【正文】 動力之一。2007年1~，預計到2010年汽車產量將超過1000萬輛。數(shù)據(jù)來源：CEIC國內房地產發(fā)展情況交通運輸業(yè)我國汽車工業(yè)高速發(fā)展，國內消費強勁，除2005年出現(xiàn)較大波動外，近幾年供需增量一直保持較高的速度。我國房地產近年來發(fā)展迅速，盡管國家不斷出臺調控政策以穩(wěn)定房地產投資的增速，但是強大的市場需求支撐著房地產業(yè)的迅速發(fā)展，房地產每年的增速保持在20%以上。因此我們通過分析中國這四大行業(yè)的發(fā)展情況來預測國內鋁產品的需求。（二）需求預測鋁產品在國內主要用于建筑、交通運輸、電力、機械、耐用品、包裝等行業(yè)，總需求超過了90%。從國內的情況來看，鋁行業(yè)產能雖然近年來不斷增長，產能利用率也一直處于較高水平，但是隨著行業(yè)的新一輪洗牌，行業(yè)集中度會相應提高，落后產能將被淘汰，優(yōu)勢企業(yè)的產能將會得到進一步擴張并得到有效利用。雖然生產成本的相對上升在資源類產品利潤率極高的情況下對利潤敏感性極低，但是生產之外的稅收，政策成本的加大使得鋁廠商對擴產采取慎重的態(tài)度。就鋁行業(yè)而言，2006年全球5大氧化鋁生產商和鋁生產商產量比分別為61%和41%，這樣的供給集中度已經賦予跨國公司具有通過控制產量來控制價格的能力。數(shù)據(jù)來源：高盛研究、麥格里研究開采礦與儲藏礦等級行業(yè)整合往往先于產量擴張長時間的金屬牛市和市場對全球新興工業(yè)化國家經濟持續(xù)高速增長的預期使資源價值得到重估，這刺激了行業(yè)內巨頭對資源價格控制的欲望，使得行業(yè)的整合往往先于產量的擴張，當行業(yè)供給集中度達到一定程度之后，行業(yè)中的巨頭企業(yè)可以在小范圍內調控市場。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2004~2007年國內鋁冶煉行業(yè)銷售收入三、鋁行業(yè)供需預測（一）供給預測對全球鋁產量的預測需要考慮以下三個負面影響：礦石品位下降使產量低于預期經濟高速增長使得對金屬的需求史無前例增加，過度開采造成的礦石品位的下降已顯現(xiàn)出來，使得供給的產量損失加大。隨著國內電解鋁消費量的迅速增加，中國電解鋁消費量占全球的比例也上升至2006年的27%，成為拉動世界鋁消費增長的主要動力。資料來源：安泰科2004~2007年電解鋁和氧化鋁產量（二）需求分析最近10年，國內經濟的高速增長以及工業(yè)化進程促進我國電解鋁消費高速增長，1998年電解鋁消費量只有240萬噸，但2007年1~11月電解鋁的實際消費量達到1117萬噸，%，超過同期國內生產總值的年均增速。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局鋁冶煉行業(yè)工業(yè)總產值2004年到2007年國內電解鋁和氧化鋁產量如下圖所示，2006年國內氧化鋁產量1374萬噸，%，預計2007年氧化鋁產量將達到1930萬噸，但增速要低于2006年。2006年國內鋁行業(yè)工業(yè)總產值快速增加，行業(yè)總產值達到1992億元，%。隨著國民經濟的發(fā)展，國內對鋁產品需求將繼續(xù)增加，這意味著國內鋁行業(yè)仍然有很大的發(fā)展空間。從下圖可以看出，鋁冶煉行業(yè)的工業(yè)總產值占GDP的比重在不斷上升，%，%。摘 要一、鋁行業(yè)在國民經濟中的地位我國目前正處在快速工業(yè)化的進程中，經濟的快速增長離不開礦產資源高強度消費的支撐。鋁作為工業(yè)發(fā)展不可缺少的物質基礎之一，特別是在電子化和信息化的今天，在國民經濟中的地位逐漸提高。%。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局鋁冶煉行業(yè)工業(yè)生產總值占GDP比重變化二、行業(yè)供需分析（一）鋁行業(yè)供給分析隨著工業(yè)經濟的快速發(fā)展，鋁行業(yè)需求快速增長，進而帶動了供給的快速發(fā)展。2007年，由于國家的宏觀調控政策降低了鋁產品的消費，使得行業(yè)總產值的增速明顯降低，%。與之類似，國內電解鋁產量一直保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢，預計2007年國內電解鋁產量將超過1200萬噸，%。2004年以來電解鋁的消費增加更加迅猛，%。數(shù)據(jù)來源：中國鋁業(yè)網2004~2007年國內電解鋁消費量隨著鋁消費的高速增長，四年來我國鋁冶煉行業(yè)銷售收入也增長迅速，2005年的增速為這四年的最低點，%，2006年鋁銷售收入更是增加了近6成，雖然2007年的增速減緩，但是從絕對值來看。金屬礦產供給的不確定性成為短期影響金屬供求甚至金屬價格的主要因素，一個偶然的事件往往成為商品基金炒作的對象，在供求關系不顯著時，供給的不確定性往往能夠很大程度影響短期的金屬價格。也就是說行業(yè)供給集中度與產量損失具有一定相關性，行業(yè)集中度高的金屬品種產量損失較大，供給彈性較小。成本上升使產能擴張更為謹慎全球能源、勞動力價格以及資源價值被重新評估后造成的成本的上升非常顯著，生產成本上升使得金屬價格得到強有力的支撐，而且在金屬需求旺盛的條件下，通過金屬價格上漲來轉移成本的可能性增加。數(shù)據(jù)來源：Barkley金屬生產的邊際成本提升幅度綜合以上三點，我們認為2008年國外鋁行業(yè)產能進一步擴張的可能性不大，產量增速將保持在現(xiàn)有水平。從整體來看，市場需求和國家未來的政策導向決定了國內鋁行業(yè)未來產能的發(fā)展，預計2008年以后產能將以合理的水平穩(wěn)定增長。其中，建筑、交通、電力、機械是消費鋁產品的四大支柱產業(yè)，達到總需求的78%。建筑行業(yè)建筑行業(yè)主要是房地產和基礎設施建設。我們預計2008年我國房地產投資將保持在20%的水平，從而為鋁產品的消費提供支撐。%%。目前世界上汽車的單位用鋁量已經從1990年的61kg發(fā)展到現(xiàn)在的120kg，美國、日本等發(fā)達國家汽車的單位用鋁量達到了150kg。數(shù)據(jù)來源：WIND2003~2010國內汽車產量預測電力行業(yè)由于中國經濟發(fā)展帶來了供電緊張，近幾年中國大力發(fā)展電力產業(yè)，“十五”期間我國發(fā)電設備的年產量平均增長速度高達49%，2007年1~11月全社會發(fā)電量接近30000億千瓦小時，%。預計今后幾年，我國在輸電方面將有較快的發(fā)展，輸電線的用量也將有將大的提高，鋁用量增長顯著。在“十一五”期間，我國經濟發(fā)展的主要目標是降低單位產值能耗。四、行業(yè)效益分析及預測（一）行業(yè)三費變化鋁行業(yè)三費增速都略低于銷售收入的增速，四者基本保持同步， %，%，略高于銷售收入的增速。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局三費及銷售收入變化近年來，三費占銷售收入比重逐年下降，從下圖可以看出，下降最明顯的是管理費用,%%，下降幅度超過50%，而銷售費用和財務費用的下降幅度略低。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局三費占收入比重變化（二）行業(yè)效益分析四年來，鋁行業(yè)的銷售毛利率、銷售利潤率以及資產報酬率都呈現(xiàn)出上升的趨勢，原因包括兩個方面：首先，國民經濟的高速增長，拉動了鋁產品的消費，鋁產品價格近年來一直在高位運行；其次，隨著行業(yè)發(fā)展日益成熟，規(guī)模擴大，運行效率提高，各項費用的比例降低，%，%。%，因此償債能力明顯增強。 從發(fā)展能力來看，由于鋁價格的上漲，鋁行業(yè)在2006年得到迅速的發(fā)展，應收帳款增長率、利潤總額增長率、資產增長率以及銷售收入增長率都遠高于以前，但是2007年，國家針對高能耗行業(yè)的調控政策對鋁行業(yè)產生較大的影響，行業(yè)發(fā)展受到控制，各項指標都回落到相對合理的水平，但從趨勢來看，鋁行業(yè)的發(fā)展前景依然樂觀。價格提高增加了行業(yè)的盈利能力，而規(guī)模的擴大、生產技術水平提高、行業(yè)的規(guī)模效應顯現(xiàn)，使得人均生產率提高。從增速來看，2006年,行業(yè)平均生產率迅速提高,%、%，%、%。一方面，原材料價格及運費價格的不斷上漲會增加企業(yè)的生產成本；另一方面，2007年底國內鋁行業(yè)的產能逐漸釋放，而準入條件又限制了新產能的增加，鋁行業(yè)供給的增速也會有所降低。五、行業(yè)風險分析及預測2007年，在業(yè)內生產成本上漲和國家宏觀調控的雙重壓力下，我國鋁行業(yè)的盈利空間被壓縮。從短期來看，這些政策的實施對企業(yè)的盈利能力有很大影響，不利于行業(yè)的發(fā)展。因此從長期來看，行業(yè)資源將進一步向優(yōu)勢企業(yè)集中。但需要注意的是部分小型企業(yè)的盈利能力差，風險較高。在全球經濟減緩，美國經濟衰退可能性增加的背景下，未來鋁的價格存在不確定性。六、行業(yè)授信建議未來鋁行業(yè)市場需求保持強勁的增長勢頭，發(fā)展前景良好。因此選擇授信對象，在看好鋁行業(yè)良好發(fā)展前景的同時，還應關注企業(yè)的產能利用率情況，對沒有競爭力的建設項目應該避免授信，重點支持有利于企業(yè)完善自身產業(yè)鏈、增加公司價值的項目。18目 錄第一章 行業(yè)市場供需分析及預測 1第一節(jié) 行業(yè)在國民經濟中地位變化 1一、鋁行業(yè)產業(yè)鏈分析 1二、行業(yè)工業(yè)總產值所占GDP比重變化 2三、行業(yè)投資額度占全國投資總額比重變化分析 2第二節(jié) 行業(yè)供給分析及預測 4一、供給總量及速率分析 4二、鋁行業(yè)產能分析 4三、2008～2010年供給預測 7第三節(jié) 行業(yè)需求分析及預測 9一、需求總量及速率分析 9二、下游產業(yè)對鋁產品需求的影響 9三、鋁對其他有色金屬的替代 13四、2008～2010年需求預測 14第四節(jié) 行業(yè)進出口分析及預測 16一、鋁行業(yè)進出口特點分析 16二、近年來進出口總量對比分析 16三、對進出口情況的預測 18第二章 行業(yè)規(guī)模與效益分析及預測 19第一節(jié) 行業(yè)規(guī)模分析及預測 19一、資產規(guī)模變化分析 19二、收入和利潤變化 19第二節(jié) 行業(yè)效益分析及預測 21一、行業(yè)三費變化 21二、行業(yè)效益分析 22三、行業(yè)平均生產率 22四、行業(yè)效益預測 23第三章 行業(yè)競爭分析及預測 24第一節(jié) 行業(yè)競爭特點分析及預測 24一、產業(yè)結構及集中度分析 24二、鋁行業(yè)進入、退出壁壘分析 25第三節(jié) 行業(yè)技術水平發(fā)展分析 27一、氧化鋁的生產技術 27二、電解鋁生產技術 27第四章 子行業(yè)分析 28第一節(jié) 電解鋁行業(yè)分析 28一、電解鋁生產成本分析 28二、電解鋁供給分析及預測 29三、電解鋁需求分析及預測 31四、電解鋁價格分析及預測 32第二節(jié) 氧化鋁行業(yè)分析 36一、氧化鋁生產成本分析 36二、氧化鋁供給分析分析及預測 37二、氧化鋁需求分析及預測 39三、氧化鋁價格分析及預測 40第五章 細分地區(qū)分析 42第一節(jié) 行業(yè)區(qū)域分布總體分析及預測 42一、行業(yè)區(qū)域分布特點及預測 42二、分區(qū)域經濟效益狀況分析 43第二節(jié) 河南省鋁行業(yè)發(fā)展分析及預測 45一、河南省發(fā)展鋁行業(yè)的優(yōu)勢 45二、河南省鋁行業(yè)的地位及特征分析 45三、河南省鋁行業(yè)經濟運行狀況分析 46四、河南省鋁工業(yè)發(fā)展預測 48第三節(jié) 山西省鋁行業(yè)發(fā)展分析及預測 51一、山西省發(fā)展鋁行業(yè)的優(yōu)勢 51二、山西省鋁行業(yè)地位及特征分析 51三、山西省鋁行業(yè)經濟運行狀況分析 52四、山西省鋁工業(yè)發(fā)展預測 54第四節(jié) 山東省鋁行業(yè)發(fā)展分析及預測 55一、山東省發(fā)展鋁行業(yè)的優(yōu)勢 55二、山東省鋁行業(yè)地位及特征分析 55三、山東省鋁工業(yè)經濟運行狀況分析 56四、山東省鋁工業(yè)發(fā)展預測 58第五節(jié) 貴州省鋁行業(yè)發(fā)展分析及預測 59一、貴州省發(fā)展鋁行業(yè)的優(yōu)勢 59二、貴州省鋁行業(yè)地位及特征分析 59三、貴州省鋁行業(yè)經濟運行狀況分析 60四、貴州省鋁工業(yè)發(fā)展預測 62第六章 企業(yè)分析 63第一節(jié) 鋁行業(yè)企業(yè)特征分析 63一、鋁行業(yè)企業(yè)總體特征分析 63二、企業(yè)規(guī)模特征分析 63三、所有制特征分析 65三、行業(yè)區(qū)域分布分析 67第二節(jié) 鋁冶煉企業(yè)分析 68一、企業(yè)集中度分析 68二、各企業(yè)所占比重分析 68三、鋁冶煉企業(yè)經濟效益對比 69第三節(jié) 上市公司運營狀況對比分析 73一、總體排名分析 73二、盈利能力對比 74三、營運能力對比分析 74四、償債能力對比分析 75五、發(fā)展能力分析 75第四節(jié) 中國鋁業(yè)股份有限公司 77一、企業(yè)基本狀況 77二、企業(yè)地位分析 77三、企業(yè)經營狀況分析 77四、公司發(fā)展前景預測 78第五節(jié) 焦作萬方鋁業(yè)股份有限公司 80一、企業(yè)基本狀況 80二、企業(yè)地位分析 80三、企業(yè)經營狀況分析 80四、公司發(fā)展前景預測 82第六節(jié) 云南鋁業(yè)股份有限公司 83一、企業(yè)基本狀況 83二、企業(yè)地位分析 83三、企業(yè)經營狀況預測 83四、公司發(fā)展前景預測 84第七章 行業(yè)風險分析及提示 86第一節(jié) 環(huán)境風險分析及提示 86一、國際環(huán)境對行業(yè)影響分析及風險提示 86二、宏觀經濟對行業(yè)影響分析及風險提示 87三、匯率變化對行業(yè)影響分析及風險提示 87四、財政貨幣政策影響分析及風險提示 88第二節(jié) 上下游風險分析及提示 89一、上游行業(yè)影響分析及風險提示 89二、下游行業(yè)風險分析及提示 91第三節(jié) 行業(yè)政策風險分析及提示 92一、產業(yè)政策影響分析及風險提示 92二、稅收政策影響分析及風險提示 92三、環(huán)保政策影響分析及風險提示 93第四節(jié) 行業(yè)市場風險分析及提示 94一、市場供需風險提示 94二、價格風險提示 94三、行業(yè)競爭分析及風險提示 95第八章 行業(yè)授信機會及建議 96第一節(jié) 行業(yè)授信機會及建議 96一、總體授信機會及授信建議 96二、區(qū)域授信機會及建議 96三、企業(yè)授信機會及建議 96第二節(jié) 產業(yè)鏈授信機會及建議 98一、鋁采礦業(yè)授信機會及建議 98二、鋁加工業(yè)授信機會及建議 98附 表表1 氧化鋁產能變化 5表2 2005~2007氧化鋁產能利用率變化 6表3 2005~2007電解鋁產能利用率變化 6表4 未來3年先期工業(yè)化國家鋁消費需求預測 15表5 20012007年鋁（含鋁合金）進出口情況 17表6 2001~2007年氧化鋁進出口情況 17表7 取消出口退稅的部分鋁制品 17表8 2004~2007年鋁行業(yè)效益變化 22表9 行業(yè)準入條件對產能和資金的要求 25表10 行業(yè)準入條件對能耗的要求 26表11 國內主要電解鋁上市公司氧化鋁來源 28表12 全球電解鋁供求平衡表 34表13 07 年下半年印尼進口鋁土礦CIF 報價及海運費變化 37表14 在建擬建氧化鋁項