為 萬元、 萬元、 萬元和 萬元，占當期利潤總額的比例分別為 %、 %、 %和%。目前，公司一般只接受訂貨周期在一至兩個月內的短期訂單。目前，公司從簽訂訂單至確認收入基本控制在一個月以內。 報告期內匯率波動對公司經營業(yè)績的影響基本可控，但若人民幣對美元匯率短期內大幅升值仍可能對公司的經營業(yè)績造成影響。這種商業(yè)運作模式降低了運輸、采購、銷售和技術服務成本，保障了公司原料魚的充足供應及飼料的銷售，便于公司業(yè)務模式的推廣和整體復制，提高了 公司的經營效率，同時有力地促進了當?shù)仞B(yǎng)殖戶經營的產業(yè)化、規(guī)?；蛯I(yè)化。隨著公司業(yè)務的擴張及分、子公司的增加，如果公司在內部溝通、整體協(xié)作及內部風險管理控制上未能適應業(yè)務發(fā)展需求，將有可能帶來內部管理風險。而募集資金投資項目的建成投產并產生效益需要一定時間，預計本次發(fā)行后，公司凈資產收益率與此前年度相比將出現(xiàn)較大幅度的下降。 十、控股股東、實際控制人不當控制的風險 本次發(fā)行前，孫忠義、蔡晶和孫宇系同一家族成員，上述三人合計持有公司 %的股權。盡管公司已建立了規(guī)范的法人治理結構，完善了包括獨立董事制度和關聯(lián)交易決策制度等在內的內控制度，力求在制度安排上防范控股股東不當干預公司現(xiàn)象的發(fā)生，且公司自改制設立以來未發(fā)生控股股東利用其控股地位侵害公司和其他股東利益的行為，但不能排除在本次 發(fā)行后，控股股東通過行使表決權對公司的重大經營、財務和人事決策等進行控制，存在損害公司或其他股東利益的可能性。募集資金投資項目的實施，有利于優(yōu)化各環(huán)節(jié)產能配置，發(fā)揮規(guī)模經濟及產業(yè)協(xié)同效益，對增強公司核心競爭力具有重要意義。 內部資料 ， 請勿外傳！ 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