【正文】 險(xiǎn)分擔(dān)與交易成本模型 在這一部分，我們展示了一個(gè)簡(jiǎn)單的理論框架，凸顯了交易成本分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的作用。圖二還顯 示了家庭用戶用它來(lái)進(jìn)行交易的頻率。 如圖二所示，幾乎所有的移動(dòng)支付錢包用戶使用的服務(wù)，是個(gè)人對(duì)個(gè)人匯款（ 96％）。這些賬戶余額沒有利息，移動(dòng)支付錢包也不發(fā)放貸款。存入資金是免費(fèi)的，每條短信的轉(zhuǎn)移費(fèi)用是 30 肯尼亞先令（約合 40 美分），提款則根據(jù)轉(zhuǎn)賬金額的 1%2%進(jìn)行收費(fèi)，如果沒有注冊(cè)移動(dòng)支付賬戶，收費(fèi)會(huì)更高。手機(jī)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)在肯尼亞的快速增長(zhǎng)也保證了移動(dòng)支付錢包的增長(zhǎng)，它覆蓋了 4000 萬(wàn)人口中的 2500 萬(wàn)用戶（肯尼亞 2020 年通信委員會(huì)）。如果離開了創(chuàng)建密集的代理商網(wǎng)絡(luò)，移動(dòng)支付錢包就不可能被如此迅速的接受，因?yàn)橐苿?dòng)支付錢包能夠?qū)F(xiàn)金轉(zhuǎn)化為電子貨幣，反之，亦然。移動(dòng)支付錢包的代理也在串聯(lián)增長(zhǎng)，如圖一所示，到 2020 年 4 月，全國(guó)各地約有 28000 個(gè)代理。如圖一所示，自從產(chǎn)品推出以來(lái)，移動(dòng)支付錢包用戶的注冊(cè)數(shù)量一直持續(xù)的增加，到 2020 年 4 月，用戶數(shù)量已達(dá) 14萬(wàn)個(gè)。在第五部分中，我們展示了我們的研究結(jié)果，并且在第六部分中進(jìn)行了總結(jié)。在第二部分中，我們展示了一個(gè) 保險(xiǎn)與固定交易成本的簡(jiǎn)單模型。 本文的其余部分的結(jié)構(gòu)如下 。阿斯內(nèi)、馬提內(nèi)和楊（ 2020） 表明低匯款費(fèi)用導(dǎo)致匯款的頻率增加 但是 不改變每交易金額。楊、周（ 2020 年）、阿斯內(nèi)和馬提內(nèi)，楊（ 2020）提供的兩 條額外的證據(jù)表明，匯款和交易成本對(duì)保險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)非常重要。通過(guò)對(duì)盧旺達(dá)地震前后行政交易數(shù)據(jù)的使用，他們發(fā)現(xiàn)，手機(jī)支付對(duì)個(gè)人的轉(zhuǎn)移收到了地震的影響。許多交易在人身上發(fā)生， 但所有的最小交易的距離最短的實(shí)施真正的資源成本 比較 大。很少有研究將顯性交易成本納入非正規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)分析。金南艾特納西、佩拉雷諾和佩拉尼雷耶斯用現(xiàn)場(chǎng)試驗(yàn)檢查角色信任和家庭紐帶關(guān)系，確定在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)參與者的身份?？ㄆ仗m（ 2020 年）和金南（ 2020 年）最近的工作研究如何將這些不完全的替代保險(xiǎn)的理論可以對(duì)對(duì)方進(jìn)行測(cè)試，后者還包括一個(gè)測(cè)試為隱性收入的模型。和熱尼科和瑞（ 2020 年）。1998 年利根 。這種不完備性和模型，由艾特納西和帕沃尼（ 2020 年）給出的一種解釋是，私人信息誘導(dǎo)了資源配置效率的低下，限制了最佳的道德風(fēng)險(xiǎn)成本。格奧尼發(fā)現(xiàn)，在應(yīng)對(duì)健康沖擊時(shí)，增加家庭成員的勞動(dòng)供 給和家庭間的轉(zhuǎn)移，并不能對(duì)沖擊產(chǎn)生顯著地影響。格特勒 4 湯森（ 1994 年、 1995 年），烏德里（ 1994 年），和羅森茨維格和斯塔克（ 1989 年）早期在發(fā)展中國(guó)家提出的捐款方法在一定程度上能夠保證家庭抵抗風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)這樣的機(jī)制作為非正式的家庭間內(nèi)部的轉(zhuǎn)移，依存償還貸款、婚姻和預(yù)防性儲(chǔ)蓄的狀態(tài)。尤其是有 13%的家庭更容易受到匯款，這些家庭的年消費(fèi)量在六個(gè)月內(nèi)達(dá)到 6%10%。我們發(fā)現(xiàn)，移動(dòng)支付的影響至少可以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的效果，而不是因?yàn)榱鲃?dòng)性的效果。特別是在一個(gè)消極的沖擊事件時(shí)，這些非使用者的消費(fèi)量會(huì)減少 7%10%，使用者在這一點(diǎn)得到的消 費(fèi)降低量的估計(jì)是比非使用者小很多，并且通常在統(tǒng)計(jì)學(xué)上是無(wú)法區(qū)分零的。 在這些不同的指標(biāo)規(guī)格中，我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)非使用者家庭經(jīng)歷消極的收入沖擊時(shí)，他們的人均消費(fèi)量會(huì)出現(xiàn)下降，因?yàn)樗麄內(nèi)狈α己玫拇砭W(wǎng)絡(luò)來(lái)源。同樣的，我們我們使用我們自己的數(shù)據(jù)樣本結(jié)果我們對(duì)比了變化⑴在家庭周圍代理商的密度差改變的沖擊對(duì)家庭消費(fèi)變化的影響；⑵家庭對(duì)于最近代理商的 距離的變化沖擊對(duì)消費(fèi)變化的影響。這允許我們?cè)谶@段時(shí)期的金融環(huán)境中能夠控制一些其他的變化，我們所爭(zhēng)論的這段時(shí)期內(nèi)的金融環(huán)境是次要的，以及這些變化如何能夠影響家庭平滑風(fēng)險(xiǎn)的能力。首先，我們使用一個(gè)選定的差異規(guī)格，包括家庭領(lǐng)域中，移動(dòng)支付的使用者和非使用者在轉(zhuǎn) 移消費(fèi)途徑的變化上的對(duì)比。不僅是更低的貨幣傳送成本，也有這個(gè)過(guò)程的安全性和確定性的保證，并且意味著發(fā)送和接收匯款成本的大幅度降低。例如，我們數(shù)據(jù)中的匯款來(lái)自平均 200 公里的，大約相當(dāng)于 5 美元公交的車程距離。在這項(xiàng)技術(shù)應(yīng)用之前，大多數(shù)的家庭通過(guò)手或者朋友以及公交車司機(jī)來(lái)傳 遞匯款。在這種背景下，較低的交易成本對(duì)國(guó)內(nèi)匯款的規(guī)模和頻率有很重要的影響，因此，低成本也提高了平滑風(fēng)險(xiǎn)的能力。在一個(gè)國(guó)家的 850 個(gè)銀 2 行分支機(jī)構(gòu)中，大約有 28000 個(gè)移動(dòng)支付代理（ 2020 年 4 月），大大擴(kuò)充了一個(gè)最基本的金融服務(wù) —— 發(fā)送和接受匯款的能力。這個(gè)產(chǎn)品迅速普及的一部分原因是由于網(wǎng)絡(luò)“代理”的增長(zhǎng)，小的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)提供的套現(xiàn)服務(wù)。 移動(dòng)支付是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新，目前最成功的例子就是肯尼亞的“移動(dòng)錢包服務(wù)。我們從一個(gè)大的家庭樣本數(shù)據(jù)分析測(cè)試對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的交易成本 的影響，通過(guò)我們?cè)诳夏醽喸O(shè)計(jì)和管理的 3 年時(shí)間捕捉到了“移動(dòng)貨幣”的擴(kuò)張。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們已經(jīng)針對(duì)上述的不完整性給出了一些原因，其中包括信息不對(duì)稱，這主要體現(xiàn)在道德風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有限的義務(wù)與承諾的問(wèn)題上，它們導(dǎo)致了現(xiàn)實(shí)收入與消費(fèi)呈正相關(guān)的關(guān)系。 我們穩(wěn)健性檢驗(yàn)的報(bào)告支持這些結(jié)果，并通過(guò)使用移動(dòng)支付代理網(wǎng)絡(luò)四倍的擴(kuò)張作為外生變化中獲得創(chuàng)新的來(lái)源。我們發(fā)現(xiàn)，雖然非 用戶 的 消費(fèi) 者降低了 7%，但家庭用戶的消費(fèi)并不受影響。蘇瑞 我們通過(guò)評(píng)估移動(dòng)支付創(chuàng)新在消費(fèi)方面的影響來(lái)探索降低交易成本在 風(fēng) 險(xiǎn)分擔(dān)方面的影響。 海 南 大 學(xué) 題 目： 翻譯：風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與交易成本 學(xué) 號(hào)： 20201714310012 姓 名： 韓焱 年 級(jí)： 2020 級(jí) 學(xué) 院： 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 專 業(yè)： 金融學(xué) 任課 教師： 黃成明 1 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與交易成本： 來(lái)自肯尼亞的移動(dòng)支付革命 威廉杰克、塔夫尼特在我們的樣本中，通過(guò)創(chuàng)新的方式從 43%提高到了 70%。收匯款人的多樣性在這種機(jī)制下，會(huì)潛在的影響消費(fèi)效應(yīng)的增加。 在發(fā)展中國(guó)家，非正式的網(wǎng)絡(luò)提供了一個(gè)重要的手段，個(gè)人和家庭通過(guò)它來(lái)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，盡管它們提供的保險(xiǎn)往往是不完整的。在這篇文章中，我們強(qiáng)調(diào)補(bǔ)充不完整性的來(lái)源：交易成本，字面意思是個(gè)體之間轉(zhuǎn)移資源的成本。這種金融創(chuàng)新允許個(gè)體通過(guò)簡(jiǎn)單的短消息服務(wù)（ SMS）技術(shù)傳輸購(gòu)買力，大大降低了跨越遠(yuǎn)距離匯款的成本?！眱H僅在它 2020 年推出后的四年里，移動(dòng)支付錢包已經(jīng)被肯尼亞 70%的成年人所接受，在我們的數(shù)據(jù)中，大約四分之三的家庭中至少有一個(gè)“移動(dòng)錢包服務(wù)”的用戶。代理將現(xiàn)金兌換為“電子 貨幣”，這種電子賬戶通過(guò)短信服務(wù)將錢從一個(gè)賬戶轉(zhuǎn)到另一個(gè)賬戶。 家庭和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)在肯尼亞有很大距離的分散，這是由內(nèi)部遷移、就業(yè)和追求其他機(jī)會(huì)的動(dòng)機(jī)導(dǎo)致的。移動(dòng)支付的使用已經(jīng)并將繼續(xù)成為人對(duì)人匯款的主要方式。這種傳統(tǒng)的方式是非常昂貴的，并且充滿延遲和潛在的被盜竊丟失的風(fēng)險(xiǎn)。在使用移動(dòng)支付時(shí)，所有的家庭所需要做的就是發(fā)送一條短信。 在肯尼亞，為了研究移動(dòng)支付如何對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)產(chǎn)生影響，我們分析了來(lái)自 2020 年初到 2020 年底的大的家庭行為的樣本調(diào)查數(shù)據(jù)。重要的是，我們?cè)试S所有被觀察的特征主體通過(guò)控制自己的收入沖擊的互相影響去影響風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。此外，為了解決潛在的內(nèi)生性問(wèn)題，我們使用家用接近代理網(wǎng)絡(luò)，作為代理訪問(wèn)服務(wù)，它在我們調(diào) 3 查周期內(nèi)的 18 個(gè)月中增長(zhǎng)了四倍以上。為了支持這一假設(shè)的確定性，我們表明，代理點(diǎn)與家庭平滑風(fēng)險(xiǎn)的能力在兩個(gè)方面沒有系統(tǒng)的相關(guān)性：一，我們表明，代理點(diǎn)與觀測(cè)值不相關(guān)；二，我們從移動(dòng)支付的出現(xiàn)之前使用數(shù)據(jù)的篡改檢測(cè)。而在另一方面，移動(dòng)支付錢包的家庭使用者在經(jīng)歷這種情況時(shí)，人均消費(fèi)量并沒有出現(xiàn)下降。我們發(fā)現(xiàn)對(duì)收入底層五分之三的人口有明顯的影響 ——這是被預(yù)料到的，因?yàn)槟切┰谑杖虢Y(jié)構(gòu)頂層的人在移動(dòng)支付出現(xiàn)之前也能夠很好的平滑風(fēng)險(xiǎn)。在負(fù)面沖擊中，家庭使用者更容易收到任何匯款，他們收到匯款越多多，他們就獲得越大的總價(jià)值。我們還發(fā)現(xiàn)，使用者接收匯款來(lái)自各種來(lái)源的更廣闊的網(wǎng)絡(luò)和其網(wǎng)絡(luò)的較大部 分以響應(yīng)負(fù)面沖擊。蘇瑞（ 2020 年）提供的肯尼亞農(nóng)村較早的移動(dòng)支付的證據(jù)發(fā)現(xiàn)食物消費(fèi)量非常平滑。格魯伯（ 2020 年）和德維特和德康（ 2020 年）觀察到，非正式的保險(xiǎn)能夠幫助個(gè)人在遭受消極的健康沖擊時(shí)滿足個(gè)人的支出需求。這些研究結(jié)果提供的證據(jù)表明，雖然家庭從事分散風(fēng)險(xiǎn)的交易，但他們所支付的保險(xiǎn)仍然是不完整的。另外，繼托馬斯和沃勒爾（ 1990 年）的早期工作和科艾特和拉瓦雷（ 1993 年），已經(jīng)發(fā)展了完整的信息模型（也見費(fèi)倫 1998 年 。利根，托馬斯和沃勒爾 2020 年 。這些模型注重保持激勵(lì)參加保險(xiǎn)池，并提供了一個(gè)框 架，統(tǒng)一保險(xiǎn)和狀態(tài)依存的貸款。同時(shí)也出現(xiàn)了對(duì)保險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)的形成方式的興趣。發(fā)凱姆普和隆德（ 2020 年）、發(fā)凱姆普和古比特（ 2020 5 年）在菲律賓研究保險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)的形成。湯森德和（ 2020 年）還分析了親屬保險(xiǎn)的一個(gè)組成部分，同時(shí)，查普瑞等人（ 2020 年）發(fā)現(xiàn)，同村的家庭成員之間 能夠更好的分散風(fēng)險(xiǎn)。這些成本在發(fā)展中國(guó)家是非常高的，因?yàn)槟抢锏慕鹑谙到y(tǒng)和基礎(chǔ)設(shè)施都不發(fā)達(dá)。 最近的一個(gè)例外是布魯門施托克和 發(fā)凱姆普（ 2020 年），他們?cè)谘芯渴謾C(jī)的瞬間預(yù)付轉(zhuǎn)移。他們頁(yè)發(fā)現(xiàn)了一些啟發(fā)性的證據(jù)，這些轉(zhuǎn)移有一部分是因?yàn)榛セ莸脑?。楊和周?2020 年）發(fā)現(xiàn)，住在菲律賓的家庭的國(guó)際匯款收據(jù)伴隨著收入沖擊，建議匯款行為平滑消費(fèi)。 最后，沃爾和安格魯斯等人允許交易成本理論產(chǎn)生不完全的保險(xiǎn)，并且測(cè)試了這些模型的整體理論啟示，但是在他們的消費(fèi)平滑測(cè)試中，并沒有使用確切的交易成本的經(jīng)驗(yàn)措施。在下面的部分中，我們提供的背景信息是移動(dòng)支付在肯尼亞的狀態(tài)和接受程度。在第三部分中，我們提供了調(diào)查數(shù)據(jù)的描述，在接下來(lái)的第四部分中，是我們對(duì)于實(shí)證框架的 6 一個(gè)討論。 I. 移動(dòng)貨幣和移動(dòng)支付錢包的背景 移動(dòng)支付錢包，由 Safari 公司于 2020 年推出， Safari占主導(dǎo)地位的移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商，是世界上最廣泛被接受的移動(dòng)手機(jī)基礎(chǔ)金融服務(wù)運(yùn)營(yíng)商。忽略外國(guó)人持有的多個(gè) 賬戶，這意味著在四年中大約有 70%的成年人擁有了移動(dòng)支付錢包的賬戶。在同一時(shí)期，銀行分支機(jī)構(gòu)的數(shù)量從 2020 年的 887 個(gè)增長(zhǎng)到了 2020 年的 2063 個(gè)，并且 ATM 機(jī)網(wǎng)絡(luò)從 1325 個(gè)增加到了 2203 個(gè)，這與移動(dòng)支付錢包的增長(zhǎng)有著微弱的聯(lián)系。通常情況下，代理經(jīng)常經(jīng)營(yíng)一些其他業(yè)務(wù)，它們往往涉及到手機(jī)行 業(yè)（如手機(jī)分布網(wǎng)點(diǎn)和公用通話收費(fèi)店），但也包括雜貨店、加油站、裁縫店和銀行網(wǎng)點(diǎn)等。 使用移動(dòng)支付錢包，個(gè)體可以在全國(guó)各地的移動(dòng)支付錢包代理點(diǎn)將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成單子貨幣，也可以在全國(guó)各地使用任何手機(jī)的手機(jī)短信服務(wù)轉(zhuǎn)移這些存款，即使收款人沒有注冊(cè)移動(dòng)支付錢包，即使在同一 7 個(gè)競(jìng)爭(zhēng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行操作，都能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)賬的目的。這些費(fèi)用從用戶的賬戶中扣除，這些傭金由 Safari 與有關(guān)代理共享。在我們收集數(shù)據(jù)的時(shí)期，央行的規(guī)定限制移動(dòng)支付錢包的交易上線為 35,000先令（ 470 美元），并設(shè)置 50000 先令（ 670 美元）的賬戶余額上限。 42%75%的用戶使用它來(lái)購(gòu)買通話時(shí)間，一小部分（ 15％ 25％）用它來(lái)支付賬單、服務(wù)和工資。在 2020 年采訪的 1000 名用戶里，有74%的用戶每個(gè)月至少使用一次。該標(biāo)準(zhǔn)的理論認(rèn)為，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的家庭將嘗試平滑消費(fèi)以應(yīng)對(duì)變收入 /需求的變化。該垂直虛線表示當(dāng)代理調(diào)查施用。這些數(shù)據(jù)匯總的大部分交易，但不包括平衡和 PIN 碼的檢查。平滑消費(fèi)要求資源的狀態(tài)轉(zhuǎn)移在家庭之間共性形成一個(gè)保險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)。在實(shí)踐中，特別是在發(fā)展中國(guó)家，這些假設(shè)是無(wú)效的。我們假設(shè)網(wǎng) 絡(luò)中每個(gè)成員的收入信息都是完整的，他們可以致力于實(shí)現(xiàn)任何預(yù)算的資源再分配。我們表明，交易成本的減少擴(kuò)大了積極的網(wǎng)絡(luò)參與者的數(shù)量，因此，這種程度的沖擊可以被平滑。在 s ∈ {1, 2,