【正文】 實際上是一種 潛伏 財務(wù) 隱患的紙上富貴。 實際工作中現(xiàn)金流量的分析以上三個方面要結(jié)合在一起分析的。因為一個企業(yè)的 現(xiàn)金流 量的產(chǎn)生主要有三個方面：經(jīng)營性現(xiàn)金流量、籌資性現(xiàn)金流量和投資性現(xiàn)金流量。流動性低的資產(chǎn)則是那些不大幅度降價就無法迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的資產(chǎn)。只要把價格降得足夠低，任何資產(chǎn)都能迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。 答：流動性指的是資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度和難易程度。在這一過程中，肯定會傷害到 已購房產(chǎn) 客戶 和員工的感情！但是我們把目光 投 向更遠的方向去看，就是萬科存活下來了，之后更樹立了良好 的 社會 形象 。 它們 與公司價值的最大化，公司股票價值的最大化 是相輔相成的。更確切的來說是因時而論的，比如說這次 經(jīng)濟 危機 中 萬科 房子降價，相對于 已購房產(chǎn)的 客戶是不道德的，但就事實和大的環(huán)境而論也是不可避免的，這就是自然法則 ， 要生存要實現(xiàn)公司價值最大化，股票價值最大化，就不得不做出的 讓步，從長遠的方向來說是好的。只要一個人 (委托人 )雇傭另外一個人 (代理人 )代表他的利益 ,就會存在這種代理關(guān)系 .例如 ,當(dāng)你離開學(xué)校時 ,你或許會雇傭某人 (代理人 )賣掉你的汽車 .在所有這種關(guān)系中 ,委托人和代理人的利益都有沖突的可 能 .這種沖突稱為代理問題 . 4. 股票價值最大化的目標(biāo)會與諸如避免不道德或違法行為等其他目標(biāo)發(fā)生沖突嗎？特別是，你是否認為像客戶和職工的安全、環(huán)境和良好的社會等主題符合這一框架，或者它們本來就被忽視了？試著用一些具體情況來說明你的答案。 第 2 頁 共 12 頁 ？舉出至少兩條公司組織的優(yōu)點。 三是經(jīng)營者即出資者人數(shù)的增加，突破了單個人在知識、閱歷、經(jīng)驗等方面的限制。 二是由于風(fēng)險分散在眾多的所有者身上，使合伙制企業(yè)的抗風(fēng)險能力較之單一業(yè)主制企業(yè)大大提高。 合伙制企業(yè) 的優(yōu)點 合伙制作為一種聯(lián)合經(jīng)營方式，在經(jīng)營上具有的主要優(yōu)點有： 一是出資者人數(shù)的增加，從一定程度上突破了企業(yè)資金受單個人所擁有的量的限制，并使得企業(yè)從外部獲得貸款的信用能力增強、擴大了企業(yè)的資金來源。 企業(yè)經(jīng)營好壞同業(yè)主個人的經(jīng)濟利益乃至身家性命緊密相連，因而，業(yè)主會盡心竭力地把企業(yè)經(jīng)營好。 這有利于保守與企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展有關(guān)的秘密，有利于業(yè)主個人創(chuàng)業(yè)精神的發(fā)揚。 單一業(yè)主制企業(yè)的優(yōu)點 單一業(yè)主制企業(yè)是企業(yè)制度序列中最初始和最古典的形態(tài)，也是民營企業(yè)主要的企業(yè)組織形式。 由于經(jīng)營者數(shù)量的增加，在顯示出一定優(yōu)勢的同時，也使企業(yè)的經(jīng)營管理變得較為復(fù)雜。強調(diào)合伙人的無限連帶責(zé)任，使得任何一個合伙人在經(jīng)營中犯下的錯誤都由所有合伙人以其全部資產(chǎn)承擔(dān)責(zé)任，合伙人越多，企業(yè)規(guī)模越大，每個合伙人承擔(dān)的風(fēng)險也越大，合伙人也就不愿意進行風(fēng)險投資，進而妨礙企業(yè)規(guī)模的進一步擴大。 合伙人數(shù)比股份公司的股東人數(shù)少得多，且不能向社會集資，故資金有限。 合伙制企業(yè)的缺點 然而，合伙制企業(yè)也存在與單一業(yè)主制企業(yè)類似的缺陷。 企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，雖然使企業(yè)擁有充分的自主權(quán)，但這也意味著企業(yè)是自然人的企業(yè)，業(yè)主的病、死，他個人及家屬知識和能力的缺乏，都可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。這對新興產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展極為不利。 二是投資者風(fēng)險巨大。因為一個人的資金終歸有限，以個人名義借貸款難度也較大。第 1 頁 共 12 頁 公司理財復(fù)習(xí)題 (小小 ) 注 :本人在百忙之中經(jīng)過幾天幾夜整理 ,只求考試過關(guān) ,難免有差錯和漏洞 . 紅色部分為不知道答案部份 .請各位同學(xué)再匯總一下 .并在群中分享 ,謝謝 ! ？這兩種企業(yè)組織形態(tài)相對公司形態(tài)而言，有哪些優(yōu)點？ 答 :單一業(yè)主制企業(yè)的缺點 雖然單一業(yè)主制有如上的優(yōu)點，但它也有比較明顯的缺點。 一是難以籌集大量資金。因此，單一業(yè)主制限制了企業(yè)的擴展和大規(guī)模經(jīng)營。 企業(yè)業(yè)主對 企業(yè)負無限責(zé)任，在硬化了企業(yè)預(yù)算約束的同時，也帶來了業(yè)主承擔(dān)風(fēng)險過大的問題，從而限制了業(yè)主向風(fēng)險較大的部門或領(lǐng)域進行投資的活動。 三是企業(yè)連續(xù)性差。 四是企業(yè)內(nèi)部的基本關(guān)系是雇傭勞動關(guān)系，勞資雙方利益目標(biāo)的差異，構(gòu)成企業(yè)內(nèi)部組織效率的潛在危險。 一 是合伙制對資本集中的有限性。 二是風(fēng)險性大 。 三是合伙經(jīng)營方式仍然沒有簡化自然人之間的關(guān)系。合伙人相互間較容易出現(xiàn)分歧和矛盾，使得企業(yè)內(nèi)部管理效率下降，不利于企 業(yè)的有效經(jīng)營。 其主要優(yōu)點為：一是企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)高度統(tǒng)一。 二是企業(yè)業(yè)主自負盈虧和對企業(yè)的債務(wù)負無限責(zé)任成為了強硬的預(yù)算約束。 三是企業(yè)的外部法律法規(guī)等對企業(yè)的經(jīng)營管理、決策、進入與退出、設(shè)立與破產(chǎn)的制約較小。 這樣不論是企業(yè)的內(nèi)部資金或外部資金的數(shù)量均大大超過單一業(yè)主制企業(yè)，有利于擴大經(jīng)營規(guī)模。 企業(yè)可以向風(fēng)險較大的事業(yè)領(lǐng)域拓展，拓寬了企業(yè)的發(fā)展空間。 眾多的 經(jīng)營者在共同利益驅(qū)動下，集思廣益，各顯其長，從不同的方面進行企業(yè)的經(jīng)營管理，必然會有助于企業(yè)經(jīng)營管理水平的提高。 (見第一題答案 ) ？在這種背景下，可能產(chǎn)生什么問題？ 答 :股東與管理層之間的關(guān)系稱為代理關(guān)系。 答 ： 1：公司股票價值的最大化目標(biāo)與不道德，違法等情況是不發(fā)生沖突的。 2：客戶 和 職工的安全 、 良好的生態(tài)環(huán)境 和 社會環(huán)境 是絕對符合這一框架的。 仍以 萬科為例 ： 在這次經(jīng)濟危機中，萬科該撤項的撤，該降價的降。 5. 流動性衡量的是什么？解釋一家企業(yè)面臨高流動性和低流動性時的取舍。流動性包含兩個層面，轉(zhuǎn)換的難易程度和 價值的損失。因而流動性高的資產(chǎn)是指那些很快脫手而且沒有重大價值損失的資產(chǎn)。 ，它是不是一定就是一種好的跡象或者壞的跡象？ 答： 現(xiàn)金流量 為負要進行具體的分析，是什么原因產(chǎn)生的。單方面分析：經(jīng)營性的現(xiàn)金流量與企業(yè)的 日常經(jīng)營密切相關(guān)，這個方面的現(xiàn)金流產(chǎn)生 負數(shù) 說明企業(yè) 應(yīng)收賬款 的回籠存在問題、也可能期末 庫存量 增大、也可能成本存在問題等等，要與 資產(chǎn)負債表 、利潤結(jié)合進行分析；籌資現(xiàn)金流量產(chǎn)生負數(shù)說明當(dāng)年度的歸還借款的金額大于籌集資金的金額，企業(yè)可能是為了減少 資金成本 ，而減少 融資 額度；投資現(xiàn)金流量產(chǎn)生負數(shù)，說明企業(yè)購入大量的 固定資產(chǎn) 或?qū)①Y金 對外投資 ，以擴大企業(yè)的 生產(chǎn)規(guī)模 。 很多公司存在的一個相當(dāng)普遍的問題是，經(jīng)營業(yè)績上去了，但 現(xiàn)金流量 卻捉襟見肘甚至入不敷出。有的公司進行利潤包裝，少計費用和損失，不恰當(dāng)?shù)靥崆按_認或制造收入和收益；利用銷售調(diào)整增加本期利潤。凡此種種，不一而足。 7. 假設(shè)一個公司在多年經(jīng)營中經(jīng)營現(xiàn)金流量為負值，它是不是一定就是一種好的跡象或者壞的跡象？ (同 6題一樣 ,原題 ) 不一定，一般來說負值是壞的跡象，但如果在一個特定時間公司進行大量的對外投資，這是現(xiàn)金流為負值，但中遠期預(yù)期將是獲利的，這個負值并不是壞跡象；同樣如果公司的現(xiàn)金流一直是正值，說明公司健康，但是也時是說明公司處于無處投資的狀 態(tài)，那就不是個好跡象了。該企業(yè)股東權(quán)益的價值是多少？凈營運資本是多少？ 答： 凈資產(chǎn) =資產(chǎn)總額 負債總額 =5000+23000430013000=10700 美元 凈營運資本＝流動資產(chǎn)－流動負債 =50004300=700 美元